В последнее время регуляторы двух регионов активно принимают меры, и стейблкоины, особенно USDT, оказались в центре внимания. Пока рынок охвачен паникой, я, напротив, вижу другую возможность — не ускорит ли эта волна мер приток капитала в более прозрачные активы?

Давайте разберёмся, что же произошло. На материке 13 ведомств совместно выпустили заявление, напрямую квалифицировав деятельность, связанную со стейблкоинами, как незаконную финансовую деятельность, заблокировав её по всей цепочке от источника до конечного пользователя. Согласно данным, в этом году уже было заблокировано более 4,6 млрд юаней по соответствующим делам. Намерение очевидно: расчистить дорогу цифровому юаню, заодно ликвидировав серые зоны.

В Гонконге тоже происходят заметные изменения, но многие их неправильно поняли. Речь не идёт о тотальном запрете USDT, а о введении ограничений для розничных инвесторов — платформы без лицензии больше не могут обслуживать обычных пользователей, только профессиональных инвесторов. Новые правила также требуют, чтобы платформа имела оплаченный капитал не менее 25 млн гонконгских долларов, чтобы резервы были полностью обеспечены, а вся цепочка транзакций — отслеживаема. Проще говоря, это проводится черта, направляющая рынок к соблюдению нормативов.

Интересна реакция рынка. USDT действительно показал волатильность, но одновременно ETH резко вырос, а структура открытых позиций по BTC также улучшилась. Что это значит? Деньги не ушли, а просто сменили "дорожку". Капитал, ранее находившийся в стейблкоинах, теперь перетекает в такие мейнстримовые активы, как биткоин и эфириум.

Когда регулирование ужесточается, капитал из серых зон должен сделать выбор: либо выйти, либо перейти в более прозрачные, готовые к проверкам активы. Для крупных криптовалют это структурное преимущество — слабые игроки вытесняются, а доля качественных активов становится ещё более концентрированной.

Честно говоря, настоящий риск — это не само появление регулирования, а то, как вы его воспринимаете. Эта волна чистки отсеивает нелегальные каналы и спекулянтов, но одновременно открывает дорогу институциональному и долгосрочному капиталу. История показывает: после каждого ужесточения правил обычно наблюдается рост качества активов и зарождение нового цикла.

Если вы зациклились только на падении U и паникуете, вы, возможно, упускаете возможность ребалансировки в мейнстримовые активы. Кризис и возможность иногда разделяет лишь тонкая грань.