Вот что на самом деле происходит с этими крупномасштабными инфраструктурными проектами:

Заемные средства? Предполагается, что они идут на крупные строительные инициативы. Но если копнуть глубже, обнаружится нечто тревожное.

На протяжении многих лет основная функция нового заимствования — это не финансирование новых проектов. Вместо этого оно стало механизмом перекредитования уже существующего долга — долга, который невозможно погасить за счет реальной экономической отдачи от проектов, которые он изначально финансировал.

Подумайте об этом цикле. Проекты получают финансирование. Они не приносят достаточно ценности, чтобы покрыть свои издержки. Поэтому берутся новые кредиты — не для строительства чего-то нового, а просто чтобы поддерживать старые займы на плаву.

Это классическая схема рефинансирования, при которой базовые активы так и не обеспечивают обещанную экономическую продуктивность. Долг продолжает расти, а вот создание стоимости? Это уже совсем другая история.