2025 год кое-как завершился, но три мины замедленного действия уже начали отсчет. Многие до сих пор следят за графиками и свечами, даже не подозревая, что мины на стороне традиционных финансов могут в любой момент взорвать весь рынок до основания.

Начнем с уже набившей оскомину темы — госдолга США. В 1981 году госдолг составлял всего 1 трлн, и даже при ставке 14% правительство еще как-то справлялось. А сейчас? Объем — 39 трлн, и ставка по 30-летним облигациям всего 4% уже вызывает у Минфина бессонницу — только на одни проценты уходит 1,2 трлн в год, больше расходов на оборону, уверенное второе место в бюджете.

Еще серьезнее ситуация с недвижимостью. Все помнят ипотечный кризис 2008 года? Так вот, нынешний пузырь гораздо больше. К концу 2024 года общая стоимость недвижимости в США достигла 50 трлн — это более чем вдвое превышает пик 2006 года. В структуре семейных активов доля недвижимости выросла с 23% до 28%. Раньше тратить треть дохода на жилье считалось нормой, сейчас же брать ипотеку можно только если твой доход на 50% выше медианного — это уже не просто "высокое" давление, а за гранью.

С AI все еще интереснее. По модели Викселля (Wicksell spread) масштаб неэффективного распределения капитала уже на несколько порядков превышает 2008 год: доля в ВВП превысила 60%. Большинство безумных инвестиций эпохи низких ставок теперь очевидно обернулись бесполезной аллокацией.

Если все три пузыря лопнут одновременно, выдержит ли крипторынок? Ключевой вопрос — в темпе схлопывания, действиях мировых центробанков и уровне паники на рынках. Перетасовка 2026 года может полностью переписать правила игры — и для традиционных финансов, и для криптоиндустрии пути назад не будет.