Друзья, играющие на повышение, будьте внимательны! На этот раз действия Банка Японии могут оказать куда большее влияние, чем вы думаете.

Банк Японии планирует провести заседание по денежно-кредитной политике 18-19 декабря, и вероятность повышения ставки на рынке уже превышает 70% — скорее всего, ставку повысят сразу с 0,5% до 0,75%. Это будет первое такое значительное движение за последние 17 лет. Как вторая по величине ликвидности валюта мира, изменения в политике иены — событие далеко не рядовое.

В краткосрочной перспективе крипторынок столкнётся с прямым ударом:

Керри-трейд рушится. Последние десятилетия все брали дешёвые кредиты в йенах и инвестировали в такие высокодоходные активы, как биткоин — схема работала отлично. Но теперь ставки растут, стоимость заёмных йен увеличивается, йена укрепляется, и возможности для арбитража резко сокращаются. Инвесторы в первую очередь будут выходить из криптовалют — потому что это ликвидно и можно быстро перебалансировать портфель. В прошлый раз, когда только появились ожидания повышения ставки, биткоин сразу обвалился более чем на 8%, эфир — почти на 9%. Если на этот раз повышение действительно состоится, давление на продажу будет только сильнее.

Глобальная ликвидность сжимается. Япония — последний из крупных центробанков, кто выходит из сверхмягкой политики. Их решение означает, что глобальная ликвидность точно сжимается. Риск-аппетит падает, деньги уходят в гособлигации и другие надёжные активы. Как только доходность японских гособлигаций растёт, местные институционалы точно будут возвращать капитал из-за рубежа на внутренний рынок. Нового притока средств не будет, а существующий капитал уходит — как тут ценам не падать?

Меняется и логика оценки активов. Стоимость криптовалют во многом держится на ожиданиях высоких доходов в будущем. Повышение ставки увеличивает базовый уровень доходности для всех мировых активов, а у криптовалют нет фиксированных выплат — их дисконтирование становится жёстче, риск-премия резко сжимается, меняется логика оценки, и цены закономерно снижаются.

Впрочем, в средне- и долгосрочной перспективе на крипторынке сохраняются структурные точки опоры, и обвала не будет. Но в краткосроке этот удар действительно стоит учитывать.