Два недавних громких события полностью нарушили спокойствие на рынке стейблкоинов.

Сначала о материковом Китае. 13 ведомств впервые за долгое время собрались вместе на совещание и послали очень четкий сигнал: все виды деятельности, связанные с виртуальными валютами, считаются незаконной финансовой деятельностью, а использование стейблкоинов для отмывания денег и вывода активов будет жестко пресекаться. Это не предупреждение, а реальный процесс «зачистки», цель которого — расчистить путь для цифрового юаня.

Теперь посмотрим на Гонконг — здесь выбрали совершенно другой путь. Запрещать стейблкоины они не планируют, вместо этого разрабатывают крайне строгую лицензионную систему. Заместитель главы монетарного управления объяснил прямо: «Порог очень высокий», и даже если проект попал в песочницу, это не гарантирует получение полноценной лицензии. Что это значит? Гонконг хочет забрать контроль над рынком у таких гигантов, как Tether, и передать его лицензированным и квалифицированным участникам. Причем сценарии применения ограничены: участие профессиональных инвесторов, расчет по трансграничной торговле и другие задачи реальной экономики. Гонконг строит нечто вроде «элитного клуба» — экспериментальную финансовую зону.

Как эти шаги повлияют на рынок?

Потоки капитала кардинально изменятся. В материковом Китае резко возросли риски при операциях с USDT: игроки либо будут выходить с рынка и ждать, либо переключаться на более прозрачные альтернативы вроде USDC. Отраслевая структура тоже изменится: когда крупнейшие стейблкоины одновременно ограничиваются на двух ключевых рынках, эра дикого роста за счет масштаба и скорости заканчивается. Теперь все решает способность соответствовать требованиям регуляторов — это станет вопросом жизни и смерти для проектов.

Еще один важный момент: удастся ли Гонконгу реализовать свой песочничный эксперимент? Если это действительно станет легальным каналом для прихода традиционного капитала в криптомир, значение будет огромным.

Сейчас ситуация предельно ясна — правила переписаны. Кто-то видит наступающие риски, кто-то — новые возможности на волне легализации. Как думаешь, кто в этой перетасовке под контролем регуляторов окажется в выигрыше в итоге?