До 19 декабря осталось 30 дней. Токийская конференция может стать самой большой «замедленной бомбой» этого года.

Суть вопроса проста: завершит ли Банк Японии эпоху нулевых ставок? По оценкам рынка, вероятность повышения ставки составляет 82%. Три месяца назад этот показатель был всего 30%.

Почему за этим следит весь мир? Потому что последние десять лет почти все играли в одну и ту же игру: занимали сверхдешевые иены, обменивали их на доллары или евро, а затем вкладывали в американские акции, облигации, недвижимость. Прибыль от разницы ставок гарантирована. Общий объем таких операций? 2 триллиона долларов.

Список участников поражает воображение. Хедж-фонды с максимальным кредитным плечом зарабатывают огромные суммы, японский пенсионный фонд GPIF и страховые компании выводят за границу колоссальные средства, ритейл-инвесторы типа «госпожи Ватанабэ» тоже не отстают, даже Apple и Баффет активно участвуют.

Но сейчас вечеринка подходит к концу. Как только ставки повысятся, наступит двойной удар: стоимость заимствований взлетит, иена одновременно укрепится и «съест» прибыль. Что будет с позициями на 2 триллиона долларов? Придется закрывать. Массовое закрытие.

Последствия? Высокорисковые активы обвалятся, мировая ликвидность мгновенно сократится, валюты развивающихся рынков могут снова рухнуть. В июле этого года Банк Японии слегка скорректировал политику — и Nasdaq сразу просел на 8%. 1998 год: иена укрепилась на 12%, рынки развивающихся стран массово обвалились — это до сих пор свежо в памяти.

Сейчас масштабы еще больше, кредитное плечо выше — как поведут себя такие рисковые активы, как ETH? Банк Японии оказался между молотом и наковальней: инфляционное давление никуда не делось, но осмелятся ли они на решительные шаги?

Капитал уже ускоряет отток. Не взлетит ли «черный лебедь» 19 декабря? Весь рынок ждет ответа.