#数字货币市场洞察 Вчерашнее резкое падение, наверное, многих ошарашило? Ожидания понижения ставки в декабре становятся всё громче, а крипторынок, наоборот, начинает сжиматься?

Не стоит зацикливаться только на понижении ставки как на сладкой обёртке — настоящая проблема в ликвидности. Если собрать все аномалии последних дней на глобальных рынках, подсказки довольно очевидны:

Сначала о снижении ставки. Ожидания роста есть, но хорошие новости уже давно отыграны. Сейчас институционалам больше всего мешает вероятность повышения ставки по иене — и когда давление идёт с двух сторон, эффект от понижения ставки быстро сводится на нет.

Теперь взглянем на реакцию краткосрочных гособлигаций. По логике, если ожидание снижения ставки сильное, доходность годовых трежерис США должна падать, а она, наоборот, немного подросла. Сигнал тревожный — это значит, что рынок уже полностью заложил снижение в цены.

С долгосрочными облигациями ещё интереснее: доходности 10- и 30-летних бумаг резко взлетели. Если бы была настоящая вера в снижение ставки, деньги давно бы пошли в длинные облигации. А сейчас их, наоборот, распродают — явно торгуется не ставка.

За этим стоят две силы:

Первая — опубликованные вчера данные по PCE: инфляция в сентябре не выросла, но остаётся упрямой, что вызывает опасения за дальнейшую динамику, и доходности длинных бумаг закономерно идут вверх;

Вторая — слухи о повышении ставки по иене становятся всё настойчивей, дифференциал ставок сокращается, и капитал начинает перетекать из американских трежерис в Японию. Такая волна закрытия арбитражных позиций поднимает доходности и американских, и японских облигаций.

На первый взгляд, три основных индекса США остаются в плюсе, индекс страха VIX зажат возле 15, кажется, всё спокойно. Но индекс Russell 2000 (малые компании) падает — это указывает на то, что аппетит к риску на рынке не так уж велик.

Если говорить откровенно, главный мотиватор уже сместился с «ставить на снижение ставки» на «готовиться к повышению ставки по иене», и капиталы активно перетекают между рынками. Для держателей BTC советую на следующей неделе особенно внимательно следить за азиатской сессией — есть риск внезапного дампа от институционалов, как это было в понедельник. Не недооценивайте угрозу со стороны ликвидности.