#特朗普数字资产政策新方向 Вчерашнее резкое падение рынка могло многих застать врасплох. Ожидания снижения ставок в декабре, казалось бы, усиливаются — почему же рынок идет вниз?

Если взглянуть шире, в масштабах глобального рынка, ответ кроется в скрытых потоках ликвидности.

Начнем с аномальных сигналов на долговом рынке. Доходность однолетних казначейских облигаций США не только не снизилась, а наоборот, немного выросла — это необычно. Краткосрочные гособлигации наиболее чувствительны к изменениям ставок, и на фоне усиления ожиданий снижения ставок их доходность обычно падает. Что же значит нынешнее движение? Вероятно, спекуляции на декабрьском снижении ставок уже близки к завершению.

Еще интереснее ситуация с долгосрочными облигациями. Доходность 10- и 30-летних казначейских облигаций США резко выросла. Если бы рынок действительно ставил на снижение ставок, капитал должен был бы устремиться в длинные облигации для защиты. А сейчас, наоборот, идет распродажа? Очевидно, что внимание трейдеров уже не на ставках.

Рост доходности длинных облигаций движим двумя основными силами:

Вчерашние данные по PCE показали, что инфляция в сентябре хоть и не усилилась, но остается устойчивой. Беспокойство рынка по поводу дальнейшей инфляции напрямую отражается на доходности долгосрочных облигаций.

С другой стороны, ожидания повышения ставки по иене становятся все сильнее. Дифференциал ставок между долларом и иеной сокращается, капитал начинает выходить из американских облигаций и возвращаться в японские активы. Эта волна закрытия арбитражных сделок одновременно поднимает доходность и американских, и японских гособлигаций.

С виду на американском рынке акций все неплохо: три основных индекса закрылись в плюсе, индекс страха VIX упал к 15. Но индекс Russell 2000 падает, что говорит о том, что аппетит к риску на самом деле не восстановился.

В итоге: фокус рынка сместился с "ставки на снижение ставки" на "реакцию на возможное повышение ставки по иене", и капитал идет на перенастройку позиций. Владельцам BTC стоит в следующую неделю особенно внимательно следить за азиатской сессией. Подобные внезапные распродажи, как в прошлый понедельник, вполне могут повториться в условиях дефицита ликвидности. Не теряйте бдительность.