Занавес регулирования стейблкоинов начинает подниматься. За последние две недели крипторынок пережил тихое «политическое землетрясение»: два ключевых китайскоязычных рынка практически одновременно ужесточили отношение к стейблкоинам.

Сначала о материковом Китае. Недавние действия регуляторов заслуживают внимания: впервые стейблкоины были однозначно классифицированы как «одна из форм виртуальной валюты». Что это значит? Проще говоря, теперь весь прежний пакет запретов, касавшихся виртуальных валют, распространяется и на стейблкоины. Управление рисками, борьба с незаконными транзакциями, защита безопасности средств — за этими уже привычными формулировками стоит очередное подтверждение позиции регуляторов. Что касается циркулирующих в интернете данных о «более 300 раскрытых делах и перехваченных 4,6 млрд» — официальные источники их не подтвердили.

Теперь посмотрим на Гонконг. Здесь выбран другой путь — регулирование через соответствие требованиям, а не полный запрет. Управление денежного обращения Гонконга (HKMA) запустило лицензионную систему для эмитентов стейблкоинов, и на данный момент ни одной официальной лицензии ещё не выдано. Даже такие гиганты, как Tether, пока не получат лицензию, не могут выпускать или продвигать свои продукты для широкой публики Гонконга. Но не стоит путать это с «приказом о делистинге» — это скорее установленный порог допуска. Действующие операторы могут подать заявление на получение лицензии, а переходный период даст им время для адаптации.

Два рынка — два подхода. Один прямо говорит «нельзя», другой — «можно, но сначала получи разрешение». Что это значит для рынка? Ограничения для крупнейших стейблкоинов мира в ключевых регионах подтолкнут отрасль к ускоренной «чистке»? Может ли гонконгская модель «работы по лицензии» стать новым каналом для институциональных инвестиций?

Многие пока занимают выжидательную позицию, но очевидно одно: эпоха дикого роста закончилась, теперь всё решит способность адаптироваться к новым правилам.