2025 год стал провальным для американских спотовых биткоин-ETF — сейчас без изменений за год и снижение на $48B с октября

Источник: CryptoNewsNet
Оригинальное название: 2025 официально стал годом “обнуления” для американских спотовых Bitcoin ETF — теперь без изменений за год и снижение на $48B с октября
Оригинальная ссылка: https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/

Американские спотовые Bitcoin ETF отдали практически всю прибыль 2025 года после достижения локального максимума в начале октября: совокупные чистые активы снизились до $120,68 млрд на 4 декабря, что на $48,86 млрд меньше пикового значения 6 октября.

Это снижение оставило категорию практически без изменений за год: показатель всего на $30 миллионов ниже $120,71 млрд, зафиксированных 16 декабря 2024 года, что подчеркивает “обнуление” года, в котором значительные ценовые колебания не привели к устойчивому чистому росту ETF.

Картина потоков с начала года

Создание новых паёв за 2025 год составило $22,32 млрд по состоянию на 4 декабря, однако снижение цены биткоина с октября по декабрь вернуло активы фондов на уровень прошлого года.

С 6 октября совокупные чистые оттоки составили $2,49 млрд — небольшая часть падения активов на $48,86 млрд, остальное объясняется изменением цены и нереализованными прибылью/убытком.

Такое соотношение характеризует год, в котором спрос на выпуск сохранялся, но коррекция биткоина к концу года стерла прирост активов, зафиксированный к октябрю.

Во втором квартале создание паёв составило $12,80 млрд, в третьем — $8,79 млрд, а в четвертом квартале по состоянию на 4 декабря — отрицательное значение $0,20 млрд (чистые погашения).

За последние 30 дней чистый отток составил $4,31 млрд — это говорит о замедлении в IV квартале после сильной середины года.

Даже с учетом замедления в четвертом квартале совокупный чистый приток с момента запуска составил $57,56 млрд, что подчеркивает: структурная база выпущенных паёв остается выше значения, обусловленного только ценой.

Разрыв между активами под управлением и потоками

Разница между фактическими активами под управлением (AUM) и гипотетическим сценарием только с учетом чистых потоков с 6 октября иллюстрирует динамику. Начав с пика $169,54 млрд и механически добавляя только ежедневные создания и погашения, можно было бы сохранить активы около той же отметки, но фактическая линия упала вслед за снижением BTC.

Разница между этими двумя траекториями количественно отражает долю, обусловленную изменением цены или прибылью/убытком.

По тому же принципу сравнение сегодняшних активов с уровнем на 16 декабря 2024 года и совокупным притоком за 2025 год выделяет вклад прошлого года: положительные потоки были нивелированы отрицательной переоценкой, и активы остались почти без изменений.

Что это значит для структуры рынка

Инвесторы, следящие за здоровьем фондов, будут анализировать разницу между потоками и результативностью для оценки устойчивости, ликвидности и возможного навеса предложения на первичном рынке.

Положительные потоки в 2025 году означают, что авторизованные участники в течение года создавали паи, и на продукты не было широкого давления на погашение до самого конца года. За сброс активов с октябрьских максимумов ответственна именно цена, а не погашения.

Это важно для условий на вторичном рынке, поскольку устойчивые оттоки означали бы другую нагрузку на балансы дилеров и спрэды, чем ценовое снижение при стабильном количестве паёв.

Год к году

Сравнение “без изменений” год к году относится к выбранным датам: текущая валидная строка в датасете и средина декабря прошлого года.

На 4 декабря совокупные активы оказались всего на $30 миллионов ниже уровня 16 декабря 2024 года — это изменение на уровне округления для продуктовой линейки, масштаб которой превышает $120 миллиардов. Для читателей, отслеживающих структурное принятие через создания паёв, “нулевая” динамика не означает отсутствие спроса.

Это отражает то, что ценовое падение в четвертом квартале компенсировало ранние притоки.

Внутриквартальные изменения видны на ежедневном графике: весной и летом создания паёв скапливались в сильные по цене дни, а осенью затихли. После 6 октября увеличились погашения, и 30-дневный чистый поток стал отрицательным в начале декабря.

Масштаб оттока оставался умеренным относительно общего объема — $2,49 млрд за период, что подтверждает: падение активов после пика в основном было функцией переоценки.

Краткое описание ключевых метрик