Новые модели кредитования поддерживают розничных пользователей по мере стабилизации крипторынков

Если только вы не жили под камнем, вы наверняка слышали, что некоторые люди сколотили состояния в первые годы существования криптовалют, в то время как другие потеряли всё. Волатильность продолжала быть отличительной чертой рынков вплоть до того, что мы назовём Средневековьем крипты, завершившимся кровавой баней 2022-2023 годов. По мере стабилизации рынков новые модели кредитования упрощают вход для новых пользователей и делают цифровые активы более доступными, способствуя переходу к массовому принятию.

Обычно можно сделать множество выводов о состоянии финансовой системы, если вы знакомы с положением дел на рынках кредитования, так как они представляют собой микрообраз широкой картины. Это справедливо и для цифровых активов, как и для всех других рынков, независимо от того, на каком этапе цикла быка и медведя находится экономика.

Минимальное кредитование до DeFi-лета

Самые ранние данные о рынке криптокредитования датируются примерно 2018-2019 годами. Из квартальных отчетов Genesis Trading мы узнаём, что несколько ранних криптокитов были готовы предоставлять токены в долг, а некоторые хедж-фонды, играющие на понижение, были заинтересованы в их заимствовании, но на этом всё и заканчивалось. Отчёты описывают ситуацию скорее как рыбный рынок, нежели рынок глобального класса активов.

Всё изменилось с наступлением DeFi-лета в 2020 году. Объем новых кредитов вырос с $17 миллиардов до более чем $130 миллиардов между 2020 и 2021 годами, что почти в восемь раз больше год к году. Оценки CeFi-кредиторов взлетели, так как они были осыпаны сотнями миллионов долларов венчурного капитала, и им было необходимо расти любой ценой, чтобы оправдать такие огромные оценки.

Всё прекрасно, пока не уколешься об шип

CeFi-кредиторы столкнулись со структурными проблемами. Конкуренция была жестокой: заёмщики искали лучшие условия, а кредиторы гонялись за обещаниями дополнительных доходов. Дешёвый доступ к кредитному плечу на биржах и высокие доходности, субсидируемые ликвидити-майнингом, заставляли кредиторов брать на себя больше рисков ради меньших вознаграждений для привлечения клиентов. Это было рецептом катастрофы, первым проявлением которой стал крах Terra’s UST и LUNA. После этих и последующих катастроф рынок стал более стабильным, что порадовало розничных пользователей.

Однако до недавнего времени владение цифровыми активами оставалось сложным для большинства розничных пользователей. Отсутствие структурированных моделей финансирования, волатильность рынка и высокие первоначальные затраты делали цифровые активы похожими на предметы роскоши, доступными в основном тем, у кого значительный капитал. Bitlease решает многие из этих проблем с помощью своей модели аренды с выкупом криптовалюты (LTO), которая кардинально меняет понятия цифрового владения активами, инвестирования и финансирования. Модель снижает риск колебания цен для пользователей, позволяя как кредиторам, так и заёмщикам работать в стабильной, застрахованной среде.

Изучаем модель LTO

Пользователь выбирает криптовалюту, сумму первоначального взноса и срок рассрочки, а криптовалюта записывается на его счет в Bitlease Ledger после подтверждения оффчейн-соглашения. По окончании срока рассрочки пользователь получает полное право собственности на актив, что может произойти и раньше, если займ погашен полностью.

Рассмотрим пример начальных условий контракта: 1 BTC стоит $50,000 при первоначальном взносе 30%, или $15,000. Оставшаяся часть платежа составляет 70%, или $35,000 в рассрочку. Экономическое воздействие на пользователя — 1 BTC. Затем цена BTC растет до $100,000. Экспозиция пользователя — $100,000, осталось выплатить $35,000, и прибыль составляет $50,000, то есть пользователь получает весь рост. Он может погасить $35,000, используя часть выручки от продажи за $100,000, и вывести остаток.

Пользователь не должен текущую цену актива, только запланированные оставшиеся платежи. Он выигрывает от роста цены без дополнительных расходов и сохраняет полную ценовую экспозицию, оплатив лишь 30%. Нет маржин-коллов. Bitlease подписал соглашение о сотрудничестве с HyperHedge для алгоритмического хеджирования и страхования всех своих лизинговых контрактов. HyperHedge обеспечивает поглощение дефолтов, постоянную платежеспособность и полное отсутствие зависимости от залога, цены и событий ликвидации. Он не занимается спекуляциями, не использует кредитное плечо, не совершает направленных сделок и не полагается на прогнозы.

Безопасность сопровождается комиссиями, размер которых зависит от объёма прибыли. Волатильность рыночной цены не влияет на контракт, который может быть расторгнут только тогда, когда просроченные платежи и штрафы достигают двух полных взносов. Обычно это происходит спустя десять дней, если пользователь не вносит платежи, так как ежедневный штраф составляет 10%. При расторжении контракта штрафы и долг погашаются, криптовалюта реализуется по контролируемому спреду, а пользователь получает любую оставшуюся стоимость.

Снижение волатильности способствует более широкому принятию криптовалют

Согласно исследованию Fidelity Digital Assets, биткоин менее волатилен, чем 92 акции из индекса S&P 500 и 33 компании из индекса, исходя из исторических данных о волатильности. Среди этих компаний были Netflix и все семь ведущих технологических акций («Великолепная семёрка»). Fidelity пришла к выводу, что «волатильность Биткоина не выглядит выбивающейся из ряда». Рыночные наблюдатели утверждают, что «дикость» колебаний крипторынка ослабевает по мере роста ликвидности, увеличения институционального участия и совершенствования инфраструктуры деривативов и хеджирования.

Однако «менее волатилен, чем в дикие первые годы» не означает «стабилен». Для криптовалют «низкая волатильность» всё ещё может быть «высокой волатильностью» по сравнению с некоторыми традиционными активами.

От нарратива к пользовательскому интересу

Биткоин торговался чуть выше $16,000 в начале 2023 года, но к концу года почти утроился. Крипто-нарративы управляют потоками, которые вызывают движения цены и интерес пользователей, что, в свою очередь, подкрепляет нарратив. Это факт, который подтвердит любой, кто провёл хоть сколько-нибудь времени на этом рынке.