Банк Японии в этом году повысил ключевую ставку до 0,5%, доходность десятилетних гособлигаций взлетела выше 1,9%. Сейчас рынок ставит на то, что 19 декабря ставку повысят ещё на 25 базисных пунктов, вероятность этого превышает 80%. Что это значит? Игра, длившаяся двадцать лет — "нулевые ставки + кэрри-трейд в иене", — окончательно завершилась.

В недавнем обвале крипторынка главным виновником стало закрытие кэрри-трейдов с иеной. Старая схема всем была понятна: занимать иену под низкий процент, менять на доллар и лезть в BTC или на американский рынок акций. Сейчас эта цепочка оборвалась, деньги вынужденно возвращаются обратно. С начала декабря BTC уже упал с 92k до примерно 86k, за 24 часа ликвидации превысили 1,5 миллиарда долларов. Курс доллар/иена резко откатился с 160 до 143, укрепление иены напрямую ускорило волну распродаж рискованных активов. Американские акции и крипта падают синхронно, хешрейт у майнеров снизился на 5%-12%, давление на продажу продолжает расти.

В перспективе это палка о двух концах. Отрицательная сторона очевидна: глобальная ликвидность ещё сильнее сжимается, альткоины с высоким плечом будут продолжать "кровоточить". Но и позитивных факторов хватает — ФРС США, скорее всего, снизит ставку на 25 б.п. в декабре, а "Япония ужесточает, США смягчают" — такая связка ослабит индекс доллара, что, наоборот, играет на руку нарративу BTC как "цифрового золота" без суверенной поддержки. Повышение ставок само по себе чистит пузырь, а если в 2026 году ФРС продолжит смягчение, рискованные активы могут триумфально вернуться. Не забывайте и про крипто-дружественную политику Трампа после его января — стратегические резервы, налоговые льготы — всё это способно частично компенсировать текущий негатив.

В краткосроке, в ближайшие месяц-два крипта продолжит испытывать давление, BTC с большой вероятностью будет тестировать диапазон 80 000–85 000 долларов. Но в среднесрочной и долгосрочной перспективе я остаюсь быком: пока ключевые уровни поддержки не пробиты — это возможность для покупок. Советую снижать плечо, держать BTC и ETH, а завышенные по оценке альткоины пока избегать.