Вчера вечером в момент, когда курс стейблкоинов к юаню пробил отметку 7, твои активы выросли или упали? Кто-то нервно следил за ценой USDT, а ETH тем временем тихо прибавил 10%. Этот сценарий очень напоминает магический момент перед каждым рыночным разворотом.

На поверхности колеблются лишь цифры курсов, а на самом деле в тени идут две параллельные игры.

Сначала посмотрим на ФРС. Политический вектор уже ясен — рынок дает почти 90% шансов на снижение ставки в декабре. Как только долларовая ликвидность ослабнет, капиталу всё равно придется искать выход. Юань относительно укрепляется, стейблкоины испытывают давление — цепочка логики несложна. Главное — если монетарная политика действительно развернётся, глобальная логика распределения капитала в защитные активы будет переписана.

Теперь о внутреннем рынке. Серые каналы трансграничных переводов проходят через самый жёсткий период зачистки, и вынужденно распродаваемые активы хлынули на рынок, создав сильное давление со стороны предложения. В краткосрочной перспективе это выглядит как паническая распродажа, но в долгосрочной — возможно, мы видим перестройку рыночной структуры: схемы, живущие за счёт информационных асимметрий и регуляторных слепых зон, постепенно уходят с арены.

Но почему криптоактивы продолжают расти? Вот что действительно стоит обдумать. Когда традиционные «бассейны» капитала становятся менее устойчивыми, новые классы активов чаще всего первыми улавливают возможности. Ужесточение регулирования, напротив, может убрать спекулятивные пузыри и дать проявиться настоящему консенсусу по поводу ценности. Если вспомнить историю, случаи давления на стейблкоины перед началом бычьего рынка — не редкость: волна 2019 года началась именно с похожей рыночной дивергенции.

На рынке всегда есть два типа людей. Новички спрашивают: «Неужели всё рухнет?», а старички уже считают возможности арбитража на курсовых разницах. Кто-то пугается цифр, а кто-то радуется волатильности.

Простой вопрос: когда все смотрят на курс, на что смотришь ты?