#美联储重启降息步伐 Вы не заметили одну очень странную вещь?

Сейчас на одни только выплаты процентов Министерство финансов США тратит 14% федеральных расходов, а доходность по государственным облигациям держится всего на уровне 3,7%. Если вдруг рыночные настроения изменятся и доходность подскочит обратно к уровню 6% 1990-х годов, бухгалтерия, похоже, тут же лопнет.

Проще говоря, это классическое начало «Фискального доминирования» — денежно-кредитная политика полностью теряет независимость и вынуждена крутиться вокруг бюджетных дыр, чтобы тушить пожары.

Возникает вопрос: новый председатель ФРС Хассетт выступает за агрессивное снижение ставок, и сейчас у уолл-стритовских облигационных трейдеров паника. Почему? Потому что по правилам игры на рынке облигаций быстрая ставка на снижение означает только один сценарий — бюджет не выдерживает, и Центробанк готов идти на уступки.

Как только такие ожидания распространяются на рынке, долгосрочные ставки, наоборот, поднимаются за счет притока капитала: инвесторы требуют более высокую премию за риск, чтобы хеджировать возможный будущий всплеск инфляции, чрезмерную эмиссию денег и колебания политики.

Самая абсурдная картина может выглядеть так: краткосрочные ставки снижаются, долгосрочные — взлетают, бюджетное давление не только не ослабевает, но и переходит в порочный круг. В ближайшие годы рынок, возможно, войдет в довольно хаотичный период корректировки.