В прошлом месяце премьер-министр Японии Санаэ Такаити завершала работу над масштабным пакетом расходов на $137 миллиардов. Масштаб? Огромный. Реакция инвесторов? Не сказать чтобы восторженная.

В последние недели этот план расходов спровоцировал напряжённое противостояние между правительством и участниками рынка облигаций. Всё больше опасений вызывает то, куда на самом деле движется финансовое здоровье Японии. И как только план почти был утверждён, кто-то передал премьеру график по облигациям, который, по сути, сказал всё.

График подчеркнул то, о чём многие уже шептались: рынки больше не верят в прежнюю риторику. При уже зашкаливающем уровне долга вбрасывать в экономику ещё сотню с лишним миллиардов — это то, что заставляет трейдеров задуматься об устойчивости. Доходности облигаций начали расти. Риск-премии поползли вверх.

Это классическое противостояние: правительство хочет стимулировать экономику, инвесторы ждут гарантии. И сейчас именно рынок облигаций говорит за всех.