Как правила стейблкоинов в США и ЕС разделяют глобальный рынок

Источник: ETHNews Оригинальный заголовок: Вот как правила США и ЕС для стейблкоинов тихо разделяют мировой рынок Оригинальная ссылка:

Новый отчет, опубликованный 4 декабря 2025 года компанией CertiK, специализирующейся на безопасности блокчейнов, утверждает, что расходящиеся регуляторные рамки США и ЕС для стейблкоинов создают два отдельных глобальных “пула ликвидности”.

Анализ показывает, что вместо движения к единому, совместимому рынку стейблкоинов, два крупнейших экономических блока мира идут в противоположных регуляторных направлениях — сдвиг, который может изменить потоки капитала, участие институциональных игроков и выбор юрисдикций для крупных эмитентов.

Регуляторная рамка США стимулирует инновации и расширяет влияние доллара

В отчете CertiK отмечается, что закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, стал центральным элементом стратегии США по стейблкоинам. Закон устанавливает строгие требования к резервам, запрещает стейблкоины с доходностью и предусматривает федеральный надзор за эмитентами платежных токенов. Эта определенность ускорила инвестиции в стейблкоины, привязанные к доллару США, усиливая влияние цифрового доллара.

Однако в отчете подчеркивается, что американская рамка не делает приоритетом трансграничную взаимозаменяемость. Вместо этого она акцентирует укрепление доминирования доллара за счет частных эмитентов — стратегия, способствующая инновациям, но оставляющая вопросы о совместимости с иностранными рынками.

Режим MiCA в ЕС создает более ограничительную среду

По другую сторону Атлантики, регулирование ЕС “Рынки криптоактивов” (MiCA), уже вступившее в силу, использует заметно иной подход. MiCA требует, чтобы эмитенты стейблкоинов хранили большинство резервов в банках, базирующихся в ЕС, что отражает приоритет суверенного контроля и банковского сектора.

Сторонники считают, что это повышает стабильность, однако критики предупреждают о возможных новых уязвимостях. Отраслевые эксперты отмечают, что концентрация резервов в банковской системе ЕС может создать системные риски и ускорить консолидацию эмитентов, потенциально ограничив конкуренцию.

Регуляторные различия дробят глобальную ликвидность стейблкоинов

CertiK предупреждает, что эти противоположные рамки разделяют мировой ландшафт стейблкоинов на две отдельные экосистемы. На практике это означает, что стейблкоины, привязанные к доллару США и евро, могут функционировать в изолированных регуляторных рамках, снижая трансграничную ликвидность и делая международные переводы менее эффективными. Такая фрагментация может повлиять на глубину рынка, расширить спреды и замедлить развитие единых институциональных расчетных сетей.

Денежно-кредитные приоритеты движут разделением

В отчете отмечается фундаментальное различие в целях политики:

• США используют частные инновации для расширения глобального влияния доллара с помощью регулируемых стейблкоинов.
• ЕС, напротив, делает приоритетом монетарный суверенитет, разрабатывая цифровое евро совместно с MiCA, чтобы обеспечить жесткий контроль и банковское посредничество для цифровых денег в евро.

Эти конкурирующие приоритеты формируют взгляды каждого региона на роль стейблкоинов в финансовой системе.

Последствия для эмитентов и глобальных рынков криптовалют

Регуляторное разделение уже влияет на выбор стейблкоин-компаний относительно юрисдикции для ведения бизнеса, привлечения капитала и развития инфраструктуры. Некоторые фирмы считают строгие правила MiCA препятствием, в то время как другие рассматривают закон GENIUS как более благоприятную среду для инноваций.

CertiK заключает, что различия носят не только регуляторный характер; это отражение двух принципиально разных видений будущего цифровых денег. По мере развития каждой экосистемы глобальные рынки стейблкоинов могут становиться всё более разделенными, что повлечет долгосрочные последствия для ликвидности, распространения и международной финансовой интеграции.