Биткоин падает на фоне укрепления ликвидности и изменений рыночной структуры

Источник: CryptoTale Оригинальный заголовок: Биткоин падает на фоне укрепления ликвидности и изменений рыночной структуры

Биткоин торговался ниже к концу 2025 года, несмотря на улучшение глобальной ликвидности, согласно новым данным крупной платформы по соблюдению нормативных требований. В отчёте говорится, что масштабные распродажи китов, ослабление спроса на опционы, постоянные оттоки из спотовых ETF и замедление активности казначейства привели к структурному сбою. Компания опубликовала тепловую карту распределения по себестоимости за январь–ноябрь 2025 года, где видны плотные скопления предложения более 300 000 BTC в диапазоне от 95 000 до 105 000 долларов. Это зона, где долгосрочные держатели ранее поддерживали цену.

Тем не менее, биткоин всё равно упал к 80 000 долларов в ноябре, несмотря на завершение ФРС политики количественного ужесточения и возвращение на долговой рынок — сдвиг, который исторически совпадал с ростом биткоина.

Рыночная структура слабеет несмотря на рост ликвидности

График показал неоднократные ретесты диапазона 90 000–100 000 долларов в начале года, при этом плотность себестоимости выросла до 250–350 тыс. BTC, когда рынок находился рядом с точкой безубыточности. Затем цена поднялась выше 110 000 долларов в середине года, однако слои предложения на карте себестоимости лишь немного истончились, что говорит об отсутствии восстановления уверенности на ключевых уровнях.

Нисходящий тренд, начавшийся в октябре, привёл к тому, что биткоин пробил каждую историческую зону поддержки, видимую на тепловой карте. В отчётах отмечается, что эти зоны поддержки бычьего рынка уже были пробиты до ускорения распродажи, оставив цену без сильной защиты на фоне дальнейшего падения.

Часть тепловой карты за ноябрь показала, что поддержка ниже 85 000 долларов сократилась до менее чем 25 000 BTC, что стало одной из самых слабых структурных зон на графике и создало предпосылки для дальнейшего давления.

Потоки, деривативы и киты смещаются к снижению рисков

В отчёте отмечается, что трейдеры опционов в этот период делали сильную ставку на понижение. Это совпало с ослаблением кластеров себестоимости и устранило прежний стабильный источник устойчивости рынка в прошлых циклах.

OG-киты активно продавали в период 105 000–115 000 долларов, что отражено глубокими синими полосами на тепловой карте, исчезавшими к последнему кварталу. Эти продажи уменьшили пул долгосрочных держателей, которые часто поддерживают цены во время крупных коррекций.

Спотовые биткоин-ETF фиксировали устойчивые оттоки в этот же период. В отчётах отмечается, что эти оттоки подорвали институциональный спрос в момент, когда условия ликвидности должны были бы поддерживать рост рисковых активов. Казначейская активность, измеряемая ежедневными активными казначействами (DATs), также снизилась, что сигнализирует о сокращении транзакционного использования и ослаблении спроса в сети.

Возможная смена режима реакции биткоина на ликвидность

По данным исследований, чувствительность биткоина к монетарной политике изменилась в последние годы — с 2020 года BTC ведёт себя всё больше как традиционный рискованный актив. Актив часто падал после циклов ужесточения и рос при улучшении ликвидности.

Однако в этом цикле возникло расхождение. Ликвидность увеличилась, но биткоин не отреагировал. Последний раз такая ситуация наблюдалась в период капитуляции 2022 года, когда похожие структурные проблемы задержали восстановление. Может ли это быть ещё одной сменой режима в реакции биткоина на ликвидность?

Аналитики отметили, что решение ФРС завершить количественное ужесточение к началу декабря обычно поддерживает рискованные активы, однако рынок отреагировал осторожно. Похожий разворот в 2019 году не привёл к немедленному росту, что добавляет неопределённости в текущую обстановку.

Данные показали, что потоки избирательно переходили в утилити-токены, альтернативные блокчейны и стейблкоины с доходностью. Биткоин не получил широкого возврата к риску, который обычно сопровождает рост ликвидности.