Битва GPU-чипов: NVIDIA против TSMC, кто настоящий победитель эпохи ИИ?

Question

## Сравнение данных наглядноNVIDIA и TSMC оба получают выгоды от ИИ, но темпы роста и риски совершенно разные:**Nvidia (NVDA)**- Выручка за третий квартал 2026 финансового года составила 57,1 миллиарда долларов, что на 62% больше по сравнению с прошлым годом.- Выручка от дата-центров составила 51,2 миллиарда долларов, что составляет 89,8%, рост на 66% по сравнению с прошлым годом.- Ожидаемый рост выручки в 2026 году: 57,9%; в 2027 году: 36,1%- Прямой PE: 30.38 раз- Рост в этом году: 34.5%**Тайваньская полупроводниковая производственная компания(TSM)**- Выручка за III квартал 2025 года составит 33,1 миллиарда долларов, что на 41% больше по сравнению с прошлым годом.- Рост EPS 39%, в годовом исчислении 39%- Рост выручки в 2025 году: 33,7%; в 2026 году: 20,6%- Прямой PE: 23.47 раз (дешевле)- Рост в этом году: 40.5%## Чей рост более стремителен?NVIDIA опережает на порядок. Причина проста: **NVIDIA владеет дизайном AI-чипов, TSMC только занимается их производством**.Графические процессоры NVIDIA Hopper и Blackwell завоевали заказы облачных провайдеров и корпоративных клиентов. Последнее сотрудничество с OpenAI (по строительству сверхмасштабного центра обработки данных для ИИ) еще больше закрепило спрос на ближайшие несколько лет.Хотя TSMC имеет самые современные в мире технологии 3 нм и 2 нм, доходы, связанные с ИИ, в 2024 году увеличатся в 3 раза, а в 2025 году ожидается удвоение. Но темпы роста заметно отстают от NVIDIA — вот в чем разница между дизайнерами и производителями.## Где риск?**NVIDIA**: Относительный риск мал, но оценка высокая (PE 30 раз)**Тайваньская полупроводниковая производственная компания**: есть три больших ямы1. **Геополитические риски**: Доходы Китая составляют основную часть, ограничения на экспорт в США непосредственно сократят доходы.2. **Высокие затраты на расширение производства**: капитальные затраты в 2025 году составят 40-42 миллиарда долларов (в 2024 году - 30 миллиардов), новые заводы будут построены в США, Японии и Германии.3. **Маржинальность нужно сжимать**: новые зарубежные заводы из-за высоких затрат на рабочую силу и энергоресурсы в будущем в течение 3-5 лет будут снижать маржинальность на 2-3 процентных пункта в год.## Инвестиционный вывод**В долгосрочной перспективе TSMC дешевый** (PE 23 против 30), бизнес также стабильный. Но **в краткосрочной перспективе NVIDIA получает мясо, а TSMC – суп**.Если вы стремитесь к стабильному доходу + разумной оценке → **выбирайте TSMC**Если вы считаете, что инфраструктура ИИ будет расти экспоненциально → **выбирайте Nvidia** (хоть и дороговато, но скорость роста стоит того)В настоящее время организации присваивают NVIDIA рейтинг «покупать» ( Ранг #2)，台积电是持有(Rank #3). Вот и ответ.