Монетарная политика Федеральной резервной системы США в 2023 году: от агрессивного повышения процентной ставки до "ожидания"

В 2023 году монетарная политика Федеральной резервной системы США претерпела значительное изменение от "ястриного повышения ставок" к "приостановке и наблюдению", отражая сложный баланс между инфляцией и рисками рецессии в американской экономике.
Первая половина года: Последний удар по борьбе с инфляцией
В начале года Федеральная резервная система продолжила агрессивный курс повышения процентных ставок, трижды повысив их на 25 базисных пунктов в феврале, марте и мае, что привело к увеличению целевого диапазона ставки по федеральным фондам до 5,00%-5,25%, что является самым высоким уровнем с 2007 года. В этот период председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл многократно подчеркивал "данные как ориентир"; хотя базовый индекс цен на личное потребление (PCE) снизился с высокого уровня 5,4%, его уровень в 4,6% все еще значительно превышает целевой уровень в 2%. Сильные показатели на рынке труда (уровень безработицы остается низким на уровне 3,6%) придают уверенность в продолжении жесткой монетарной политики.
Вторая половина года: изменения в политике и оценка рисков
С июня Федеральная резервная система в четвертый раз приостановила повышение процентной ставки, политическая позиция изменилась на осторожную. Кризис в банковском секторе (банк Silicon Valley обанкротился), колебания на рынке государственных облигаций США и нарастающее давление корпоративного долга заставили руководство пересмотреть побочные эффекты чрезмерного ужесточения. Хотя в сентябрьской точечной диаграмме большинство чиновников поддерживают еще одно повышение ставки в этом году, на заседаниях в ноябре и декабре ставка в конечном итоге осталась неизменной. Рынок интерпретировал это как возможный конец цикла повышения ставок.
Политическая логика: искать баланс в неясности
Последнее заявление удалило формулировку "ужесточение дополнительных мер", но подчеркивает, что "инфляция все еще на высоком уровне". Эта неопределенная формулировка оставляет пространство для будущего возобновления повышения процентной ставки, а также избегает чрезмерной стимуляции рынка. Данные показывают, что после роста ВВП США на 4,9% в третьем квартале, в четвертом квартале наблюдается значительное замедление, а в октябре базовый индекс потребительских цен (CPI) снизился на 4,0% в годовом исчислении, но цены на жилье и услуги остаются упорными. Федеральная резервная система пытается балансировать между сдерживанием инфляции и избеганием жесткой посадки.
Влияние на рынок и перспективы на будущее
Смена политики вызвала резкие колебания на капиталовому рынке, индекс доллара упал с уровня 107 до 102, инверсия кривой доходности государственных облигаций США углубилась, что предвещает опасения рецессии. Большинство учреждений прогнозируют, что Федеральная резервная система начнет снижение процентной ставки во второй половине 2024 года, но Пауэлл предупредил, что "обсуждать снижение ставки сейчас слишком рано". С приближением выборного года риск политизации монетарной политики возрастает, независимость Федеральной резервной системы сталкивается с новыми испытаниями.
В настоящее время политика Федеральной резервной системы США вошла в "период высокого уровня процентной ставки". Будущее направление будет больше зависеть от незначительных изменений в данных по инфляции и занятости, а мировым рынкам необходимо адаптироваться к более длительному периоду неопределенности в политике. #BTC #ETH