дать определение термину «непостоянный»

Имперманентные потери — это разница в стоимости, которую поставщик ликвидности может получить в пуле ликвидности AMM, если цены двух активов отклоняются от их исходного соотношения. Такая потеря возникает по сравнению с простым хранением токенов вне пула. Имперманентные потери уменьшаются, если цены возвращаются к исходным значениям, и фиксируются только при выводе ликвидности. Наиболее часто имперманентные потери наблюдаются в парах токенов на платформах Uniswap и Gate. Пулы стейблкоинов обычно несут меньший риск имперманентных потерь, а пулы с волатильными активами — более высокий риск.

Аннотация

Значение: Временные потери, которые испытывают провайдеры ликвидности при колебаниях цен токенов; исчезают, когда цены возвращаются к исходным значениям.

Происхождение и контекст: Понятие появилось после внедрения моделей автоматических маркетмейкеров (AMM) в 2018 году. Провайдеры ликвидности обнаружили, что несмотря на получение комиссий за торговлю, волатильность цен может привести к бумажным потерям по сравнению с простым хранением токенов — отсюда и термин «непостоянные потери».

Влияние: Напрямую влияет на расчёт прибыли провайдеров ликвидности. Пары токенов с высокой волатильностью несут больший риск и могут перекрывать доходы от комиссий. Это стимулирует DeFi-платформы разрабатывать пары стейблкоинов и механизмы поощрения для привлечения ликвидности.

Распространённое заблуждение: Ошибка: Непостоянные потери — это реальные деньги, потерянные и требующие немедленного вывода средств. Реальность: Это только бумажные потери, которые исчезают при возврате цен. Высокие торговые комиссии могут компенсировать потери и даже приносить прибыль.

Практический совет: Используйте онлайн-калькуляторы (например, Impermanent Loss Calculator), чтобы ввести начальные и текущие цены для оценки потерь. Отдавайте предпочтение парам с низкой волатильностью (пары стейблкоинов) или пулам с высокими комиссиями (0,3%+), чтобы снизить риски.

Напоминание о рисках: В экстремальных рыночных условиях непостоянные потери могут стать постоянными. Если цены резко упадут и не восстановятся, вывод ликвидности может зафиксировать убытки. Также отслеживайте кросс-чейн риски на разных блокчейнах.

Что такое impermanent loss?

Impermanent loss — это отклонение стоимости, возникающее при предоставлении ликвидности, особенно в пулах Automated Market Maker (AMM).

В двухтокеновом пуле AMM поставщики ликвидности размещают два актива равной стоимости. При изменении их относительных цен AMM автоматически ребалансирует пул, изменяя состав ваших активов. По сравнению с простым хранением активов стоимость средств в пуле может быть ниже в определённые моменты — эта разница и называется impermanent loss. Если цены возвращаются к исходному соотношению, потери уменьшаются; impermanent loss становится реализованным результатом только при выводе средств из пула.

Почему impermanent loss важен?

Impermanent loss напрямую определяет, будет ли предоставление ликвидности прибыльным. Многие пользователи ориентируются на заработок торговых комиссий или наград за майнинг, игнорируя потери портфеля из-за расхождения цен — это может привести к доходности ниже, чем при простом хранении.

В парах с высокой волатильностью impermanent loss может превышать полученные комиссии. Например, в пуле ETH/stablecoin при росте ETH AMM продаёт часть ETH за стабильные монеты, и у вас остаётся меньше ETH — итоговая доходность может быть ниже простого хранения ETH.

Кроме того, платформы часто показывают «историческую годовую доходность» на основе прошлых торгов и стимулов, а не будущих результатов. Понимание impermanent loss помогает выбирать подходящие пары активов и стратегии, минимизируя пассивные потери от волатильности рынка.

Как работает impermanent loss?

Impermanent loss — побочный эффект AMM с автоматической ребалансировкой. Представьте AMM как два ведра на весах: их произведение должно оставаться постоянным. Когда цена одного актива растёт, система уменьшает его количество и увеличивает количество второго, сохраняя баланс — фактически продаёт растущий актив и покупает падающий.

Пример:

Начальное состояние: вы размещаете равную стоимость в пул ETH/USDT — 1 ETH и 1 000 USDT (ETH=1 000 USDT), всего 2 000 USDT.
Изменение цены: ETH удваивается до 2 000 USDT. Пул ребалансируется, уменьшая долю ETH и увеличивая USDT. При выводе вы получите меньше 1 ETH и больше USDT.
Сравнение: при хранении активов итог — (1 ETH × 2 000) + 1 000 USDT = 3 000 USDT. Как поставщик ликвидности, ваши активы стоят примерно 3 000 × (1−5,72%) ≈ 2 828 USDT — impermanent loss около 5,72%.

Эти 5,72% обусловлены моделью постоянного произведения AMM: изменение цены на +100% или −50% приводит к impermanent loss около 5,72%; +300% — ~20,0%; +500% — ~25,46%. Эти значения отражают потери относительно простого хранения активов. Фактическая доходность также включает накопленные комиссии и стимулы.

Типичные проявления impermanent loss в криптовалюте

Impermanent loss чаще всего встречается при предоставлении ликвидности на децентрализованных биржах и в ликвидити-майнинге. При внесении токенов в пул AMM и получении токенов ликвидности вы зарабатываете часть торговых комиссий и платформенных стимулов, но также несёте потери из-за расхождения цен.

На платформе ликвидити-майнинга Gate пары, такие как BTC/USDT или ETH/USDT, подвергаются автоматической ребалансировке при изменении цен. Если BTC или ETH растёт, часть ваших активов продаётся, баланс монет уменьшается и доходность ниже, чем при простом хранении; при падении — наоборот.

Пары стабильных монет (например, USDT/USDC) характеризуются минимальным расхождением цен и низким impermanent loss — доход формируется в основном за счёт комиссий, которые снижаются после окончания стимулов. Пулы с двойным майнингом или субсидиями платформы могут временно компенсировать impermanent loss, но по мере снижения стимулов риск становится очевиднее.

Как снизить impermanent loss

Стратегии снижения включают тщательный выбор пула, управление позицией, оценку комиссий и хеджирование — цель: комиссии и стимулы должны покрывать или превышать потенциальные потери.

Шаг 1: Выбирайте пары с низкой волатильностью. В первую очередь рассматривайте пулы стабильных монет (USDT/USDC) или активы с жёсткой привязкой и низкой волатильностью — impermanent loss проще компенсировать торговыми комиссиями.

Шаг 2: Ориентируйтесь на реальные комиссии, а не на заявленные APY. Анализируйте торговые объёмы и распределение комиссий за последние 7 и 30 дней перед входом в пул. Активные пулы с высокими комиссиями лучше покрывают небольшие колебания.

Шаг 3: Управляйте распределением капитала и временем входа. Не инвестируйте крупные суммы сразу в волатильные пары; входите постепенно и снижайте долю перед крупными движениями рынка, чтобы избежать принудительных продаж или ловли падающего рынка.

Шаг 4: Используйте концентрированную ликвидность и управление диапазоном (если поддерживается). Размещайте ликвидность в целевых ценовых диапазонах для повышения эффективности комиссий; корректируйте или выводите средства, если цены выходят за пределы выбранного диапазона, чтобы избежать неиспользуемого капитала.

Шаг 5: Применяйте хеджирование для минимизации ценового риска. Для пулов BTC/USDT или ETH/USDT открывайте небольшие встречные позиции на бессрочных или фьючерсных рынках на той же платформе, чтобы компенсировать изменение состава активов — например, занимайте умеренно короткую позицию для сохранения рыночной нейтральности при предоставлении ликвидности.

Шаг 6: Выбирайте стимулируемые пулы с надёжным контролем рисков. Краткосрочные стимулы могут компенсировать impermanent loss; обращайте внимание на длительность наград и условия разблокировки, чтобы избежать резкого падения доходности после завершения стимулов.

Шаг 7: Избегайте пар с низкой корреляцией и высокой волатильностью. Такие пары сочетают высокий риск и низкую глубину, что затрудняет компенсацию потерь и проскальзывания.

Актуальные тренды и данные по impermanent loss

За последний год крупные AMM улучшили два ключевых направления: концентрированная ликвидность и динамические комиссии для повышения эффективности капитала, а также инструменты снижения ценового риска (автоматическая ребалансировка и простое хеджирование). Пулы стабильных монет сохраняют высокий объём TVL на платформах — это говорит о предпочтении поставщиков низковолатильных пулов, где комиссии легко компенсируют impermanent loss.

Теоретические данные показывают стабильную зависимость между impermanent loss и расхождением цен на разных платформах:

Отклонение цены на 20% → ~0,42% impermanent loss
Отклонение цены на 100% → ~5,72% impermanent loss
Отклонение цены на 300% → ~20,0% impermanent loss

Эти значения основаны на стандартных кривых постоянного произведения AMM и помогают оценить, может ли доход от комиссий покрыть потери.

За последние шесть месяцев больше платформ запустили автоматизированные инструменты для непрофессиональных LP для управления диапазонами и ребалансировкой; пулы стабильных монет и коррелированных активов продолжают обеспечивать активную торговлю и конкурентные комиссии. Для поставщиков ликвидности ключевым остаётся мониторинг торговых объёмов, изменений структуры комиссий и устойчивости стимулов при оценке возможностей маркетмейкинга.

Impermanent loss, торговые комиссии и проскальзывание: в чём разница?

Это разные понятия:

Торговые комиссии — доход поставщика ликвидности, получаемый с каждой сделки.
Проскальзывание — разница между ожидаемой и фактической ценой сделки из-за недостаточной глубины пула.
Impermanent loss — разница между стоимостью портфеля поставщика ликвидности и простым хранением активов, вызванная расхождением цен и ребалансировкой AMM.

Например: в пуле BTC/USDT на Gate крупный покупатель вызывает проскальзывание и платит комиссию; комиссия поступает поставщикам ликвидности как положительный доход. Если BTC затем продолжает расти и пул продаёт BTC покупателям, ваша доля BTC уменьшается — это отставание по сравнению с простым хранением и есть impermanent loss. Понимание этих различий важно для точной оценки реальной доходности и рисков маркетмейкинга.

Ликвидити-майнинг: механизм, при котором пользователи предоставляют средства в пулы ликвидности для заработка торговых комиссий и наград в токенах управления.
Проскальзывание: разница между ожидаемой ценой исполнения и фактической ценой сделки — обычно возникает при недостаточной ликвидности рынка.
Impermanent loss: потенциальное снижение стоимости для поставщиков ликвидности по сравнению с простым хранением активов, вызванное волатильностью цен токенов.
Automated Market Maker (AMM): децентрализованный механизм торговли на основе алгоритмов, а не книги заявок; пользователи взаимодействуют напрямую со смарт-контрактами.
Пара токенов: комбинация двух криптоактивов в пуле ликвидности (например, ETH/USDC).

FAQ

Одинаковы ли «impermanent definition» и «impermanent loss»?

Оба термина описывают один и тот же механизм — потери, которые теоретически могут быть компенсированы, если цены активов вернутся к исходному соотношению. «Impermanent definition» акцентирует внимание на обратимости, «impermanent loss» — на неопределённости и плавающем характере. В контексте ликвидити-майнинга оба термина обозначают один и тот же риск.

Почему это называется «impermanent», а не «permanent»?

Термин «impermanent» отражает теоретическую обратимость — если цены возвращаются к исходному соотношению на момент депозита, потери полностью исчезают. Если же цены не возвращаются, этот impermanent loss становится реализованным; поэтому он называется impermanent, а не permanent.

Влияет ли impermanent loss на доход от торговых комиссий в пулах ликвидности?

Impermanent loss и торговые комиссии — это независимые составляющие. Ваши торговые комиссии не уменьшаются из-за impermanent loss, но плавающие потери капитала могут частично или полностью перекрыть заработанные комиссии. Например, если вы заработали $100 на комиссиях, но получили $200 impermanent loss, итоговая доходность будет отрицательной.

Как оценить impermanent risk торговой пары?

Impermanent risk зависит главным образом от волатильности цен активов. Пары с высокой волатильностью (например, токены с малой капитализацией) несут больший риск; пары с низкой волатильностью (например, стабильные монеты) — более безопасны. Изучайте историческую волатильность цен — чем она выше, тем выше impermanent risk.

Как снизить impermanent risk при участии в ликвидити-майнинге на Gate?

Стратегии снижения включают выбор пар с низкой волатильностью (например, стабильные монеты), правильную установку стоп-лоссов, регулярный мониторинг стоимости портфеля и предпочтение краткосрочного майнинга долгосрочному хранению. На Gate начните с низкорисковых пулов — это позволит изучить работу impermanent risk перед участием в пулах с высокой волатильностью.