Переведите оригинальный заголовок: Three Ponzi Problem - The Ultimate Guide to Building a Ponzi Scheme (Anniversary Comprehensive Edition)

«Вещество сохраняется на каждый момент - пока человечество не изобрело деньги».

Кратко: Признавайте вы это или нет, многие достижения человеческой цивилизации приходят от необоснованных, но оптимистичных предположений, и деньги - прекрасный пример - слепой оптимизм по поводу «равноценной доходности» других сущностей.

Наши предки безоговорочно принимали деньги как замену пищи, использовали их для обмена созданной ими ценности. Однако правда в том, что деньги являются всего лишь символом учетной книги, записывающим социальные отношения между кредиторами и должниками, никогда не имеющими внутренней ценности.

Сегодня у нас есть более подходящее название для этого явления - «Понци». Далее я объясню свою теорию о том, как идентифицировать, понять, разработать и, в конечном итоге, контролировать механизмы Понци в криптовалюте и других областях для максимизации прибыли - это то, что я называю «Три проблемы Понци».

Что такое Понци?

Простыми словами, Понци - это экономическая система, где несоответствие между спросом на финансирование и ожидаемыми доходами создает «разрыв», который может быть заполнен только через дальнейшие несоответствия. (Это определение является моим авторским творением, отмечено здесь).

Является ли каждый Понци «искусственной» системой? Да.

Но это не обязательно мошенничество.

Это зависит от того, как аудитория воспринимает эту «разницу» как разумную и приемлемую. Исторически такие «разрывы» часто были прославлены и переупакованы под другими терминами, такими как «суверенный кредит», «легитимность» или «рыночный консенсус».

Понзи - не абсолютное понятие. Его истинная природа часто требует макроуровневой перспективы для распознавания, поскольку многие Понзи не проявляют типичных характеристик на микроуровне.

На самом деле, финансовые пирамиды гораздо распространеннее в повседневной жизни, чем вы можете подумать, и они часто кажутся разумными. Возьмите рынок недвижимости, который существует с 3000 года до нашей эры и считается “продуктивным” хранилищем ценности. Однако, на самом деле, если бы не быстрый и постоянно растущий инфляция, вызванный печатанием современной фиатной валюты, эта логика ценности была бы совсем неустойчивой.

Что такое Три Понзи Проблема?

Каждая Понзи неизбежно должна быть построена на одной или нескольких из следующих трех основных форм: Дивидендная плита (Майнинг), Взаимопомощь (Пулинг) и Расщепление (Сплиттинг).

Это может звучать абсурдно, но Проблема Трех Понци может служить руководящей рамкой для проектирования и управления практически любой пирамидальной схемой - будь то на макро-уровне или микро-уровне.

Проблема с тремя Понзи - Дивидендная табличка

Дивидендная плита - это система, в которой пользователи должны понести начальные затраты, ожидая постепенно получать обещанные фиксированные доходы в течение определенного периода времени.

Типы дивидендных пластин

A. Затраты на капитал, связанные с снижением стоимости
Пользователям необходимо инвестировать капитал (включая возможные потери ликвидности) для начала получения доходов. Примеры включают экосистемы майнинга Bitcoin/KASPA/FIL (за исключением самого Bitcoin), PoS стейкинг/рестейкинг на L1, DePIN и дивидендные платформы, такие как Plustoken.

B. Затраты на время/энергию, основанные на утопленных средствах
Пользователи вкладывают значительное время или усилия в надежде на получение прибыли. Примеры включают в себя сеть Pi, активности бейджей Galxe, бесполезные бои за роли в Discord и мини-программы в Telegram, такие как DOGS.

Основные показатели для оценки дивидендных тарелок

• Фиксированные поглощенные затраты: Одноразовые, не восстанавливаемые инвестиции (например, оборудование для майнинга биткойнов).
• Инкрементальные затраты на погружение: Периодические, не восстанавливаемые затраты, понесенные для приобретения каждой единицы прироста доходов (например, затраты на электроэнергию и обслуживание).
• Выводимая прибыль: Заработок, который можно свободно снять и ликвидировать.
• Цикл реинвестирования: Цикл, после которого необходимо повторно инвестировать потерянные затраты.
• Внешняя ликвидность: Доступная ликвидность дивидендного токена на внешних торговых платформах.

Модель коллапса

Условия для краха Дивидендной платы:

Фактические инкрементальные потери + внешняя ликвидность

На данный момент создатель системы может получить прибыль, прекратив выплату дивидендов и “сбежав”.

Как задержать обвал (на примере майнинга BTC)

Активируйте эффект маховика:

• Высокая цена монеты → Высокий спрос на майнинговое оборудование → Высокие цены на майнинговое оборудование → Производители зарабатывают больше денег → Производители еще больше поднимают цену монеты.

Увеличение общих затрат на проект:

• Постоянно увеличивайте минимальные общие потопленные затраты, необходимые для приобретения дополнительных токенов, настаивая на более высоких «ценах остановки».

Ценообразование затрат в фиатной валюте:

• Избегайте использования ценообразования токенов, так как это дает преимущество ранним участникам, ослабляя цель увеличения цен на отключение путем увеличения погруженных затрат.

Контролировать ликвидность на ранних этапах:

• В начальных стадиях минимизируйте внешнюю ликвидность, чтобы предотвратить преждевременные продажи и сохранить контроль над держателями токенов.

Case Study: Биткоин Майнинговая Экосистема

Давайте рассмотрим экосистему майнинга биткойнов — одну из самых классических и хорошо функционирующих криптовалютных финансовых пирамид — и сам биткойн ($BTC). Многие исторические загадки можно объяснить через эту призму.

Почему BTC в 2013 году резко вырос ($10 → $1000)?

2013 год стал годом введения ASIC-майнинговых установок, что позволило производителям майнинговых установок доминировать в прибылях и продажах, сделав их одними из первых “рыночных мейкеров” для биткойна. В то же время не было высокоэффективных и ликвидных торговых площадок и моделей ликвидности, а низкая внешняя ликвидность упростила манипулирование ценами, вызвав эффект мухоловки.

Как биткоин поднимался во время циклов, возглавляемых майнерами, до 2021 года?

• Затраты на майнеров (электроэнергию и оборудование) были оценены в фиате.
• Инкрементальные затраты были намного выше, чем затраты на электроэнергию, особенно в Китае, где с 2019 года политика Коммунистической партии Китая привела к тому, что многие майнеры столкнулись с полными потерями в своем стремлении к более низким ценам на электроэнергию.
• Из-за этих политик общие потери и «цены на закрытие» были значительно выше, чем то, что было указано на бумаге, что объективно повысило цену биткоина.

Три Проблемы Понци - Взаимопомощь Плита

Взаимопомощьная плита - это система, в которой пользователи предоставляют ликвидность в обмен на фиксированный доход за каждую единицу вклада.

В отличие от Дивидендной платы, Плата взаимной помощи не требует блокировки активов, но зависит от высокого объема торговли для своей работы, подобно казино, которое не извлекает прямой выгоды от индивидуальных побед или поражений, а вместо этого берет процент от общего объема торговли.

Типы взаимопомощи Плиты

Типичная финансовая пирамида

• Пользователи зарабатывают дивиденды, привлекая больше участников, полагаясь исключительно на приток капитала (например, Forsage.io, 1040 Sunshine Project).

Квази вариант типа

• Средства циркулируют среди участников, причем новые средства используются для выплаты доходов старым участникам (например, A переводит деньги B, B переводит C, C переводит A). Обычно это включает условия ликвидации или перезапуска, чтобы решить ситуации, когда цели финансирования не достигаются (например, FOMO3D, 3M и общий рынок мем-монет).

Тип майнинга ликвидности

• Пользователи зарабатывают доход, предоставляя ликвидность, часто жертвуя возможностями выхода в обмен на более высокие доходы.

Пользователи DeFi не являются незнакомцами для взаимопомощи взаимопомощи, поскольку большинство инструментов DeFi по сути являются частью «макро L1 mutual aid plate», таких как протоколы кредитования, где спекулятивная динамика токенов в этих системах является основным источником несоответствия.

Модель коллапса

Условия для краха взаимопомощи: \
Системный долг > Ликвидируемые активы + внешняя ликвидность \
Дизайнеры Понци обычно получают прибыль за счет комиссий за транзакции или фронтраннинга.
Как задержать коллапс

Установите ясные пороги ликвидации

• Определите максимальное предельное значение прибыли или обеспечьте механизмы стоп-лосс/перезапуска.

Запретить арбитраж

• Исключение арбитражных возможностей, которые могут нарушить системные правила задолженности и истощить ликвидность.

Предотвратить бега

• Обеспечьте возможность упорядоченного выхода, чтобы избежать разрушительного воздействия на оставшиеся активы в пуле.

Исследование случая: Эволюция AMM и взаимопомощи.

AMMs (Автоматические маркет-мейкеры) сделали значительный прорыв в инфраструктуре взаимопомощи на платформе, сравнимый с появлением коммерческих банков.

Почему ликвидность майнинга LP рухнула после лета DeFi?

Почему новые типы взаимной помощи в доходе склонны принимать модели, подобные Uni V3, например@MeteoraAG‘s LP Army?

Ликвидность Uni V2 Mining:

В Uni V2 пользователи могли предоставлять ликвидность бесконечно и зарабатывать награды в том же токене через высокие годовые процентные доходы (APY).

Почему Крах:

Нет порога ликвидации

• Награды были распределены по всему пулу ликвидности, даже если фактически использовалась только небольшая часть. При условии предоставления ликвидности в пуле, можно заработать неограниченное количество собственных токенов.

Арбитражные лазейки

• Стратегия «майнить-продавать-выводить» позволила ранним участникам быстро окупиться, эффективно создавая безрисковый арбитраж, и продавая собственные токены, истощала ликвидность оставшихся LP.

Нет мер предотвращения бегства

• Отсутствие ограничений на выход привело к панической продаже, когда APY уменьшился, в конечном итоге разрушив всю пул.

Как Uni V3 решает проблему:

Порог ликвидации

• Только ликвидность в определенном ценовом диапазоне квалифицируется для распределения наград.

Предотвращение запуска

• Вывод ликвидности из одного диапазона цен не влияет на вознаграждения или ликвидность в других диапазонах.

Исправление уязвимостей арбитража

• Большинство проектов убрали немедленное вознаграждение токенами и заменили его на механизм очков (Post-DeFi Summer), хотя этот механизм вызвал новые проблемы в дизайне разделительной пластины.

Три проблемы Понци - Разделение плиты

Система расщепления - это финансовая пирамида, в которой общий капитал остается постоянным в определенный момент времени, но количество прав или активов, соответствующих каждому блоку капитала, умножается, в то время как цена вновь генерируемых прав или активов пропорционально снижается для привлечения последующих притоков капитала. Это очень похоже на разделение акций в традиционной финансовой сфере.

На мой взгляд, Splitting Plate - это самая сложная и трудно контролируемая финансовая пирамида. Обычно она не существует сама по себе, а встраивается как механизм «раздувания пузыря» в одну или две другие типы финансовых пирамид.

Разделение пластины в криптовалюте

В криптовалюте все системы L1/L2, по сути, являются дивидендными тарелками. Поскольку им необходимо создать «экосистему», они одновременно являются и разделяющими тарелками. Например:

• Надписи/руны/L2, связанные с BTC
• PumpdotFun, связанный с Solana
• aixbt/Luna/Игра, связанная с виртуальной

Основная цель разделительной пластины - превратить определенный токен в максимальное количество активов, подобно доллару США с американскими акциями.
Почему? \
Поскольку и доллар США, и токены L1 по сути созданы из ничего. Обеспечивая более высокую номинальную доходность, они достигают алхимии - «фальшивые деньги настоящих денег».

Модель краха

Условия разрушения расщепляющей пластины:

ROI ниже рыночного индекса бета

• Системы разделения конкурирующих рисков с более высоким ROI будут привлекать отток пользователей.

Слишком высокий или слишком низкий курс разделения

• Высокие ставки разделения снизят ликвидность, в то время как низкие ставки разделения не смогут сохранить ROI.

Отток капитала

• Новые притоки капитала иссякают, а существующие держатели быстро покидают его, используя его как ликвидацию.

Основной источник прибыли для создателей финансовых пирамид - это фронтраннинг.

Case Study: Ethereum, ICO и Solana

Ethereum - это классическая дивидендная плата, но благодаря эпохе ICO она стала самым важным механизмом разделения в истории.

Зачем Ethereum нужен ICO?

• Майнинг равен инфляции: растущая «цена выхода» естественным образом предотвращает вход новых участников.
• Механизм разделения привлекает капитал: ICO привлекли участников, чтобы держать $ETH, и этим участникам нужно было купить токены ICO, превращая…$ETHв перевод единицы ценообразования и достижение де-пузырения.

Почему ICO удалось/не удалось?

• Высокая прибыльность: ICO предлагали доходность, превышающую доходность от деятельности$BTCили другие устаревшие токены. Многие ICO имели почти 100% обращающегося предложения и низкую стоимость FDV, что создавало взрывной ROI в условиях низкой ликвидности.
• Высокий уровень разделения: чрезмерные и быстрые ICO разбавляют общую ликвидность.
• Отток капитала: В то время большинство токенов ICO не имели ликвидности, и участники не могли вернуть свои средства, в то время как $ETHЯ не сталкивался с этой проблемой. Разработчики продавали ETH быстрее, чем поступления капитала, превращая участников ICO в выводящих ликвидность, в конечном итоге вызывая обвал доходности.

Таким образом, $ETH испытал «двойной клик Дэвиса» в то время.

Дилемма Ethereum в 2024 году

• Отток капитала: LSD, restaking и блокировка средств PointFi снижают эффективное обращающееся предложение (объем торговли, доступный для спекуляций).
• Медленная скорость разделения: новые проекты в основном возглавляются внутренними лицами, используя “выравнивание с Ethereum Foundation и законность Виталика” как маску для V-предпринимательства.
• Низкий ROI: По сравнению с Solana, которая восстановила модель ICO эпохи ETH (например,Pump.fun), конкурентоспособность ROI Ethereum слабее.

Почему разделение Solana в 2024 году удалось?

Балансировка скорости разделения с разведением через насос: Мем-монеты - это разделяющие активы Соланы, использующие$SOLв качестве единицы ценообразования и ускоряясь благодаря механизму Pump. Сам механизм Pump функционирует как механизм пулинга, с таким быстрым оборотом ликвидности, что почти имитирует квази-цикл опционов. Это эффективно смягчает проблему разведения ликвидности, вызванную высокими темпами разделения, удерживает капитал, участвующий в спекуляциях в экосистеме, и сохраняет возможности для новых пользователей вступить с низким барьером.

Увеличение ROI через маркетинговые машины

Solana - единственный L1 с собственной «маркетинговой машиной», включающий сообщества Colosseum/Superteam, ведущих видеоблогеров и сети KOL (например, Jakey, Nick O’Neil, Banger, Threadguy и др.).

Путем использования основных влиятельных лиц, таких как Toly, Mert и Raj, Solana намеренно направляет ликвидность в развивающиеся низколиквидные мем-монеты и проекты, предлагая сверхэкспоненциальную доходность (превышающую рыночные показатели) и способствуя $SOL-эффект вращающегося колеса мемной монеты.

Аналогичные стратегии были скопированы Sui и Virtual (например, Luna и aiXBT).

Искусство трехэтажного дизайна и интеграции Ponzi Scheme

Каждая финансовая пирамида действует на основе предположений своей закрытой системы, ограниченной своей встроенной моделью коллапса. Эти ограничения могут быть смягчены путем интеграции характеристик майнинга (дивидендов), пулинга (взаимопомощи) и разделения (подразделения), причем каждый тип играет определенную роль:

• Дивиденды: блокируйте активы, чтобы максимизировать управление размером активов (AUM).
• Взаимопомощь: Привлекайте ликвидность через высокий объем транзакций.
• Разделение: Используйте колебания цен в подсистемах, чтобы спустить пузырь основной системы.

При проектировании финансовой пирамиды начните с следующих ключевых вопросов:

• Как дизайнер зарабатывает деньги в этой системе?
• Каким образом дизайнер может принять крах системы?

Отсюда вы узнаете, какой тип финансовой пирамиды выбрать.

Выберите свою группу заговора, понимайте свою целевую аудиторию

Понзи - это нулевая сумма, где прибыль и убытки происходят из одного и того же источника. Основной вопрос: кто ваши союзники, а кто - “добыча”?

Сначала понимайте возможности вашей группы заговора:

• Люди, которые имеют непосредственное влияние и могут быть убеждены
• b. Люди, с которыми можно связаться, но, возможно, не убедить полностью
• c. Люди, которые совершенно недостижимы

Эффективная группа заговора должна:

• Максимизируйте охват a + b
• Сильно выровнять интересы
• Назначьте четкие роли каждому участнику
• Для обеспечения плавного сотрудничества сохраните количество участников менее 7

Это также объясняет, почему некоторые “очень популярные” консультанты появляются в нескольких командах, или почему некоторые венчурные капиталовложения заменяются биржевыми венчурными капиталовложениями на ранних этапах финансирования.

Затем понимайте свою аудиторию и их характеристики. Ключевыми показателями являются:

• Возрастная группа: Они из 80-х, 90-х или 00-х? Насколько свободным было их детство?
• Источники информации: используют ли они Twitter, Telegram, TikTok или WeChat?
• Финансовые взгляды: Как они относятся к фрилансу, финансовой свободе и временной автономии?
• Уровень знаний: Понимают ли они основы криптовалюты?
• Терпимость к риску: они склонны к passivным доходам (процентам) или активным доходам (торговле)?

Типичный профиль “предназначенный для входа в криптокруг”:

• По крайней мере с 80-х, 90-х или 00-х
• Используйте Twitter, TikTok или Telegram
• Склонны работать фрилансерами, отвергая корпоративную систему
• Предпочитайте активные финансовые деятельности, цените торговлю

Пользователи TikTok в чем-то отличаются - они склонны к модели PVP, так как большинство из них выросли в эпоху с ограниченными возможностями макро-роста.

Это “новые люди” (тот тип, на который ссылается Гэри Вейнерчук), которые принимают гиперфинансированный мировоззрение. Продавайте им такие повествования, как “честные запуски”, “антиинституциональные” и “антиполиткорректность”.

Если указанный профиль не соответствует вашей аудитории:

Заимствовать или подделывать авторитетные подтверждения, которым они слепо доверяют. Они больше похожи на послушных подданных в авторитарных правилах.

Первые принципы Понзи-дизайна: никогда не нарушайте человеческую природу

История доказала одну вещь: убеждения разработчиков не имеют значения. Для любого криптопроекта (а не только для финансовых пирамид), устойчивость часто уступает место хайпу (сначала нужно выжить), а хайп зависит от соответствия человеческой природе:

• Ничто не длится вечно: не ожидайте, что ваш проект будет исключением.
• Восприятие важнее реальности: основа финансовой пирамиды - искусство манипулирования сердцами людей. Ваш проект не обязан быть тем, чем вы утверждаете, он просто должен соответствовать восприятию вашей аудитории и заставить их верить, что это правда.
• Позвольте им играть: Не принимайте решений за своих пользователей, жертвуя их возможностью обеспечить безопасность. Ваша аудитория любит рисковать, иначе они бы не были замешаны в криптовалюте.
• Спокойно скажите “Спасибо за участие”: Будьте рациональны. Ваша основная цель - прибыль, а не эмоциональные вложения в проект. Когда тренд заканчивается, решительно отступайте.

Время

«С правильным временем, небо и земля работают вместе; когда время проходит, даже герои не могут быть свободными».

Успех, который вы можете достичь, зависит от ресурсов, но полностью зависит от времени, когда вы сможете преуспеть.

Многие финансовые пирамиды стартуют именно в нужный момент, в то время как другие проекты с полноценными продуктами борются только для того, чтобы остаться на плаву.

Как оценить время?

Для пользователей криптовалют основным является соотношение риска и вознаграждения — баланс между воспринимаемым риском и ожидаемым доходом.

Два ожидаемых соображения:

Ожидания ликвидности относительно рынка

Пользователи будут влиять своими типичными привычками к ежедневному объему торговли. Например, во время бычьего рынка ежедневный объем торговли $SOL может составлять $1 миллиард, в то время как во время медвежьего рынка большинство криптовалют могут иметь только $500,000 ежедневный объем торговли на Binance.

• Почему это важно: Ликвидность определяет, насколько легко пользователи могут преобразовать свою бухгалтерскую стоимость в наличные, что является ключевым фактором в принятии решений.

• Как измерить: Анализ 30-дневных объемов торговли на DEX и CEX платформах предоставляет четкий индикатор.

• Ожидаемая рыночная доходность Бета при схожих условиях риска

В бычьем рынке даже доходность в 100% APY может испытывать трудности с привлечением 1 миллиона долларов общего объема торговли (TVL), тогда как в медвежьем рынке пользователи могут склоняться к безопасной добыче с доходностью 10%.

• • Почему это важно: Пользователи сравнивают доходность на основе текущих рыночных условий и соответствующим образом корректируют свои предпочтения в отношении риска.

Специфично для типа системы:

• Ликвидность: майнинг-тип (ранний этап)
• Ожидаемая прибыль: тип майнинга (зрелый этап)

Быстрые тесты:

• Тест ликвидности: Если ликвидность Понзи ниже текущих рыночных ожиданий, то не лучшее время для запуска.
• Тест на уровень доходности: Если уровень доходности Понци ниже рыночной доходности беты, то также не самое лучшее время для запуска.

Не будьте чрезмерно уверенными; возможности мимолетны

Время подобно текущей воде, постоянно меняющейся. Если ваши ресурсы недостаточны для изменения тренда, сосредоточьтесь на скорости: быстрая доставка и быстрый вход на рынок. В этом случае использование промышленных, реплицируемых и экономически эффективных продуктовых рамок может стать ключевым.

Может ли финансовая пирамида в конечном итоге быть рационализирована?

Дорогие, разве это не то, что мы делаем уже тысячи лет - рационализируем и интегрируем хищные системы в общественные нормы? Этот процесс настолько эффективен, что люди больше не гонятся за предсказуемыми доходами, а вместо этого стремятся к “шансу”, виня свои потери в своих собственных “технических проблемах”.

Итак, какова конечная цель трех типов финансовых пирамид?

• Тип майнинга: Превращение в форму взаимного инвестиционного фонда (через блокировку TVL для получения дивидендов, например, майнинг-пулы, модель JITO).
• Тип пула: Превращение в казино (например, PumpdotFun, Crash Games, JLP/GLP пулы).
• Тип разделения: превращение в альтернативный рынок активов (например, Pop Mart, надписи BTC, NFT, ICO).

Прежде чем мы закончим

Спасибо, что уделили время чтению этой длинной статьи. Я стремился быть кратким, но полным. Теория трех Понци впервые была представлена в прошлом году в рамках моего проекта “Open Rug” в китайском криптосообществе, который служит учебным пособием для операторов. Эта серия статей основана на моем опыте, накопленном за последние 8 лет, включая как успехи, так и неудачи. Некоторые из Понци-проектов, над которыми я работал, имели пиковый объем финансирования более 1 миллиарда долларов, с выходом в десятки миллионов.

Пост больше не доступен.
Сегодня Теория Трех Понци стала одной из наиболее часто упоминаемых аналитических рамок среди дегенов и разработчиков в азиатском крипто-пространстве. С относительно умеренной точки зрения Теория Трех Понци является высокоэффективной методологией роста.

Истинная цель Теории Трех Понци заключается в разрушении и разоблачении чрезмерно сложных и лицемерных рассказов, скручиваемых в западном крипто-пространстве. Она перенаправляет внимание разработчиков на то, что действительно важно: использование всепроникающей понци-экономики для создания мира, где все может быть оценено, торговаться и финансироваться без трения.

Конечно, основная цель - заработать большие деньги.

Надеюсь, это было полезно, каким бы способом это ни было.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [ X)]. Пересылайте оригинальное название: Three Ponzi Problem - The Ultimate Guide to Building a Ponzi Scheme (Anniversary Comprehensive Edition). Все авторские права принадлежат автору оригинала [@thecryptoskanda]. Если есть возражения против этой публикации, пожалуйста, свяжитесь с Учим воротакоманда, и они оперативно справятся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно мнениями автора и не являются инвестиционным советом.
3. Команда Learn gate перевела статью на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены, если не указано иное.