Этот, казалось бы, "умный план выпуска" вызвал ожесточенные обсуждения в сообществе относительно рисков "инфляционной спирали" и противоречивых интересов — если ставка стейкинга опустится ниже критического порога, более высокая инфляция может подорвать доверие рынка. Тем временем структура доходов валидаторов и распределение выгод среди участников экосистемы стали скрытыми минами в данном эксперименте по токеномике.

Новое предложение может снизить инфляцию на 80% и сократить выпуск SOL на 22 миллиона в этом году

Механизм выпуска SOL Solana следует фиксированному графику, где уровень инфляции начинается с 8% и уменьшается на 15% ежегодно до достижения целевого уровня в 1,5%. Текущий уровень инфляции составляет 4,694%, что означает, что примерно 27,93 миллиона SOL ожидаются к выпуску в этом году, при стейкинговой ставке около 64%.

В отличие от этого, инфляция Ethereum в настоящее время близка к 0%, а ставка стейкинга составляет примерно 30%. Инфляционная модель SOL явно менее благоприятна для поддержания стоимости токена, и высокая инфляционная ставка побудила большую часть токенов участвовать в стейкинге для обеспечения более высокой доходности, что ограничивает рост экосистемы DeFi.

В предложении утверждается, что в текущей сети Solana доход от MEV уже стал основным источником дохода для валидаторов, а это означает, что снижение доходности стейкинга не окажет существенного влияния на их доходы. «Проще говоря, нынешняя модель — это «тупая эмиссия». Учитывая процветающую экономическую активность Solana, имеет смысл разработать денежно-кредитную политику, которая позволит осуществлять «умную эмиссию».

Предложение изначально установило порог на уровне 50%, что означает, что когда темп стейкинга превышает 50%, инфляционная ставка будет снижаться, уменьшая награды за стейкинг. Напротив, если темп стейкинга опускается ниже 50%, инфляционная ставка увеличится, чтобы поощрить больший стейкинг.

Однако пользователи форума выразили сомнения относительно отсутствия строгих расчетов за 50% порогом, назвав его произвольным решением. В ответ на это автор предложения представил пересмотренную алгоритмическую кривую, устанавливая 33% в качестве нового порога — когда темп стейкинга превышает 33%, годовая инфляционная ставка будет ниже текущей ставки.

Согласно расчетам PANews, при текущей ставке стейкинга в 64% новая кривая выпуска сократит годовую инфляцию с 4.694% до 0.939%, что составляет примерно 80% уменьшения.

Если предложение в конечном итоге будет одобрено, а ставка стейкинга останется неизменной, ежегодная эмиссия SOL упадет с 27,93 млн до 5,59 млн.

Предложение предлагает изменить ставку стейкинга и уровень инфляции.

Однако этот взгляд, кажется, не нашел консенсуса на форуме. Многие комментарии утверждают, что даже если предложение будет принято, реальность может не развернуться так, как ожидалось идеально. Например, когда ставка стейкинга снижается, увеличение инфляции может дополнительно ослабить рыночные ожидания относительно токена, что потенциально может привести к дальнейшей продаже нестейкнутых токенов и созданию большей неопределенности.

Согласно расчетам PANews, если процент стейкинга снизится до 25%, это приведет к инфляции 44,13 миллиона токенов, что значительно превышает текущую инфляцию.

Если эта инфляционная спираль закрепится, результат может быть контрпродуктивным. Как указано в предложении, основным источником дохода для валидаторов в настоящее время является доход от MEV. Во многом это связано с высокой транзакционной активностью в сети Solana, где многие игроки MEME отдают приоритет скорости транзакций и защите от сэндвич-атак, что приводит к высокой доле дохода от MEV. Однако, если общий объем транзакций в сети снизится в будущем, доход от MEV может больше не поддерживать валидаторов в качестве основного источника дохода. В этот момент, в сочетании с двойным давлением инфляции и падения цен, энтузиазм в стейкинге может получить еще один удар, усиливая нисходящую спираль растущей инфляции и снижения ставок ставок.

Гиганты-валидаторы молчат посреди борьбы за власть над токенами у держателей

Предложение было инициировано Вишалом Канкани, инвестором в Multicoin Capital, одним из ранних сторонников Solana. В 2019 году Multicoin Capital возглавил раунд финансирования серии A на $20 миллионов и решил получить токены SOL вместо акций. Учитывая этот фон, Вишал Канкани представляет крупных держателей токенов SOL, которые особенно чувствительны к тому, как инфляция влияет на цены токенов на рынке.

Интересно, что на 26 февраля основные валидаторы сети Solana, включая Helius, Binance Staking и Galaxy, остались молчаливы по поводу этого предложения. Основатель Helius, который часто комментирует развитие экосистемы Solana, лишь поделился относящимся к этому постом и заметил, что продажа токенов SOL сейчас была бы глупой.

На самом деле, если предложение будет принято, оно может быть неблагоприятным для таких валидаторов, как Helius, который возвращает стейкерам 100% своего дохода от MEV. Поскольку Helius не получает прибыли от MEV, он, вероятно, больше полагается на вознаграждение за стейкинг для получения дохода.

В целом, данный проект представляет интересы крупных держателей токенов SOL, которые предпочитают более низкую инфляцию для поддержания стабильности цен. С точки зрения сети, текущая доходность стейкинга Solana составляет около 7,03%, но согласно новому плану она упадет до 1,41% — почти на 80%. Для крупных узлов валидаторов, стремящихся получать безрисковую прибыль от стейкинга, это далеко не идеально.

Предложение аргументирует, что снижение доходности стейкинга стимулирует валидаторов выделять больше своих токенов в экосистему DeFi, что потенциально может способствовать большему росту в секторе DeFi Solana.

В своей сущности текущая реформа токеномики Solana представляет собой перераспределение власти среди крупных держателей токенов, валидаторов и строителей экосистемы. Если пройдет, предложение снизит доходность стейкинга с 7,03% до 1,41%, вынудив валидаторов перейти от полагания на инфляционные вознаграждения к изучению извлечения MEV и комиссий за транзакции. Это представляет собой как возможность, так и высокие ставки в азартной игре.

Если DeFi успешно поглотит миллиарды долларов бездействующей ликвидности, Solana может пережить инновационный взрыв, аналогичный Uniswap или Aave. Однако, если рынок реагирует продажей из-за снижения доходности, массовый выпуск токенов в 44,13 миллиона при ставке стейкинга 25% может запустить зловещий цикл "инфляция → давление на продажу → еще большая инфляция", тянущий сеть в спираль смерти.

На данный момент молчание ведущих валидаторов, таких как Helius, намекает на скрытые напряженности в инцентивной структуре. Если модели распределения доходов от MEV нарушаются из-за коллапса базовых наград за стейкинг, 'децентрализационная' история Solana может столкнуться с жесткой проверкой реальности. Тем временем позиция Multicoin Capital в качестве раннего кита раскрывает более глубокий стратегический сдвиг - институты теперь отдают предпочтение потенциалу SOL как ценного актива перед его ролью в обеспечении безопасности сети. При приближении голосования 7 марта судьба Solana больше не будет диктоваться исключительно кодом, а зависит от того, сможет ли сообщество найти хрупкое равновесие между идеализмом и капитал-ориентированным прагматизмом.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [Panews], и авторские права принадлежат оригинальному автору [Фрэнк, PANewsЕсли у вас есть возражения к перепечатке, пожалуйста, свяжитесьGate Учитькоманда, команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционными советами.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn и не упоминаются в Gate, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или подвергнута плагиату.