Активи з написами, представлені серією BRC20, останнім часом набули значної популярності. Цей сплеск, здається, є другою великою хвилею подорожчання активів цього року з моменту запуску порядкового протоколу. Нещодавно я провів дослідження щодо поточного ринку активів із записами. Це передбачало аналіз галузевої інформації та даних, а також участь у різноманітних онлайн- і офлайн-заходах на тему BRC20, що призвело до деяких проміжних думок про цей ринок, які я спробую організувати та висловити в цій статті.

Ця стаття прагне відповісти на такі запитання:

1. Що таке активи напису? Які критерії відбору для популярних активів BRC20?
2. Яка основна цінність активів для підписання, зокрема активів BRC20?
3. Чи активи напису є хорошою інновацією для бізнесу?
4. Які механізми та рушійні сили стоять за стрімким зростанням активів для записів?
5. Які потенційні наступні етапи активів для запису?
6. Як активи напису можуть зруйнуватися?

Зміст наступної статті відображає мої проміжні погляди на момент публікації. У моїх спостереженнях і думках можуть бути фактичні помилки та упередження, які призначені виключно для обговорення. Я також з нетерпінням чекаю виправлень від колег з інвестиційних досліджень.

Реєстраційні активи та стандарти для «високоякісних активів»

Активи запису стосуються віртуальних активів, створених шляхом запису інформації у визначеному форматі на BTC (або інших блокчейнах), які потім трансформуються за допомогою спеціальних протоколів індексації. Ці активи можуть бути однорідними (наприклад, активи BRC20) або неоднорідними (як Bitcoin Frogs, схожі на NFT).

Для біткойна, як загальнодоступної книги, його основним використанням було запис транзакцій передачі через мережу. Однак після оновлення Bitcoin Taproot у листопаді 2021 року він отримав більш ефективні можливості зберігання даних. Це дозволило дешевше завантажувати текстовий і мультимедійний вміст, заклавши технічну основу для ресурсів написів.

Порівняно з Ethereum, де випуск і робота активів базуються на смарт-контрактах, активи запису BTC випускаються та управляються на основі інформації в ланцюжку та стандартів індексації. Хоча механізми відрізняються, обидва є активами, випущеними на основі даних публічної книги блокчейну.

Токеноподібні активи напису на біткойнах, Джерело: BTCTOOL

Написи, схожі на NFT, на біткойнах, Джерело: BTCTOOL

На основі різних стандартів індексації написів існують різні типи взаємозамінних активів, наприклад BRC20 і ORC20.

У цій статті в основному обговорюються активи запису BTC, зосереджуючись на активах BRC20 як приклад. На даний момент найвища ринкова вартість серед активів напису в основному в серії BRC20.

Незважаючи на значне зростання зіркових активів BRC20, таких як Ordi та Sats цього року, інші, як-от Rats, також відчули помітне зростання. Однак більшість активів BRC20, випущених за той самий період, мали тенденцію до нульової вартості, втрачаючи всю ліквідність протягом одного-двох місяців після випуску.

З активів запису та обговорень BRC20, у яких я брав участь, учасники окреслили такі характеристики «перспективних» активів BRC20:

• Хороше ім’я: пов’язане з біткойнами та культурою написів (наприклад, Ordi, Sats) або з тваринною тематикою (що відображає захоплення мемами 2021 року, зосереджене на тваринах).

• Оригінальність: не має бути грубою копією інших мемів, натомість створювати власну IP-адресу.

• Зосередженість на спільноті: проект має мати впливових лідерів і спільноту, яка є агресивною, високопоставленою та постійно розширюється завдяки просуванню.

• Розповсюдження токенів: на ранніх стадіях низька частка токенів повинна бути у великих інвесторів, особливо тих, хто є чистими інвесторами (не беруть участі в акціях і тримають лише токени).

Звичайно, застосувати ці стандарти на практиці непросто.

Привабливість назви суб’єктивна, і навіть у відносно вузькому полі написів тенденції неодноразово змінювалися. Те, чому ринок зараз віддає перевагу в логіці імен, може стати непопулярним через кілька тижнів.

Ціннісна пропозиція та бізнес-інновації активів BRC20

Ринок представляє різні ціннісні пропозиції для активів BRC20, узагальнені таким чином:

• Механізм справедливого запуску гарантує, що кожен може придбати активи рівним чином, на відміну від звичайних проектів web3, де венчурні капіталісти (VC) інвестують на ранній стадії, купуючи токени за нижчою ціною та продаючи їх за вищими цінами громадськості.

• Протокол BRC20 є простим і унікальним за функціями, що дозволяє уникнути ризиків, пов’язаних зі смарт-контрактами, таких як відмова від проекту, занесення в чорний список або порушення контракту.

• Це розширює облікові цілі та типи активів мережі Bitcoin, генеруючи значні мережеві комісії, які можуть доповнити бюджет безпеки мережі Bitcoin, що зменшується, оскільки випуск блоків BTC продовжує знижуватися.

На мою думку, ці аргументи мають переваги, але не є основними джерелами популярності активів BRC20 і значного ефекту багатства цього року.

Чи BRC20, як представник зареєстрованих активів, є хорошою бізнес-інновацією? Відповідь залежить від точки зору «доброти», яка розглядається. Для торгових платформ, спекулянтів активами та професіоналів з майнінгу біткойнів це, безсумнівно, вигідне нововведення, оскільки поява та популярність таких активів значно збільшили їхні доходи. Однак щодо ширшої комерційної цінності, такої як зниження виробничих витрат на товари та послуги, підвищення ефективності бізнесу та оптимізація розподілу ресурсів, я дотримуюся скептичної позиції на цьому етапі.

По суті, BRC20 — це лише нова форма ресурсів Meme. Я не відкидаю активи Meme – як засоби спекуляції, вони задовольняють психологічне хвилювання, що супроводжує спекулятивну або азартну поведінку, задовольняючи потреби таких користувачів. Ось чому люди час від часу або регулярно відвідують казино, незважаючи на те, що знають математичну неприбутковість азартних ігор. Стійкість людської природи до азартних ігор і жадібності така ж сильна, як і основні фізіологічні потреби, що є основою довголіття сектора мемів.

Однак у сфері Meme активи BRC20 мають лише різноманітні категорії продуктів без значних справжніх інновацій у технічних механізмах. Наприклад, високо оцінений «справедливий розподіл» BRC20 може бути досягнутий за допомогою добре розроблених смарт-контрактів, а не виняткової функції гонки активів.

Розкритикована модель «венчурні інвестори інвестують на ранній стадії, а роздрібні інвестори купують пізніше» відображає величезну невизначеність, з якою стикаються венчурні інвестори, інвестуючи в проект на початковій стадії, що вимагає надзвичайно низьких ранніх цін участі для хеджування ризиків. Коли ці токени циркулюють на вторинному ринку, багато з початкових «невизначеностей» проекту перетворилися на «певності», такі як наявність придатного продукту, даних, які можна оцінити, більш зрілого ринкового середовища та платформ, які прагнуть розмістити токени. Отже, ціни на токени на цьому етапі природно непорівнянні з їх початковими значеннями.

Ця логіка застосовується до проектів Meme без VC, таких як Shib і Pepe. Спочатку це були просто концепції з невизначеним майбутнім з точки зору уваги та спекулятивного капіталу, а також схвалення ключових лідерів громадської думки. Тому їх жетони були надзвичайно дешевими. Оскільки їхні власники швидко збільшувалися, ресурси ставали надлишковими, а люди ставали оптимістичними, їхня «невизначеність» перетворювалася на впевненість, а ціни на вторинному ринку різко перевищували початкову вартість у десятки чи сотні разів.

Отже, що саме сприяло винятковій популярності активів BRC20, не дуже нової форми Meme, особливо у другій половині цього року?

Механізм і рушійні сили, що стоять за сплеском активів Inscription

Ми аналізуємо шалене багатство BRC20 з двох точок зору: логіка механізму та рушійні сили.

Логіка механізму

Як згадувалося раніше, BRC20 — це, по суті, спекулятивне середовище, єдина корисність якого для учасників — «швидке створення дивовижних багатств». Закон великих чисел, коли люди, як правило, демонструють свої багатства, але мовчать про свої втрати, гарантує, що навіть якщо більшість на ринку втрачає гроші, заголовки спільноти, ймовірно, відзначатимуть «історії інвестицій про членів, які роблять стократне повернення». Це непропорційно посилює суспільне враження про часте створення багатства в певних спекуляціях активами.

BRC20, на відміну від типових ERC20 Memes, досягає вищої ефективності у створенні «ефекту багатства». Основна причина полягає в тому, що більшість активів BRC20, особливо на ранніх стадіях і навіть зараз, торгуються через позабіржові ордери, тоді як транзакції ERC20 Meme переважно відбуваються на AMM DEX або CEX, причому останні мають набагато більшу глибину. Це означає, що для прокачування активів BRC20 потрібно менше капіталу порівняно з типовими активами ERC20 (особливо в періоди підвищення ринкових настроїв), оскільки той самий купівельний тиск може призвести до більшого зростання цін.

Простіше кажучи, через низьку ліквідність у позабіржових моделях та сама купівельна спроможність може призвести до більш перебільшеного зростання цін на активи BRC20 порівняно з ERC20 Memes, формуючи сильніший і швидший «ефект багатства».

Окрім різниці у витратах на прокачування, BRC20, які не торгуються на CEX, також не мають таких механізмів, як безстрокові контракти на короткі продажі, що ще більше розкриває короткостроковий потенціал зростання цих активів.

Крім того, ключові учасники торгів BRC20 зазначили, що спекуляції в цьому домені мають високу «матеріальну ставку». Це означає, що багато інвесторів не є типовими ентузіастами DeFi або звичайними інвесторами в криптоактиви, а скоріше «матері» інвесторами, яких надихають «лідери команд» і керуються «земельними акціями». Ці інвестори є більш слухняними, легко потрапляють під вплив лідерів спільноти, а деякі навіть не знають, як продавати, що призводить до (3,3) сценарію «тримай і не продавай» у деяких проектах, зменшуючи короткостроковий тиск на продаж.

Акцент цього року на гаманцях Web3 від Okex сприяв транзакціям активів BRC20, а повнота інфраструктури гаманців ще більше згладила та скоротила шлях входу для «матері-спекулянтів», дозволяючи їм легко отримати доступ до цього нового ринку.

Рушійні сили

Популярність активів BRC20 є рідкісним спекулятивним моментом на ведмежому ринку. Різні зацікавлені сторони мають достатню мотивацію продовжувати просувати та розширювати цю тенденцію.

• Майнінг-спільнота: бум торгівлі написами приносить майнерам і майнінг-пулам значні прибутки, а також збільшує продажі майнінгових установок. Вони є безпосередніми бенефіціарами і, природно, бажають, щоб це «Написне літо» тривало.

• Біржі: новий спекулятивний бізнес приносить більше комісій, нових користувачів і ефективну активацію стратегічних продуктів, таких як гаманці. Okex, безсумнівно, є великим переможцем Inscription Summer, і Binance також починає наслідувати цей приклад.

• Команди CX: з новими темами та історіями їхні людські ресурси знову можна монетизувати.

Об’єднання цих трьох сил потенційно може пришвидшити тенденцію до наступної фази надпису.

Сценарій наступної фази

Щоб ринок, який і без того значний, став ще більшим і гарячішим, йому потрібен сценарій для наступного етапу. Деякі потенційні репрезентативні події можуть включати:

• Вторинні CEX продовжують перераховувати більше активів запису, окрім Ordi та Sats, стимулюючи зростання інших мемів і залучаючи більш традиційних криптоінвесторів на спекулятивний ринок BRC20.

• Провідні CEX, такі як Binance, розміщують більше активів для запису, залучаючи основні криптофонди на ринок BRC20.

• Поява інновацій за межами чистих мемів, таких як меми BRC20, які включають схеми Понці, що ще більше перебільшує ефект багатства.

Але чи успішно ринок написів перейде до більш гарячої фази, чи він поступово охолоне чи навіть різко впаде?

Давайте дослідимо потенційні шляхи та умови його краху.

Шляхи до колапсу ринку записів

Як зазначалося раніше, перебільшений ефект багатства активів BRC20 на їх ранній стадії визначався комбінацією факторів: низька ліквідність у позабіржових механізмах торгівлі замовленнями, висока частка материнських інвесторів та залучення багатьох зацікавлених сторін. Низька ліквідність може призвести до різкого зростання цін на активи під час періодів зростання, але також може призвести до різкого падіння, коли покупців мало. Більшість людей не усвідомлюють, що 95% багатства на балансі їхнього рахунку може бути «ілюзорною ринковою вартістю», яка залежить від їхньої здатності діяти швидко та від присутності інших, які забезпечують вихідну ліквідність.

Елементи, що сприяють цьому краху ринку, включають:

1. Перевипуск і швидкий вихід косоподібних проектів. Враховуючи обмежену кількість користувачів і коштів на ринку, основними конкурентами проектних маніпуляторів BRC20 є інші проектні маніпулятори. Коли користувачі та кошти залучаються до купівлі інших проектів BRC20, гроші, доступні для заволодіння своїми фішками, зменшуються. Тому через жорстку конкуренцію за користувачів і кошти загальний графік відчуження маніпуляторами стає все більш раннім, щоб забезпечити свої прибутки. Це призводить до коротшого вікна для користувачів, щоб реалізувати спекулятивні прибутки. Коли ринок переповнений історіями збитків, а не розповідями про багатство, негативна реклама та глузування стають мейнстрімом, що стримує подальші інвестиції та призводить до посухи ліквідності на ринку мемів BRC20.
2. Уповільнення припливу користувачів. Фактор 1 може призвести до того, що деякі CEX будуть більш обережними при розміщенні додаткових активів BRC20, що ще більше сповільнить приплив користувачів і коштів порівняно зі швидкістю, з якою працюють маніпулятори.
3. Після того, як активи BRC20 котируються на CEX, ліквідність в основному зміщується на CEX, підвищуючи стійкість до підвищення цін. У поєднанні з доступністю інструментів скорочення, таких як контракти, без зміни механізмів ефект багатства після лістингу може значно зменшитися.
4. Ці три фактори постійно підсилюють один одного, що призводить до сценарію аварії.

Приписка

Жадібність і азартні інстинкти є життєво важливими джерелами енергії в криптоіндустрії. Як розвиватиметься цей експеримент із Inscription Summer, залишається спостерігати автору.

Відмова від відповідальності:

1. Цю статтю передруковано з [mintventures]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Alex Xu]. Якщо є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв’яжіться з командою Gate Learn , і вони негайно розглянуть це.
2. Відмова від відповідальності: погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору та не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови виконує команда Gate Learn. Якщо не зазначено вище, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.