引言

牛市的特徵在於資產價格的持續上漲，市場投資者普遍持有樂觀預期，隨著買盤力量的顯著增加，進一步強化價格的上升趨勢。在加密貨幣市場中，還具體表現在大盤價格的快速攀升、交易量的顯著增加以及媒體報道不斷助推市場情緒，形成正反饋效應，推動行情的延續。

近兩年，加密市場迎來了牛市增長，憑藉區塊鏈技術在透明度和安全性上的優勢，加密貨幣為全球投資者提供了分散型投資組合與跨境交易的機會，人們逐漸認識到資產代幣化的獨特價值。根據一項研究報告的評估，2023年全球資產代幣化平臺的規模為5億美元，預計2032年將增長至16.7億美元，年均增長率為13.8%。這一趨勢表明，加密資產正日益融入全球經濟體系。未來，隨著代幣化資產的廣泛應用，加密市場將對傳統金融體系產生更深遠的影響。

資產代幣市場規模預計（圖源：https://www.businessresearchinsights.com/）

全球經濟正處於深刻變革之中，2024年底，加密市場迎來了重要轉折點。特朗普的重返白宮激發了投資者的加倉情緒。考慮其第一次執政期間，對加密市場的監管相對寬鬆，當前市場對放鬆監管的預期再度升溫。Sygnum機構最新發布的《2024未來金融報告》也指出，投資者普遍對加密市場的長期前景充滿信心，紛紛通過多元化投資策略尋求增長機會，實現最大化的投資回報。

儘管市場正在快速增長，投資者還同時面臨高波動性、監管政策變化等多重挑戰。因此，清晰的投資策略對於投資者在2025年的市場投資中實現穩健增長至關重要。本報告基於對2024年加密市場的深入分析及最新的財報數據，解讀投資者在牛市期間普遍採用的配置策略和市場最新動態。

資產配置趨勢

A、傳統資產代幣化

區塊鏈技術是將傳統資產帶入數字化交易、線上結算的“萬億時代”的技術推動力。比如，去年諸多金融巨頭，如高盛、摩根大通、Visa、DTCC等，紛紛宣佈推出代幣化平臺，展現了傳統機構對擁抱新型資產的開放態度，貝萊德、富達和 Janus Henderson 等資產管理公司也在積極推動將美國國債和貨幣基金代幣化的項目。甚至，還有部分機構將目光投向流動性較差的另類投資資產，將藝術品、房地產等非流動性資產的所有權上鍊，傳統資產正在逐漸代幣化。

回顧過去兩年的配置變化趨勢，市場對代幣化股權的關注度一直高居不下，顯示出高流動性和易於交易資產的強大吸引力。傳統的投資途徑通常具有較高的進入門檻、有限的流動性和缺乏多元化的特點。然而，資產代幣化平臺提供部分所有權，允許投資者購買較小的高價值資產單位，為更廣泛的個人提供了投資機會，包括散戶投資者，他們可以參與以前無法獲得的資產，使得越來越多的投資者認識到資產代幣化平臺在擴大投資組合方面的好處，推動市場增長。

越來越多的傳統資產開始代幣化（數據圖源：Sygnum機構投研部）

由過去兩年的趨勢變化可見，面向特定資產類別（如房地產、藝術品）的代幣平臺的增長放緩，加密市場逐漸趨向成熟。此前，許多平臺專注於為特定類型的資產提供定製化解決方案，以應對各類資產的獨特需求和複雜的法規環境。然而，隨著市場對資產代幣化的理解逐步深化，行業逐漸意識到，代幣化不僅僅是一個單一模式適用所有資產的方案，量身定製的平臺雖能在細分市場中提供更精準的服務，但對廣泛的用戶群體而言，普適性和靈活性可能更具吸引力。這一趨勢可能表明，加密行業正在從“過度定製化”的發展模式向更高效、更標準化的方向轉型。

B、持有者繼續加持

得益於美國現貨比特幣和以太坊ETF的獲批及其創紀錄的市場表現，增強了市場對加密資產的信任和投資者態度，還展示了傳統金融機構在加密領域的積極參與。這些ETF的推出，一方面為機構投資者提供了接觸加密市場的被動投資渠道，另一方面鞏固了市場的認可度，比如美國證券交易委員會將以太坊歸類為大宗商品的舉措，為比特幣和以太坊賦予了“合法性印章”。

目前，許多投資者還在等待最佳時機來做出決定，超半數投資者考慮，將在未來半年內增加數字資產配置，只有少部分投資者打算減少在加密貨幣市場的頭寸，表明儘管存在波動性挑戰，投資者對市場的長期潛力仍持樂觀態度。研究還表明，計劃維持資產配置的投資者將在市場條件改善時更快地增加資產配置，因為多數投資者都預計2025年的加密行情將更為樂觀。

決定繼續持有加密資產的用戶統計（數據圖源：Sygnum機構投研部）

C、加密配置多元化

加密貨幣與傳統資產的相關性較低，因此被許多機構投資者視為優化風險收益比的有效工具，尤其在經濟週期波動中，通常展現出顯著的風險分散優勢。在此背景下，許多計劃維持或增加投資的機構傾向於通過多元化配置數字貨幣，展現出對其長期發展潛力的長期信心。

同時，不少機構表現出對高風險、高收益型產品的濃厚興趣，逐步加強與受監管服務提供商的合作，積極探索合規投資路徑，反映出市場參與者對風險承受能力的提升。反映了投資者在構建更加平衡和抗風險的投資組合時，也開始試圖引入高風險、高回報的金融工具，尤其是在全球經濟不確定性增加的背景下，有更多人開始尋求具有潛在高回報的多元化配置策略。

計劃加持現有加密資產的原因一覽（數據圖源：Sygnum機構投研部）

細分熱門領域

近九成的受訪者在投資組合中配置了主流代幣，例如比特幣和以太坊等主要幣種。分析認為，這些主流代幣之所以成為投資者的首選，得益於其高流動性和交易量，尤其在市場波動較大時，這一特性有助於快速買入或賣出資產以應對風險。其次，比特幣和以太坊作為加密市場的核心資產，已經形成了相對成熟的市場生態，包括豐富的應用場景、廣泛的投資者基礎以及穩定的基礎設施支持。也意味著可以為投資者提供更多元的資產增值機會。

此外，市場對穩定幣的關注度仍在提升，約半數市場參與者持有穩定幣，視其為進出加密貨幣市場的可靠工具，主要因其在套利交易和快速調整交易中的功能性而受到青睞，由此可見，市場上行期對穩定性的偏好，也預示著機構級產品以及能夠提供受監管服務的提供商對市場的重要性。

正在投資的加密投資類型（數據圖源：Sygnum機構投研部）

目前，加密貨幣作為一種新興資產類別，不僅僅被看作是單一的投資工具，在多種場景下都具有多重功能，例如：作為價值儲存工具（類似黃金），作為交換媒介（類似傳統貨幣），作為金融基礎設施支撐Dapp運作等，這些功能都促使代幣的應用場景的進一步擴展。

Layer 1 區塊鏈在未來的潛力領域中佔據了重要位置，主要得益於比特幣和以太坊等成熟資產早期所帶來的吸引力。然而，隨著 Solana、Tron以及TON區塊鏈等競爭者近兩年的突出表現，市場格局正在悄悄發生了變化，進一步激發了投資者對新興公鏈項目的興趣。

在其他新興子領域中，Web3基礎設施也逐漸嶄露頭角，成為受關注度第二高的領域。這一趨勢得益於人工智能（AI）和去中心化物理基礎設施（DePIN）的快速增長，特別是在傳統機構的參與度不斷上升的背景下。與此同時，大型科技公司的積極參與也推動了Web3基礎設施的快速發展。隨著技術創新和資本流入的加速，該領域有望繼續擴展，為投資者提供更多的增長機會。

感興趣的加密投資類型（數據圖源：Sygnum機構投研部）

差異性分析

在牛市中，加密資產配置的大趨勢為市場提供了宏觀方向，但在具體的投資行為上，不同類型的投資者各有其獨特的需求和策略傾向。當前，市場的主要參與者可劃分為以下三類：

a. 普通投資者

對於普通投資者而言，當前市場提供了多種形式的加密投資產品，如信託、私募基金、指數基金以及ETF/ETP等，這些產品為初級參與者打開了通往加密資產領域的大門。隨著全球監管框架的逐步完善，未來可能出現更多適合普通投資者的產品，例如共同基金等新型選擇。

直接代幣投資是最受歡迎的方式，這反映了初級投資者對直接擁有加密資產的偏好，以及對主流代幣增長潛力的信心。許多受訪者認為，通過直接代幣投資，可以更好地掌控資產的所有權，並參與到加密貨幣生態系統中的各類激勵機制，例如質押等收益生成選項。儘管，通過收益生成的策略往往被視為高風險的投機行為，但它依然在一定程度上吸引了部分投資者。

同時，部分投資者對主動管理型產品表現出興趣，可能是希望通過投資獲得行業敞口，或者藉助專業化的投資管理服務優化理財效果，這一需求表現與當前的個性化投資趨勢相契合。

只有不足兩成的投資者會選擇鏈上資產管理產品，可能是該類產品在技術上較為複雜，需要投資者具備一定的區塊鏈知識和操作能力。對於多數普通投資者而言，尤其是缺乏深厚技術背景的人，鏈上資產管理被視為較高的門檻，因此他們通常更傾向於選擇傳統的投資方式，如私募基金或指數基金，相對易於理解和操作，也能在一定程度上降低複雜性和技術風險。

當前關注的加密投資產品（數據圖源：Sygnum機構投研部）

b. 機構&高淨值人士

在投資策略的傾向上，機構投資者通常更注重風險管理，選擇被動敞口和衍生品，以實現資產的穩健增值，從而對衝市場風險。從某種角度而言，風險投資亦被視為機構長期戰略的組成部分，體現了專業投資者對加密行業發展的深遠佈局，儘管在牛市和市場快速變化的背景下，這種策略也可能導致其在市場動盪時期的靈活性受到限制，使機構錯失高回報的機會。此外，衍生品的使用雖能有效對衝部分風險，但也可能暴露於更大的市場波動，要求較高水平的市場預判。

高淨值人士的投資行為與普通參與者相似，通常會頻繁參與市場交易，更傾向於尋求短期內的高回報，不太重視通過長期持有帶來的複利效應。這種策略選擇體現了他們對靈活性和主動性的偏好。值得注意的是，在追求短期收益時，也需要投資者們承擔較大的市場波動風險。

共同點是，機構型投資者和高淨值個人在外包打理、收益生成以及套利方面都表現出較低的參與意向。首先，外包投資任務通常意味著將部分投資決策交由第三方管理，這在某些情況下可能引發對資產控制權和投資方向的擔憂。對於資產規模較高的投資者而言，主動控制和靈活調整投資策略更符合其需求，因此他們更傾向於親自管理或選擇高度定製化的投資方案。

雖然套利可以通過低風險的價格差異捕獲利潤，但通常要求快速且高效的執行能力。套利往往依賴於市場瞬時價格波動和高頻交易，這需要強大的技術支持和流動性，因此對於大多數機構和高淨值投資者而言，會認為這種策略操作的難度過高，會消耗大量時間成本而感到不划算。

機構投資者與高淨值人士的策略傾向對比（數據圖源：Sygnum機構投研部）

c. 觀望型投資者

尚未進入加密貨幣市場的觀望型投資者涵蓋了傳統機構、高淨值人士以及大量普通投資者。可以看出，這些群體正在逐漸克服對市場波動性的擔憂，越來越多的受訪者表示計劃在未來12個月內嘗試佈局數字資產，這一趨勢表明，有潛在的新資金正對新興資產類別產生興趣。隨著市場環境的逐漸成熟，預計到2025年第二季度及之後，更多資金會湧入加密資產市場。

觀望型投資者對加密資產的態度逐漸轉向開放，背後受到多重因素的驅動。首先，全球經濟形勢的改善以及各國監管框架的逐步明朗化，共同增強了投資者對市場的信心。其次，加密貨幣領域的技術創新和主流金融市場對數字資產的認可度也在不斷提高，使傳統投資者開始意識到這一資產類別的獨特潛力，嘗試將其納入資產配置之中，只是在等待合適的入場時機。

觀望型投資者的轉變反映了市場逐漸從高度波動的早期階段走向更加理性和穩定的發展階段。加密貨幣不僅被視為投機資產，更逐步被認可為一種具有長期價值的投資類別。總體而言，即便是更為保守的投資者，對風險型資產的興趣和接受度也在穩步提升。

兩類加密貨幣投資者的短期持有策略（數據圖源：Sygnum機構投研部）

挑戰與機遇

綜合來看，過去十二個月中，加密貨幣市場取得了顯著進展——積極的監管動態、新興行業與投資產品的湧現，以及圍繞比特幣和以太坊等主要資產的日益激烈競爭，都在層出不窮地吸引金融機構和個人投資者的關注，鼓勵投資者們積極尋找潛在的投資機會。

從較長的時間尺度上來看，中立和恐慌情緒處於弱週期。隨著降息週期的延續，以及部分山寨幣現貨ETF的潛在發佈，2025年的市場情緒可能會進一步趨於樂觀，吸引更多新的資金流入市場。多數投資者認為，加密市場在逐步消化當前的宏觀利好因素，並在傳統金融體系中建立了更為穩固的立足點。普遍認為，宏觀經濟形勢預示 2025 年加密市場將迎來新的增長階段。

但在牛市中，加密貨幣市場的快速增長會先引起各國監管機構的高度關注，促使政府出臺相關監管條例。例如，歐盟的《加密資產市場法案（MiCA）》旨在為整個歐洲地區提供統一的監管標準。不過，過度的監管可能會扼殺創新，迫使加密企業轉移至監管更為寬鬆的地區。因此，各國監管機構應當在確保安全的市場環境的同時，找到促進創新與發展的微妙平衡點。

當前主要加密資產監管框架對比（圖源：https://finance.sina.cn/blockchain）

隨著更多投資者參與加密市場，區塊鏈網絡負載迅速上升，也對其可擴展性提出了更高要求。為應對這一挑戰，許多加密項目正在積極研發第二層解決方案，如閃電網絡和分片技術等；而區塊鏈可擴展性和用戶界面（UI/UX）的技術進步，可能有助於縮小Web2與Web3之間的差距，促進未來加密貨幣的廣泛採用。從這一層面來看，技術進步又能反向推進加密市場的演變。

值得注意的是，牛市中的投資者行為也會影響市場的波動性。當市場處於上漲趨勢時，許多投資者趨之若鶩，可能會引發過度樂觀的情緒和泡沫風險。隨著牛市結束，市場可能迅速反轉，投資者恐慌拋售，加劇市場波動。市場參與者應具備一定的市場判斷能力，增強對各類金融工具的理解和運用，特別是在衍生品和對衝策略的使用方面。即使在市場波動性較大的環境中，也能規避潛在風險，並通過靈活的策略實現資產保值增值。

從全週期來看，牛市和熊市通常呈現交替週期的波動狀態（圖源：https://www.coinglass.com）

規律總結

“合規監管”是信任基石

傳統的中心化金融機構已經普遍實施了反洗錢（AML）和了解你的客戶（KYC）等法規，旨在識別金融系統中的參與用戶並監控其行為，從而防止金融機構被用於參與惡意活動。

因此，合規監管也將會是加密市場運作的信任基石，以確保市場的合規性和透明度，為投資者提供一個更加可靠的投資環境，這也是加密市場逐步成為主流投資領域的必然趨勢。

KYC在區塊鏈應用中的運作（圖源：https://ideausher.com/blog/blockchain-kyc/）

“行業科普”是增長引擎

投資者對區塊鏈行業知識的需求正顯著增加，尤其是在面臨複雜的去中心化協議時，高質量的科普能夠幫助投資者識別早期機會、準確進行估值，並解讀安全性和託管等關鍵問題。

數據統計顯示，無論是積極參與加密貨幣的投資者，還是持謹慎態度的投資者，都普遍表達了對區塊鏈行業的好奇和科普需求，希望深入理解加密貨幣的估值模型、市場趨勢及其驅動因素。多數投資者表示，若能更好地理解這一資產類別，他們將更願意進行投資或增加投資。

趨勢表明，傳統金融市場對新興投資類別的態度日益寬容。越來越多的投資者不再將其視為未知領域，而是看作一個充滿潛力的新範式。未來，加密市場有望吸引更多長期資本流入。

Gate Learn是主流的加密學習網站之一（圖源：https://www.gate.io/zh/learn）

本文建議

首先，控制倉位是風險管理的關鍵。作為投資者，應避免將全部資金投入市場，可以控制將 30%- 50%的資產用於投資，以降低市場波動帶來的顯著損失。同時，最好使用多元化的投資策略，儘量不要將資金集中於單一資產。除了比特幣、以太坊等主流幣種外，還可以適度配置一定比例的有潛力的小幣種，但需謹慎控制其投資比例，因為山寨幣通常具有較高的市場風險。

備好啟動資金後，第二步是深入研究項目。加密市場有一定的理解門檻，但初級投資者仍應具備基本的區塊鏈知識，包括但不限於相關底層技術實現、實際應用場景，以及項目團隊的技術能力和過往成功經驗等。以上因素將幫助投資者判斷該項目是否具備長期投資價值。

持倉過程中，主要應關注投資週期的動態變化。儘管牛市呈現強勁上漲趨勢，短期內市場亦可能出現波動，但無需因短期市場調整而做出頻繁交易決策。若目標為長期投資，應聚焦於項目的基本面；若目標為短期投機，則需嚴格設定止損和止盈策略，以應對市場的突發波動。

加密市場週期的四個階段（圖源：https://ecos.am/en/blog/）

此外，投資者需密切關注行業的政策和監管動態。加密貨幣市場的特性使其對政策變化高度敏感，監管環境的調整可能對市場走勢產生顯著影響。例如，新出臺的法規可能直接影響某些資產的合法性和流動性，從而對市場價格形成重大沖擊。因此，審慎應對市場情緒波動，並將政策因素納入投資決策考量，也是投資者在牛市中實現穩健收益的關鍵策略之一。

最後，請保持良好的投資心態。牛市往往帶來高漲的投資情緒，投資者易受到短期價格上漲的誘惑而做出非理性決策。尤其是面對缺乏實際價值支撐的炒作幣種時，切勿盲目跟風。投資者應遵循自身投資計劃，以價值分析為核心，避免因情緒波動而偏離投資初衷。同時，關注市場基本面和政策動態，結合自身風險承受能力，以期在絕佳的增長機會中實現收益最大化。