ส่งต่อชื่อเรื่องต้นฉบับ: Bitcoin L2s

สรุป

ตั้งแต่ปี 2021 โครงการ Layer 2 (L2) ที่สร้างบน Bitcoin ได้เพิ่มขึ้นกว่าเจ็ดเท่าจาก 10 เป็น 75 มากกว่า 36% ของการระดมทุนร่วมทุนทั้งหมดใน Bitcoin L2s ได้รับการจัดสรรในปี 2024 และตั้งแต่ปี 2018 บริษัท ร่วมทุน crypto ได้ลงทุนทั้งหมด $ 447m ในโครงการ Bitcoin L2 Bitcoin L2s จะใช้ประโยชน์จากเงินทุนที่เพิ่มขึ้นเพื่อพัฒนาแอปพลิเคชันที่แข็งแกร่งและกรณีการใช้งานใหม่สําหรับ BTC โดยมีเป้าหมายเพื่อดึงดูดสภาพคล่องที่สําคัญจากทั้งผู้ถือ BTC ดั้งเดิมและตลาด BTC แบบห่อหุ้มที่มีอยู่ รายงานนี้ประมาณการว่า BTC กว่า 47 พันล้านดอลลาร์สามารถเชื่อมต่อกับ Bitcoin L2s ภายในปี 2030 การวิเคราะห์ตลาดที่อยู่ได้ทั้งหมด (TAM) ของเราสําหรับ Bitcoin L2s พิจารณาส่วนแบ่งการตลาดปัจจุบันของ BTC เวอร์ชันห่อหุ้มทั้งหมดที่ใช้ใน DeFi BTC ดั้งเดิมที่จอดอยู่ใน Bitcoin L2s และโปรโตคอลการปักหลักแบบล็อค BTC ณ วันที่ 20 พฤศจิกายน 2024 กลุ่มเหล่านี้คิดเป็น 0.8% ของ BTC หมุนเวียนทั้งหมด ภายในปี 2030 เราคาดว่า 2.3% ของอุปทานหมุนเวียนของ BTC จะถูกรวมเข้ากับ Bitcoin L2s เพื่อโต้ตอบกับระบบนิเวศ Bitcoin DeFi ใหม่ โทเค็นที่เปลี่ยนได้ แอปชําระเงิน และอื่นๆ

การแนะนำ

ตั้งแต่การเกิดของ Bitcoin เรื่องราวเกี่ยวกับอนาคตของ Bitcoin ได้รวมถึงแนวคิดในการขยายมาเรื่อย ๆ ผ่านชั้นข้อมูล แฮล ฟินนีย์อธิบายแนวคิดของ "ธนาคารบิตคอยน์" เมื่อปี 2010 ที่ "ธนาคารที่รองรับบิตคอยน์... [สามารถออกใบสมัครเงินสดดิจิตอลของตนเอง]" เทเธอร์เปิดตัวบนเครือข่ายออมนิเตอร์หนึ่งใน Layer 2 แรกในปี 2014 ซึ่งเป็นความพยายามที่เป็นนวัตกรรมบรรยายเรียกว่า "Bitcoin 2.0" โดยมีข้อโต้แย้งเกี่ยวกับว่า Bitcoin ควรขยายขีดจำกัดในชั้นฐานแทนที่จะใช้ L2s ที่มีประสิทธิภาพ และเริ่มต้นเป็นเรื่องสำคัญในช่วง"สงครามขนาดบล็อก"ซึ่งได้แก้ไขปัญหาในส่วนมากในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2560 ด้วยการเปิดใช้งาน SegWit บน Bitcoin และการเปิดตัว Bitcoin Cash อย่างแยกต่างหาก SegWit ทำให้ Lightning Network ที่ให้ความสำคัญกับการชำระเงินเป็นไปได้และเป็น L2 ที่โดดเด่นมาเป็นเวลาหลายปี มี Sidechains สองตัวที่สำคัญเปิดตัวในปี พ.ศ. 2561 - Blockstream's Liquid (ที่เน้นการออกแบบสินทรัพย์และความลับในการชำระเงิน) และ Rootstock (Sidechain ที่เข้ากันได้กับ EVM)

การเพิ่มขึ้นของ Ordinals นํากิจกรรมโทเค็นกลับมาที่ชั้นฐานของ Bitcoin ในปี 2023 และช่วยจุดประกายความสนใจในการสร้างแอปพลิเคชันบน Bitcoin อีกครั้ง ความสนใจที่ฟื้นคืนชีพนั้นควบคู่ไปกับความก้าวหน้าในการพัฒนา Rollup ภายในชุมชนการพัฒนา Ethereum ได้นําไปสู่คลื่นของ Bitcoin Layer 2s ใหม่ซึ่งส่วนใหญ่ใช้เทคโนโลยี Rollup (ทั้งในแง่ดีและไม่มีความรู้) ในขณะที่ Lightning ประสบความสําเร็จในการเปิดใช้งานการชําระเงินที่รวดเร็วและราคาไม่แพงนักพัฒนาได้พยายามพัฒนาแอปพลิเคชันที่สร้างผลตอบแทนสําหรับ BTC บนบล็อกเชนเอง ปัญหาส่วนใหญ่เกิดจากการที่ Bitcoin ไม่สามารถรองรับแอปพลิเคชันสัญญาอัจฉริยะเอนกประสงค์ได้ เลเยอร์พื้นฐานของ Bitcoin ไม่สมบูรณ์ทัวริงดังนั้นจึงไม่สามารถดําเนินการตรรกะสัญญาอัจฉริยะที่จําเป็นสําหรับแอป DeFi ส่วนใหญ่ได้ อย่างไรก็ตามการอัปเกรดในอนาคตสามารถเปิดใช้งานคุณสมบัติที่ปรับปรุงการดูแลหลายฝ่ายซึ่งจะช่วยให้การเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นและสคีมาเลเยอร์ 2 ในขณะที่การอัปเกรด Bitcoin ที่เปิดใช้งานความสามารถที่สมบูรณ์ของ Turing ไม่ได้เกิดขึ้นจริงและไม่น่าเป็นไปได้และแทนที่จะเป็น Layer 2 ที่มีประสิทธิภาพและลดความน่าเชื่อถือผู้ถือ bitcoin บางรายกําลังใช้ BTC ของตนเพื่อทํางานใน DeFi หรือรับผลตอบแทนโดยการเชื่อมโยงสินทรัพย์กับบล็อกเชนอื่น ๆ ของ Turing เช่น Ethereum Wrapped Bitcoin (WBTC) บน Ethereum แสดงถึงส่วนแบ่งที่ใหญ่ที่สุด (62%) ของ BTC เวอร์ชันห่อทั้งหมด รุ่นห่อหุ้มของ BTC ที่ใช้ใน Ethereum DeFi เป็นตัวแทนของกลุ่มประชากรขนาดใหญ่ของผู้ถือ BTC ที่กําลังมองหากรณีการใช้งานที่มีประสิทธิผลมากขึ้นสําหรับ BTC

$ 9bn + ของ BTC ห่อบน Ethereum (WBTC, tBTC, cbBTC) อาจบ่งบอกถึงความต้องการของผู้ใช้ในการใช้ BTC ในแอปพลิเคชัน DeFi WBTC, tBTC และผู้ถือ BTC เชื่อมอื่น ๆ มีแนวโน้มที่จะย้ายและใช้ BTC บน Bitcoin L2s ใหม่เนื่องจากพวกเขาคุ้นเคยกับการดําเนินงานกับสินทรัพย์ BTC ห่อหุ้มในห่วงโซ่อื่น ๆ Bitcoin L2s มีแนวโน้มที่จะจัดลําดับความสําคัญของการพัฒนาแอปพลิเคชันสร้างผลตอบแทนแบบ BTC สกุลเงินที่น่าสนใจเพื่อดึงดูดผู้ใช้ BTC ห่อหุ้มที่มีอยู่บน Ethereum เพื่อย้ายเงินทุนไปยัง Bitcoin L2s ใหม่ ผู้ถือ Wrapped BTC มีแนวโน้มที่จะใช้ Bitcoin L2s เนื่องจากพวกเขาได้แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่จะให้ความสําคัญกับยูทิลิตี้มากกว่าการกระจายอํานาจ Bitcoin L2 ทั้งหมดเมื่อเปิดตัวจะเป็นระบบรวมศูนย์มากกว่า Bitcoin L1 แม้ว่าบางส่วนจะมีการกระจายอํานาจที่เทียบเคียงได้กับ Ethereum L2s ที่มีอยู่

ความสามารถในการใช้ BTC ในแอป DeFi โดยไม่ต้องออกจากระบบนิเวศ Bitcoin เป็นจุดขายที่สําคัญสําหรับ Bitcoin L2s มันอาจลดแรงเสียดทานในประสบการณ์ของผู้ใช้สําหรับการเชื่อมโยง BTC และเสนอทางเลือกที่ปลอดภัยยิ่งขึ้นในการใช้ BTC ใน DeFi นอกเหนือจากโซลูชันที่มีอยู่ในปัจจุบัน ประโยชน์หลักของ Bitcoin DeFi บน Bitcoin L2s คือ BTC ทําหน้าที่เป็นทั้งสินทรัพย์ก๊าซดั้งเดิมและจุดโฟกัสของการพัฒนา DeFi ในอดีตสินทรัพย์ดั้งเดิมได้แสดงให้เห็นถึงประโยชน์ที่มากขึ้นในบล็อกเชนที่บ้านเมื่อเทียบกับเครือข่ายภายนอก ตัวอย่างเช่น ความต้องการกู้ยืมจํานวนมากของ ETH ในแอป Ethereum DeFi เกิดจากบทบาทสําคัญในฐานะโทเค็นก๊าซดั้งเดิมสําหรับ Ethereum รวมถึงการยอมรับอย่างกว้างขวางในฐานะหน่วยบัญชีหลักสําหรับ NFT และการซื้อขายโทเค็นที่เปลี่ยนได้ วิวัฒนาการของระบบนิเวศ DeFi บนแพลตฟอร์มเช่น Ethereum และ Solana ได้แสดงให้เห็นถึงหลักการสําคัญ: เศรษฐกิจ DeFi ที่แข็งแกร่งถูกสร้างขึ้นจากสินทรัพย์ดั้งเดิมของบล็อกเชน

รายงานนี้กําหนดลักษณะสําคัญของ Bitcoin L2s และนําเสนอภาพรวมระดับสูงของโซลูชันการปรับขนาด Bitcoin ประเภทต่างๆ รายงานยังให้รายละเอียดของการลงทุน crypto VC มูลค่า 447 ล้านดอลลาร์ใน Bitcoin L2s ตั้งแต่ปี 2018 และเสนอการวิเคราะห์ TAM สําหรับ Bitcoin L2s ที่เกิดขึ้นใหม่ สุดท้ายรายงานแบ่งปันข้อมูลเชิงลึกที่สําคัญเกี่ยวกับแนวโน้มสําหรับอนาคตแบบแยกส่วนของ Bitcoin

Bitcoin Layer 2 คืออะไร?

บิทคอยน์ L2s ให้ประสิทธิภาพการทำธุรกรรมที่สูงกว่า Bitcoin L1 โดยการนำบล็อกที่ใหญ่ขึ้นและเร็วขึ้นมาใช้งาน บิทคอยน์ L2s ทำหน้าที่เป็นสภาพแวดล้อมการดำเนินการของตนเองและสามารถหลีกเลี่ยงข้อจำกัดทางเทคนิคที่มีอยู่บน Bitcoin L1 ได้ เช่น ขาดความสมบูรณ์แบบของ Turing โดยการทำงานเป็นสภาพแวดล้อมการดำเนินการที่อิสระ บิทคอยน์ L2s สามารถใช้กลไกตรวจสอบของตนเอง เช่น เฟรมเวิร์คความปลอดภัย และเครื่องจำลอง ตัวอย่างเช่น บิทคอยน์ L2s ส่วนใหญ่ที่ใช้งานจริงเป็นเทียบเท่าหรือเข้ากันได้กับ EVM ซึ่งทำให้พวกเขาสามารถรวมแอปจากบล็อกเชน EVM อื่น ๆ ได้ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับความเทียบเท่าและความเข้ากันได้ของ EVM อ่านรายงานของ Christine Kim ได้ที่Ethereum ZK-Rollups).

ปัจจัยที่กำหนดค่าสำคัญอีกประการหนึ่งของ Bitcoin L2s คือกลไกสะพานของพวกเขา วิธีที่ผู้ใช้สามารถย้าย BTC จากเลเยอร์ฐานไปยัง L2 Bitcoin L2s ใช้เฟรมเวิร์คสะพานหลากหลายรูปแบบรวมถึงกรอบที่มีลายเซ็นต์หลายรายการและ multi-party-custody (MPC) wallet schemes และการสร้างสัญญาต่าง ๆ สามีภรรยา บาง Bitcoin L2s ใช้ Multi-sig/MPC wallet schemes กับ BitVM เครื่องจำลองเสมือน Turing-complete ภายนอกที่เข้ากันได้กับ Bitcoin ในระดับสูง BitVM bridges ใช้สมมติฐานที่เชื่อมั่น 1 ใน n ที่เฉียบ ๆ ที่มีผู้ปฏิบัติหน้าที่สำคัญอย่างน้อย 1 คนต้องออนไลน์เพื่อให้ผู้ใช้สามารถออกจากสะพาน สัญญา MPC และ multi-signature bridges ต้องการลายเซ็นต์มากกว่า 50% เพื่อให้ผู้ใช้สามารถออกจากสะพาน

ความแตกต่างที่สําคัญระหว่างสะพาน Bitcoin L2 และสะพาน Ethereum L2 คือหลังเกี่ยวข้องกับบัญชีสัญญาอัจฉริยะและอดีตใช้ที่อยู่คีย์สาธารณะ Bitcoin อย่างไรก็ตามในทั้งสองกรณีบัญชีสัญญาอัจฉริยะบน Ethereum และที่อยู่คีย์สาธารณะ Bitcoin มักจะถูกควบคุมโดยชุดคีย์ส่วนตัว ความแตกต่างที่สําคัญอีกประการหนึ่งคือสะพาน Bitcoin L2 สําหรับ Sidechains และ Rollups ไม่มีทางออกฝ่ายเดียวซึ่งหมายความว่าผู้ใช้ไม่สามารถออกจาก L2 ได้โดยไม่ต้องไว้วางใจคนกลาง Ethereum rollups อาจรวมถึงฟังก์ชันที่เรียกว่าการถอนแบบบังคับ ซึ่งช่วยให้ทุกคนสามารถส่งธุรกรรมของตนไปยัง L1 ได้โดยตรงเพื่อถอนเงินจากค่าสะสมในกรณีที่ซีเควนเซอร์ออฟไลน์หรือไม่สามารถรวมธุรกรรมของผู้ใช้ได้ State Channels เป็น Bitcoin L2 เพียงตัวเดียวที่มีทางออกฝ่ายเดียวที่เชื่อถือได้ สะพาน Lightning Network ถูกสร้างขึ้นเพื่อให้ตราบใดที่ผู้ใช้มีสถานะล่าสุดของยอดคงเหลือพวกเขาสามารถถอนเงินกลับไปที่ L1 ได้อย่างราบรื่น

บิทคอยน์ Rollups และ Sidechains

สองประเภทของบิทคอยน์ L2 สามารถสนับสนุนการพัฒนาแอปพลิเคชันทั่วไป: Rollups และ Sidechains State Channels เป็น L2 อีกทางเลือกที่กำลังพัฒนาขึ้นบนบิทคอยน์โดยเฉพาะ Lightning Network แต่เทคโนโลยีนี้ใช้งานโดยส่วนใหญ่เพื่อเปิดโอกาสให้การทำธุรกรรมแบบ peer-to-peer บนบิทคอยน์เร็วขึ้นและถูกกว่า แต่ยังไม่สามารถสนับสนุนสัญญาอัจฉริยะที่สามารถทำงานได้ทุกแบบในปัจจุบัน

Sidechains: Sidechains เป็นบล็อกเชนอิสระที่มีประสิทธิภาพซึ่งทํางานควบคู่ไปกับชั้นฐานผ่านการเชื่อมต่อแบบฝังตัวกับตัวดําเนินการโหนดและกลไกความปลอดภัยของตนเอง Sidechains ปรับขนาดเลเยอร์พื้นฐานโดยการสร้างบล็อกเชนที่เข้ากันได้แยกต่างหากด้วยบล็อกที่ใหญ่ขึ้นและเวลาบล็อกที่เร็วขึ้น ดังนั้นจึงสามารถประมวลผลธุรกรรมได้มากขึ้นในกรอบเวลาที่สั้นลง เนื่องจาก Sidechains ใช้โมเดลฉันทามติของตนเองพวกเขาจึงไม่พึ่งพาเลเยอร์ความพร้อมใช้งานของข้อมูลและทําหน้าที่เป็นสภาพแวดล้อมการดําเนินการแบบปิดและเป็นอิสระแทน เนื่องจาก Sidechains ใช้โมเดลฉันทามติของตัวเองนักวิจารณ์บางคนโต้แย้งว่าพวกเขาไม่ใช่โซลูชัน "เลเยอร์ 2" ในทางเทคนิค แต่ทําหน้าที่เป็นเลเยอร์ 1 ที่ปรับขนาดแยกกัน (เช่น: Polygon ที่สร้างขึ้นบน Ethereum เป็น Sidechain ถึง Ethereum ไม่ใช่ ETH L2) อย่างไรก็ตาม Sidechains สามารถออกแบบได้หลายวิธีและสิ่งสําคัญคือต้องแยกความแตกต่างระหว่างสิ่งที่สอดคล้องกับชั้นฐานและสิ่งที่ไม่ Sidechains อาจโพสต์แฮชของส่วนหัวของบล็อกหรือข้อมูลอื่น ๆ ไปยัง L1 เพื่อ "จุดตรวจ" สถานะของตนเองไปยัง L1

Rollups: Rollups เป็นบล็อกเชนที่โอนธุรกรรมจากเลเยอร์ฐานและดำเนินการในเลเยอร์รองรับ ด้วยเหตุนี้ Rollups มอบความสะดวกให้ผู้ใช้มีธุรกรรมที่ถูกลดราคาถึง 10 เท่า-100 เท่าและรวดเร็วกว่า Rollups สามารถสนับสนุนการทำธุรกรรมที่มีประสิทธิภาพสูงกว่า Sidechains ด้วยการใช้อัลกอริทึมการบีบอัดข้อมูลธุรกรรมที่รวมกันหลายรายการพร้อมกัน

Rollups ยังใช้บล็อกเชนหลักสำหรับความพร้อมในการใช้ข้อมูล บล็อกเชนหลักเก็บรากสถานะของ Rollup, ข้อมูลธุรกรรม หรือความแตกต่างในสถานะ ข้อมูลที่เก็บไว้บนบล็อกเชนหลักช่วยให้โหนดเต็มสามารถสร้างสถานะล่าสุดของ Rollup ได้ Rollups อาจถูกออกแบบเพื่อสนับสนุนแอปพลิเคชันเดียวหรือมีความสามารถทั่วไปและเป็นโฮสต์ให้แอปพลิเคชันหลายๆ แอปพลิเคชัน

Rollups อัปเดต state roots ในวิธีสองวิธี การ Rollups ที่ถูกต้อง (ที่เรียกว่า zk-Rollups ด้วย) สร้างการพิสูจน์ที่เข้มแข็งของความเป็นจริงที่ได้รับการยืนยันทันทีโดย L1 เมื่อได้รับการอัปเดต พิสูจน์ว่าการอัปเดตเป็นสอดคล้องกับการดำเนินการที่ถูกต้องของธุรกรรมเหล่านี้ การ Rollups ที่คาดหวังที่ดี ส่งการอัปเดต state root ไปยัง L1 ที่เป็นคาดหวังที่ถูกต้องและให้ผู้ตรวจสอบมีช่วงเวลาที่กำหนดไว้ในการท้าทายการอัปเดต state root

สำหรับการศึกษาลึกเกี่ยวกับ OP&ZK Rollups อ่านต่อรายงาน.

การจัดหมวดหมู่ของแผนที่ตลาดด้านบนนี้เป็นตามลักษณะสำคัญเหล่านี้:

Bitcoin Rollups: ชั้นการดำเนินการที่โพสต์ข้อมูลพิสูจน์และข้อมูลสถานะที่แตกต่างหรือข้อมูลธุรกรรมเข้าสู่บล็อก Bitcoin

Rollups not on Bitcoin: Execution layer that posts proofs and state difference data or transaction data on Ethereum or alternative DA layer.

Sidechains: ชั้นดำเนินการที่เป็นอิสระแยกต่างหากจากชั้นด้านล่างของ Bitcoin และไม่จำเป็นต้องมี DA จากพ่อค้าเพื่อใช้งาน

โครงสร้างพื้นฐาน: โปรโตคอลการให้บริการข้อมูลที่มีการพูดถึง BTC ที่ถูกห่อหุ้มไว้

State Channels: สภาพแวดล้อมการดำเนินการนอกโซนที่ไม่มีสถานะทั่วโลกที่เท่านั้นที่จะยอมรับสถานะเริ่มต้นและสถานะสุดท้ายของยอดคงเหลือบัญชี

ECASH: โซลูชันช่องสถานีสถานะที่มีการดูแลโดยใช้เส้นทางตามพรุนิดา Chaumian’s Ecash proposal.

Virtual UTXO & CSV: ตัวอย่างใหม่ของช่องทางระหว่างสถานะและชั้นการดำเนินงานที่ใช้การตรวจสอบด้วยฝั่งลูกค้า

Validia Chains: ชั้นบรรทัดที่เข้ากันได้กับ BTC และใช้ภายนอกเหรียญหรือ DA ทางเลือก

แผนที่ตลาดไม่รวมโครงการทั้งหมดในแต่ละหมวดหมู่และเป็นที่อ้างอิงสำหรับประเภทต่างๆของโครงการที่กำลังก่อสร้างในระบบ Bitcoin L2 ตอนนี้ ณ วันที่ 20 พฤศจิกายน พ.ศ. 2567 ตลาด L2 ของ Bitcoin ประกอบด้วย Rollups 40 โครงการและ Sidechains 25 โครงการ รายงานนี้ไม่ครอบคลุม State Channels, CSV, Drivechain หรือ ECash protocols ซึ่งแทนทั้งหมด 10 โครงการ

บิทคอยน์ L2 การลงทุนในผู้ประกอบการ

ตลอดเดือนกันยายน 2024 Bitcoin L2s ระดมทุนได้ 174 ล้านดอลลาร์จาก crypto VCs จากจํานวนนี้ Sidechains ได้รับการจัดสรรมากที่สุดที่ 105 ล้านดอลลาร์ตามด้วย Rollups ที่ 63 ล้านดอลลาร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง 39% ของการลงทุน VC ในอดีตทั้งหมดใน Bitcoin L2s เกิดขึ้นในปี 2024 เพียงอย่างเดียว ไตรมาสที่สองของปี 2024 มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสําคัญ โดย Bitcoin L2s จับ 44% ของเงินทุน VC คริปโตทั้งหมดที่ลงทุนในโซลูชัน L2 ทั่วทั้งอุตสาหกรรม ซึ่งเพิ่มขึ้น 159% QoQ อย่างน่าทึ่ง การเพิ่มขึ้นของ crypto VC การลงทุนต่อ Bitcoin L2s ในปี 2024 เน้นว่า VCs crypto แบบดั้งเดิมซึ่งไม่รวมกองทุนที่เน้น Bitcoin นั้นแทบไม่ได้สัมผัสกับระบบนิเวศของ Bitcoin ก่อนปี 2024 ตารางด้านล่างแสดงให้เห็นว่าโครงการ Bitcoin L2 จํานวนมากที่ระดมทุนในปี 2024 อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการระดมทุนและการพัฒนา จนถึงเดือนพฤศจิกายน 2024 มี 2 รอบ Series A สําหรับ Bitcoin L2s ใน 30 ดีลที่เปิดเผย

ตั้งแต่ปี 2018 บิทคอยน์เลเยอร์ 2 ได้ดึงดูดการลงทุนที่สำคัญ โดยเซิดเชนเป็นผู้นำทาง จากทั้งหมด 447 ล้านเหรียญที่ลงทุนไปที่บิทคอยน์ L2s เซิดเชนได้รับส่วนแบ่งที่มากที่สุดที่ 64% สถานะแชนเนลตามมาด้วย 22% ของเงินทุนในขณะที่ Rollups ได้รับ 14% ควรทราบว่าโปรโตคอลที่ใช้ ECASH เช่น Cashu และ Fedimint ได้ถูกยกเว้นออกจากตารางข้างต้นและได้รับทั้งหมด 27.2 ล้านเหรียญจากการลงทุน VC โครงการ E-Cash ไม่ตรงกับนิยามของเราใน Bitcoin L2 แต่ควรรวมเข้าไปเป็นโครงสร้างพื้นฐานที่อาจมีในภูมิภาค Bitcoin L2

Total Addressable Market สำหรับบิทคอยน์ Layer 2

เรามองว่าตลาดที่บริการได้ทันทีสำหรับ Bitcoin L2s คือ การจำหน่ายรวมของรุ่นที่ถูกห่อหุ้มของ BTC ในสัญญา DeFi, BTC แบบธรรมชาติที่มีการเชื่อมต่อกับ L2s, และโปรโตคอลการจ่ายเงิน BTC กลุ่มเป้าหมายเหล่านี้ของ 'active' BTC คือศูนย์ศูนย์ใจของการวิเคราะห์ TAM ของเรา เรามองว่ากลุ่มผู้ถือสิทธิ์นี้เป็นคนที่น่าจะเชื่อมต่อ BTC ไปยัง L2s ใหม่เพื่อมองหาโอกาสทางด้านผลตอบแทน

ประมาณ 0.8% ของ BTC's ที่หมุนเวียน, 164,992 BTC, กำลังใช้ DeFi อย่างใจจริง เมื่อถึงวันที่ 20 พฤศจิกายน 2024 59% ของ BTC นี้ถูกห่อหุ้มบน Ethereum, 22% ถูกล็อคบนโปรโตคอลการจ่ายค่าเสียค่ายของ Bitcoin ใหม่, และ 10% อยู่บน Bitcoin L2s สำหรับตลาด wrapped BTC มี $10 พันล้านถูกล็อคไว้ในสัญญาอัจฉริยะของ DeFi และ $247 ล้านถูกล็อคบน Bitcoin L2s สำหรับ bitcoin แท้ที่เหลืออยู่, $3.4 พันล้านถูกล็อคในโปรโตคอลการจ่ายค่าเสียค่าย (Babylon, Bouncebit), และ $1.5 พันล้านถูกล็อคบน Bitcoin L2s

ถ้าเราสมมติว่าส่วนแบ่งของการจำหน่าย BTC ที่กำลังใช้งานโดยใช้ DeFi, L2s และ Staking เพิ่มขึ้น 0.25% ต่อปีในระยะเวลา 6 ปี เราประเมินว่า "การจำหน่าย BTC ที่ใช้งาน" อาจเติบโตเป็น 471,806 BTC ภายในปี 2030 (เพิ่มขึ้น 3 เท่าประมาณ)

อัตราการเติบโตแบบอนุรักษ์นิยมที่สม่ําเสมอนี้จะส่งผลให้ 2.3% ของอุปทาน BTC ใช้งานใน DeFi, Packing และ Bitcoin L2s ภายในปี 2030 สําหรับการเปรียบเทียบ 2.3% ของอุปทานหมุนเวียนของ Ethereum (ETH, WETH, stETH, wstETH) ถูกล็อคในสัญญาอัจฉริยะ DeFi ไม่รวมโปรโตคอลการปักหลัก ที่ราคาปัจจุบัน ณ วันที่ 20 พฤศจิกายน 2024 แบบจําลองคาดการณ์ TAM สําหรับ Bitcoin L2s ที่ 44 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 หาก BTC ถึง $100k ในปี 2030 TAM สําหรับ Bitcoin L2s อาจสูงถึง 47 พันล้านดอลลาร์โดยสมมติว่า 2.3% ของอุปทาน BTC ทั้งหมดถูกล็อคใน Bitcoin L2s ภายในปี 2030

โปรดทราบว่าการวิเคราะห์นี้ทําหน้าที่เป็นการประมาณการคร่าวๆ ว่าอุปทาน BTC สามารถไหลเข้าสู่ Bitcoin L2s เพื่อค้นหาผลตอบแทนได้มากน้อยเพียงใด มันไม่ได้พิจารณาถึงการเติบโตที่อาจเกิดขึ้นของระบบนิเวศ Bitcoin L2 ซึ่งรวมถึงสินทรัพย์ crypto อื่น ๆ ที่จะออกนอกเหนือจาก L2s เหล่านี้เช่น Runes, Ordinals, stablecoins เป็นต้น การประมาณการ TAM ของเราอาศัยสมมติฐานหลักสองประการ ประการแรกเราคิดว่าเปอร์เซ็นต์ของอุปทาน BTC ที่ล็อคอยู่ใน Bitcoin L2s อาจเติบโต 0.25% ในแต่ละปีตั้งแต่ตอนนี้จนถึงปี 2030 และประการที่สองเราคิดว่าราคา BTC อาจสูงถึง 100,000 ดอลลาร์ภายในปี 2030 มุมมองของเราคือสิ่งเหล่านี้เป็นการประมาณการแบบอนุรักษ์นิยมสําหรับความต้องการของผู้ใช้ Bitcoin L2 และราคา Bitcoin ในอีกหกปีข้างหน้า

นอกจากนี้ โปรดทราบว่าการคาดการณ์ของเราขึ้นอยู่กับ DeFi ของ Bitcoin และระบบนิเวศที่ปักหลักบน L2s ที่ก้าวหน้าไปข้างหน้าในขณะที่สร้างความชอบธรรมในอีก 6 ปีข้างหน้า ที่สําคัญอุปทานของ BTC ห่อหุ้มบน Ethereum อาจอยู่ในระบบนิเวศของ Ethereum หากผลตอบแทน DeFi ใน Bitcoin L2 ใหม่ไม่น่าสนใจพอ ส่วนต่อไปนี้จะเน้นระดับขั้นต่ําของผลตอบแทนแอป DeFi บน Bitcoin L2s ที่ต้องแข่งขันกับแอป DeFi ที่ยอมรับ BTC เวอร์ชันห่อหุ้มบน Ethereum

การดึงดูดส่วนแบ่งตลาดจาก BTC DeFi บน Ethereum

หมายเหตุ: ผู้ใช้บริการควรทราบว่าถ้าเจ้าหน้าที่แปลภาษาไม่เข้าใจความหมายของข้อความต้นฉบับอย่างละเอียดแล้ว อาจมีความผิดพลาดหรือข้อความที่แปลไม่ถูกต้องเกิดขึ้นได้

เพื่อดึงส่วนแบ่งตลาดที่สำคัญจาก WBTC โปรโตคอลการให้ยืมบน Bitcoin L2s จำเป็นต้อง 1) ให้ผลตอบแทนจากการใช้ BTC เพิ่มขึ้น (ผู้ใช้ยืม BTC) และ 2) ให้ความเคลื่อนไหวคงที่ของ stablecoin สำหรับการยืม ประมาณ 72% ของ WBTC ที่ล็อกอยู่ในสัญญา DeFi ถูกฝากไว้ในโปรโตคอลการให้ยืม ส่วนใหญ่ของ WBTC ในโปรโตคอลการให้ยืมนี้แสดงให้เห็นว่ากลุ่มผู้ถือ BTC นี้สนใจแค่แอปการให้ยืมเท่านั้น นอกจากนี้ สำหรับทุก 100 ดอลลาร์ของ WBTC ที่ฝากในโปรโตคอลการให้ยืมสองอันดับของ Ethereum Aave และ MakerDAO มีการยืม stablecoin ประมาณ 50 ดอลลาร์

จำนวนเงินมากของ stablecoin ที่ยืมต่อ WBTC บน AAVE และ Maker มีชัดเจนเมื่อมองการใช้งานเฉลี่ยของอัตราการใช้งานสำหรับกองทุนฝากเหล่านี้ ใน AAVE อัตราการใช้งานเฉลี่ยสำหรับ WBTC คือ 7.7% ซึ่งแสดงให้เห็นว่า 92.3% ของ WBTC ที่ฝากถูกใช้เป็นหลักทรัพย์สำหรับการยืม stablecoin ตั้งแต่พฤศจิกายน 2024 การฝาก WBTC บน AAVE ได้รับอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยเพียง 0.04% APY สำหรับการอ้างอิง อัตราการใช้งานสำหรับ WETH บน AAVE คือ 89% ทำให้ได้รับ 2.3% APY สำหรับการฝาก WETH

อัตราการใช้งานสำหรับ WETH สูงกว่า WBTC เนื่องจากมีการใช้งานมากขึ้นสำหรับ ETH/WETH เมื่อเปรียบเทียบกับ WBTC ใน Ethereum กรณีการใช้งานสำหรับ WETH รวมถึง DeFi, การซื้อขาย perp, staking และ NFTs แอปใน Bitcoin L2s ถูกตั้งตำแหน่งที่จะให้ผลตอบแทนสูงจากการใช้งานมากขึ้นสำหรับ BTC ผ่านการสร้างระบบนิเวศที่เชี่ยวชาญสำหรับทรัพย์สิน ตัวอย่างบางอย่างรวมถึง Ordinals และโปรโตคอลโทเค็นที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ที่สร้างขึ้นบน Bitcoin L2s สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ Ordinals และโปรโตคอลโทเค็นที่สามารถแลกเปลี่ยนได้ที่กำลังถูกสร้างขึ้นบน Bitcoin อ่านที่นี่รายงานการวิจัย Galaxy.

ตารางด้านล่างนี้เน้นการผลิตเงินในการฝาก BTC ที่ถูกห่อหุ้มลงในโปรโตคอลการให้กู้ยืมและพูล DEX บน Ethereum

ในขณะที่การฝาก WBTC เข้าสู่สระว่ายน้ำ DEX นั้นมีผลตอบแทนที่สูงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับสระเงินกู้ ความเสี่ยงจากการสูญเสียชั่วคราวและความผันผวนของผลตอบแทนทำให้สระว่ายน้ำ DEX เป็นแหล่งกำไรที่ไม่น่าเชื่อถือ ดังนั้น 72% ของ WBTC ในสัญญา DeFi ถูกจัดสรรให้กับโปรโตคอลการให้กู้ยืม ในสถานการณ์ที่การยืม BTC ใน Bitcoin L2s เกินกว่ากิจกรรมการยืม WBTC ใน Ethereum โปรโตคอลการให้กู้ยืมใน Bitcoin L2s จะให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าจากการใช้งานที่เพิ่มขึ้นของสินทรัพยากรหลัก

Outlook

แอป Defi บน Bitcoin L2s จะต้องมีผลตอบแทนที่สูงกว่า DeFi บน Ethereum เพื่อดึงส่วนแบ่งตลาดจากตลาด wrapped BTC บิทคอยน์ L2s จะประสบความสำเร็จเท่านั้นหากพวกเขาสามารถเอาส่วนแบ่งตลาดไปจากแอป Defi ที่ยอมรับเวอร์ชันจำลองของ BTC เช่น WBTC, tBTC และ cbBTC นิเวศ DeFi ที่มีอยู่บน Bitcoin L2s เป็นการพัฒนาที่สำคัญที่สุดสำหรับการใช้งานระยะยาวของ L2s นั่นเป็นสิ่งที่ชัดเจนเมื่อมองไปที่แอปสูงสุดตามทีวีแอลบน Ethereum L2s (Arbitrum, Optimism และ Base) ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มเงินกู้, DEX และแพลตฟอร์มเดอริเวต

สมมติฐานเพื่อการออกแบบสะพาน Bitcoin L2 ใหม่ไม่แตกต่างจากสำหรับ WBTC, cBTC และ tBTC อย่างมีนัยสำคัญ ผู้ถือ WBTC ต้องเชื่อมั่นในคณะกรรมการของ BitGo ที่เป็นศูนย์กลางในขณะที่ผู้ถือ BTC บน Bitcoin L2 ต้องเชื่อมั่นในชุดของผู้ดำเนินการสะพานที่มีความกระจายกว่า กระบวนการออกเดียวไม่มีอยู่สำหรับ Bitcoin Rollup หรือ Sidechain ใด ๆ แต่เมื่อคุณสร้างคุณลักษณะนี้ เชื่อมต่อบน Bitcoin L2 ใหม่จะเป็นรูปแบบที่เชื่อถือได้มากขึ้นกว่า WBTC, cBTC และ tBTC

การลงทุนทางเวนเจ 174 ล้านดอลลาร์ใน Bitcoin L2 ที่ได้รับในปี 2024 จะให้โครงการเหล่านี้มีทุนเล่นเพื่อดำเนินกลยุทธ์ตลาดได้ Bitcoin L2s ที่ได้รับเงินลงทุนมากจะสร้างกองทุนนิเวศน์และใช้ทุนเหล่านี้เพื่อนำกลุ่มแอปพลิเคชัน EVM ที่มีอยู่เข้าร่วม การลงทุนต่อเนื่องในนิเวศน์ Bitcoin L2 จะเป็นส่วนสำคัญในการเติบโตของกลุ่มภายใน 6 ปีถัดไป Crypto VCs อาจเปลี่ยนการลงทุนไปเพื่อลงทุนในแอปพลิเคชันเกิดตัวสำหรับขั้นต้นเมื่อ Bitcoin L2s ที่อยู่ในการใช้งานจริงเริ่มเปิดตัวบน mainnet

การเกิดขึ้นของ Ordinals และ BRC-20s ในปี 2023 บ่งชี้ให้กับนักลงทุนคริปโตว่าอาจมีเรื่องราวการลงทุนอื่นๆใน Bitcoin นอกเหนือจากทองคำดิจิทัล นักลงทุนคริปโตวิวัฒน์จะยังคงลงทุนเงินทุนในนิเวศ Bitcoin เมื่อ Bitcoin L2s เติบโตและเพิ่มผู้ใช้งานของพวกเขาไปเรื่อยๆ

ในวันนี้จะมีทั้งหมด 75 Bitcoin L2s แต่เพียง 3-5 ผู้เล่นเท่านั้นที่มีโอกาสได้รับส่วนแบ่งของตลาดสูงสุด จะไม่มีผู้ใช้งาน สภาพเงินทุน และความสนใจที่เพียงพอที่จะแบ่งส่วนให้กับ 75 Bitcoin L2s พวกเราเน้นในมุมมองนี้สำหรับ Bitcoin Rollups โดยใช้ Bitcoin สำหรับ DA ในการทำงานล่วงหน้ารายงานL2 ที่มีความเหมาะสมที่สุดและมีการประยุกต์ใช้ที่สร้างรายได้มากที่สุดจะเป็นโครงการเดียวที่รอดชีวิตได้ในอีก 6 ปีข้างหน้าโดยผลลัพธ์ที่เกิดขึ้นคือพันธมิตรการพัฒนาธุรกิจสำหรับโครงสร้าง การเริ่มต้นความสามารถในการลงทุนและการทำตลาดจะเป็นสิ่งสำคัญในการระบุว่า Bitcoin L2 ใดจะเป็นผู้นำกว่าอื่น

ข้อความประกาศ

1. บทความนี้เป็นการสำเนาจาก [กาแลคซี่]. Forward the Original Title: บิทคอยน์ L2s. All copyrights belong to the original author [Gabe Parker]. หากมีการคัดค้านการเผยแพร่นี้โปรดติดต่อ เกตเรียนทีมงานและพวกเขาจะดำเนินการด้วยความรวดเร็ว
2. คำแถลงความไม่รับผิดชอบ: มุขเหล่านี้แสดงถึงมุขเหล่านั้นของผู้เขียนเท่านั้นและไม่เป็นการให้คำแนะนำใดๆ เกี่ยวกับการลงทุนใดๆ
3. ทีม Gate Learn ทำการแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การแจกจ่าย หรือการลอกเลียนบทความที่แปลนั้นถูกห้าม