Стейблкоины представляют 2/3 всех онлайн-транзакций, будь то облегчение обмена, использование в DeFi или просто для переводов. Изначально стейблы получили распространение благодаря Tether - первому широко используемому стейблкоину, который был создан для преодоления ограничений банковских счетов, с которыми столкнулись пользователи криптовалют на Bitfinex. Bitfinex создал USDTether, обеспеченный в соотношении 1-1 долларом США. Оттуда Tether распространился, поскольку трейдеры использовали USDT, чтобы более легко использовать арбитражные возможности на различных биржах. Транзакции Tether обрабатывались за несколько блоков (например, минуты), в то время как банковские транзакции занимали дни.

Несмотря на такой крипто-специфический старт, стейблкоины вышли далеко за рамки этого первоначального использования. Они теперь являются сильным игроком для повседневных валютных переводов и все чаще используются для получения дохода и облегчения реальных сделок. Стейблкоины составляют приблизительно 5% от общей рыночной капитализации криптовалюты, и если включить стоимость компаний, управляющих этими стейблкоинами, или блокчейнов, как, например, Tron, чья стоимость в основном происходит от их использования, стейблкоины составляют около 8% от общей рыночной капитализации криптовалюты.

Тем не менее, несмотря на впечатляющий рост, по-прежнему относительно небольшое количество материалов о том, ПОЧЕМУ стабильные монеты настолько распространены, и почему десятки миллионов людей по всему миру заменяют традиционные финансовые системы стабильными монетами. Еще меньше литературы о многочисленных платформах и проектах, которые делают возможным этот невероятный рост, и о типах пользователей, которые взаимодействуют с этими приложениями. В этой статье будет объяснено, ПОЧЕМУ стабильные монеты настолько распространены, КТО является участниками в этой сфере, и обычные пользователи, которые в настоящее время являются основными пользователями этих компаний, и как стабильные монеты становятся ведущим следующим этапом эволюции денег.

Краткая история доллара

Когда кто-то говорит о деньгах, о чем вы думаете? Наличные? Доллары? Цены в супермаркете? Налоги? В каждом из этих случаев деньги являются согласованной единицей измерения для придания стоимости множеству различных, гетерогенных предметов. Деньги начинались как раковины и соль, затем превратились в медь, затем в серебро, затем в золото, и сейчас деньги - это доллары / фиат.

Давайте сосредоточимся на долларах. Доллары / современные фиатные валюты (валюты, созданные правительствами, а не подкрепленные товарами) имели несколько фаз. В Соединенных Штатах банкноты доллара (бумажные доллары, выпущенные банками) изначально были частными. Банки могли печатать свою собственную валюту по своему усмотрению, в некоторой степени аналогично тому, как работает Гонконгский доллар в Гонконге. После некоторых проблем с этой моделью правительство вмешалось и взяло под контроль, подкрепив доллары золотом по закону.

В 1871 году с помощью телеграфа Western Union завершила первый проводной перевод, позволяющий осуществлять перевод средств без необходимости физически перемещать большие суммы купюр. Это было огромным прорывом, потому что это убрало физический барьер для передвижения денег, сделав денежные средства — и весь финансовый систему — намного более эффективными.

Краткий исторический обзор:

• 1913: Федеральная резервная система была создана.
• 1913: Никсон отменил золотой стандарт, оставив доллар США без привязки к золоту и позволив ему свободно плавать.
• 1950: первая кредитная карта была изобретена.
• 1973: сеть платежей SWIFT была создана, что позволило проводить более быстрые и мировые транзакции долларов.
• 1983: первые цифровые банковские счета были открыты в Стэнфордском федеральном кредитном союзе.
• 1999: Paypal позволил осуществлять исключительно цифровые платежи без необходимости иметь банковский счет.
• 2014: Tether представил первый стейблкоин, привязанный к доллару, приводя нас к тому месту, где мы сегодня.

Этот небольшой урок истории, более чем что-то еще, показывает нам одну вещь. Деньги, что это такое и как мы их используем, всегда меняются. Сегодня так же приемлемо заплатить кому-то $20 через Paypal, наличные, Zelle или банковский перевод, хотя обычный банковский перевод может вызвать у людей удивление. В развивающемся мире, и все больше в развитом мире, то же самое относится к стабильным монетам. Лично я плачу заработную плату в стабильных монетах, использовал переводы стабильных монет, чтобы получить наличные, и все чаще использую их вместо банковских счетов для накоплений с протоколами, подобными @HyperliquidXHLP, AAVE, Morpho и, конечно, @StreamDeFi.

Мы существуем в мире, где многие существующие финансовые системы перегружают наиболее уязвимых потребителей. Контроль над капиталом, монополистические и установленные банки, а также высокие комиссии - это норма. В такой среде стейблкоины являются невероятным инструментом для финансовой свободы. Они позволили осуществлять переводы валюты через границы и все чаще использоваться для прямых платежей за товары. Чтобы понять, как это произошло за относительно короткий период времени, сначала мы должны понять, почему стейблкоины побеждают традиционные предложения.

Stablecoins vs Bank Transfer, Tale of Two Cities

По своей сути стейблкоины — это токены, обеспеченные фиатной валютой, такой как USD или EUR. Многие читатели этой статьи могут быть из развитых стран Северной Америки, Европы или Азии, где существующая финансовая система относительно быстрая, гладкая и эффективная. В США есть Paypal и Zelle, в Европе — SEPA, в Азии — множество финтех-компаний, в частности AliPay и WeChat Pay. Люди в этих регионах чувствуют себя комфортно, когда кладут деньги на свой банковский счет, не беспокоясь о том, будет ли утром на счету остаток, и не беспокоясь о гиперинфляции. Малые переводы могут быть обработаны быстро, и хотя более крупные переводы могут занять больше времени, это никогда не становится неуправляемым. Большинство компаний заставляют клиентов использовать местную банковскую систему, поскольку она считается более безопасной и удобной, чем альтернативы.

Остальной мир живет в другой реальности. В Аргентине банковские вклады были конфискованы у сберегателей множество раз, а местная валюта является одной из самых неэффективных в истории. В Нигерии существуют официальный и неофициальный обменные курсы, и перемещение денег внутрь и из страны может быть крайне сложным, иронично, эта же ситуация относится и к Аргентине. В странах Ближнего Востока балансы банковских счетов могут произвольно замораживаться, что приводит к культуре, где большинство не связанных с политикой людей не держат большую часть своих ликвидных активов на банковском счету. Помимо того, что хранение денег является рискованным, отправка денег часто еще более сложна. Переводы через SWIFT дороги и трудоемки, и многие люди в этих странах (из-за вышеупомянутых причин) не имеют традиционных банковских счетов. Альтернативы, такие как Western Union, часто могут взимать значительную плату за международные переводы (см. их калькулятор комиссийздесь) , обычно используя официальные обменные курсы местных правительств, что приводит к огромным «скрытым» комиссиям, поскольку официальные обменные курсы установлены выше, чем реальные рыночные курсы.

Стейблкоины позволяют людям держать деньги за пределами своих местных финансовых систем, поскольку они являются по своей сути глобальными, передаваемыми через блокчейн, а не через местные банковские серверы. Это отражает их историю, так как криптовалютные биржи боролись за открытие банковских счетов и обработку огромных объемов депозитов и выводов, а также трансферы между биржами. Известно, что арбитраж между глобальными ценами на криптовалюту и ценами существовал в Японии в результате чрезмерно бюрократичной японской банковской системы и ее капитальных контролов.

Binance выпустила свой белый документ в 2017 году, заявив, что будет облегчать торговые пары стейблкоинов-криптовалют для обеспечения более быстрых расчетов. В результате этого большая часть объема начала обрабатываться в парах со стейблкоинами. Это было дополнительно укреплено в 2019 году, когда Binance добавила вечные деривативные контракты USDT, позволяя пользователям маржинализироваться с помощью USDT вместо BTC. Стейблкоины в криптовалюте уже широко приняты как базовые активы другими людьми по всему миру — теперь это принятие начинает распространяться за пределы чисто криптовалютных сценариев использования.

На секундочку, давайте сравним стейблкоины и финтехи: в первую очередь по скорости, инновационному дизайну и фокусу на решение глобальных финансовых проблем. Финтехи в основном, до настоящего момента, могли только украсить или замаскировать архаичную и сложную текущую платежную инфраструктуру для пользователей.

Стейблкоины представляют собой первое серьезное изменение в глобальных финансовых системах за последние 50 лет. Их скорость, надежность и верифицируемость делают стейблкоины идеальными для сохранения стоимости и для отправки денежных переводов без необходимости платить абсурдные комиссии (хотя, признавайтесь, за счет потери традиционных гарантий существующих бюрократических систем). Стейблкоины можно рассматривать как конкурентов наличным деньгам и платежным процессорам, таким как Western Union, при этом они более долговечны и безопасны, чем наличные. Их нельзя унести в наводнениях или украсть физически при ограблении, и их легко обменивать на местную валюту. Комиссии (в зависимости от блокчейна) часто составляют менее 2 долларов и остаются постоянными, значительно ниже нижней границы для процессоров, таких как Western Union, которые могут варьироваться от 0,65% до 4% и более.

После того как стейблкоины стали более принятыми и зрелыми, было неизбежно, что они будут использоваться для заполнения пробелов в глобальной финансовой системе, которые еще не заполнены традиционными поставщиками. С этим стабильным принятием также произошел взрыв дополнительных услуг и более сложных продуктов. @MountainUSDMпривело до появления доходности RWA на многочисленных платформах в Аргентине, и @ethena_labsпозволил пользователям зарабатывать на дельта-нейтральной сделке без участия в традиционной банковской системе или кастодии биржи.

Всё больше, вместо того чтобы просто использоваться для обработки платежей или сохранения ценности / продажи местной валюты, стейблкоины используются для получения дохода и обработки местных платежей. По мере того как это происходит, стейблкоины становятся основной частью финансового планирования и даже балансов компаний по всему миру. Многие пользователи стейблкоинов даже не знают, что они используют криптовалюту на заднем плане, и это свидетельство о огромных преимуществах, которые компании получили за последние несколько лет, создавая продукты на основе стейблкоинов.

Компании, которые привлекают пользователей стейблкоинов

Самые основные проекты, связанные со стейблкоинами, - это сами эмитенты. USDC’s @circle, USDT’s@Tether_to, DAI/USDS’@SkyEcosystem, и PYUSD, дочь @PayPal и@Paxos. Есть еще много других, о которых я не упомянул, но это основные компании, используемые для целей платежей. У большинства из этих компаний есть банковские счета, и они получают традиционные переводы и конвертируют их в стейблкоины, которые предоставляют пользователю.

Эмитент стейблкоина хранит переведенные средства, взимая с пользователя очень небольшую комиссию (обычно 1-10 базисных пунктов). Теперь пользователь может перевести эти активы, а эмитент получает плавающую акцию (или доходность для тех других уроженцев DeFi, которые находятся здесь) по активам на банковском счете. Торговые фирмы все чаще делают большие объемы на наращивание и снятие объема стейблкоинов в долларах США, особенно в связи с тем, что многие биржи расправляются с пользователями, которые используют их исключительно для входа/выключения без уплаты комиссий. Торговые фирмы часто предлагают более выгодные цены в масштабе, чем местные биржи, и еще больше повышают эффективность и конкурентное преимущество стейблкоинов в уникальной среде, где все крупные торговые фирмы находятся в открытой конкуренции друг с другом, чтобы облегчить эти потоки. В то же время эмитент стейблкоина зарабатывает проценты на средствах пользователей, что позволяет им монетизировать размещение, а не взимать с пользователей высокие комиссии.

Важно отметить здесь, что@SkyEcosystem (FKA Maker) немного отличается. Sky использует смешанную модель с несколькими типами залогов, а также резервами залогов в других валютах, обеспечивающих USDS, их стейблкоин. Пользователи вносят эти типы залогов и занимают SUSDS из протокола по предварительно установленной ставке. Пользователи могут зарабатывать эквивалент «безрисковой ставки», внося в модуль ставок по сбережениям, или они могут предоставлять SUSDS взаймы на различных платформах, таких как @MorphoLabsи @aaveили просто держа его на своем счете. Эта система позволяет выбрать более безопасный вариант дохода или более рискованный вариант.

В настоящее время большинство основных эмитентов стейблкоинов не работают непосредственно с потребителями. Они взаимодействуют с потребителями через различные компании, аналогично тому, как MasterCard работает с вашим банком, но не напрямую с вами.@LemonCash, @Bitso, @buenbit, @Belo, и @Rippioне являются именами, которые мы часто слышим на CT. Несмотря на это, только упомянутые коллективно аргентинские биржи имеют более двадцати миллионов пользователей с KYC. Это половина пользовательской базы Coinbase в стране с седьмой частью населения. В прошлом году Lemon Cash обработал около $5 млрд общего объема, из которых значительный процент составляли сделки стабильной монетой-стабильной монетой или ARS-стабильной монетой. Площадки, подобные Lemon, функционируют как шлюзы для обработки большинства не-P2P транзакций со стабильной монетой. У этих площадок также есть значительный объем криптовалюты и депозиты стабильной монеты, хотя большинство из них (за исключением Rippio) не имеют собственных ордербуков для 90% своих рынков, функционируя вместо этого путем маршрутизации ордеров.

Это похоже на то, как Robinhood не является биржей и вместо этого управляет ценообразованием путем маршрутизации через рыночных торговцев. Я называю эти платформы Розничные площадки. Это потому, что они сосредотачиваются на пользовательском опыте и продукте для розничных пользователей и не имеют собственной инфраструктуры биржи. Точно так же, как Robinhood не будет использовать Market Maker через свое приложение или API (на самом деле Robinhood запрещает вам, если вы делаете достаточное количество запросов API), так и BuenBit или Lemon; это просто не их клиентская база или целевая аудитория.

Далее у нас есть фактические блокчейны, где происходят эти транзакции, т.е. куда отправляются стейблкоины и где ведется учет транзакций и остатков. Это контролируется Gate@justinsuntron’s@trondao, @binance's Binance Smart Chain, @solana, и @0xPolygon. Это цепи, которые используются для передачи стоимости пользователям, а не обязательно для взаимодействия с DeFi или получения дохода.

Ethereum все еще удерживает крупный лидер по общему объему заблокированных средств (TVL), однако его высокая стоимость делает его малопривлекательным для большинства операций со стейблкоинами. 92% всех транзакций USDT происходят на Tron, и примерно 96% всех транзакций Tron связаны со стейблкоинами, в сравнении с все еще высоким, но значительно нижним показателем 70% объема, переданного на Ethereum. Кроме того, существует несколько новых цепочек, работающих над эффективной и дешевой обработкой стейблкоинов, в частности LaChain, которая фактически является консорциумом, состоящим из Ripio, Num Finance, SenseiNode, Cedalio, Buenbit и FoxBit, и которая в первую очередь ориентирована на пользователей и платформы Латинской Америки. Это показывает, насколько сложным и запутанным становится пространство стейблкоинов по мере его совершенствования.

Поскольку стейблкоины стали устоявшимися в сфере денежных переводов, их все чаще используют для местных платежей. Именно здесь появляются платежные порталы и шлюзы a la crypto, которые я определяю как системы, используемые для конвертации стейблов в фиат или для осуществления платежей в фиате. Например, торговец может «принимать» криптовалюту, но на самом деле продает эту криптовалюту за доллары, которые поступят на его банковский счет, или он может принимать стейблкоины напрямую.

Учитывая, что вокруг выкупа стабильных монет всегда есть небольшое трение, будь то связанное со временем или с комиссиями, существует множество компаний, которые облегчают этот процесс для пользователей и платформ. Они варьируются от относительно простых, но невероятно полезных продуктов, таких как Pomelo (https://www.pomelogroup.com/) , который позволяет обрабатывать транзакции по криптовалютной дебетовой карте, на более масштабные проекты, такие как @zcabrams. Bridge позволяет легко переводить средства между стейблкоинами, цепочками и нативными валютами, снижая трения для платформ и продавцов настолько, что @stripeприобрел Bridge как способ сделать свою собственную платежную систему более эффективной. Системы, подобные Bridge, должны существовать прямо сейчас там, где продавец фактически не принимает, скажем, USDC или USDT, и, следовательно, портал / шлюз должен конвертировать стейблы для пользователя и часто иметь оборотный капитал для обеспечения этого в обмен на плату. По мере расширения платежей в стейблкоинах, и учитывая более низкие сборы многих из этих платформ по сравнению с карточными и банковскими системами, объем платежей в стейблкоинах между валютами и для конечных продуктов будет увеличиваться по мере того, как продавцы принимают стейблкоины для увеличения своей единичной экономики. Именно так стейблкоины могут начать формировать мир платежей после банковского доминирования.

Все чаще появляются компании и проекты, ориентированные на использование стейблкоинов и попытки перевода текущих пользователей стейблкоинов на сохранение on-chain или через некоторые из упомянутых платформ. Например, у Lemon Cash есть опция, где пользователи могут внести свои средства на @aaveзарабатывать доход. @MountainUSDMUSDM зарабатывает доход на стабильных монетах и интегрируется на различных розничных торговых площадках и биржах Латинской Америки. Многие розничные торговые площадки и биржи видят генерацию дохода от стейблкоинов и сопутствующие комиссии как выгодный потенциальный способ стабилизировать всплески доходов и убытков, вызванных зависимостью от торговых комиссий и, следовательно, объемов торговли в бычьем рынке, что приводит к гораздо меньшим доходам (в разы) в медвежьих рынках.

Что дальше для стабильных монет?

Некриптоспецифическое использование стейблкоинов - это международные переводы и, все чаще, платежи. Однако по мере улучшения инфраструктуры вокруг использования стейблкоинов и их всеобщего распространения вероятно, что сбережения также могут перейти в криптовалюту, особенно в развивающемся мире, где это уже начинает происходить. Несколько недель назад @tarunchitra рассказал мне историю о том, как владелец бодеги в Грузии брал депозиты грузинских лари у клиентов, конвертировал их в USDT и зарабатывал на этом проценты, отслеживая остатки в грубой физической бухгалтерской книге и взимая комиссию с процентов. В этой же винодельне платежи могли обрабатываться с помощью QR-кодов Trust Wallet, и стоит отметить, что это произошло в стране, которая имеет относительно здоровую банковскую систему. В таких странах, как Аргентина, граждане имеют около $200B+ в долларах США наличными за пределами традиционной финансовой системы. Если хотя бы половина из них поступит в блокчейн или криптовалюту, это удвоит размер DeFi и увеличит общий объем стейблкоинов MC на ~50%, и это всего лишь одна относительно небольшая страна среди множества других, таких как Китай, Индонезия, Нигерия, Южная Африка и Индия, все из которых имеют значительную неформальную экономику или относительное недоверие к банкам.

По мере роста использования стейблкоинов, вероятно, будет продолжать расти множество дополнительных вариантов использования. В настоящее время стейблкоины используются только для кредитования с полным обеспечением, что является одной из самых редких форм кредитования в мире. Тем не менее, с помощью новых инструментов от Coinbase и других компаний, информация KYC может быть использована для расширения капитала пользователей и потенциально привести к негативным кредитным отчетам, если платежи не будут произведены. Эмитенты стейблкоинов все чаще позволяют доходности «проходить» держателям стейблкоинов, как видно на примере доходности USDC в 4,7% и переменной, но обычно 10%+ доходности Ethena на USDe. Также увеличиваются объемы кросс-фиатных транзакций, т.е. транзакций, начинающихся для одной валюты, конвертируемых в стейблкоин USD, а затем конвертируемых в третью валюту. По мере того, как это продолжается, имеет смысл, чтобы это начало происходить чаще в блокчейне, чтобы избежать уплаты двух комиссий вместо одной путем прямой конвертации в базовую валюту фиатный стейблкоин. По мере того, как все больше капитала накапливается в стейблкоинах, все больше и больше продуктов будут доступны в криптовалюте и в блокчейне, и это поможет сделать повседневное использование криптовалюты все более распространенным.

Предстоящие задачи

Я закончу несколькими замечаниями, о которых, по-моему, недостаточно говорят в диалоге вокруг устойчивых монет. Одно из них заключается в том, что почти каждая устойчивая монета сегодня в какой-то степени зависит от банковского счета и банковской системы— как мы видели на примере открепления USDC и краха банка Silicon Valley в 2023 году— не всегда безопасна.

Кроме того, стейблкоины в настоящее время широко используются для отмывания денег. Если вы согласились со мной, что стейблкоины используются для обхода капитального контроля и выхода из национальных валют, то вы неосознанно признали, что этот случай использования в местной стране составляет отмывание денег. Это открытая тайна с серьезными последствиями. В настоящее время ни Circle, ни Tether не позволяют повторное выпускать. То есть, если баланс стейблкоина пользователя заморожен из-за правового действия / активы определены как украденные, их нельзя вернуть лицу, у которого есть судебный приказ на них. Основа для этого на данный момент морально сомнительна в лучшем случае и неприемлема в худшем долгосрочном периоде. Правительства все чаще будут требовать или принуждать к регулированию, которое сделает стейблкоины подлежащими конфискации. Потенциально это может означать замену стейблкоинов через ЦБДК, Центральные банковские цифровые валюты, хотя я обсуду это в последующем материале.

Неизбежное давление со стороны правительства в ближайшие годы создаст возможности для по-настоящему децентрализованных и частных стейблкоинов, которые смогут продолжать работать полностью децентрализованным образом и независимо от действий правительства. Вероятно, я напишу более подробную статью об этой темной стороне стейблкоинов в более поздний момент, поскольку это довольно обширная тема.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [DC | В Нью-Йорке]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [DC | В НЙ]. Если есть возражения к этому перепечатыванию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они оперативно разберутся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются какими-либо инвестиционными советами.
3. Команда Gate Learn занимается переводом статей на другие языки. Копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены, если не указано иное.