Sementara diskusi mendalam tentang BTCFi mungkin sulit bagi investor sehari-hari untuk diikuti, karena topiknya cukup teknis dan tidak menarik, sangat menarik untuk melihat semakin banyak orang yang penasaran #BTCFbaru-baru ini.

Saya menerima banyak pertanyaan dari rekan industri setiap hari, terutama tentang BTCFi, karena ada banyak kebingungan. Jadi, mari kita telusuri dan jelajahi apa itu BTCFi dan apa masalah yang dapat dipecahkannya.

Pertama: Apakah itu asli #Bitcoin?

Pertanyaan ini mungkin terdengar agak bodoh, tetapi itu penting. Banyak orang salah mengira bahwa jaringan lapisan kedua untuk #BTCatau BTC staking adalah bagian dari BTCFi. Pertanyaan sebenarnya di sini adalah apakah aset yang didukung adalah BTC asli atau versi terbungkus dari BTC.

Pertanyaan ini penting karena berkaitan dengan siapa yang mengontrol aset inti BTC dalam ekosistem, dan apakah kontrol tersebut cukup aman. Beberapa orang berpendapat bahwa desentralisasi adalah kunci, tetapi dalam dunia keuangan, keamanan sering kali menjadi persyaratan yang tidak dapat dinegosiasikan untuk investasi dalam skala besar.

Secara sederhana, ini tentang siapa yang menyimpan BTC secara aman. Saat ini, hampir semua protokol BTCFi terdesentralisasi memperlakukan BTC seperti WBTC, yang meskipun kontroversial, sudah banyak diakui. Namun, kita perlu memahami bahwa setelah SAB121 disahkan, bank hanya akan mendukung BTC asli.

Poin penting di sini adalah bahwa, dalam praktiknya, BTCFi tidak dapat menjamin keamanan, penerimaan, atau likuiditas selain BTC asli, terutama setelah SAB121. Jaringan 'second-layer' yang sebenarnya untuk BTCFi akan menjadi cadangan yang dipegang oleh bank, dan catatan yang didukung oleh BTC yang dijamin oleh bank adalah satu-satunya jenis yang akan dapat beredar di blockchain sebagai 'TOKEN BTC'.

Kedua: Apakah asli #Bitcoin hanya Bitcoin?

Jawabannya tidak. Dalam konteks yang berbeda, istilah "asli" dapat dipahami dengan cara yang berbeda. Di dunia blockchain, BTC adalah BTC, itulah sebabnya kami mengatakan bank hanya mengakui BTC asli. Namun, di dunia keuangan, aset keuangan BTC, selama sesuai dengan regulasi, juga dianggap sebagai BTC.

Sebagai contoh, ETF spot BTC tidak dapat digunakan sebagai aset aktual oleh bank-bank besar di AS, tetapi mereka diakui secara hukum. Misalnya, BlackRock’s $IBITMelacak harga BTC. Meskipun penyelesaian berbasis BTC tidak didukung dalam struktur ETF saat ini, kenyataan bahwa perlu ada cukup BTC untuk mendukung ETF berarti kita dapat menganggapnya sebagai BTC.

Selain itu, meskipun tidak setiap lembaga dapat langsung membeli BTC atau BTC ETF, $MSTRyang memegang sejumlah besar BTC, adalah satu-satunya cara yang patuh untuk memegang BTC melalui bursa saham AS.

Sebelum SAB121 disahkan, bukan hanya BTC sendiri yang tidak bisa disimpan atau digunakan sebagai jaminan di bank, bahkan ETF BTC pun tidak bisa dibiayai ulang. Namun, MSTR bisa disimpan dan dibiayai ulang di bank.

Secara lebih luas, BTC asli harus menjadi aset yang diakui secara legal dan terhubung ke BTC dalam ruang blockchain. Pengakuan hukum sangat penting, karena merupakan hambatan utama bagi dana besar yang ingin masuk. Hanya dengan kepatuhan yang memadai, lebih banyak modal akan bersedia masuk. Itulah mengapa setelah persetujuan ETF spot, dana mengalir masuk. Kepatuhan adalah hal yang wajib dimiliki untuk BTCFi.

Ketiga: Siapa yang menyediakan likuiditas untuk staking #Bitcoin?

Pertanyaan ini mungkin terdengar aneh, tetapi pertimbangkan ini: saat ini, BTC yang dipertaruhkan seringkali didukung oleh stablecoin dari dunia crypto. Namun, di luar saluran khusus, stablecoin ini tidak mudah dipindahkan ke dunia Web2. Dengan kata lain, apakah aset yang diperoleh dari pertaruhan BTC dapat dengan mudah diubah menjadi investasi di Web2?

Jawabannya adalah ya, tetapi hanya jika Anda dapat membuktikan sumber dana dengan benar. Semakin besar asetnya, semakin tinggi risikonya. Dalam ekosistem BTCFi saat ini, jika Anda menghilangkan penerimaan aset, sama saja dengan mengejar bayang-bayang.

Tetapi di sini titik pentingnya: sebagian besar protokol peminjaman BTC melibatkan jaminan BTC. Perjanjian atau penyedia likuiditas mendanai pinjaman, sementara peminjam menjanjikan BTC. Apakah itu benar?

Jadi bagi mereka yang ingin menyimpan BTC mereka tetapi tidak ingin menjual, apakah itu berarti BTC mereka tidak likuid? Itu bukan tujuan BTCFi. BTCFi seharusnya menawarkan likuiditas bagi semua pemegang BTC untuk mendapatkan penghasilan, bukan hanya membatasinya pada peminjaman agunan.

Secara sederhana, penyedia likuiditas seharusnya tidak dibatasi oleh apakah itu Web2 atau Web3. Keduanya memerlukan penyelesaian masalah KYC. Namun, dalam sistem saat ini, hanya meminjam berdasarkan dana tidak berarti BTC mendapatkan likuiditas.

Keempat: Bagaimana Memberikan Likuiditas untuk #Bitcoin?

Likuiditas bukan hanya tentang pemberian pinjaman yang dijamin. Salah satu penyedia likuiditas terbaik di dunia kripto adalah Curve. Mekanisme Curve beroperasi mirip dengan sistem bank sentral. Jika kita memikirkan 3 Pool Curve sebagai model dunia nyata, pada dasarnya merupakan pertukaran antara mata uang fiat yang berbeda, bukan pemberian pinjaman atau peminjaman.

Uniswap juga menyediakan likuiditas, tetapi sebagian besar waktu, itu didasarkan pada hubungan antara aset dan stablecoin. Untuk BTCFi, likuiditas harus melampaui sekadar pinjaman dan pemberian pinjaman. Harus melibatkan konversi BTC menjadi aset ter-tokenisasi, memungkinkan likuiditas mengalir antara berbagai jenis BTC. Dengan cara ini, pemegang BTC dapat menghasilkan pendapatan dari kepemilikan BTC mereka, tanpa perlu menjual atau memasang taruhan.

Pendekatan ini memberikan BTC sumber pendapatan yang sebenarnya. Di #BTCFikerangka kerja yang saya rancang,#BTC, $MSTR, dan $IBITsemua BTC asli. Baik itu BTC, MSTR, atau IBIT, semuanya menyediakan likuiditas untuk BTC. Hubungan antara aset-aset ini tidak hanya tentang peminjaman yang dijamin dengan jaminan—tetapi tentang memungkinkan pengguna untuk bertukar antara jenis BTC yang berbeda, tergantung pada situasinya.

Oleh karena itu, apakah Anda memegang BTC, MSTR, atau IBIT, Anda dapat menghasilkan keuntungan tanpa mengurangi jumlah BTC yang Anda miliki. Sistem ini bekerja dengan cara yang sama dengan 3 Pool Curve, di mana Bitcoin, MSTR, dan IBIT membentuk kolam likuiditas bersama.

Ketika Anda menyuntikkan BTC, pada dasarnya Anda mendapatkan 33,33% BTC, 33,33% MSTR, dan 33,33% IBIT. Anda juga dapat mengonversinya secara langsung menjadi 100% BTC, MSTR, atau IBIT, menawarkan pengguna cara yang mulus untuk beralih antara aset virtual dan asli.

Kelima: On-chain atau Off-chain? Dan Bagaimana dengan Proof of Rights?

Ini mungkin terlihat seperti pertanyaan sepele, terutama jika Anda belum membaca bagian-bagian sebelumnya. Bagaimana mungkin keuangan terdesentralisasi ada tanpa berbasis on-chain? Namun, setelah membaca bagian-bagian sebelumnya, Anda mungkin berpikir bahwa berbasis on-chain tidak sekritis yang terlihat. Terlepas dari itu, baik MSTR maupun IBIT bukan aset blockchain asli, dan menurut peraturan SEC, Anda tidak dapat mengeluarkan token MSTR atau IBIT secara langsung on-chain.

Namun, on-chain sangat penting, terutama untuk menawarkan likuiditas dan opsi lindung nilai bagi investor kecil. Selain itu, menempatkan "catatan" BTC on-chain adalah metode verifikasi inti untuk BTCFi. Protokol ini tidak perlu didukung langsung oleh BTC atau jaringan lapis kedua. Selama ada catatan "BTC asli", BTCFi akan berfungsi. Ini mirip dengan bagaimana USDC tidak terikat #Ethereum—itu hanya perlu menjadi aset asli.

Tentu saja, jika BTC asli dapat disediakan, tidak ada masalah dalam mengoperasikan jaringan BTC.

Keenam: Hubungan antara BTCFi, RWA, dan RWAFi

Ketika Anda semakin dalam terjun ke dalam BTCFi, kemungkinan Anda akan melihat bahwa logika yang mendasarinya didasarkan pada RWA (Real World Assets). Dengan meletakkan RWA di blockchain, ia menjadi RWAFi (Real World Asset Finance). Pada dasarnya, BTCFi adalah bagian dari RWA, tetapi pendekatan ini lebih kompleks daripada tokenisasi aset tradisional seperti saham atau obligasi AS. BTCFi berfungsi sebagai jembatan antara aset virtual dan nyata.

Bagian paling menarik adalah bahwa baik aset virtual maupun aset nyata berbagi objek yang sama. Inilah mengapa BTCFi dan RWAFi dapat terintegrasi dengan lancar. Dari perspektif regulasi, kepatuhan AS lebih menantang, tetapi tempat seperti Singapura, Swiss, dan Jerman memiliki kerangka kerja yang lebih sederhana, sehingga lebih mudah untuk menerapkan model-model ini.

Penyangkalan:

1. Artikel ini dicetak ulang dariPhyrex. Semua hak cipta milik penulis asli [@Phyrex_Ni]Jika ada keberatan terhadap penggandaan ini, silakan hubungi Belajar Gate, mereka akan menanganinya segera sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Belajar gate. Kecuali disebutkan secara khusus, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang tanpa otorisasi.