Что такое стейблкоин?

Стейблкоин - это тип криптовалюты, привязанный к фиатной валюте, товару или другим активам, разработанный для поддержания относительной стабильности цены. В отличие от высоковолатильных криптоактивов, таких как Биткоин и Эфириум, стейблкоины обычно привязаны к стабильному активу (например, доллару США) в соотношении 1:1, что приводит к относительно фиксированной цене. Эта стабильность делает их важным инструментом на криптовалютном рынке, особенно в следующих сценариях:

Хранилище стоимости и средство обмена: стабильность стейблкоинов делает их надежным хранилищем стоимости и средством обмена. Особенно в периоды рыночной волатильности пользователи могут конвертировать нестабильные криптовалюты в стейблкоины, чтобы избежать рисков, связанных с колебаниями цен.

Основные активы экосистемы DeFi: В децентрализованной финансовой (DeFi) сфере многие протоколы и платформы кредитования работают на основе стейблкоинов. Пользователи могут использовать стейблкоины для кредитования, майнинга ликвидности и других операций с целью получения дохода.

Международные платежи и переводы: глобальная природа и стабильность стейблкоинов делают их новым выбором для международных платежей и переводов, позволяя пользователям обойти традиционные финансовые системы и избежать высоких комиссий за обмен валют.

Типы стейблкоинов

Стейблкоины в основном классифицируются на основе механизмов закрепления и базовых активов, которые их поддерживают. Их можно классифицировать по следующим типам:

1. Стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой

Стейблкоины, обеспеченные фиатной валютой, обеспечивают стабильность цены, так как они привязаны к фиатной валюте в соотношении 1:1 и обеспечены фиатными резервами. Например, USDT и USDC привязаны к доллару США, при этом компании, такие как Tether или Circle, имеют эквивалентные резервы долларов для обеспечения их погашения. Преимущества включают стабильность цены и простоту использования, с централизованными учреждениями, которые прозрачно управляют и контролируют эти активы. Однако недостаток заключается в необходимости доверять выпускающей компании, так как прозрачность и соответствие резервов часто вызывают сомнения.

Стейблкоины RWA (стейблкоины, поддерживаемые реальными активами) поддерживаются реальными активами, такими как облигации, недвижимость, товары или фиатные депозиты. Эти стейблкоины обеспечивают повышенную стабильность, соответствие требованиям и эффективность капитала по сравнению с традиционными стейблкоинами. Путем цифровизации реальных активов стейблкоины RWA гарантируют соответствие их стоимости активам и используют технологию блокчейн для обеспечения прозрачности и проверяемости.

Примечательными примерами стейблкоинов RWA являются USD0 (USUSAL) и USDZ (ANZ). USD0, выпущенный Usual, обеспечен краткосрочными облигациями казначейства США, приоритетная безопасность и стабильность, удовлетворение пользователей с низким предпочтением к риску путем предложения потенциальных доходов от доходности долга. С другой стороны, USDZ, запущенный банком ANZ, поддерживает международные платежи и управление фондами, с базовыми активами, включающими в себя высокорейтинговые депозиты и фонды денежного рынка для обеспечения соответствия и эффективности капитала.

2. Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой

Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, достигают стабильности за счет сверхобеспечения криптовалютными активами, обычно управляемыми через децентрализованные смарт-контракты. Примером является DAI, где пользователи блокируют активы, такие как ETH, в качестве залога на цепи, и смарт-контракты автоматически выпускают DAI, привязывая его к доллару США. Преимущества такого подхода включают высокую прозрачность, полную децентрализацию и независимость от третьих сторон. Однако недостатками являются необходимость сверхобеспечения криптовалютными активами, сложность системы и риск ликвидации. Например, DAI, представленный MakerDAO, поддерживает стабильность за счет сверхобеспечения криптовалютами, такими как ETH.

3. Алгоритмические стейблкоины

Алгоритмические стейблкоины поддерживают стабильность с помощью алгоритмов смарт-контрактов, которые управляют спросом и предложением, не требуя никакого залога. Эти стейблкоины корректируют цены, выпуская или выкупая токены во время колебаний рынка, сохраняя их стоимость близкой к целевой цене. Однако из-за отсутствия фактического обеспечения активами алгоритмические стейблкоины несут более высокий риск волатильности цен. К преимуществам можно отнести независимость от залогового обеспечения, возможность корректировки предложения в зависимости от спроса и высокую степень децентрализации. Недостатком является возможность обвала цен под значительным давлением рынка, как это видно в случае с UST (ныне несуществующей), которая была частью экосистемы Luna и поддерживала стабильность цен с помощью алгоритмического механизма с LUNA. Новый участник в 2024 году, USDE, представляет собой децентрализованный алгоритмический стейблкоин следующего поколения. USDE обеспечивает платежеспособность за счет избыточного обеспечения и автоматизированных механизмов ликвидации, требуя от пользователей блокировки криптоактивов стоимостью 150% или более от сгенерированных USDE. Система автоматически ликвидируется, если стоимость залога падает ниже порога безопасности, чтобы снизить риски. Кроме того, USDE интегрирует алгоритмическое регулирование, используя механизмы стимулирования для увеличения или уменьшения предложения, когда цены поднимаются выше или опускаются ниже 1 доллара США, тем самым поддерживая свою стабильную привязку к доллару США.

4. Стейблкоины, обеспеченные товарами

Стейблкоины, обеспеченные сырьевыми товарами, поддерживают стабильность цен, будучи обеспеченными физическими товарами, такими как золото, серебро или нефть. Стоимость этих стейблкоинов обычно привязана к цене базового товара, что делает их подходящими для пользователей, желающих сохранить традиционную товарную ценность на рынке криптовалют. Эти стейблкоины относительно стабильны по стоимости, привязаны к реальным активам и могут служить хеджированием от инфляции. Однако, как и стейблкоины, обеспеченные фиатом, они сопряжены с высокими затратами на хранение, управление и транспортировку товаров и требуют доверия к компании-эмитенту. В качестве примера можно привести PAX Gold (PAXG), обеспеченный физическим золотом, где каждый PAXG представляет собой одну унцию золота.

Цель инвестирования в стейблкоин

Достижение стабильной доходности
В условиях крайней волатильности рынка криптовалют стабильные доходы от стейблкоинов предлагают инвесторам более надежный источник дохода. Пользователи могут получать проценты, токены платформы или совокупную прибыль, вкладывая стейблкоины в протоколы децентрализованного финансирования (DeFi) или продукты инвестиций на централизованных биржах. Эти доходы часто выше, чем ставки по депозитам традиционных финансовых учреждений, что делает их привлекательными для инвесторов.

Защита от волатильности рынка
Так как стоимость стейблкоинов привязана к фиатным валютам (например, доллару США) и практически не подвержена значительным колебаниям цены, они избегают высокорисковых характеристик рынка криптовалютных активов. Во время неопределенных или волатильных рыночных условий инвесторы могут использовать стейблкоины в качестве убежища, ожидая лучших возможностей для входа.

Повышение эффективности использования капитала
Продукты доходности стейблкоинов позволяют использовать бездействующие стейблкоин-активы с продуктивной целью. Для держателей высоколиквидных криптовалютных активов стейблкоины могут обеспечить ликвидность, а также генерировать доходы, улучшая капитальную эффективность. Путем внесения стейблкоинов в ликвидные пулы или протоколы кредитования инвесторы могут зарабатывать проценты и получать пользу от процесса сложного роста.

Инструмент без трения для глобальных возвратов
Децентрализованный и международный характер стейблкоинов делает их особенно подходящими для инвесторов, стремящихся получать доходы по всему миру. Открытость криптовалютной финансовой системы позволяет инвесторам со всего мира легко участвовать в разнообразных продуктах доходности, обеспечивая круглосуточный рост богатства.

Низкорисковый компонент в стратегиях портфеля
Для инвесторов, стремящихся сбалансировать риск в своих криптопортфелях, стейблкоин продукты с доходностью служат консервативным вариантом распределения активов. Как низкорисковый компонент портфеля, стейблкоины могут помочь диверсифицировать риск, увеличивая общую прибыль.

Стратегии добычи стейблкоинов

Майнинг ликвидности

Майнинг ликвидности стейблкоинов включает заработок торговых комиссий и наград в виде токенов платформы путем депонирования стейблкоинов в ликвидностные пулы на децентрализованных биржах. Эта стратегия включает различные методы, такие как майнинг пулов с одним активом, майнинг сопряженных активов, майнинг с кредитным плечом, агрегация доходов от майнинга и участие в новых протоколах. Преимущества включают разнообразные источники дохода, гибкие инвестиции и относительно низкий риск, что делает его подходящим для долгосрочных держателей стейблкоинов. Однако это также несет риски, такие как временные потери, уязвимости умных контрактов, волатильность рынка, концентрация капитала и высокие комиссии.

Майнинг ликвидности одного актива

Майнинг ликвидности одного актива позволяет пользователям вносить одну криптовалюту в пул ликвидности, чтобы обеспечивать ликвидность и зарабатывать вознаграждения. Такой подход позволяет избежать риска временных потерь, присущего двойным пулам активов, поскольку пользователи предоставляют только один актив, такой как ETH или USDT. Платформы используют механизмы автоматического создания рынка (AMM), чтобы обеспечить ликвидность пула и вознаграждать пользователей пропорционально их вкладу. Хотя это просто и низкорисково, требуется внимание к рыночным колебаниям и безопасности платформы, что делает его идеальным для пользователей, избегающих риска.

Майнинг жидкости для парных активов

Майнинг ликвидности для пары активов предполагает предоставление ликвидности для пары активов на децентрализованной бирже с получением доли комиссий за торговлю и вознаграждений в виде токенов платформы. Пользователи вносят два актива в пул ликвидности и получают токены LP, представляющие их долю. Несмотря на генерацию вознаграждений, данная стратегия сопряжена с рисками, такими как временные потери из-за колебаний рынка и потенциальные уязвимости умных контрактов. Майнинг ликвидности для пары активов предлагает разнообразные источники дохода, но сопряжен с соответствующими рисками.

Маржинальное добыча ликвидности

Рычаговое майнинговое ликвидирование усиливает доходность за счет заема дополнительных средств через платформы займов и их реинвестирования в ликвидностьных пулах. Пользователи могут заложить активы для займа большего числа стейблкоинов, максимизируя доходы от комиссий за торговлю и вознаграждениями токенов. Основная стратегия основывается на использовании кредитного рычага для увеличения потенциального дохода. Однако это также сопряжено с повышенными рисками, включая затраты на заем, которые могут снизить прибыль, особенно если динамические процентные ставки растут. Падение стоимости залога может вызвать ликвидацию с последующей потерей активов. Кроме того, уязвимости платформы и риски операций могут подвергнуть опасности безопасность средств.

Инновационный майнинг ликвидности

Инновационный майнинг ликвидности фокусируется на платформах и протоколах ранних стадий, которые предлагают высокую доходность для привлечения ликвидности. Эти проекты часто обеспечивают значительные вознаграждения в токенах, внедряя инновационные механизмы, такие как динамические пулы с несколькими активами Balancer или ликвидность, принадлежащая протоколу DeFi 2.0 (POL). Хотя эти механизмы повышают эффективность капитала и снижают зависимость от внешних поставщиков ликвидности, они сопряжены с высокими рисками, включая волатильность цен на новые токены, технические проблемы и неаудированные контракты. Жесткая отраслевая конкуренция может привести к снижению вознаграждения или провалу проекта после первоначального ажиотажа.

Недавним примером инновационного майнинга ликвидности является Pendle, который предлагает новаторскую стратегию стейблкоин стейкинга, позволяя пользователям токенизировать свои стейблкоин доходы через токены дохода (YT) и токены основного капитала (PT). Пользователи конвертируют стейблкоины в YT, представляющие будущие доходы, и PT, представляющие основной капитал. Pendle также предоставляет стратегии реинвестирования, позволяя пользователям реинвестировать заработок или участвовать в майнинге ликвидности для получения дополнительных YT. Награды в основном поступают от долей торговых комиссий и наград за токены местного токена Pendle, с потенциальным повышением стоимости YT по мере роста признания рынка. Механизм стейкинга и стратегии реинвестирования Pendle предлагают эффективный путь к росту доходности, улучшая при этом капитальные доходы провайдеров ликвидности.

Оптимизация доходности с использованием автоматизации

Автоматизированная оптимизация доходности, или Yield Aggregator, - это стратегия, которая использует смарт-контракты для автоматического размещения криптоактивов пользователей в высокодоходные пулы ликвидности или платформы для займов, реинвестируя полученные доходы для увеличения ставок сложного роста. Основа этой стратегии заключается в использовании автоматизации для сокращения ручных операций и помощи пользователям в максимизации доходности.

Стратегия работает через агрегацию капитала, исполнение стратегии, реинвестирование доходности и переключение стратегий. Пользователи могут выбрать различные варианты, включая депозиты с одним активом, пулы ликвидности с несколькими активами, оптимизацию кредитного плеча и сложные вознаграждения. Источники дохода включают вознаграждения за майнинг ликвидности, доли торговых комиссий, проценты по кредитам и эффект сложного процента. Известные платформы, предлагающие такие услуги, включают Yearn Finance, Beefy Finance, Autofarm и Convex Finance. Ключевыми преимуществами этой стратегии являются автоматизация, максимизация доходности, эффективное использование ресурсов, диверсификация опционов и диверсификация рисков. Однако он также сопряжен с такими рисками, как уязвимости смарт-контрактов, проблемы с централизацией, эрозия комиссий, отсутствие прозрачности и волатильность рынка. Он особенно подходит для начинающих пользователей, долгосрочных инвесторов и мелких инвесторов, чувствительных к плате за газ. Чтобы свести риски к минимуму, инвесторы должны отдавать приоритет известным и безопасным платформам, диверсифицировать инвестиции, регулярно контролировать производительность и учитывать комиссию за управление и производительность. При правильном выборе и выполнении пользователи могут упростить операции, максимизируя при этом долгосрочную прибыль.

Стратегия вознаграждения Compound

Стратегия вознаграждений Compound включает реинвестирование токенов вознаграждений за майнинг ликвидности в исходный пул активов или другие пулы стратегий с высокой доходностью, достигая накопительного роста прибыли. Основная концепция основана на эффекте сложного процента, преобразуя доходность от вознаграждений в основной капитал, чтобы значительно увеличить долгосрочную прибыль. Пользователи могут реинвестировать вручную или использовать платформы, такие как Beefy Finance или Convex Finance, для автоматизации процесса. Источниками дохода являются вознаграждения за майнинг ликвидности, доля комиссий за торговлю и компаундный рост. Преимущества стратегии включают максимизацию доходности, автоматизацию, гибкость и снижение возможных потерь.

Сравнение инвестиционных планов на разных платформах

Предупреждение о рисках

Стейблкоины, как важный инструмент инвестирования, привлекли многих пользователей для финансового управления. Однако, несмотря на их очевидную привлекательность из-за стабильности цен и высокой доходности, инвестирование в стейблкоины не без рисков.

Риск платформы является одной из основных проблем для инвестиций в стейблкоины. Операционная нестабильность или уязвимости безопасности на платформах кредитования или DeFi протоколах могут угрожать безопасности средств. Например, меньшие или новые платформы DeFi из-за отсутствия зрелого управления и технической поддержки могут столкнуться с операционными проблемами или даже потерей средств по мере роста активов пользователей. Более того, сами платформы могут стать целями для хакеров. Заметные инциденты в последние годы, такие как хак Poly Network на сумму 600 миллионов долларов в 2021 году и кража моста Nomad cross-chain на сумму 190 миллионов долларов в 2022 году, демонстрируют, что даже крупные платформы не могут исключить эти риски. Поэтому инвесторам следует отдавать предпочтение хорошо установленным, репутабельным платформам с тщательными проверками безопасности, таким как Aave и Curve, которые заслуживают доверие благодаря прозрачности и безопасности.

Волатильность процентной ставки рынка является еще одним ключевым фактором, влияющим на доходность инвестиций в стейблкоины. Процентные ставки на стейблкоины часто зависят от динамики спроса и предложения на рынке, изменений в политике вознаграждения платформы и более широкой ситуации на криптовалютном рынке. Например, в рынках займов изменения в утилизации фондов непосредственно влияют на процентные ставки. Рост спроса на заемные средства может повысить процентные ставки, а избыток ликвидности может привести к снижению доходности. Кроме того, платформы могут корректировать политику вознаграждения для борьбы с инфляцией, что может снизить фактические доходы пользователей. Например, ставки на депозиты в Aave полностью зависят от спроса и предложения, что приводит к значительной неопределенности в доходности. Для снижения риска колебания процентных ставок инвесторы могут диверсифицировать свои активы по нескольким протоколам, чтобы балансировать доходность и следить за изменениями в политике платформы, корректируя свои инвестиционные стратегии при необходимости.

Риск ликвидности является еще одной серьезной проблемой для инвесторов в стейблкоины. Недостаточная ликвидность может помешать инвесторам быстро вывести активы, особенно в периоды высокой волатильности рынка или когда протоколы сталкиваются с давлением погашения. Например, во время краха Terra в 2022 году несколько протоколов DeFi испытали истощение ликвидности, поскольку пользователи бросились выводить средства. Кроме того, некоторые конструкции платформ могут ограничивать ликвидность; Например, пулы стейблкоинов Curve могут затруднить вывод средств в несбалансированных рыночных условиях. Чтобы минимизировать риск ликвидности, инвесторам следует выбирать платформы с достаточной ликвидностью и хорошо продуманными пулами ликвидности, избегая чрезмерной концентрации инвестиций в одном активе или протоколе.

Для смягчения этих рисков инвесторам следует применить несколько ключевых стратегий. Во-первых, выберите зрелые платформы, которые прошли несколько проверок безопасности, чтобы уменьшить платформенные и технические риски. Во-вторых, диверсифицируйте инвестиции по разным протоколам и активным пулам, чтобы минимизировать риски, связанные с единой точкой отказа. В-третьих, следите за рыночными тенденциями и анонсами платформы, особенно теми, касающимися корректировок вознаграждения или изменений политики, чтобы своевременно оптимизировать инвестиционные портфели. Наконец, инвесторы должны тщательно оценить свою личную толерантность к риску, распределить средства и выбрать периоды блокировки, соответствующие их инвестиционным целям.