Введение

Timeswap - первый протокол кредитования, который не зависит от оракулов. Эта инновация позволяет Timeswap создавать рынки кредитования для любого токена ERC-20. Все кредиты на платформе не подлежат ликвидации и имеют фиксированные условия. Исключив оракулов из уравнения, Timeswap устраняет риск манипулирования оракулами, риск, который часто встречается во многих других протоколах DeFi. Благодаря этой независимости от оракулов Timeswap может поддерживать рынки кредитования для любого токена ERC-20.

Финансирование фона

Финансирование источник (Source: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

Timeswap завершил первый раунд привлечения инвестиций 22 октября 2021 года. Хотя сумма, собранная в результате, не была разглашена, раунд возглавила компания Multicoin Capital, с участием Mechanism Capital, DeFiance Capital и других инвесторов.

Участники команды

Участники команды (Источник: https://www.rootdata.com/Projects/detail/Timeswap?k=MzA5OA%3D%3D）

Основной командой Timeswap являются основатель и генеральный директор Рикссон Нго, соучредитель Амит Девадас и соучредитель Харшита Сингх. Рикссон и Амит имеют опыт работы в традиционной финансовой сфере, в то время как предыдущая должность Харшиты была в компании Walmart. Опыт основной команды в пространстве Web3 ограничен.

Основные особенности

Основной функцией Timeswap является кредитование. Используя свой уникальный механизм AMM (Автоматизированный рыночный криптовалютный обменник), на рынке есть три основных участника: кредиторы, заемщики и поставщики ликвидности.

Диаграмма механизма AMM

Кредиторы
Кредитор предоставляет средства для пула Timeswap (из которого заёмщики могут занимать), получая взамен фиксированный процентный доход. 10% от дохода, полученного кредитором, выплачивается провайдерам ликвидности (LP) в виде комиссии за транзакцию.

Заемщики
Заемщик берет кредит из пула Timeswap, где как кредиторы, так и LP-поставщики предоставляют ликвидность. Заемщикам не нужно активно управлять своими позициями (поскольку нет риска ликвидации). Вместо этого они платят фиксированный процент вперед и блокируют залог. Сумма залога равна процентам, которые будут начислены на заемный капитал. После погашения кредита (основная сумма + проценты) залог возвращается. 10% процентов, уплаченных заёмщиками, также перечисляется LP-поставщикам ликвидности в качестве комиссии за транзакцию.

Поставщики ликвидности (LPs)
LP предоставляет одностороннюю ликвидность в пул Timeswap, выступая контрагентом для кредиторов и заемщиков. В обмен LP получают комиссионные сборы (10% от процентов), выплачиваемые кредиторами и заемщиками.

Рынок кредитования

Timeswap доступен на нескольких платформах, включая Arbitrum, Mantle, Polygon PoS, Polygon zkEVM и Base.

Механизм AMM

Timeswap использует постоянный по времени и взвешенный по объему рыночный мейкер (DW-CSPMM) для создания разрешенных пулов для любой пары токенов ERC-20. Кредиторы, заёмщики и LP взаимодействуют с AMM, который определяет процентные ставки на основе рыночной активности.

Формула AMM

Формула AMM

Где

• X - это количество токенов A в AMM, удерживаемых кредиторами и LP.
• Y — это количество токенов B в AMM, принадлежащих кредиторам и провайдерам ликвидности.
• Z — сумма процентов в секунду в AMM, вносимая заемщиками и провайдерами ликвидности.
• K - это постоянная инвариантности продукта.
• d - оставшееся время до завершения пула (в секундах).

Z представляет собой проценты, заработанные за секунду в AMM. Так как "d" - это оставшееся время в пуле, Z * d дает общий процент, накопленный в пуле. В то время как Z колеблется в зависимости от деятельности пула по заимствованию и кредитованию, значение d уменьшается с течением времени, а это означает, что общий процент также уменьшается с течением времени.

AMM Timeswap является взвешенным по времени, потому что его формула включает временной компонент (d), обеспечивая, что кредиторы и заёмщики начисляют или оплачивают проценты только во время активного взаимодействия с пулом.

Интересы меняются со временем.

У каждого пула также есть важный параметр TP, который определяет соотношение того, на сколько токен A должен быть заблокирован для того чтобы занять токен B.

Например, в пуле ETH/USDC с TP 2 000 ETH/USDC заемщик может совершать транзакции в зависимости от TP и спотовой цены:

• Внесение 1 ETH позволит занять 2 000 USDC
• Депозит 2 000 USDC позволит занять 1 ETH

Это означает, что все транзакции внутри пула обеспечены залогом либо 2 000 USDC, либо 1 ETH. ТР пула устанавливается создателем пула (первым поставщиком ликвидности, или LP).

Кредиторы

Кредиторы - это пользователи, которые предоставляют средства для пула Timeswap, позволяя заёмщикам брать кредиты, при этом получая фиксированный процент по вкладу.

Модель кредитора

В пуле USDC/ETH кредитор может одалживать USDC, в то время как заемщик может заблокировать ETH в качестве залога для заимствования USDC. После того, как заемщик блокирует залог, он получает токен (BT), который служит доказательством кредита и будет использоваться при расчете по погашению.

Поскольку займы Timeswap являются срочными и неликвидируемыми, кредитор получит либо предоставленный актив (например, USDC), либо залоговый актив (например, ETH) в конце периода займа.

Поколение TP

Исход сделки зависит от решения заемщика. В любом случае, кредитор всегда получает проценты, которые были заблокированы заранее (так как заемщик платит проценты авансом). Если заемщик погашает долг, кредитор получает предоставленный актив. Если заемщик не выполняет свои обязательства, залог получает кредитор.

Уровень цен, при котором ожидается изменение действий заемщика, называется переходной ценой (ТП).

Например, после того, как кредитор предоставит USDC в пул ETH/USDC, если заемщик, исходя из своих интересов, решит погасить долг, кредитор получит актив USDC вместе с процентами. Однако, если заемщик решит не погашать, кредитор получит вместо этого актив ETH. В данном случае разница в стоимости между USDC и ETH является ценой перехода (TP).

Это означает, что риск для кредиторов в Timeswap отличается от традиционных протоколов кредитования DeFi (таких как AAVE или Compound). В традиционных протоколах DeFi ликвидация помогает поддерживать работоспособность протокола (и защищает кредитора). Кредиторы в этих протоколах часто могут «одолжить и забыть». Но в Timeswap кредиторам необходимо управлять своим собственным балансом риска и прибыли при кредитовании пула ликвидности.

В то время как срок кредита фиксирован, кредиторы имеют возможность досрочно выйти из кредита. Однако ранний выход может привести к проскальзыванию, а это означает, что они могут не получить ожидаемую сумму из-за изменений ликвидности пула или рыночных условий.

Заемщики

Заемщик — это тот, кто берет кредит из пула Timeswap, где ликвидность предоставляется кредиторами и поставщиками ликвидности. Им не нужно активно управлять своими позициями, так как нет риска ликвидации.

Модель заемщика

В пуле USDC/ETH, где кредиторы одалживают USDC, заемщики могут заблокировать ETH в качестве залога для заимствования USDC.

Поскольку кредиты Timeswap являются срочными и не подлежат погашению, по истечении срока погашения кредита у заемщика есть два варианта: он может либо погасить кредит, либо отказаться от залога. Это решение основано на сравнении суммы долга со стоимостью залога, который они заблокировали. Независимо от того, какой вариант они выберут, проценты будут выплачиваться кредиторам и поставщикам ликвидности. Если заемщик не выполняет свои обязательства, проценты выплачиваются в виде залога, а если он погашает кредит, то проценты выплачиваются по заемному активу. Уровень цен, при котором ожидается изменение решения заемщика (о погашении или дефолте), называется переходной ценой (TP). Слово «ожидаемый» здесь важно, потому что эта цена не учитывает долги отдельных заемщиков или то, действуют ли они рационально в соответствии с экономическими стимулами.

Например, в отличие от сценария кредитора, вам, как заемщику, нужно будет предоставить ETH в качестве залога. После блокировки в пуле вы можете занять USDC и получить токены CCT, представляющие ваше заблокированное обеспечение и заемную позицию. Эти токены выступают в качестве доказательства получения вашего залога после погашения кредита. Стоимость ССТ упадет до нуля при наступлении срока погашения долга. Исходя из рыночных цен и процентных ставок, заемщики будут решать, погашать ли долг. В этом случае, если заемщик погашает задолженность, он может претендовать на свой залог (USDC). Если они решат не погашать, они потеряют свой залог (ETH).

Такая структура отличает риск заемщика в Timeswap от традиционных протоколов кредитования DeFi (таких как AAVE или Compound). В традиционных протоколах DeFi ликвидационные и ликвидационные сборы вынуждают заемщиков активно управлять своими позициями, контролируя залог по отношению к их долгу. В отличие от этого, заемщикам в Timeswap не нужно управлять своими позициями — они просто решают, погашать ли долг, основываясь на стоимости залога и долга на момент погашения кредита. Это делает заемщиков больше похожими на участников по принципу «одолжить и забыть». По сути, заемщики могут разблокировать капитал, при этом защищая себя от риска снижения залога.

Несмотря на то, что кредиты являются срочными, у заемщиков есть возможность досрочно погасить свой долг. Однако досрочное погашение может привести к проскальзыванию, что означает, что заемщик может не получить ожидаемую сумму из-за изменений рыночных условий или ликвидности в пуле.

Поставщики ликвидности (LP)

Поставщик ликвидности (LP) - это участник, который предоставляет ликвидность пулу Timeswap, выступая контрагентом как для кредиторов, так и для заемщиков в обмен на комиссионные за транзакции.

Модель LP

Роль поставщиков ликвидности в Timeswap аналогична роли провайдеров ликвидности в Uniswap. В Uniswap провайдеры ликвидности выступают в качестве контрагентов покупателей и продавцов, покупая и продавая активы через пул ликвидности в обмен на комиссию за транзакцию. В Timeswap провайдеры ликвидности заимствуют активы у кредиторов и одалживают их заемщикам в обмен на комиссию за транзакцию.

Традиционные протоколы децентрализованных финансов, такие как AAVE и Compound, обычно включают только двух основных участников: 1) Кредиторов и 2) Заемщиков. Это создает динамику, при которой процентные ставки колеблются в зависимости от того, насколько много ликвидности используется в пуле. В отличие от этого, Timeswap предлагает фиксированный доход или фиксированные процентные выплаты кредиторам и заемщикам при открытии позиций, и обе стороны могут выйти в любое время до истечения срока кредита. Для сопоставления общей суммы процентов, выплаченных кредиторами, с процентами, полученными от заемщиков, требуется LP.

LP вносят в пул такие активы, как USDC и ETH. В Timeswap изменение цен на активы управляется теми же механизмами AMM, что и в других протоколах, но ключевое отличие заключается в том, как изменения цен проходят через систему: изменения цен не передаются напрямую провайдерам ликвидности, а вместо этого проходят через заемщиков. Затем действия заемщиков влияют на поставщиков ликвидности. Это означает, что активы, которые LP получают в конце срока кредита, зависят от решений, принятых заемщиками. Например, если заемщик погашает свой долг (например, USDC), поставщик ликвидности получит предоставленные им USDC. Однако, если заемщик не выполнит свои обязательства по кредиту, залог (ETH) будет ликвидирован, а LP понесет убытки, аналогичные непостоянным убыткам. В обмен на этот риск провайдеры ликвидности получают комиссию с каждой транзакции в пуле.

Хотя сроки займов Timeswap фиксированы, у LP есть возможность вывести свои позиции раньше. Однако важно отметить, что преждевременное снятие может привести к проскальзыванию, что означает, что они могут получить меньшую стоимость, чем ожидалось.

LP предоставляют ликвидность (например, USDC) и получают токены квитанции ERC-1155, известные как токены ликвидности (LT). Как и в Uniswap, первый LP в пуле (создатель пула) может установить начальные параметры для пула Timeswap.

Риски для разных участников

Кредиторы

Кредиторы могут не получить исходный актив, который они выдавали (например, кредитор может выдать USDC, но в случае дефолта заемщика в конечном итоге получить вместо этого ETH).

Согласно настройке AMM, базовые активы в пуле могут быть двух типов токенов (токен A или токен B) и будут изменяться в зависимости от отношения между переходной ценой, внешними рыночными ценами и арбитражным поведением. Независимо от результата заёмщик всегда получит фиксированный процент.

Заемщики

Заемщик должен погасить долг до его погашения. В противном случае их залог будет конфискован.

ККТ, принадлежащий заемщику, обесценится при наступлении срока погашения, а конфискованное обеспечение будет распределено между кредитором и LP.

Поставщики ликвидности (LPs)

Помимо стандартного риска того, что заемщик не вернет кредит вовремя (в этом случае LP получает залог заемщика), LP также несет риск потери расхождения.

Потери расхождений: Подобно временным потерям, потери расхождений - это разница между удержанием токенов в кошельке и их использованием в AMM. В DEX потери расхождений рассчитываются на основе обменного курса между токенами. Поскольку Timeswap AMM используется для кредитования и имеет увеличенную ликвидность одного токена, потери расхождений происходят на основе рыночных процентных ставок в качестве ссылки.

Токеномика ($TIME)

Информация о токене

Информация о токене (Источник: https://www.coingecko.com/en/coins/timeswap)

По состоянию на 3 февраля 2025 года, согласно информации на CoinGecko, токен $TIME достиг своего максимального оборотного предложения в 1,75 миллиарда. Текущая рыночная капитализация составляет около $1,5 млн. Токен был выпущен на Arbitrum и Hyperliquid.

Распределение токенов

Распределение токенов (Источник: https://timeswap.gitbook.io/docs/deep-dive/tokenomics(

• Раунд сообщества (фьорд): 10%, 175 000 000
• Airdrop: 10%, 175,000,000
• Распределение сообщества (2025): 9,00%, 157 500 000
• Распределение сообществ (после 2025 года): 20,00%, 350 000 000
• HIP2: 1.00%, 17,500,000
• Команда: 20.00%, 350,000,000
• Инвесторы: 15.00%, 262,500,000
• Маркет-мейкинг 1: 2.00%, 35,000,000
• Рыночный мейкинг 2: 2.00%, 35,000,000
• Казначейские операции: 11.00%, 192,500,000

Разблокировка токенов

Ниже приведены сведения о разблокировке для разных групп:

• Community Round (Fjord): Полностью распространяется среди пользователей
• Airdrop: Полностью распределенный пользователям, с выделением 0.50% стейкерам HypurrCo (февраль 2025 года)
• Распределение сообщества (2025 г.): выделено до января 2026 г. на добычу ликвидности, рост, маркетинг и экосистемные цели.
• Распределение сообществ (после 2025 года): 10% будет разблокировано в 2026 году, а еще 10% — в 2027 году.
• HIP2: Заблокированная ликвидность для HIP-2
• Команда: блокировка на 12 месяцев, за которой следует линейная разблокировка на 36 месяцев
• Инвесторы: 6-месячный период блокировки, за которым следует 24 месяца линейного высвобождения
• Маркет-мейкинг 1: Разблокировано, но еще не распределено
• Market Making 2: разблокирован, но еще не распределен
• Операции с казначейством: Не применимо

Заключение

С точки зрения природы протокола, Timeswap больше похож на структурированный производный продукт, чем на традиционный протокол кредитования. Он выделяет временную стоимость токенов и предоставляет новый инструмент для профессиональных трейдеров. Однако, как и во многих других структурированных продуктах, по мере увеличения специализации пользовательская база Timeswap становится более узкой по сравнению с традиционными протоколами кредитования. С другой стороны, среди тысяч доступных токенов лишь немногие имеют реальную временную ценность, и для большинства влияние временной ценности на общую стоимость часто затмевается другими факторами, такими как графики разблокировки или маркет-мейкеры. Некоторые опционные продукты также предоставляют возможность торговать временной стоимостью. Поэтому широкое внедрение структурированных кредитных продуктов требует времени и капиталовложений.