Введение

1.1 Фон и Цель

В последние годы децентрализованная финансовая инфраструктура (DeFi) как важная сила в финансовом секторе меняет традиционный финансовый ландшафт с безпрецедентной скоростью. Построенная на технологии блокчейн, DeFi создала финансовую экосистему, не требующую централизованных финансовых институтов в качестве посредников, охватывающую такие области, как кредитование, торговля, страхование и управление активами. С 2019 года, известного как 'Год DeFi', рынок DeFi быстро расширился, с общей заблокированной стоимостью (TVL), выросшей с нескольких сотен миллионов долларов до сотен миллиардов долларов сегодня, привлекая широкое внимание инвесторов, разработчиков и финансовых институтов по всему миру.

Рост Децентрализованной Финансовой (DeFi) происходит из глубокого размышления о проблемах традиционной финансовой системы. У традиционной финансовой системы есть проблемы, такие как громоздкие посреднические связи, высокие транзакционные издержки, низкая эффективность обслуживания и низкая финансовая инклюзивность, что затрудняет доступ многих людей к справедливым финансовым услугам. DeFi, используя децентрализацию, прозрачность и устойчивость к вмешательству блокчейна, стремится демократизировать финансовые услуги, позволяя людям из любого уголка мира легко участвовать в финансовых действиях, свободно управлять активами, снижать финансовые барьеры и повышать финансовую эффективность.

С развитием рынка Децентрализованных Финансов (DeFi) вспыхивает множество платформ DeFi, которые появляются как грибы после дождя. Эти платформы имеют значительные различия в функциональности, производительности, безопасности, пользовательском опыте и т. д., что вызывает путаницу у инвесторов и практиков при выборе и оценке платформ DeFi. Поэтому глубокий анализ характеристик, преимуществ и проблем, с которыми сталкиваются лучшие платформы DeFi, имеет большое практическое значение.

Обзор платформ DeFi

2.1 Определение и история развития DeFi

DeFi, сокращение от децентрализованных финансов, относится к финансовой экосистеме, построенной на технологии блокчейн, с целью достижения различных функций в традиционных финансовых системах, таких как кредитование, торговля, платежи, страхование и т. д., в децентрализованной манере, уменьшая зависимость от традиционных финансовых посредников (таких как банки, фондовые биржи и т. д.). Основные особенности DeFi включают децентрализацию, прозрачность, открытость и бездоверие. Децентрализация означает отсутствие единого центра управления, и все операции автоматически выполняются смарт-контрактами; прозрачность гарантирует, что все записи транзакций и данные общедоступны; открытость позволяет глобальное участие без ограничений на основе географии, идентичности и т. д.; бездоверие основано на криптографической технологии блокчейн, где пользователи не должны доверять своим контрагентам, а только логике кода смарт-контракта.

Развитие децентрализованной финансов (DeFi) можно проследить до 2018 года, когда начали появляться первые проекты DeFi, такие как MakerDAO, который запустил децентрализованную стейблкоин DAI, заложив основу для последующих приложений DeFi. Однако на ранних этапах рынок DeFi был относительно небольшим, с ограниченными случаями использования, главным образом обслуживал технических гиков и энтузиастов криптовалют.

В 2020-2021 годах, созреванием экосистемы Ethereum и появлением ряда инновационных проектов Децентрализованная Финансовая (DeFi) увидела взрывной рост, известный как "DeFi Лето". В течение этого периода возникло множество DeFi протоколов, охватывающих различные области, такие как кредитование, децентрализованные биржи (DEX), майнинг ликвидности, агрегаторы доходности и многое другое. Механизм майнинга ликвидности, запущенный Compound, предоставил пользователям возможность получать высокие доходы через заем и предоставление ликвидности, привлекая широкое внимание рынка и участие. Возникновение децентрализованных бирж, таких как Uniswap, изменило традиционную модель торговли криптовалютами, обеспечивая автоматическую торговлю и предоставление ликвидности без централизованных учреждений. Эти инновации привлекли большой приток средств на рынок DeFi, общая заблокированная стоимость (TVL) быстро увеличилась с менее чем $1 миллиарда в начале 2020 года до более чем $250 миллиардов к концу 2021 года.

Однако быстрое развитие децентрализованных финансов (DeFi) также принесло ряд проблем и вызовов. В 2022 году, с общим спадом криптовалютного рынка, рынок DeFi понес тяжелый ущерб, многие проекты столкнулись с оттоком капитала, эксплуатацией уязвимостей смарт-контрактов и другими рисками. Например, крах стейблкоина TerraUSD (UST) привел к потере доверия ко всему рынку DeFi, что привело к значительному сокращению TVL. Впоследствии рынок DeFi вошел в период коррекции, регулирующие органы усилили надзор за DeFi, а участники рынка стали уделять больше внимания безопасности и устойчивости проектов. Несмотря на столкновение с проблемами, технологии и приложения DeFi продолжают развиваться и инновировать, появляются новые проекты и концепции, такие как кросс-цепные DeFi, решения масштабирования Layer2, интеграция нефункциональных токенов (NFT) с DeFi, принося новую живость и возможности развития на рынке DeFi.

2.2 Основные функции и сценарии применения платформ DeFi

2.2.1 Кредитование

Кредитование является одной из основных функций платформы DeFi, предоставляя пользователям способ заема и кредитования без необходимости традиционных финансовых посредников. На платформах DeFi по кредитованию пользователи могут занимать другие криптовалюты или стабильные монеты, обеспечивая криптовалютными активами. Эта модель ломает географические и кредитные ограничения традиционного кредитования, позволяя пользователям со всего мира удобно участвовать в кредитных операциях.

MakerDAO - одна из самых ранних и наиболее известных децентрализованных платформ для кредитования, известная своей децентрализованной стабильной монетой DAI. Пользователи могут обеспечивать залогом криптовалюты, такие как Ethereum (ETH), чтобы создать умный контракт, называемый «Хранилище», на платформе MakerDAO, который затем генерирует соответствующее количество DAI на основе стоимости обеспечиваемых активов.

Aave - это еще одна важная платформа для децентрализованного кредитования в рамках финансов DeFi, известная своими разнообразными способами кредитования и инновационными функциями. Помимо традиционного залогового кредитования, Aave представил Flash Loans, позволяющие пользователям занимать средства без залога, но при этом необходимо завершить операции по займу, использованию и погашению в рамках одной транзакции. Эта модель кредитования предоставляет разработчикам более инновационное пространство, такое как для арбитражной торговли, ликвидации и других сценариев. Модель процентных ставок Aave также гибкая, динамически корректируя ставки по займам на основе рыночного спроса и предложения для балансирования предложения и спроса на средства.

Compound также является важным участником в сфере кредитования DeFi, принимая во внимание уникальный механизм токенизации. Когда пользователи вносят активы на платформу Compound, они получают соответствующие cTokens, такие как cETH за депонирование ETH. cTokens не только представляют права пользователей на депозит на платформе, но и могут использоваться в других приложениях DeFi, обеспечивая ликвидность активов и совместимость. Ставки по кредитованию в Compound также определяются рыночным спросом и предложением, позволяя пользователям выбирать различные условия кредитования и планы тарифов в зависимости от их потребностей.

Платформы DeFi-кредитования имеют следующие характеристики: Во-первых, процесс кредитования полностью автоматизирован, выполняется через смарт-контракты без участия человека, что значительно повышает эффективность кредитования и снижает транзакционные издержки; Во-вторых, порог кредитования низкий, при наличии у пользователей достаточных залоговых активов, независимо от их кредитного статуса, они могут получать кредиты, повышая инклюзивность финансовых услуг; В-третьих, он обеспечивает более высокий коэффициент использования капитала, позволяя пользователям использовать заемные средства для другой инвестиционной или торговой деятельности при обеспечении активов. Однако DeFi-кредитование также сталкивается с некоторыми рисками, такими как риски ликвидации, вызванные колебаниями цен на залоговые активы, риски безопасности из-за уязвимостей смарт-контрактов и т. д.

2.2.2 Децентрализованная биржа

Децентрализованные биржи (DEX) являются важной частью экосистемы DeFi. В отличие от традиционных централизованных бирж, DEX не требует центрального органа для сопоставления сделок. Вместо этого сделки автоматически исполняются, а активы передаются через смарт-контракты, обеспечивая децентрализацию, прозрачность и безопасность торговли.

Uniswap — это децентрализованная биржа, основанная на Ethereum, которая использует модель автоматизированного маркет-мейкера (AMM), предоставляя пользователям новый торговый опыт. На Uniswap ликвидность торговых пар коллективно обеспечивается поставщиками ликвидности (LP), которые вносят два токена в определенной пропорции в пул ликвидности. Когда пользователи совершают сделки, смарт-контракт автоматически корректирует цену и количество токена на основе формулы постоянного произведения (x * y = k, где x и y представляют количество двух токенов, а k — константа), облегчая выполнение сделок. Например, если количество ETH и USDT в пуле ликвидности составляет 100 и 10 000 соответственно, то при обмене 10 ETH на USDT, исходя из расчета формулы, пользователь получит примерно 1 010 USDT (с учетом комиссии за транзакцию), а количество ETH и USDT в пуле ликвидности также будет соответствующим образом скорректировано. Преимущество Uniswap заключается в том, что он не требует разрешений и доверия, позволяя пользователям свободно торговать, не беспокоясь о проблемах безопасности, с которыми могут столкнуться централизованные биржи, таких как хакерские атаки и незаконное присвоение средств.

По сравнению с традиционными биржами, децентрализованные биржи имеют следующие существенные преимущества: Во-первых, децентрализация, при которой транзакции автоматически выполняются смарт-контрактами, исключается контроль и вмешательство централизованных учреждений, что снижает риск единой точки отказа и доверия; Во-вторых, торговые данные и средства хранятся на блокчейне, публично прозрачны, прослеживаемы, и пользователи имеют полный контроль над своими активами; В-третьих, нет необходимости в громоздкой идентификации (KYC), что защищает конфиденциальность пользователей. Однако у децентрализованных бирж также есть некоторые ограничения, такие как относительно медленная скорость транзакций (особенно во время сетевой перегрузки, например, в Ethereum), высокие комиссии за транзакции и относительно недостаточная ликвидность, которые ограничивают их масштабное применение и популярность.

2.2.3 Стейблкоин

Стейблкоин - это особый тип криптовалюты, стоимость которой привязана к фиатным валютам (таким как доллар США, евро и т. д.) или другим активам, целью которого является предоставление стабильной по цене цифровой валюты, решение проблемы чрезмерной волатильности цен в традиционных криптовалютах и играющий ключевую роль в экосистеме Децентрализованных Финансов (DeFi).

DAI - это децентрализованный стейблкоин, выпущенный компанией MakerDAO, который поддерживает жесткую привязку к доллару США в соотношении 1:1 за счет перекредитования криптовалютных активов. Как упоминалось ранее, пользователи могут заложить активы, такие как ETH, чтобы создать DAI. Когда стоимость заложенных активов колеблется, стабильность DAI обеспечивается за счет механизма ликвидации. Если цена ETH падает, вызывая слишком низкое соотношение залога, система автоматически продает заложенный ETH на аукционе, использует полученные средства для выкупа и уничтожения DAI, тем самым поддерживая стабильность стоимости DAI. Децентрализованный характер DAI делает его независимым от одного учреждения, обладающим высокой прозрачностью и устойчивостью к цензуре, широко используемым в DeFi для кредитования, торговли и других сценариев.

Роль стейблкоинов в децентрализованных финансах (DeFi) в основном проявляется в следующих аспектах: во-первых, в качестве средства хранения и обмена ценностями, благодаря своей относительно стабильной цене, пользователи могут легко переводить и торговать ценностями в приложениях DeFi, избегая рисков, вызванных колебаниями цен на криптовалюты; во-вторых, на рынке кредитования стейблкоины часто используются в качестве валюты для заимствования и погашения, обеспечивая стабильную расчетную единицу для обеих сторон, участвующих в кредитовании; В-третьих, на децентрализованных биржах стейблкоины являются важными базовыми валютами для торговых пар, облегчая торговлю и обеспечение ликвидности между различными криптовалютами. Однако стейблкоины также сталкиваются с некоторыми рисками, такими как кредитные риски организаций-эмитентов, риски управления резервами, регуляторные риски и т. д., которые могут повлиять на стабильность и доверие к рынку стейблкоинов.

2.2.4 Другие сценарии применения

Помимо кредитования, децентрализованных бирж и стабильных монет, DeFi также охватывает различные другие случаи использования, предоставляя пользователям более разнообразные финансовые услуги.

Синтетические активы - инновационное приложение в области децентрализованных финансов (DeFi), которое позволяет пользователям создавать и торговать цифровыми активами, привязанными к реальным активам (таким как акции, золото, товары и т. д.) или другим криптовалютам. Например, Synthetix - известная платформа синтетических активов, где пользователи могут создавать синтетические активы (sAssets), заложив токен платформы SNX, такие как синтетическое золото (sXAU), синтетические акции (sBTC, sETH, и т. д.). Цены на эти синтетические активы колеблются вместе с ценами на базовые активы, позволяя пользователям участвовать в глобальных финансовых рынках, держа и торгуя синтетическими активами, не владея фактическими активами, тем самым снижая пороги и расходы на инвестирование.

Торговля деривативами постепенно набирает обороты в сфере децентрализованного финансирования (DeFi), предоставляя пользователям инструменты для управления рисками и спекуляций. dYdX - это децентрализованная платформа торговли деривативами на основе Ethereum, поддерживающая различные типы торговли деривативами, такие как перманентные контракты, фьючерсные контракты и маржинальная торговля. Пользователи могут участвовать в торговле с кредитным плечом на dYdX, извлекая прибыль из предсказания роста и падения цен на криптовалюты. По сравнению с традиционной торговлей деривативами, торговля деривативами DeFi предлагает большую прозрачность, более низкие торговые издержки и большую гибкость торговли. Однако высокая кредитная плечо деривативной торговли также несет большие риски, требуя у пользователей сильного осознания рисков и навыков торговли.

Оракул - это мост, соединяющий приложения DeFi с данными реального мира, предоставляя внешнюю информацию смарт-контрактам, такую как цены на активы, рыночные данные и т. д. Поскольку смарт-контракты на блокчейне функционируют в закрытой среде и не могут напрямую получать доступ к данным вне цепи, существование оракулов критически важно. Chainlink в настоящее время является одним из самых известных оракульных проектов, который собирает и проверяет данные из множества источников через децентрализованную сеть узлов и предоставляет их смарт-контрактам. Например, на платформах DeFi для займов оракулы могут предоставлять данные о ценах залоговых активов в реальном времени, позволяя платформе настраивать пределы кредитования и пороги ликвидации на основе цен активов для обеспечения безопасной работы системы.

Страхование является неотъемлемой частью экосистемы DeFi, обеспечивая пользователям защиту от рисков, таких как уязвимости смарт-контрактов, выходы из проекта и флуктуации рынка. Nexus Mutual - децентрализованная страховая платформа, где пользователи могут защититься от рисков, с которыми они сталкиваются в инвестициях DeFi, покупая страховые продукты. В случае страхового случая, такого как потеря средств из-за атаки на смарт-контракт, пользователи могут подать заявку на возмещение у Nexus Mutual, которое будет выплачено из фонда платформы. Nexus Mutual использует уникальные механизмы оценки рисков и выплат, обеспечивая справедливость, прозрачность и устойчивость своего страхового бизнеса через управление сообществом и смарт-контракты.

Критерии оценки лучшей платформы децентрализованных финансов

3.1 Безопасность

Безопасность является основным критерием оценки платформ децентрализованных финансов, так как на таких платформах происходит хранение и торговля активами пользователей. При возникновении проблем с безопасностью пользователи могут потерпеть значительные потери активов. Безопасность платформ DeFi в основном проявляется в таких аспектах, как аудит смарт-контрактов, мультиподписи и хранение в холодных кошельках, а также история инцидентов безопасности.

3.1.1 Проверка умного контракта

Смарт-контракты являются основой платформы DeFi, и безопасность их кода напрямую влияет на стабильную работу платформы и безопасность активов пользователей. Проверка смарт-контрактов включает в себя комплексный аудит кода смарт-контракта профессиональной командой безопасности для выявления потенциальных уязвимостей и рисков, таких как атаки повторного входа, уязвимости переполнения и проблемы контроля разрешений. DeFi-проекты, прошедшие аудит у известных учреждений, имеют определенную степень обеспечения безопасности своих смарт-контрактов, что может снизить риск атак на активы пользователей.

3.1.2 Мультиподпись и хранение холодных кошельков

Multisig - это механизм безопасности, который требует нескольких подписей частных ключей для завершения операции при проведении важных транзакций или переводов средств. Это означает, что даже если один из частных ключей утек, злоумышленник не сможет завершить транзакцию в одиночку, тем самым значительно повышая безопасность активов. Хранение холодного кошелька включает в себя хранение активов пользователей на офлайн-устройствах, изолированных от интернета, чтобы избежать риска кражи активов из-за сетевых атак.

3.1.3 История инцидентов безопасности

История инцидентов безопасности платформы DeFi является важной справкой для оценки ее безопасности. Если платформа пережила серьезный инцидент безопасности, такой как кража активов пользователей в результате атаки на смарт-контракт, это указывает на серьезные уязвимости и недостатки в безопасности платформы, и пользователям необходимо быть особенно осторожными при выборе платформы.

3.2 Ликвидность

Ликвидность является одним из ключевых показателей платформы DeFi, который непосредственно влияет на эффективность торговой платформы и опыт пользователей. Платформы DeFi с достаточной ликвидностью могут обеспечить лучшую глубину торговли, снизить проскальзывание при торговле, привлечь больше пользователей и средств для участия. Основные показатели измерения ликвидности платформ DeFi включают общую заблокированную стоимость (TVL), количество поставщиков ликвидности, а также глубину и проскальзывание в торговле.

3.2.1 Общая заблокированная стоимость (TVL)

Общая заблокированная стоимость (TVL) относится к общей стоимости зашифрованных активов, заблокированных пользователями в смарт-контрактах платформ DeFi, отражая масштаб доступных ликвидных средств на платформе. Более высокий TVL обычно указывает на более сильную ликвидность платформы и более высокое признание на рынке. Из-за различий в бизнес-моделях, рыночном позиционировании и пользовательской базе различные платформы DeFi имеют значительно разные TVL.

3.2.2 Количество поставщиков ликвидности

Поставщики ликвидности (LP) — это пользователи, которые предоставляют ликвидность платформам DeFi, внося свои активы в пулы ликвидности для получения торговых комиссий или других вознаграждений. Чем больше поставщиков ликвидности, тем разнообразнее источники ликвидности платформы и тем обильнее ликвидность. Различные DeFi-платформы привлекают поставщиков ликвидности с помощью различных механизмов стимулирования.

3.2.3 Торговая глубина и проскальзывание

Глубина рынка относится к максимальному объему торгов, который рынок может справиться с текущей рыночной ценой. Чем больше глубина рынка, тем больше рынок может выдержать крупные сделки, не существенно влияя на цену. Слиппаж относится к разнице между фактической ценой сделки и ожидаемой ценой при торговле. Платформы DeFi с хорошей ликвидностью обычно имеют глубокую глубину рынка, что может эффективно снизить слиппаж и обеспечить пользователям лучший опыт торговли.

3.3 Удобство использования

Удобство использования является одним из важных факторов, влияющих на выбор пользователями платформ децентрализованных финансов (DeFi). Простая в использовании платформа DeFi может снизить кривую обучения пользователя, улучшить пользовательский опыт и привлечь больше пользователей к участию. Удобство использования платформ DeFi в основном заключается в таких аспектах, как пользовательский интерфейс и процесс работы, а также поддержка клиентов и общественные услуги.

3.3.1 Пользовательский интерфейс и процесс работы

Пользовательский и удобный платформа DeFi позволяет пользователям выполнять различные операции более легко. Gate Wallet, как известный кошелек цифровой валюты и шлюз DeFi, хорошо справляется с интерфейсом и процессом работы. Дизайн интерфейса Gate Wallet прост и интуитивен, с понятными и легко понятными иконками и меню. Пользователи могут быстро найти нужные им функции, такие как проверка баланса кошелька, торговые операции и доступ к приложениям DeFi, после открытия приложения.

При торговле Gate Wallet предоставляет подробное руководство по операциям: от выбора торговых пар, ввода суммы торгов до подтверждения сделок, каждый шаг имеет четкие подсказки и объяснения, даже новички могут легко начать. В отличие от некоторых ранних платформ DeFi, из-за слишком большого внимания к технической реализации и пренебрежения пользовательским опытом, у них сложные дизайны интерфейсов и громоздкие процессы операций, такие как торговый интерфейс некоторых децентрализованных бирж, которые полны большого количества профессиональных терминов и сложных настроек параметров. Для обычных пользователей понимание и операции затруднены, что в определенной степени ограничивает рост пользователей и популярность этих платформ.

3.3.2 Поддержка клиентов и обслуживание сообщества

Высококачественная поддержка клиентов может своевременно решать проблемы пользователей и повышать уровень их удовлетворенности. Активные сообщества могут предоставить пользователям платформу для общения и обучения, помогая пользователям лучше понять и использовать платформу децентрализованных финансов. Сообщество Aave отличается в этом аспекте благодаря большому и активному сообществу, включающему разработчиков, инвесторов и пользователей.

В сообществе пользователи могут делиться своими опытом использования, задавать вопросы и предлагать свои идеи, а другие участники и официальная команда платформы будут активно участвовать в обсуждениях и оказывать помощь. Сообщество Aave также регулярно организует онлайн и офлайн мероприятия, такие как технические семинары, сессии AMA (спроси меня что-нибудь) и т. д., предоставляя пользователям возможность прямого общения с командой проекта, получения глубокого понимания технических принципов Aave, планов развития и будущего направления. В то же время, Aave официально предоставляет различные каналы поддержки клиентов, включая онлайн обслуживание клиентов, электронную почту и т. д., чтобы пользователи могли получать своевременные ответы и решения при возникновении проблем, обеспечивая им хороший опыт использования и укрепляя доверие и лояльность к платформе Aave.

3.4 Прибыльность

Доходность является одним из ключевых факторов, на которые обращают внимание инвесторы при выборе платформы DeFi, и она прямо связана с доходностью инвестиций инвесторов. Прибыльность платформ DeFi в основном зависит от таких аспектов, как доход от стейкинга и ликвидного майнинга, а также процентные ставки по кредитам и доходы.

3.4.1 Награды за стейкинг и майнинг ликвидности

Стейкинг означает, что пользователи блокируют свои зашифрованные активы на платформе DeFi, чтобы получать соответствующие вознаграждения, такие как токены платформы или другие криптовалюты. Майнинг ликвидности - это когда пользователи предоставляют ликвидность для пула ликвидности, участвуют в совместном распределении комиссии за транзакции или получают дополнительные вознаграждения, распределяемые платформой. Награды за стейкинг и майнинг ликвидности, предлагаемые различными платформами DeFi, различаются, и метод расчета вознаграждений также довольно сложен.

Возьмем в качестве примера Lido Finance, это решение по стейкингу Ethereum, где пользователи могут стейкать Ethereum (ETH) на платформе Lido, чтобы получить stETH (представляющий стейкнутые ETH). Удержание stETH позволяет пользователям не только участвовать в распределении наград за стейкинг Ethereum, но и использовать его в других приложениях децентрализованной финансов (DeFi), объединяя ликвидность активов и прибыльность. Награды за стейкинг Lido динамически корректируются на основе факторов, таких как блочные награды сети Ethereum и производительность валидаторов, в настоящее время обеспечивая годовую отдачу около 5% - 7%. В части майнинга ликвидности Lido сотрудничает с некоторыми децентрализованными биржами, позволяя пользователям предоставлять ликвидность путем формирования пулов с stETH и другими токенами, зарабатывая торговые сборы и награды платформы. Однако стейкинг и майнинг ликвидности включают определенные риски, такие как риск волатильности рынка и риск умных контрактов. Если цена Ethereum испытает значительное падение, стоимость активов, заложенных пользователями, уменьшится соответственно; и если в умном контракте обнаружится уязвимость, приводящая к атаке, это может привести к потере активов пользователей.

3.4.2 Ставки по займам и доходность

Процент по займу является важным показателем кредитной платформы DeFi, который непосредственно влияет на доход и расходы как заемщиков, так и кредиторов. Из-за различных факторов, таких как отношения предложения и спроса на фонды и модели оценки рисков, процентные ставки по займам значительно различаются на различных кредитных платформах DeFi. Compound - известная кредитная платформа DeFi, и ее процентные ставки по займам динамически корректируются в зависимости от рыночных условий предложения и спроса. Когда на рынке достаточное предложение средств, процент по займу относительно низок; наоборот, когда существует сильный спрос на средства, процент по займу соответственно увеличивается. Возьмем в качестве примера займы в USDC: в периоды относительно изобильных средств процент по займу может составлять около 3% - 5%, в то время как процент по депозитам составляет около 1% - 3%. Пользователи могут получать процентный доход, вкладывая средства на платформу Compound, в то время как заемщики должны оплачивать соответствующие процентные издержки. Процентные ставки по займам также влияют факторы, такие как типы залоговых активов и коэффициент залога. Как правило, чем стабильнее стоимость залогового актива и выше коэффициент заемных средств, тем ниже процент по займу; наоборот, процент по займу будет увеличиваться.

Четыре, Анализ основных платформ DeFi

4.1 Aave

4.1.1 Введение в платформу и особенности

Aave - это децентрализованная платформа для кредитования, основанная финским предпринимателем Стани Кулечовым, изначально названная "ETHLend", и переименованная в Aave в 2020 году. Она построена на блокчейне Ethereum и расширилась на несколько других блокчейн-сетей, таких как Avalanche, Fantom, Harmony и Polygon, с целью предоставления пользователям децентрализованных услуг по кредитованию без посредников.

Aave имеет множество отличительных особенностей, среди которых наиболее заметной является Flash Loan. Флэш-займы позволяют пользователям занимать средства без необходимости залога, но они должны выполнять операции заимствования, использования и погашения в рамках одной транзакции блокчейна. Эта уникальная модель кредитования предоставляет разработчикам инновационные возможности, такие как арбитражная торговля, ликвидация и другие сценарии. Например, если между разными децентрализованными биржами есть разница в цене ETH/USDT, арбитражеры могут занять определенное количество ETH через Flash Loan Aave, купить ETH на бирже с более низкой ценой, продать его на бирже с более высокой ценой, получить прибыль от разницы в цене и погасить основную сумму и проценты по Flash Loan в той же транзакции.

Aave также предоставляет майнинг ликвидности, позволяя пользователям вносить криптовалютные активы в ликвидные пулы Aave для предоставления ликвидности рынку кредитования и получения соответствующего процентного дохода. Модель процентных ставок Aave довольно гибкая, динамически корректируя ставки кредитования на основе рыночного предложения и спроса. Когда в рынке достаточно средств, ставки заимствования будут снижены для привлечения большего числа пользователей к заимствованию; тем временем ставки на депозиты также будут соответственно корректироваться для балансировки предложения и спроса на средства. Этот динамичный механизм процентных ставок позволяет Aave лучше адаптироваться к изменениям на рынке и предоставлять пользователям более разумные решения по заимствованию и доходности.

Кроме того, Aave ввела функцию Rate Switch, позволяющую пользователям свободно переключаться между переменными и фиксированными процентными ставками. Для пользователей, которые более чувствительны к колебаниям рыночных процентных ставок, переменные процентные ставки позволяют им наслаждаться более низкими затратами на заем, когда процентные ставки низкие; тогда как фиксированные процентные ставки обеспечивают пользователям стабильное процентное окружение, избегая увеличения затрат на заем из-за роста рыночных процентных ставок. Эта гибкость удовлетворяет потребности различных пользователей, повышая применимость и привлекательность платформы.

4.1.2 Статус разработки и достижения

Aave достиг значительного успеха в области DeFi и теперь является одной из крупнейших мировых платформ по предоставлению кредитов DeFi. Согласно данным DeFiLlama, на ноябрь 2024 года общий объем заблокированных средств (TVL) Aave превысил 5 миллиардов долларов США, занимая важное положение на рынке кредитования DeFi. Тенденция роста его TVL отражает признание рынком и доверие к платформе Aave, привлекая все больше пользователей для депонирования активов на платформе и обеспечивая достаточную ликвидность для рынка кредитования.

Количество пользователей на Aave постоянно растет, с большой и активной пользовательской базой. Его пользователи находятся по всему миру, охватывая различные типы участников, таких как инвесторы, разработчики, финансовые институты и т. д. Эти пользователи используют платформу Aave для различных финансовых деятельностей, таких как займы, арбитраж, добыча ликвидности, формируя процветающую экосистему. Aave активно сотрудничает с другими проектами децентрализованных финансов (DeFi) и традиционными финансовыми институтами, чтобы расширить свою деловую сферу и усилить влияние платформы. Например, Aave сотрудничает с Chainlink, используя его децентрализованный оракул для предоставления точных ценовых данных для активов, обеспечивая безопасность и стабильную работу кредитных операций; и исследует сотрудничество с некоторыми традиционными финансовыми институтами, чтобы предложить услуги децентрализованного кредитования в традиционные финансовые рынки, предоставляя инновационные финансовые решения большему числу пользователей.

В терминах технологических инноваций Aave непрерывно выпускает новые версии и функции для улучшения производительности платформы и опыта пользователей. Aave V3 вводит ряд важных улучшений, таких как поддержка большего количества блокчейн-сетей, оптимизация функционала мгновенных кредитов и улучшение управления рисками. Поддерживая несколько сетей, Aave позволяет пользователям взаимодействовать и занимать активы на разных блокчейн-сетях, дополнительно расширяя рыночное покрытие, увеличивая ликвидность активов и межоперабельность. Aave также непрерывно исследует новые технологии и приложения, такие как введение реальных мировых активов (RWA) в область DeFi-кредитования, предоставляя пользователям более разнообразные варианты кредитования и инвестиционные возможности.

4.2 Uniswap

4.2.1 Введение в платформу и особенности

Uniswap - это децентрализованная биржа (DEX) на основе Ethereum, созданная Хайденом Адамсом и запущенная в ноябре 2018 года. Она принимает модель автоматизированного создателя рынка (AMM), отказываясь от традиционной модели биржевого стакана и реализуя сделки через пулы ликвидности. Эта инновационная торговая модель делает Uniswap уникальным в области децентрализованных финансов (DeFi), предоставляя пользователям способ торговать без необходимости централизованных институтов для сопоставления заказов.

В AMM-модели Uniswap ликвидность торговой пары обеспечивается совместно поставщиками ликвидности (LP). LP вносят два токена в пул ликвидности в определенном соотношении. Смарт-контракт автоматически скорректирует цену и количество токенов в соответствии с формулой постоянного произведения (x * y = k, где x и y представляют количество двух токенов, а k — константа), что позволит совершить сделку. Когда пользователь торгует ETH/USDT на Uniswap, предполагая, что в пуле ликвидности есть 100 ETH и 10 000 USDT, если пользователь обменивает 10 ETH на USDT, исходя из формулы, пользователь получит примерно 1 010 USDT (с учетом комиссий за транзакции), и количество ETH и USDT в пуле ликвидности также будет соответствующим образом скорректировано. Такой автоматический механизм ценообразования и торговли делает процесс торговли более удобным и эффективным, избавляя от необходимости ждать сверки ордеров контрагентов, что значительно повышает скорость и гибкость торговли.

Uniswap также обладает высокой степенью открытости и характеристиками безразрешительности. Любой пользователь может создать торговую пару на Uniswap, при условии наличия соответствующего токена в пуле ликвидности, торговля может происходить. Эта открытость способствует инновациям и развитию на рынке криптовалют, позволяя многим новым токенам быстро получить ликвидность на Uniswap и обеспечивать поддержку для развития проекта. Торговые данные и средства Uniswap хранятся в блокчейне, общедоступны, пользователи имеют полный контроль над своими активами, избегая проблем безопасности, с которыми могут столкнуться централизованные биржи, такие как хакерские атаки, присвоение средств и т. д.

4.2.2 Статус разработки и достижения

Uniswap занимает важное положение в области децентрализованных бирж, являясь одной из самых популярных и с высоким объемом торгов DEX в настоящее время. Согласно данным DeFiLlama, по состоянию на ноябрь 2024 года, суточный объем торгов Uniswap превысил 500 миллионов долларов США, удерживая высокую долю рынка на рынке DEX. Постоянный рост объема торгов отражает признание и доверие пользователей к торговым услугам Uniswap, привлекая все больше пользователей, выбирающих торговлю криптовалютами на Uniswap.

Uniswap имеет богатое разнообразие торговых пар, охватывающих широкий спектр основных криптовалют и большое количество новых токенов. Это позволяет пользователям легко торговать несколькими криптовалютами на одной платформе, удовлетворяя торговые потребности разных пользователей. Uniswap также привлекла многочисленных поставщиков ликвидности, с большим пулом ликвидности, обеспечивающим достаточную ликвидность для торговли, эффективно снижая проскальзывание и повышая эффективность торговли. Экосистема Uniswap постоянно растет, привлекая большое количество разработчиков для построения на ее основе различных финансовых приложений, таких как кредитование, торговля деривативами, синтетические активы, формируя процветающую экосистему DeFi.

Uniswap также сделал значительные успехи в области технологических инноваций. Uniswap V3 вводит механизм Концентрированной Ликвидности, позволяющий провайдерам ликвидности концентрировать ликвидность в определенных ценовых диапазонах, улучшая капитальную эффективность и снижая транзакционные сборы. Через концентрированную ликвидность провайдеры ликвидности могут сосредотачивать ликвидность в ценовых диапазонах, где они ожидают значительных колебаний цен, тем самым получая более высокий доход от транзакционных сборов в этих диапазонах. Этот инновационный механизм помогает Uniswap сохранить свое лидирующее положение на конкурентном рынке DEX, дополнительно улучшая пользовательский опыт и рыночную конкурентоспособность.

4.3 MakerDAO

4.3.1 Введение и возможности платформы

MakerDAO - это децентрализованная финансовая платформа на основе Ethereum, основанная в 2017 году с целью выпуска и управления стабильной монетой DAI в децентрализованном режиме, создания недоверительной финансовой инфраструктуры.

Ядром MakerDAO является механизм эмиссии стейблкоина DAI. DAI — это децентрализованный стейблкоин, привязанный к доллару, стоимость которого поддерживается за счет избыточного обеспечения криптоактивов. Пользователи могут внести в залог криптоактивы, такие как Ethereum (ETH), в смарт-контракты MakerDAO, создать смарт-контракт под названием Collateralized Debt Position (CDP) и сгенерировать соответствующее количество DAI на основе стоимости залоговых активов.

MakerDAO принимает уникальный механизм управления, где пользователи, удерживающие управляющие токены MKR, коллективно участвуют в управленческих решениях платформы. Владельцы токенов MKR могут голосовать по важным вопросам, таким как корректировка параметров платформы, запуск новых функций и контроль за рисками. Например, решения, такие как корректировка устойчивой комиссии DAI и расширение типов залоговых активов, должны быть приняты голосами владельцев токенов MKR. Эта децентрализованная модель управления позволяет MakerDAO гибко корректировать операционные стратегии платформы в соответствии с изменениями рынка и потребностями пользователей, обеспечивая стабильность и устойчивое развитие платформы.

4.3.2 Статус разработки и достижения

MakerDAO занимает важное положение в сфере стейблкоинов, а выпускаемый им DAI является одним из самых ранних и известных децентрализованных стейблкоинов. На ноябрь 2024 года объем DAI превысил 5 миллиардов долларов США, широко используется в различных сценариях DeFi, таких как кредитование, торговля и платежи, став неотъемлемым базовым активом в экосистеме DeFi.

DAI широко используется в качестве валюты для займа и погашения на рынке децентрализованных финансовых услуг, обеспечивая стабильную единицу учета как для заемщиков, так и для кредиторов. На децентрализованных биржах DAI также служит важной базовой валютой для торговых пар, облегчая сделки и обеспечение ликвидности между различными криптовалютами. Многие проекты DeFi выбирают сотрудничество с MakerDAO, интегрируя DAI в качестве инструмента для платежей и расчетов, дополнительно расширяя область применения и рыночное влияние DAI.

Система управления MakerDAO также постоянно развивается и улучшается, что привлекает многих держателей токенов MKR к активному участию в управлении платформой. Благодаря совместным усилиям сообщества MakerDAO способна оперативно реагировать на изменения на рынке и технические вызовы, непрерывно оптимизируя функциональность и производительность платформы. Например, когда возникают рыночные флуктуации и рисковые события, сообщество MakerDAO может быстро принимать решения, корректировать ключевые параметры, такие как коэффициент залогов и стабильная комиссия, обеспечивая стабильность DAI и безопасную работу платформы.

Пять преимуществ и вызовы платформ DeFi

5.1 Преимущества

5.1.1 Децентрализация и Отсутствие доверия

Одно из основных преимуществ платформы DeFi заключается в ее децентрализованной природе, которая устраняет посреднические институты в традиционной финансовой системе, такие как банки и фондовые биржи. В традиционных финансовых моделях пользователи часто должны проходить через эти посреднические институты для финансовых транзакций, что не только увеличивает транзакционные издержки, но и вносит риски доверия. Например, в банковском кредитном бизнесе банк как посреднический институт должен проводить кредитную оценку заемщика, процесс, включающий громоздкие процедуры и высокие операционные издержки. В то же время пользователи должны доверять тому, что банк не злоупотребит их средствами или не разгласит личную информацию.

5.1.2 Прозрачность и проверяемость

Платформа DeFi основана на технологии блокчейн, где все данные и записи транзакций публично прозрачны и хранятся в блокчейне, что позволяет любому желающему просматривать и проверять. Это делает платформу DeFi легко проверяемой и повышает доверие пользователей к платформе.

5.1.3 Глобальная доступность и низкий порог

Платформы DeFi снимают географические ограничения традиционных финансовых услуг, позволяя пользователям участвовать в DeFi-деятельности в любое время и в любом месте, пока у них есть доступ в интернет и цифровой кошелек. Это позволяет пользователям по всему миру, особенно тем, кто не может получить доступ к традиционным финансовым услугам, таким как малообеспеченные группы в развивающихся странах и люди без банковского счета, наслаждаться финансовыми услугами.

5.1.4 Инновационные финансовые продукты и услуги

Платформы DeFi предоставляют широкое пространство для финансовых инноваций, порождая множество инновационных продуктов и услуг, которые трудно получить в традиционных финансовых областях. Например, синтетические активы — это инновационное приложение в секторе DeFi, позволяющее пользователям создавать цифровые активы, привязанные к реальным активам (таким как акции, золото, товары и т. д.) или ценам на другие криптоактивы. Платформа Synthetix - это типичная платформа синтетических активов, где пользователи могут генерировать синтетические активы (sAssets), обеспечивая токен платформы SNX, такой как синтетическое золото (sXAU), синтетические акции (sBTC, sETH и т. д.). Цены на эти синтетические активы будут колебаться вместе с ценами соответствующих базовых активов. Пользователи могут участвовать в мировых финансовых рынках, владея и торгуя синтетическими активами, не владея непосредственно фактическими активами, снижая инвестиционные пороги и затраты.

5.2 Испытание

5.2.1 Регуляторная неопределенность

Нормативно-правовая политика в области децентрализованных финансов (DeFi) значительно различается в разных странах мира и все еще является неполной, что вносит большую неопределенность в развитие платформ DeFi. В Соединенных Штатах DeFi сталкивается со сложной нормативно-правовой средой, в которой различные регулирующие органы имеют разное отношение и подходы к регулированию DeFi. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) склонна классифицировать некоторые проекты DeFi как предложения ценных бумаг, требуя, чтобы они соответствовали строгим правилам ценных бумаг, таким как регистрация и раскрытие информации; в то время как Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) фокусируется в основном на торговле деривативами в рамках DeFi для регулирования. Отсутствие единообразия и ясности в регулировании затрудняет DeFi-проектам определение границ соответствия, увеличивая операционные риски и затраты.

5.2.2 Уязвимости смарт-контрактов и риски безопасности

Смарт-контракты являются основной составляющей платформы Децентрализованного Финансирования, однако код смарт-контрактов может содержать уязвимости, что представляет серьезные риски безопасности для платформы Децентрализованного Финансирования.

Для решения проблем безопасности, вызванных уязвимостями смарт-контрактов, проекты DeFi обычно проходят проверку безопасности. Проверка безопасности включает всесторонний анализ кода смарт-контракта профессиональными командами безопасности для выявления и устранения потенциальных уязвимостей. Тем не менее, даже смарт-контракты, прошедшие проверку безопасности, не могут полностью исключить возможность уязвимостей. Поэтому проектам DeFi также необходимо постоянно улучшать мониторинг безопасности и механизмы аварийного реагирования, чтобы оперативно выявлять и устранять проблемы безопасности, обеспечивая безопасность активов пользователей.

5.2.3 Рыночная волатильность и риск

Рынок DeFi тесно связан с рынком криптовалют, и цены на криптовалюты очень волатильны, что представляет существенные риски для рынка платформ DeFi. Цены на криптовалюты подвержены влиянию различных факторов, таких как предложение и спрос на рынке, макроэкономические условия, изменения политики и регулирования, рыночное настроение и т. д. Цена биткойна существенно колебалась в последние годы, достигнув исторического максимума в ноябре 2021 года почти 69 000 долларов, а затем упав до уровня около 16 000 долларов в ноябре 2022 года, что составляет более 75% от общей суммы. Цены на другие криптовалюты, такие как Ethereum, также демонстрируют подобные волатильные тенденции.

5.2.4 Пользовательский опыт и недостаточное образование

В настоящее время пользовательский опыт многих платформ децентрализованных финансов требует улучшения. Сложные операции - одна из распространенных проблем на платформах DeFi. По сравнению с традиционными финансовыми приложениями, операционные процессы на платформах DeFi часто более сложны и включают в себя знания и навыки в различных областях, таких как технология блокчейн, смарт-контракты и криптовалютные кошельки. Например, при торговле на децентрализованных биржах пользователям необходимо понимать, как создавать кошелек, импортировать приватные ключи, добавлять ликвидность, выполнять торговые операции и т.д., что может быть вызовом для обычных пользователей.

В-шестых, тенденции развития DeFi-платформ

6.1 Повышенная межцепочная совместимость

Развитие технологии межцепочной связи критично для продолжения расширения и инноваций в Децентрализованной Финансовой (DeFi). В настоящее время экосистема блокчейна представляет собой многозвенную паттерн сосуществования, с силосами данных и барьерами для циркуляции активов между различными блокчейнами. Например, у Ethereum есть богатое приложение DeFi, но сталкивается с сетевой перегрузкой и высокими комиссиями при обработке крупномасштабных транзакций; в то время как некоторые новые блокчейны, такие как Polkadot и Avalanche, имеют преимущества в высокой производительности и низких комиссиях, но относительно небольшие экосистемы. Технология межцепочной связи может преодолеть эти барьеры, осуществить передачу активов, обмен данных и взаимодействие смарт-контрактов между различными блокчейнами, интегрировать преимущества каждой цепочки и улучшить общую эффективность и пользовательский опыт DeFi.

6.2 Интеграция с традиционной финансовой сферой

По мере зрелости рынка децентрализованных финансов (DeFi), становится все более очевидным тренд интеграции с традиционными финансами. Токенизация активов представляет собой важное проявление их интеграции, отображая традиционные финансовые активы, такие как акции, облигации, золото и т. д., на блокчейн посредством токенизации, позволяя им торговать и управлять ими на платформах DeFi. Это не только расширяет категории активов в DeFi, но также обеспечивает традиционные финансовые активы более эффективным, удобным методом торговли и более широким участием на рынке. Например, некоторые финансовые учреждения начинают токенизировать активы недвижимости, разделяя собственность на объекты недвижимости на несколько токенов, позволяя инвесторам участвовать в инвестировании в недвижимость путем приобретения этих токенов, достигая фрагментации и увеличения ликвидности инвестиций в недвижимость.

6.3 Развитие регулирования соответствия

С быстрым развитием рынка децентрализованных финансов (DeFi) вопросам его регулирования уделяется все больше внимания. Из-за децентрализованного характера DeFi традиционные модели финансового регулирования трудно применять напрямую, что приводит к пробелам в регулировании и неопределенности, увеличивая сложность финансовых рисков и защиты инвесторов. Для решения этих проблем DeFi-платформы движутся в сторону соответствия и активно принимают меры по соблюдению нормативных требований.

6.4 Технологические инновации и расширение приложений

С точки зрения технологических инноваций, платформа DeFi будет продолжать исследовать и применять новые технологии для улучшения производительности платформы и пользовательского опыта. Перспективы применения технологии искусственного интеллекта (ИИ) в DeFi обширны, и ИИ может использоваться для оценки рисков, принятия интеллектуальных инвестиционных решений, прогнозирования тенденций на рынке и других аспектов. Анализируя большое количество рыночных данных и данных о поведении пользователей, ИИ может более точно оценить кредитный риск пользователя, предоставляя более разумные процентные ставки по кредитам и предложения по кредитным лимитам для платформ кредитования. ИИ также может автоматически генерировать персонализированные инвестиционные стратегии на основе инвестиционных целей пользователей и предпочтений риска, достигая интеллектуального инвестирования.

Заключение

Когда инвесторы выбирают платформу DeFi, они должны уделять первостепенное внимание безопасности. Рекомендуется выбирать DeFi-проекты, которые прошли аудит известными организациями безопасности для обеспечения безопасности смарт-контрактов. Обратите внимание на то, использует ли платформа меры безопасности, такие как мультиподпись и хранение холодного кошелька, чтобы снизить риск кражи активов. Кроме того, следите за историей инцидентов безопасности платформы и будьте осторожны с платформами, на которых произошли серьезные инциденты безопасности. Следите за ставками по кредитам и доходностью, а также выбирайте подходящую платформу кредитования и схему процентных ставок, исходя из вашей собственной толерантности к риску и инвестиционных целей. Кроме того, следует признать, что высокая доходность часто сопряжена с высокими рисками, поэтому принимайте меры по предотвращению рисков.