O maior problema no campo das criptomoedas não é a escassez de talentos, nem a falta de fundos, mas sim a falta de pensamento baseado em primeiros princípios. Esta cultura precisa urgentemente mudar, e a elite de 1% precisa liderar o desenvolvimento deste campo.
Se você seguir o meu Twitter, vai perceber que tenho estado constantemente a apelar para prestar atenção às oportunidades aparentemente fáceis de obter e com alto efeito de alavancagem, que parecem extremamente simples, mas que ninguém parece realmente "entender" ou executar bem.
Vou discutir alguns tópicos neste texto, incluindo:
Ativos de juros compostos, cultura da indústria, curto prazo
A primeira camada de blockchain genérico está morta e precisa de uma reforma
Relação entre tokens de liquidez e investimento
A recompra e a destruição são apenas as opções menos más, não as melhores
Eu chamei este artigo de "Primeiros Princípios" porque, ao considerar com bom senso e imaginar como mudar a indústria atual, pensei em todos esses pontos de vista.
Na verdade, a verdade não é tão profunda. A definição de loucura é fazer a mesma coisa repetidamente, mas esperar resultados diferentes. Ao longo de três ciclos de mercado, repetimos continuamente a mesma coisa: basicamente criando tokens e aplicativos ilusórios, sem acumulação de valor e altamente exploratórios, porque, por alguma razão estúpida, acreditamos que a cada quatro anos, este 'cassino' se abrirá de forma frenética, atraindo fundos de todo o mundo para participar do jogo.
Adivinha o que aconteceu? Após três ciclos de mercado, ou seja, uma década, as pessoas finalmente acordaram para perceber que os 'donos' deste 'casino', os trapaceiros, os fraudadores, os manipuladores de mercado, e aqueles que lhe vendem comida e bebida caras dentro do casino, estão a levar todo o seu dinheiro. Após meses de esforço, tudo o que consegues mostrar é o registo na cadeia de como perdeste tudo. Numa indústria em que todos pensam 'entro, ganho dinheiro e saio', não pode gerar nenhum ativo de juros compostos a longo prazo.
Este campo já teve um aspecto bonito, era um lugar onde havia verdadeira inovação financeira e tecnologia de ponta. Estávamos entusiasmados com aplicações inovadoras e interessantes, novas tecnologias e a 'revolução do futuro financeiro'.
No entanto, devido a algum extremo curto-prazismo, cultura extremamente exploradora e falta de integridade, caímos nesta espiral contínua de financeirismo, em certa medida, criada coletivamente, porque todos pensam que é uma boa ideia comprar tokens emitidos por golpistas sem cérebro, com a justificativa de 'Vou sair antes do esquema desmoronar'.
Você pode dizer que não tenho experiência em empreendedorismo, e isso é realmente verdade. Este campo não é muito grande e não existe há muito tempo. Trabalhei neste campo por quatro anos e trabalhei com alguns dos melhores e mais inteligentes fundos, o que me permitiu entender quais práticas são viáveis e quais não são.
Quero salientar mais uma vez: a loucura é fazer repetidamente a mesma coisa e esperar resultados diferentes. Como indústria, ano após ano, passamos pela mesma situação: quando os preços inevitavelmente despencam, todos nós sentimos um certo niilismo, achando que tudo é sem valor. Eu senti isso quando o mercado de NFTs desabou; agora, após a recente loucura do Memecoin, as pessoas também estão sentindo isso; na era das ICOs, as pessoas também sentiram o mesmo.
A solução é na verdade muito simples: só precisamos começar a fazer coisas diferentes.
1. Ativos de juros compostos, cultura setorial, curto prazos de tempo
Ativos de juros compostos, em termos simples, são ativos que se valorizam com o tempo, como a Amazon, a Coca-Cola, o Google, etc. As empresas às quais esses ativos pertencem têm o potencial de alcançar um crescimento sustentado a longo prazo.
Porque não vemos ativos de juros compostos no campo da criptografia?
A resposta é bastante complexa, mas a razão fundamental é a falta de coordenação entre o extremismo de curto prazo e os incentivos. Kun aqui apresentou um ponto de vista muito bom:
"É por isso que a maioria das coisas, depois de crescer várias vezes, são rapidamente avaliadas de forma razoável ou até sobrevalorizadas, porque estão a ser negociadas com base na avaliação de ações de tecnologia de crescimento tradicionais do setor financeiro, mas estão apenas a dar os primeiros passos, e a maioria das empresas iniciantes não consegue ter sucesso em abrir o capital. Mas aqui (no campo da criptografia), cada projeto falhado ainda pode emitir tokens com base apenas numa promessa."
De fato, a maneira como o mecanismo de incentivo é construído tem muitos problemas, como bem explicado em um artigo de Cobie. Não vou entrar em detalhes, pois o foco deste artigo é o que cada um de nós, como indivíduos, pode realmente fazer agora?
Para os investidores, a resposta é clara. Cobie aponta no artigo: você pode optar por sair (e provavelmente deve fazê-lo).
De fato, as pessoas optaram por sair. Neste ciclo, vimos o declínio dos 'tokens de bolsas centralizadas (CEX)', pois os investidores de varejo não estão mais comprando esses tokens. Embora os indivíduos possam não ter a capacidade de mudar esse problema sistêmico, a boa notícia é que os mercados financeiros são bastante eficientes: as pessoas querem ganhar dinheiro e, quando os mecanismos existentes não conseguem fazer isso, elas não investem, tornando todo o processo não lucrativo e forçando a mudança nos mecanismos.
No entanto, este é apenas o primeiro passo do processo. Para realmente construir ativos de juros compostos, a empresa precisa começar a inculcar um pensamento de longo prazo neste campo. O problema não é apenas que a 'posse privada de mercado' é ruim, mas sim que toda a cadeia de pensamento que nos levou até aqui está com problemas. Como uma profecia auto-realizável, os fundadores parecem coletivamente acreditar que 'vou ganhar dinheiro e sair', ninguém está realmente interessado em construir a longo prazo, o que significa que os gráficos sempre mostram um padrão em forma de 'M' como o McDonald's.
A mudança mais crucial que deve ocorrer: o sucesso de uma empresa depende do seu líder. A maioria dos projetos falham não por falta de desenvolvedores, mas sim porque é hora de a alta administração sair. Esta indústria deve começar a ver os fundadores que possuem alta integridade, forte capacidade de ação e pensamento de longo prazo como modelos a seguir, em vez de idealizar os fundadores que buscam 'bombear e descartar' a curto prazo.
A média de habilidades dos fundadores no campo da criptografia não é alta, o que não é mais uma notícia. Afinal, chamar aqueles que promovem moedas de ar de 'desenvolvedores' não é realmente difícil. Contanto que você tenha uma visão de longo prazo nos dois primeiros meses após o lançamento do token, você já está à frente dos outros.
Também acredito que o mercado começará a incentivar o longo prazo economicamente, e já começamos a ver essa tendência. Apesar da recente venda, o preço da Hyperliquid ainda subiu 4 vezes em relação ao preço de lançamento, o que é uma conquista rara neste ciclo. É mais fácil convencer a si mesmo a 'manter este projeto a longo prazo' quando você sabe que os objetivos de crescimento a longo prazo do fundador estão alinhados com os do produto.
A conclusão natural decorrente disso é que os fundadores altamente confiáveis e com grande poder de ação começarão a ocupar a maior parte do mercado, porque, francamente, quando todos estão cansados de fraudes, eles só querem trabalhar para alguém com visão e que não vai sair de forma fraudulenta, e essas pessoas são realmente raras.
Além de ter um líder excelente, a construção de ativos compostos depende também da excelência do próprio produto. Na minha opinião, este problema é mais fácil de resolver do que encontrar um fundador excelente. Uma das razões pelas quais há tantos projetos de "moedas de ar" no campo da criptografia é que as pessoas que criam essas "moedas de ar" têm a mentalidade de "ganhar dinheiro e sair", portanto, optam por não resolver novos problemas, mas sim copiar projetos populares e tentar lucrar com eles.
No entanto, esta indústria realmente recompensa essa ideia ilusória, como a onda de agentes de inteligência artificial no quarto trimestre de 2024. Neste caso, uma vez que a onda diminua, veremos o padrão comum de tendências do tipo "M" da McDonald's. Portanto, as empresas também devem começar a focar no desenvolvimento de produtos lucrativos.
Sem vias de lucro = Sem crentes / detentores de longo prazo = Sem compradores de ativos, porque não há futuro para apostar
Esta não é uma tarefa impossível, as empresas no campo da criptografia realmente podem ser lucrativas. A receita anual da Jito é de 9 bilhões de dólares, da Uniswap é de 7 bilhões de dólares, da Hyperliquid é de 5 bilhões de dólares, da Aave é de 4,88 bilhões de dólares, e mesmo durante um mercado em baixa, elas continuam a ser lucrativas (apenas não tanto).
Olhando para o futuro, acredito que as bolhas especulativas de curta duração impulsionadas por narrativas serão cada vez menores. Já vimos essa tendência. Em 2021, os valores de mercado de jogos e NFTs atingiram vários trilhões de dólares, mas durante este período, as avaliações de Memecoins e agentes de inteligência artificial atingiram no máximo algumas dezenas de bilhões de dólares.
Eu acredito que todos podem investir livremente nos projetos em que desejam investir. Mas também acredito que as pessoas esperam obter retorno dos seus investimentos. Quando este jogo se torna tão evidente, transformando-se em um jogo de "batata quente, tenho que me livrar dela antes que ela zere", a montanha-russa acelerará cada vez mais, à medida que as pessoas optam por sair ou perdem todo o seu dinheiro, o mercado também diminuirá de tamanho.
O lucro pode resolver este problema. Como investidor, isso pode ajudá-lo a entender que as pessoas estão dispostas a pagar por este produto, o que pode levar a um crescimento a longo prazo. Quando um projeto não tem uma forma de lucrar, a longo prazo, é praticamente impossível de investir. Por outro lado, a forma de lucrar trará uma forma de crescimento, o que atrairá os compradores que estão dispostos a apostar no crescimento contínuo dos ativos.
Em suma, para construir ativos compostos, você precisa:
Líderes têm uma mentalidade de longo prazo
Concentrado no desenvolvimento de produtos lucrativos
2. O L1 genérico está morto, a mudança é iminente
Se ordenares a página inicial do site CoinGecko por capitalização de mercado, verás que os projetos blockchain L1 ocupam mais de metade dela. Além das stablecoins, as L1 têm um grande valor na indústria criptográfica.
No entanto, o gráfico de preços da segunda maior criptomoeda, Ethereum, após o Bitcoin, é o seguinte:
Se comprar Bitcoin em julho de 2023, o seu lucro atingirá 163% com base no preço atual.
Se comprou Ethereum em julho de 2023, o seu lucro é de 0% ao preço atual.
Esta ainda não é a pior situação. O 'boom' de 2021 'Everything Bubble' desencadeou uma onda de 'assassinos de Ethereum'. Alguns novos projetos de blockchain L1 tentaram superar o Ethereum em alguns aspectos tecnológicos, principalmente focando na velocidade, linguagem de programação e espaço de bloco. No entanto, apesar da contínua especulação e do investimento maciço, os resultados não corresponderam às expectativas.
Atualmente, passaram-se 4 anos desde 2021 e ainda estamos lidando com os impactos daquela onda de calor. Já existem 752 plataformas de contratos inteligentes emitindo tokens na CoinGecko, e pode haver ainda mais plataformas que não emitiram tokens.
Como era de se esperar, a maioria de seus gráficos de preços se parecem com isso, em comparação, o gráfico do Ethereum parece bom:
Portanto, apesar de quatro anos de esforço, investimento de dezenas de bilhões de dólares e o surgimento de mais de 700 projetos de blockchain diferentes, apenas alguns poucos L1 têm uma atividade decente, e mesmo nesses projetos, não atingiram o "nível de adoção de usuários revolucionário" esperado há quatro anos.
Porquê? Porque a maioria destes projectos tem uma ideia errada de construção. Como Luca Netz apontou no seu artigo 'O que é uma criptomoeda orientada para o consumidor', muitas blockchains hoje em dia adoptam um modelo genérico, com cada projecto a sonhar em 'suportar a economia da internet'.
No entanto, isso requer um esforço enorme, o que eventualmente levará à fragmentação do mercado, porque um produto que tenta fazer de tudo geralmente não faz nada bem. Este é um trabalho que consome muito dinheiro e tempo. Francamente, muitas blockchains até acham difícil responder a uma pergunta simples: "Por que devemos desenvolver na sua blockchain em vez de na blockchain número 60?"
A situação atual da L1 é mais um exemplo de seguir o mesmo padrão, mas esperar resultados diferentes. Eles competem pelos mesmos recursos limitados de desenvolvedores, tentando competir em programas de financiamento, hackathons, estúdios de desenvolvedores, etc., e agora parece que estamos desenvolvendo telefones (?) .
Suppose a L1 project succeeds. Every cycle, some L1 projects will make breakthroughs. But will this success last? The successful case of this cycle is Solana. But here is a point that many people may not like: what if Solana becomes the next Ethereum?
No ciclo anterior, muitas pessoas acreditavam firmemente no sucesso do Ethereum, a ponto de investirem a maior parte de seus ativos líquidos no Ethereum. O Ethereum ainda é a blockchain com o maior valor total bloqueado (TVL) e agora até tem um fundo de índice aberto para transações Ethereum (ETF), no entanto, o seu preço está estagnado. Neste ciclo, há novamente pessoas com a mesma opinião, acreditando que Solana é o futuro da blockchain, e aguardando o lançamento do ETF Solana, entre outras coisas.
Se a história pode servir de referência, a verdadeira questão é: o sucesso de hoje pode garantir a posição de destaque de amanhã?
Repensar L1
A minha opinião é muito simples: em vez de construir uma blockchain genérica, é muito mais sensato construir em torno de um ponto central. Uma blockchain não precisa atender a todas as necessidades de todas as pessoas, ela só precisa desempenhar um papel em uma área específica. Acredito que o futuro da blockchain será independente da blockchain subjacente, as pessoas apenas esperarão que tenha um bom desempenho e os detalhes técnicos não serão tão importantes.
Atualmente, os desenvolvedores já mostraram sinais de que, para os fundadores que constroem aplicativos descentralizados, a principal preocupação não é mais a velocidade de operação da blockchain, mas sim a distribuição de usuários da blockchain e o uso dos usuários finais. Sua blockchain está sendo usada? Ela tem a distribuição de usuários necessária para tornar o produto atraente?
44% do tráfego da web vem do WordPress, no entanto, a sua empresa-mãe, Automattic, tem um valor estimado de apenas 75 mil milhões de dólares. 4% do tráfego da web vem do Shopify, mas o seu valor estimado atinge 1200 mil milhões de dólares, 16 vezes o valor da Automattic! Acredito que a L1 também terá um estado final semelhante, com o seu valor a acumular-se nas aplicações construídas na blockchain.
Portanto, acho que a L1 deve construir seu próprio ecossistema. Se usarmos a cidade como uma analogia para a blockchain, podemos ver que o surgimento da cidade é devido às suas vantagens específicas, o que a torna um centro econômico e social viável, e com o passar do tempo, essas cidades se especializarão em alguma indústria ou função dominante:
Silicon Valley → Tecnologia
Nova Iorque → Finanças
Las Vegas → Entretenimento e hotelaria
Hong Kong and Singapore → Centros financeiros com foco no comércio
Shenzhen → Centro de fabricação de hardware e inovação tecnológica da China
Paris → moda, arte e produtos de luxo
Seul → Indústria de K-pop, entretenimento e beleza
L1 também é assim, a demanda é impulsionada pela atratividade e atividade que eles oferecem. Portanto, as equipes devem começar a se concentrar mais em se destacar em um campo vertical, criando cuidadosamente a atratividade que atrai as pessoas para o seu ecossistema, em vez de construir projetos diversos e desorganizados.
Uma vez que você é capaz de atrair as pessoas para o seu ecossistema, então você pode construir todo o ecossistema em torno dessa atração. Da mesma forma, o Hyperliquid é um ótimo exemplo, eles fizeram um bom trabalho nisso e iteraram com base nos primeiros princípios. Eles primeiro construíram seus próprios componentes internos, como a carteira de pedidos da bolsa descentralizada perp-DEX, a bolsa descentralizada à vista, mecanismos de staking, oráculos, multi-assinaturas, e só então se expandiram para o HyperEVM, que é uma plataforma de contratos inteligentes construída sobre ele.
Aqui está a análise simples de por que foi bem-sucedido:
Em primeiro lugar, concentre-se na "construção de atratividade": ao primeiro construir produtos de negociação perpétua, a Hyperliquid atraiu traders e liquidez antes de expandir a escala.
Controlar toda a arquitetura do ecossistema: possuir infraestruturas-chave (oráculos, mecanismos de staking) pode reduzir vulnerabilidades e criar uma vantagem competitiva.
Efeito de sinergia do ecossistema: O HyperEVM agora se tornou uma plataforma de desenvolvimento sem permissão para desenvolvedores, aproveitando a base de usuários e a liquidez existentes da Hyperliquid.
Este modelo de "construir atratividade primeiro e depois construir ecossistema" é semelhante ao sucesso das plataformas Web2 (por exemplo, a Amazon começou a vender livros e depois expandiu para todos os outros campos). Resolve brilhantemente um problema e permite que o ecossistema se expanda organicamente a partir deste ponto central de valor.
Portanto, acredito que a blockchain deve começar a integrar seus próprios produtos, criar seu próprio apelo e controlar toda a arquitetura do ecossistema. Como o capitão deste 'navio', você é alguém visionário, o que permite que sua blockchain se alinhe com a visão mais ampla e de longo prazo que você tem para a L1; e isso garante que o projeto não seja descartado logo no início das atividades na cadeia, pois tudo é construído internamente.
O mais importante é que este processo trará atributos monetários para o seu token. Se a blockchain for comparada a uma cidade, o token seria a moeda que as pessoas usam para fazer transações, e esse valor é atribuído ao token através do uso. As pessoas precisam comprar o seu token para realizar atividades interessantes na sua cadeia. Isso confere valor à sua moeda e dá às pessoas razões para possuí-la.
Mas lembre-se: apenas porque você está focado em uma área, não significa que haja demanda no mercado. Outro fato difícil de aceitar é que o L1 deve explorar as oportunidades certas no momento certo e da maneira certa. A blockchain deve se dedicar ao desenvolvimento de produtos que as pessoas desejam. Às vezes, as pessoas não querem realmente 'jogos Web3' ou 'mais disponibilidade de dados'.
3. Relação entre tokens de liquidez e investimento
O próximo tópico discute como os projetos de tokens de liquidez devem se desenvolver no campo da criptografia. É simples, os projetos de tokens de liquidez precisam começar a estabelecer posições de relacionamento com investidores e publicar relatórios trimestrais para que os investidores, sejam eles varejistas ou profissionais, possam entender claramente o que a empresa está fazendo. Esta posição não é nova nem revolucionária, mas é extremamente escassa neste campo.
No entanto, há praticamente nenhuma ação no que diz respeito aos investimentos neste campo. Vários responsáveis pelo desenvolvimento comercial de diferentes projetos me disseram que se você tiver alguma espécie de "teleconferência regular para promover os seus tokens de liquidez junto aos fundos", então você estará à frente de 99% dos projetos neste campo.
A expansão de negócios é boa para atrair desenvolvedores e financiadores do ecossistema, mas é ainda melhor ter posições de investimento que possam explicar ao público a situação dos tokens. Se você é um projeto que deseja atrair compradores, precisa se promover; e a maneira de se promover não é alugar o maior estande em uma conferência nem anunciar no aeroporto, mas sim vender a si mesmo aos compradores com fundos.
Ao apresentar dinâmicas de crescimento trimestrais, você começa a mostrar aos investidores que o produto é legítimo e capaz de acumular valor, permitindo que os investidores tenham confiança de que o produto pode ter um bom desempenho a longo prazo.
Quanto ao que você deve fazer, aqui está uma boa lista:
Publicar relatórios em blogs/sites, partilhando despesas/receitas trimestrais, atualizações de protocolos e dados relevantes, mas sem divulgar informações confidenciais importantes.
Mensalmente, converse com o gestor do fundo de liquidez e apresente o seu produto .
Realização de mais eventos de perguntas e respostas online (AMA).
4. recomprar e destruir são apenas boas escolhas, não as melhores soluções
A última coisa que quero mencionar é sobre recompra e queima. Minha opinião é: Acho que se os fundos não tiverem outro uso melhor, a recompra e queima é uma boa maneira. Na minha opinião, o campo da criptografia ainda não avançou para o ponto em que as empresas possam simplesmente descansar em seus louros, há muito a ser feito em termos de crescimento.
A principal e mais importante utilização dos rendimentos deve ser sempre a expansão do produto, a atualização da tecnologia e a entrada em novos mercados. Isto está alinhado com o impulso do crescimento a longo prazo e a construção de vantagens competitivas; um bom exemplo disso é a onda de aquisições da Jupiter, que tem estado a adquirir projetos com dinheiro para obter produtos e talentos importantes neste setor.
Embora eu saiba que algumas pessoas gostam de recompras e queima, e até mesmo clamam por dividendos, minha opinião é que a maioria dos projetos de criptografia funciona de maneira semelhante às ações de tecnologia, pois o tipo de investidores é semelhante: todos buscam altos retornos e esperam obter retornos assimétricos.
Portanto, é pouco significativo para a empresa devolver valor diretamente aos detentores de tokens por meio de dividendos; eles podem fazê-lo, mas seria mais benéfico para o produto nos próximos 5 a 10 anos se usarem as reservas de caixa para construir uma vantagem competitiva mais sólida.
O campo da criptografia está agora a tornar-se mainstream. Portanto, desacelerar o ímpeto de desenvolvimento agora não é sábio; pelo contrário, os fundos devem fluir em grande quantidade para garantir que o próximo vencedor ocupe uma posição de liderança por um período de tempo mais longo, porque, embora os preços estejam a cair, o layout institucional no campo da criptografia nunca foi tão perfeito como agora: adoção de stablecoins, tecnologia blockchain, tokenização, etc.
Portanto, embora a recompra e destruição sejam muito melhores do que fugir com o dinheiro, considerando que ainda há muito trabalho a ser feito, não é a forma mais eficaz de utilização de fundos.
Resumo
Esta queda já começou a fazer as pessoas perceberem que o desenvolvimento de produtos que gerem receitas é uma forma necessária de obter lucros e inevitavelmente requer a criação de posições formais de investimento para mostrar as últimas novidades sobre o seu token. Há muito trabalho a ser feito neste campo. Continuo otimista em relação ao futuro do setor criptográfico.
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O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Como podemos nos libertar do niilismo da encriptação?
Escrito por: Kyle
Compilado por: Luffy, Foresight News
O maior problema no campo das criptomoedas não é a escassez de talentos, nem a falta de fundos, mas sim a falta de pensamento baseado em primeiros princípios. Esta cultura precisa urgentemente mudar, e a elite de 1% precisa liderar o desenvolvimento deste campo.
Se você seguir o meu Twitter, vai perceber que tenho estado constantemente a apelar para prestar atenção às oportunidades aparentemente fáceis de obter e com alto efeito de alavancagem, que parecem extremamente simples, mas que ninguém parece realmente "entender" ou executar bem.
Vou discutir alguns tópicos neste texto, incluindo:
Eu chamei este artigo de "Primeiros Princípios" porque, ao considerar com bom senso e imaginar como mudar a indústria atual, pensei em todos esses pontos de vista.
Na verdade, a verdade não é tão profunda. A definição de loucura é fazer a mesma coisa repetidamente, mas esperar resultados diferentes. Ao longo de três ciclos de mercado, repetimos continuamente a mesma coisa: basicamente criando tokens e aplicativos ilusórios, sem acumulação de valor e altamente exploratórios, porque, por alguma razão estúpida, acreditamos que a cada quatro anos, este 'cassino' se abrirá de forma frenética, atraindo fundos de todo o mundo para participar do jogo.
Adivinha o que aconteceu? Após três ciclos de mercado, ou seja, uma década, as pessoas finalmente acordaram para perceber que os 'donos' deste 'casino', os trapaceiros, os fraudadores, os manipuladores de mercado, e aqueles que lhe vendem comida e bebida caras dentro do casino, estão a levar todo o seu dinheiro. Após meses de esforço, tudo o que consegues mostrar é o registo na cadeia de como perdeste tudo. Numa indústria em que todos pensam 'entro, ganho dinheiro e saio', não pode gerar nenhum ativo de juros compostos a longo prazo.
Este campo já teve um aspecto bonito, era um lugar onde havia verdadeira inovação financeira e tecnologia de ponta. Estávamos entusiasmados com aplicações inovadoras e interessantes, novas tecnologias e a 'revolução do futuro financeiro'.
No entanto, devido a algum extremo curto-prazismo, cultura extremamente exploradora e falta de integridade, caímos nesta espiral contínua de financeirismo, em certa medida, criada coletivamente, porque todos pensam que é uma boa ideia comprar tokens emitidos por golpistas sem cérebro, com a justificativa de 'Vou sair antes do esquema desmoronar'.
Você pode dizer que não tenho experiência em empreendedorismo, e isso é realmente verdade. Este campo não é muito grande e não existe há muito tempo. Trabalhei neste campo por quatro anos e trabalhei com alguns dos melhores e mais inteligentes fundos, o que me permitiu entender quais práticas são viáveis e quais não são.
Quero salientar mais uma vez: a loucura é fazer repetidamente a mesma coisa e esperar resultados diferentes. Como indústria, ano após ano, passamos pela mesma situação: quando os preços inevitavelmente despencam, todos nós sentimos um certo niilismo, achando que tudo é sem valor. Eu senti isso quando o mercado de NFTs desabou; agora, após a recente loucura do Memecoin, as pessoas também estão sentindo isso; na era das ICOs, as pessoas também sentiram o mesmo.
A solução é na verdade muito simples: só precisamos começar a fazer coisas diferentes.
1. Ativos de juros compostos, cultura setorial, curto prazos de tempo
Ativos de juros compostos, em termos simples, são ativos que se valorizam com o tempo, como a Amazon, a Coca-Cola, o Google, etc. As empresas às quais esses ativos pertencem têm o potencial de alcançar um crescimento sustentado a longo prazo.
Porque não vemos ativos de juros compostos no campo da criptografia?
A resposta é bastante complexa, mas a razão fundamental é a falta de coordenação entre o extremismo de curto prazo e os incentivos. Kun aqui apresentou um ponto de vista muito bom:
"É por isso que a maioria das coisas, depois de crescer várias vezes, são rapidamente avaliadas de forma razoável ou até sobrevalorizadas, porque estão a ser negociadas com base na avaliação de ações de tecnologia de crescimento tradicionais do setor financeiro, mas estão apenas a dar os primeiros passos, e a maioria das empresas iniciantes não consegue ter sucesso em abrir o capital. Mas aqui (no campo da criptografia), cada projeto falhado ainda pode emitir tokens com base apenas numa promessa."
De fato, a maneira como o mecanismo de incentivo é construído tem muitos problemas, como bem explicado em um artigo de Cobie. Não vou entrar em detalhes, pois o foco deste artigo é o que cada um de nós, como indivíduos, pode realmente fazer agora?
Para os investidores, a resposta é clara. Cobie aponta no artigo: você pode optar por sair (e provavelmente deve fazê-lo).
De fato, as pessoas optaram por sair. Neste ciclo, vimos o declínio dos 'tokens de bolsas centralizadas (CEX)', pois os investidores de varejo não estão mais comprando esses tokens. Embora os indivíduos possam não ter a capacidade de mudar esse problema sistêmico, a boa notícia é que os mercados financeiros são bastante eficientes: as pessoas querem ganhar dinheiro e, quando os mecanismos existentes não conseguem fazer isso, elas não investem, tornando todo o processo não lucrativo e forçando a mudança nos mecanismos.
No entanto, este é apenas o primeiro passo do processo. Para realmente construir ativos de juros compostos, a empresa precisa começar a inculcar um pensamento de longo prazo neste campo. O problema não é apenas que a 'posse privada de mercado' é ruim, mas sim que toda a cadeia de pensamento que nos levou até aqui está com problemas. Como uma profecia auto-realizável, os fundadores parecem coletivamente acreditar que 'vou ganhar dinheiro e sair', ninguém está realmente interessado em construir a longo prazo, o que significa que os gráficos sempre mostram um padrão em forma de 'M' como o McDonald's.
A mudança mais crucial que deve ocorrer: o sucesso de uma empresa depende do seu líder. A maioria dos projetos falham não por falta de desenvolvedores, mas sim porque é hora de a alta administração sair. Esta indústria deve começar a ver os fundadores que possuem alta integridade, forte capacidade de ação e pensamento de longo prazo como modelos a seguir, em vez de idealizar os fundadores que buscam 'bombear e descartar' a curto prazo.
A média de habilidades dos fundadores no campo da criptografia não é alta, o que não é mais uma notícia. Afinal, chamar aqueles que promovem moedas de ar de 'desenvolvedores' não é realmente difícil. Contanto que você tenha uma visão de longo prazo nos dois primeiros meses após o lançamento do token, você já está à frente dos outros.
Também acredito que o mercado começará a incentivar o longo prazo economicamente, e já começamos a ver essa tendência. Apesar da recente venda, o preço da Hyperliquid ainda subiu 4 vezes em relação ao preço de lançamento, o que é uma conquista rara neste ciclo. É mais fácil convencer a si mesmo a 'manter este projeto a longo prazo' quando você sabe que os objetivos de crescimento a longo prazo do fundador estão alinhados com os do produto.
A conclusão natural decorrente disso é que os fundadores altamente confiáveis e com grande poder de ação começarão a ocupar a maior parte do mercado, porque, francamente, quando todos estão cansados de fraudes, eles só querem trabalhar para alguém com visão e que não vai sair de forma fraudulenta, e essas pessoas são realmente raras.
Além de ter um líder excelente, a construção de ativos compostos depende também da excelência do próprio produto. Na minha opinião, este problema é mais fácil de resolver do que encontrar um fundador excelente. Uma das razões pelas quais há tantos projetos de "moedas de ar" no campo da criptografia é que as pessoas que criam essas "moedas de ar" têm a mentalidade de "ganhar dinheiro e sair", portanto, optam por não resolver novos problemas, mas sim copiar projetos populares e tentar lucrar com eles.
No entanto, esta indústria realmente recompensa essa ideia ilusória, como a onda de agentes de inteligência artificial no quarto trimestre de 2024. Neste caso, uma vez que a onda diminua, veremos o padrão comum de tendências do tipo "M" da McDonald's. Portanto, as empresas também devem começar a focar no desenvolvimento de produtos lucrativos.
Sem vias de lucro = Sem crentes / detentores de longo prazo = Sem compradores de ativos, porque não há futuro para apostar
Esta não é uma tarefa impossível, as empresas no campo da criptografia realmente podem ser lucrativas. A receita anual da Jito é de 9 bilhões de dólares, da Uniswap é de 7 bilhões de dólares, da Hyperliquid é de 5 bilhões de dólares, da Aave é de 4,88 bilhões de dólares, e mesmo durante um mercado em baixa, elas continuam a ser lucrativas (apenas não tanto).
Olhando para o futuro, acredito que as bolhas especulativas de curta duração impulsionadas por narrativas serão cada vez menores. Já vimos essa tendência. Em 2021, os valores de mercado de jogos e NFTs atingiram vários trilhões de dólares, mas durante este período, as avaliações de Memecoins e agentes de inteligência artificial atingiram no máximo algumas dezenas de bilhões de dólares.
Eu acredito que todos podem investir livremente nos projetos em que desejam investir. Mas também acredito que as pessoas esperam obter retorno dos seus investimentos. Quando este jogo se torna tão evidente, transformando-se em um jogo de "batata quente, tenho que me livrar dela antes que ela zere", a montanha-russa acelerará cada vez mais, à medida que as pessoas optam por sair ou perdem todo o seu dinheiro, o mercado também diminuirá de tamanho.
O lucro pode resolver este problema. Como investidor, isso pode ajudá-lo a entender que as pessoas estão dispostas a pagar por este produto, o que pode levar a um crescimento a longo prazo. Quando um projeto não tem uma forma de lucrar, a longo prazo, é praticamente impossível de investir. Por outro lado, a forma de lucrar trará uma forma de crescimento, o que atrairá os compradores que estão dispostos a apostar no crescimento contínuo dos ativos.
Em suma, para construir ativos compostos, você precisa:
2. O L1 genérico está morto, a mudança é iminente
Se ordenares a página inicial do site CoinGecko por capitalização de mercado, verás que os projetos blockchain L1 ocupam mais de metade dela. Além das stablecoins, as L1 têm um grande valor na indústria criptográfica.
No entanto, o gráfico de preços da segunda maior criptomoeda, Ethereum, após o Bitcoin, é o seguinte:
Se comprar Bitcoin em julho de 2023, o seu lucro atingirá 163% com base no preço atual.
Se comprou Ethereum em julho de 2023, o seu lucro é de 0% ao preço atual.
Esta ainda não é a pior situação. O 'boom' de 2021 'Everything Bubble' desencadeou uma onda de 'assassinos de Ethereum'. Alguns novos projetos de blockchain L1 tentaram superar o Ethereum em alguns aspectos tecnológicos, principalmente focando na velocidade, linguagem de programação e espaço de bloco. No entanto, apesar da contínua especulação e do investimento maciço, os resultados não corresponderam às expectativas.
Atualmente, passaram-se 4 anos desde 2021 e ainda estamos lidando com os impactos daquela onda de calor. Já existem 752 plataformas de contratos inteligentes emitindo tokens na CoinGecko, e pode haver ainda mais plataformas que não emitiram tokens.
Como era de se esperar, a maioria de seus gráficos de preços se parecem com isso, em comparação, o gráfico do Ethereum parece bom:
Portanto, apesar de quatro anos de esforço, investimento de dezenas de bilhões de dólares e o surgimento de mais de 700 projetos de blockchain diferentes, apenas alguns poucos L1 têm uma atividade decente, e mesmo nesses projetos, não atingiram o "nível de adoção de usuários revolucionário" esperado há quatro anos.
Porquê? Porque a maioria destes projectos tem uma ideia errada de construção. Como Luca Netz apontou no seu artigo 'O que é uma criptomoeda orientada para o consumidor', muitas blockchains hoje em dia adoptam um modelo genérico, com cada projecto a sonhar em 'suportar a economia da internet'.
No entanto, isso requer um esforço enorme, o que eventualmente levará à fragmentação do mercado, porque um produto que tenta fazer de tudo geralmente não faz nada bem. Este é um trabalho que consome muito dinheiro e tempo. Francamente, muitas blockchains até acham difícil responder a uma pergunta simples: "Por que devemos desenvolver na sua blockchain em vez de na blockchain número 60?"
A situação atual da L1 é mais um exemplo de seguir o mesmo padrão, mas esperar resultados diferentes. Eles competem pelos mesmos recursos limitados de desenvolvedores, tentando competir em programas de financiamento, hackathons, estúdios de desenvolvedores, etc., e agora parece que estamos desenvolvendo telefones (?) .
Suppose a L1 project succeeds. Every cycle, some L1 projects will make breakthroughs. But will this success last? The successful case of this cycle is Solana. But here is a point that many people may not like: what if Solana becomes the next Ethereum?
No ciclo anterior, muitas pessoas acreditavam firmemente no sucesso do Ethereum, a ponto de investirem a maior parte de seus ativos líquidos no Ethereum. O Ethereum ainda é a blockchain com o maior valor total bloqueado (TVL) e agora até tem um fundo de índice aberto para transações Ethereum (ETF), no entanto, o seu preço está estagnado. Neste ciclo, há novamente pessoas com a mesma opinião, acreditando que Solana é o futuro da blockchain, e aguardando o lançamento do ETF Solana, entre outras coisas.
Se a história pode servir de referência, a verdadeira questão é: o sucesso de hoje pode garantir a posição de destaque de amanhã?
Repensar L1
A minha opinião é muito simples: em vez de construir uma blockchain genérica, é muito mais sensato construir em torno de um ponto central. Uma blockchain não precisa atender a todas as necessidades de todas as pessoas, ela só precisa desempenhar um papel em uma área específica. Acredito que o futuro da blockchain será independente da blockchain subjacente, as pessoas apenas esperarão que tenha um bom desempenho e os detalhes técnicos não serão tão importantes.
Atualmente, os desenvolvedores já mostraram sinais de que, para os fundadores que constroem aplicativos descentralizados, a principal preocupação não é mais a velocidade de operação da blockchain, mas sim a distribuição de usuários da blockchain e o uso dos usuários finais. Sua blockchain está sendo usada? Ela tem a distribuição de usuários necessária para tornar o produto atraente?
44% do tráfego da web vem do WordPress, no entanto, a sua empresa-mãe, Automattic, tem um valor estimado de apenas 75 mil milhões de dólares. 4% do tráfego da web vem do Shopify, mas o seu valor estimado atinge 1200 mil milhões de dólares, 16 vezes o valor da Automattic! Acredito que a L1 também terá um estado final semelhante, com o seu valor a acumular-se nas aplicações construídas na blockchain.
Portanto, acho que a L1 deve construir seu próprio ecossistema. Se usarmos a cidade como uma analogia para a blockchain, podemos ver que o surgimento da cidade é devido às suas vantagens específicas, o que a torna um centro econômico e social viável, e com o passar do tempo, essas cidades se especializarão em alguma indústria ou função dominante:
L1 também é assim, a demanda é impulsionada pela atratividade e atividade que eles oferecem. Portanto, as equipes devem começar a se concentrar mais em se destacar em um campo vertical, criando cuidadosamente a atratividade que atrai as pessoas para o seu ecossistema, em vez de construir projetos diversos e desorganizados.
Uma vez que você é capaz de atrair as pessoas para o seu ecossistema, então você pode construir todo o ecossistema em torno dessa atração. Da mesma forma, o Hyperliquid é um ótimo exemplo, eles fizeram um bom trabalho nisso e iteraram com base nos primeiros princípios. Eles primeiro construíram seus próprios componentes internos, como a carteira de pedidos da bolsa descentralizada perp-DEX, a bolsa descentralizada à vista, mecanismos de staking, oráculos, multi-assinaturas, e só então se expandiram para o HyperEVM, que é uma plataforma de contratos inteligentes construída sobre ele.
Aqui está a análise simples de por que foi bem-sucedido:
Em primeiro lugar, concentre-se na "construção de atratividade": ao primeiro construir produtos de negociação perpétua, a Hyperliquid atraiu traders e liquidez antes de expandir a escala.
Controlar toda a arquitetura do ecossistema: possuir infraestruturas-chave (oráculos, mecanismos de staking) pode reduzir vulnerabilidades e criar uma vantagem competitiva.
Efeito de sinergia do ecossistema: O HyperEVM agora se tornou uma plataforma de desenvolvimento sem permissão para desenvolvedores, aproveitando a base de usuários e a liquidez existentes da Hyperliquid.
Este modelo de "construir atratividade primeiro e depois construir ecossistema" é semelhante ao sucesso das plataformas Web2 (por exemplo, a Amazon começou a vender livros e depois expandiu para todos os outros campos). Resolve brilhantemente um problema e permite que o ecossistema se expanda organicamente a partir deste ponto central de valor.
Portanto, acredito que a blockchain deve começar a integrar seus próprios produtos, criar seu próprio apelo e controlar toda a arquitetura do ecossistema. Como o capitão deste 'navio', você é alguém visionário, o que permite que sua blockchain se alinhe com a visão mais ampla e de longo prazo que você tem para a L1; e isso garante que o projeto não seja descartado logo no início das atividades na cadeia, pois tudo é construído internamente.
O mais importante é que este processo trará atributos monetários para o seu token. Se a blockchain for comparada a uma cidade, o token seria a moeda que as pessoas usam para fazer transações, e esse valor é atribuído ao token através do uso. As pessoas precisam comprar o seu token para realizar atividades interessantes na sua cadeia. Isso confere valor à sua moeda e dá às pessoas razões para possuí-la.
Mas lembre-se: apenas porque você está focado em uma área, não significa que haja demanda no mercado. Outro fato difícil de aceitar é que o L1 deve explorar as oportunidades certas no momento certo e da maneira certa. A blockchain deve se dedicar ao desenvolvimento de produtos que as pessoas desejam. Às vezes, as pessoas não querem realmente 'jogos Web3' ou 'mais disponibilidade de dados'.
3. Relação entre tokens de liquidez e investimento
O próximo tópico discute como os projetos de tokens de liquidez devem se desenvolver no campo da criptografia. É simples, os projetos de tokens de liquidez precisam começar a estabelecer posições de relacionamento com investidores e publicar relatórios trimestrais para que os investidores, sejam eles varejistas ou profissionais, possam entender claramente o que a empresa está fazendo. Esta posição não é nova nem revolucionária, mas é extremamente escassa neste campo.
No entanto, há praticamente nenhuma ação no que diz respeito aos investimentos neste campo. Vários responsáveis pelo desenvolvimento comercial de diferentes projetos me disseram que se você tiver alguma espécie de "teleconferência regular para promover os seus tokens de liquidez junto aos fundos", então você estará à frente de 99% dos projetos neste campo.
A expansão de negócios é boa para atrair desenvolvedores e financiadores do ecossistema, mas é ainda melhor ter posições de investimento que possam explicar ao público a situação dos tokens. Se você é um projeto que deseja atrair compradores, precisa se promover; e a maneira de se promover não é alugar o maior estande em uma conferência nem anunciar no aeroporto, mas sim vender a si mesmo aos compradores com fundos.
Ao apresentar dinâmicas de crescimento trimestrais, você começa a mostrar aos investidores que o produto é legítimo e capaz de acumular valor, permitindo que os investidores tenham confiança de que o produto pode ter um bom desempenho a longo prazo.
Quanto ao que você deve fazer, aqui está uma boa lista:
4. recomprar e destruir são apenas boas escolhas, não as melhores soluções
A última coisa que quero mencionar é sobre recompra e queima. Minha opinião é: Acho que se os fundos não tiverem outro uso melhor, a recompra e queima é uma boa maneira. Na minha opinião, o campo da criptografia ainda não avançou para o ponto em que as empresas possam simplesmente descansar em seus louros, há muito a ser feito em termos de crescimento.
A principal e mais importante utilização dos rendimentos deve ser sempre a expansão do produto, a atualização da tecnologia e a entrada em novos mercados. Isto está alinhado com o impulso do crescimento a longo prazo e a construção de vantagens competitivas; um bom exemplo disso é a onda de aquisições da Jupiter, que tem estado a adquirir projetos com dinheiro para obter produtos e talentos importantes neste setor.
Embora eu saiba que algumas pessoas gostam de recompras e queima, e até mesmo clamam por dividendos, minha opinião é que a maioria dos projetos de criptografia funciona de maneira semelhante às ações de tecnologia, pois o tipo de investidores é semelhante: todos buscam altos retornos e esperam obter retornos assimétricos.
Portanto, é pouco significativo para a empresa devolver valor diretamente aos detentores de tokens por meio de dividendos; eles podem fazê-lo, mas seria mais benéfico para o produto nos próximos 5 a 10 anos se usarem as reservas de caixa para construir uma vantagem competitiva mais sólida.
O campo da criptografia está agora a tornar-se mainstream. Portanto, desacelerar o ímpeto de desenvolvimento agora não é sábio; pelo contrário, os fundos devem fluir em grande quantidade para garantir que o próximo vencedor ocupe uma posição de liderança por um período de tempo mais longo, porque, embora os preços estejam a cair, o layout institucional no campo da criptografia nunca foi tão perfeito como agora: adoção de stablecoins, tecnologia blockchain, tokenização, etc.
Portanto, embora a recompra e destruição sejam muito melhores do que fugir com o dinheiro, considerando que ainda há muito trabalho a ser feito, não é a forma mais eficaz de utilização de fundos.
Resumo
Esta queda já começou a fazer as pessoas perceberem que o desenvolvimento de produtos que gerem receitas é uma forma necessária de obter lucros e inevitavelmente requer a criação de posições formais de investimento para mostrar as últimas novidades sobre o seu token. Há muito trabalho a ser feito neste campo. Continuo otimista em relação ao futuro do setor criptográfico.