Os dados do IPC dos EUA de fevereiro serão divulgados nesta quarta-feira, com a expectativa de consenso de mercado de uma ligeira queda da inflação.
No entanto, mesmo que os dados estejam em linha com as expectativas (CPI geral +0.3% em termos mensais, núcleo +0.3%), a taxa de inflação anualizada ainda é alta, atingindo 3.9%, quase o dobro da meta do Federal Reserve dos EUA, longe de ser um momento otimista.
Precisamos ver a taxa de inflação cair para 0,2 ou menos antes que o mercado sinta-se confortável em comprar, mas devemos estar atentos ao ruído dos dados (como a volatilidade dos preços de energia); se, infelizmente, os dados reais superarem as expectativas, o mercado teme uma queda acentuada novamente.
O próximo ponto a ser observado é o impacto do atraso das tarifas alfandegárias:
No início de fevereiro, os Estados Unidos impuseram tarifas de 10% sobre as importações da China, que afetaram móveis (representando 32% das importações), vestuário (26%) e produtos eletrônicos (21%).
Espera-se que a inflação dos principais produtos básicos (excluindo carros usados) em fevereiro suba para 0,2% (em janeiro foi de -0,1%), sendo que os produtos educativos podem refletir a maior variação, com um aumento de preços de +2,8% em relação ao mês anterior (em janeiro foi de apenas 0,1%); algumas empresas podem ter antecipado a compra de mercadorias, o que causou flutuações de preços a curto prazo, mas isso não é sustentável.
O risco futuro é que os dados de importação geralmente têm um atraso de 1-2 meses, mesmo que os dados deste mês não reflitam o impacto relevante, o CPI de março a abril provavelmente enfrentará um segundo impacto.
Devido ao tempo médio de transporte marítimo da China para os Estados Unidos de 25 a 35 dias, os produtos enviados após 1 de fevereiro só chegarão aos portos no início de março; em seguida, levará de 1 a 2 semanas para concluir o desembaraço aduaneiro, e os custos adicionais de tarifas começarão a ser incluídos nos custos dos atacadistas no final de março; a maior parte das vendas dos varejistas dos EUA atualmente são de estoques do quarto trimestre de 2023 (sem custos de tarifas), e os novos produtos taxados adquiridos só serão colocados à venda ao consumidor final a partir de abril.
Portanto, o CPI de março e abril é que são o verdadeiro teste
Artigos para o lar: O custo por atacado aumentou em março, com ajustes esperados nos preços a retalho em abril a maio (estimativa de +0,3%-0,5% em relação ao mês anterior);
Vestuário: os custos das roupas de primavera aumentam 5%-8%, o subíndice de vestuário do IPC de abril pode se tornar positivo em relação ao mês anterior;
Eletrônicos de consumo: telefones celulares, acessórios para computador aumentarão de preço em 3% -5% a partir de março (como o carregador Anker já anunciou aumento de preço em abril).
Histórico de Referência: Lições da Guerra Comercial de 2018
Em julho de 2018, os Estados Unidos impuseram tarifas de 25% sobre 340 bilhões de dólares em produtos chineses. O impacto das tarifas sobre o IPC geralmente atinge o pico dois trimestres após a implementação da política.
O IPC subiu com um atraso de 3 meses: o CPI de vestuário subiu 0,5% em outubro de 2018 em relação ao mês anterior (0,1% anterior);
Pico com atraso de 6 meses: o CPI de produtos para o lar subiu para 3,2% em janeiro de 2019 em termos de comparação anual (1,5% antes das tarifas).
Portanto, se o mercado se concentrar apenas nos dados de fevereiro e considerar que "o pior momento já passou", isso pode semear as sementes do risco de um julgamento equivocado; isso é principalmente devido à velocidade da queda das taxas de juros recentemente, o comportamento de refúgio do mercado de ações diluiu as expectativas de inflação, e as expectativas de corte de juros ainda estão em torno de 2 vezes, então em certo sentido, o mercado já precificou a situação geral dos dados de inflação desta vez. Se os dados desta vez estiverem de acordo com as expectativas e as expectativas de corte de juros no mercado de taxas de juros permanecerem inalteradas, pode-se considerar que o mercado subestimou o risco de ressurgimento da inflação.
Na altura, se a inflação subjacente de março recuperar para acima de 0,4% (probabilidade elevada), poderá desencadear uma nova avaliação da Reserva Federal sobre a conclusão de que a inflação está controlada, e a expectativa de redução das taxas de juro de 2025 poderá desaparecer completamente mais uma vez.
Além disso, o aumento anual dos salários não agrícolas de janeiro foi de +4,3%, os custos de mão-de-obra nas empresas de serviços continuam elevados, o que pode levar a aumentos de preços e provocar um ciclo de risco de salários e inflação, algo a ser observado além das tarifas.
Dados de alta frequência rastreáveis:
Índice de Preços de Importação dos Estados Unidos (publicado em 15 de março): reflete diretamente o custo das tarifas;
2.Teleconferência de resultados de retalho (como Walmart, Best Buy divulgados em abril): atenção à postura da gestão em relação ao aumento de preços.
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Ponto de vista: O CPI de quarta-feira pode diminuir, mas isso não significa que o mercado está seguro.
Os dados do IPC dos EUA de fevereiro serão divulgados nesta quarta-feira, com a expectativa de consenso de mercado de uma ligeira queda da inflação.
No entanto, mesmo que os dados estejam em linha com as expectativas (CPI geral +0.3% em termos mensais, núcleo +0.3%), a taxa de inflação anualizada ainda é alta, atingindo 3.9%, quase o dobro da meta do Federal Reserve dos EUA, longe de ser um momento otimista.
Precisamos ver a taxa de inflação cair para 0,2 ou menos antes que o mercado sinta-se confortável em comprar, mas devemos estar atentos ao ruído dos dados (como a volatilidade dos preços de energia); se, infelizmente, os dados reais superarem as expectativas, o mercado teme uma queda acentuada novamente.
O próximo ponto a ser observado é o impacto do atraso das tarifas alfandegárias:
O risco futuro é que os dados de importação geralmente têm um atraso de 1-2 meses, mesmo que os dados deste mês não reflitam o impacto relevante, o CPI de março a abril provavelmente enfrentará um segundo impacto.
Devido ao tempo médio de transporte marítimo da China para os Estados Unidos de 25 a 35 dias, os produtos enviados após 1 de fevereiro só chegarão aos portos no início de março; em seguida, levará de 1 a 2 semanas para concluir o desembaraço aduaneiro, e os custos adicionais de tarifas começarão a ser incluídos nos custos dos atacadistas no final de março; a maior parte das vendas dos varejistas dos EUA atualmente são de estoques do quarto trimestre de 2023 (sem custos de tarifas), e os novos produtos taxados adquiridos só serão colocados à venda ao consumidor final a partir de abril.
Portanto, o CPI de março e abril é que são o verdadeiro teste
Artigos para o lar: O custo por atacado aumentou em março, com ajustes esperados nos preços a retalho em abril a maio (estimativa de +0,3%-0,5% em relação ao mês anterior);
Vestuário: os custos das roupas de primavera aumentam 5%-8%, o subíndice de vestuário do IPC de abril pode se tornar positivo em relação ao mês anterior;
Eletrônicos de consumo: telefones celulares, acessórios para computador aumentarão de preço em 3% -5% a partir de março (como o carregador Anker já anunciou aumento de preço em abril).
Histórico de Referência: Lições da Guerra Comercial de 2018
Em julho de 2018, os Estados Unidos impuseram tarifas de 25% sobre 340 bilhões de dólares em produtos chineses. O impacto das tarifas sobre o IPC geralmente atinge o pico dois trimestres após a implementação da política.
Portanto, se o mercado se concentrar apenas nos dados de fevereiro e considerar que "o pior momento já passou", isso pode semear as sementes do risco de um julgamento equivocado; isso é principalmente devido à velocidade da queda das taxas de juros recentemente, o comportamento de refúgio do mercado de ações diluiu as expectativas de inflação, e as expectativas de corte de juros ainda estão em torno de 2 vezes, então em certo sentido, o mercado já precificou a situação geral dos dados de inflação desta vez. Se os dados desta vez estiverem de acordo com as expectativas e as expectativas de corte de juros no mercado de taxas de juros permanecerem inalteradas, pode-se considerar que o mercado subestimou o risco de ressurgimento da inflação.
Na altura, se a inflação subjacente de março recuperar para acima de 0,4% (probabilidade elevada), poderá desencadear uma nova avaliação da Reserva Federal sobre a conclusão de que a inflação está controlada, e a expectativa de redução das taxas de juro de 2025 poderá desaparecer completamente mais uma vez.
Além disso, o aumento anual dos salários não agrícolas de janeiro foi de +4,3%, os custos de mão-de-obra nas empresas de serviços continuam elevados, o que pode levar a aumentos de preços e provocar um ciclo de risco de salários e inflação, algo a ser observado além das tarifas.
Dados de alta frequência rastreáveis:
2.Teleconferência de resultados de retalho (como Walmart, Best Buy divulgados em abril): atenção à postura da gestão em relação ao aumento de preços.