O cenário DEX da Solana está a mudar para uma maior eficiência e concentração de Liquidez mais profunda.
Escrito por: vik0nchain, Pesquisador da Cyber Capital
Compilação: Luffy, Foresight News
No quarto trimestre de 2024 e início de 2025, o ecossistema DeFi da Solana está gradualmente mostrando um cenário competitivo, principalmente refletido no surgimento de agregadores, na abstração da experiência do usuário (UX), na integração significativa e nos padrões econômicos em evolução das tokens. Embora essas mudanças não fossem inicialmente óbvias, os dados recentes mostram claramente o impacto, especialmente na realocação da Liquidez, na geração de taxas e na mudança de participação de mercado.
Este análise analisa em profundidade a posição da Liquidez da Raydium, Jupiter, Orca e Meteora, principais exchanges descentralizadas (DEX) baseadas na Solana, destacando suas vantagens, desvantagens e impacto potencial nos investimentos em comparação com concorrentes existentes e emergentes.
Quadro de Análise de Investimento
Perspectivas otimistas para Raydium (RAY): Profunda Liquidez e vantagens de recompra
Liquidez e volume de negociação dominantes: Raydium continua a ser a bolsa descentralizada mais forte e frequentemente utilizada no ecossistema Solana. Mais de 55% das transações roteadas através do Jupiter liquidam-se na Raydium. Além disso, Raydium lidera o mercado entre todas as bolsas descentralizadas em todas as blockchains, muitas vezes superando a Uniswap, com uma avaliação de diluição total (FDV) e capitalização de mercado apenas cerca de um terço da Uniswap.
Taxa de Avaliação Totalmente Diluída Raydium/Uniswap: 28.72828346 bilhões de dólares / 91.02379018 bilhões de dólares = 31.5%
Taxa de capitalização de mercado Raydium/Uniswap: 15,05604427 bilhões de dólares / 54,65824531 bilhões de dólares = 27,5%
Integração Pump.fun: Parcerias-chave, incluindo a integração com a Pump.fun, impulsionaram o volume de negociação e a adesão ao protocolo, graças à migração de todos os novos pools de memes para a Raydium.
O programa de recompra de tokens: O programa de recompra de 12% da Raydium já recomprado mais de 10% do total do fornecimento de tokens, aliviando significativamente a pressão de venda. É digno de nota que a quantidade recomprada pela Raydium é muito maior do que a quantidade detida pelas bolsas centralizadas.
![Raydium, Jupiter, Orca e Meteora competem pelo domínio do mercado Solana DEX?])https://img.gateio.im/social/moments-5e5dcf560bdb442763c8a8d1ab0380c1(
)# Jupiter （JUP）前景乐观：市场领先的聚合器
Agregação de Liquidez: O Jupiter, como um agregador dominante da Solana, desempenha um papel crucial.
Aquisição da Moonshot: A aquisição da Moonshot permite à Jupiter integrar canais de depósito / levantamento em sua bolsa descentralizada, aumentando sua competitividade ao simplificar a experiência do usuário.
Pressão de desbloqueio: devido ao desbloqueio de tokens, Jupiter enfrenta um aumento de 127% no fornecimento, o que traz riscos de inflação de médio prazo. Embora um mecanismo de recompra tenha sido anunciado recentemente, a taxa de recompra anual estimada internamente é de 2,4%, o que fornece algum suporte à economia de tokens, mas tem um papel limitado na competição com a Raydium.
Modelo de negócio: devido ao fato de que as taxas do agregador são cobradas adicionalmente sobre as taxas do protocolo subjacente, em termos de baixas taxas, o modelo do agregador enfrenta desafios.
Falta de concorrência: Como o primeiro agregador na Solana, Jupiter não tem concorrentes fortes.
MeteoraMeteora前景乐观：崛起的Liquidez聚合器
Eficiência da Liquidez Agregada: Ao contrário das bolsas descentralizadas independentes, os agregadores como Meteora, essencialmente, possuem menor risco de queda e eficiência de capital mais estável.
O catalisador da emissão de tokens: O sucesso da emissão de tokens Meteora pode mudar as preferências de Liquidez, fornecendo um impulso de longo prazo para a sua posição no mercado. Ao contrário do líder do LP do setor Kamino, os pontos MET não são publicamente exibidos na interface do usuário. Além disso, desde o anúncio do sistema de pontos MET há mais de um ano, ainda não houve declaração oficial sobre a distribuição gratuita. Embora em outros lugares do ecossistema (como lulo.fi), os provedores de Liquidez possam obter retornos mais altos, a posição no mercado e as expectativas de distribuição gratuita podem ser os principais motivadores dos provedores de Liquidez.
*Valor total bloqueado (TVL) retido: Meteora desenvolveu-se com base em eventos importantes, como a distribuição gratuita da Pengu e o lançamento de Memecoins relacionados a Donald Trump e Melania. Embora, durante o lançamento das Memecoins, a relação entre o volume de negociação / valor total bloqueado (Vol/TVL) de muitos pares de negociação tenha aumentado devido à demanda temporária, o valor total bloqueado da Meteora continuou a aumentar após o evento, demonstrando uma boa taxa de retenção.
Integração e desenvolvimento: Virtuals irá migrar para Solana no primeiro trimestre de 2024 e anunciará a integração com o pool Meteora Liquidez.
![Raydium, Jupiter, Orca e Meteora, quem dominará o mercado DEX da Solana?]###https://img.gateio.im/social/moments-98dd9780abe3e11f26631bb6e4fdc6f2(
)
( Perspectivas sombrias para Orca: falta de Liquidez retida
Problema de posicionamento de mercado: O mecanismo de roteamento da Jupiter prioriza as plataformas de negociação com mais liquidez, tornando as bolsas descentralizadas emergentes com baixa liquidez e as pools de liquidez menos atrativas.
A chegada do Meteora como agregador de Liquidez restringiu ainda mais a capacidade de sobrevivência competitiva das bolsas de câmbio descentralizadas não dominantes no quadro de roteamento, pois só serão roteadas quando o custo do deslizamento for inferior ao prêmio de custo do Meteora, o que é extremamente raro além do aumento da demanda de mercado.
Incentivos para provedores de Liquidez limitada: Orca falta uma estratégia forte de mineração de Liquidez, resultando em baixa taxa de retenção de provedores de Liquidez a longo prazo.
*Alocação de capital ineficiente: Ao contrário do Meteora, o Orca ainda não implementou a otimização automática de lucros, exigindo a gestão manual de LP, o que torna a experiência do usuário mais complicada.
Tendência da Liquidez não é otimista: o token Meteora, que será lançado em breve, pode atrair totalmente os provedores de Liquidez da Orca, tornando sua situação ainda mais difícil.
Integração insuficiente: No início de 2024, não conseguiu colaborar com a Pump.fun e recentemente perdeu a oportunidade de colaborar com a Virtuals, destacando a sua desvantagem competitiva na obtenção de pedidos de aplicativos de varejo emergentes. Se não houver catalisadores iminentes para reverter essa tendência, a migração da Liquidez pode continuar.
Os fatores acima levaram a Orca a não poder reter o volume adicional de usuários obtido durante os picos de demanda da rede.
) Chave catalisadora e risco
Catalisadores a observar
Comparação entre recompra RAY e quantidade detida pelas exchanges centralizadas: a velocidade de recompra da RAY agora excede a quantidade total de RAY detida pelas exchanges centralizadas, reforçando a escassez do token.
Tendência de crescimento do valor total bloqueado: A contínua liderança da Raydium, Jupiter e Meteora indica a sustentabilidade a longo prazo da Liquidez. Sob condições de mercado de alta pressão, a adesão dos novos protocolos é digna de atenção e não deve ser ignorada.
Relações de Parceria: Assim como a integração da Pumpfun trouxe uma Liquidez significativa para a Raydium, a integração da Meteora com a Virtuals também pode ter um efeito semelhante. Dado o impacto desse tipo de parceria na Liquidez e no valor total bloqueado, as parcerias com participantes menos conhecidos são muito aguardadas.
A emissão de tokens da Meteora: este evento pode marcar um ponto de viragem na distribuição de Liquidez da Solana na exchange descentralizada Liquidez.
Taxa de despesa e valor de mercado: Orca demonstra alta eficiência em meses de alta demanda, mas sua falta de Liquidez impede a competitividade a longo prazo. Por outro lado, JUP enfrenta a situação oposta, devido às limitações de seu modelo de negócios. Comparado ao mais recente 'Projeto Popular' Hyperliquid, Raydium gera dez vezes mais custos com um oitavo da avaliação diluída total.
(# Risco
Pressão inflacionária do JUP: Embora a posição consolidada do agregador Jupiter seja sólida, o grande suprimento de tokens pode causar pressão de preços a curto prazo.
Diminuição da participação de mercado da Orca: Se a tendência de migração dos fornecedores de Liquidez continuar, a Orca poderá enfrentar perdas contínuas de Liquidez.
Meteora Airdrop and Tokenomics Execution Risk: Despite the strong early total lock-up value growth, its tokenomics and incentive structure have not been tested.
) Conclusões e Perspectivas de Investimento
A paisagem das bolsas descentralizadas da Solana está mudando em direção a uma maior eficiência e concentração de liquidez. A destacada posição de liquidez da Raydium, seu mecanismo ativo de recompra e sua liderança de mercado a tornam uma bolsa descentralizada extremamente confiável. O papel agregador da Jupiter ainda é crucial, oferecendo uma barreira à concorrência, mas a diluição do fornecimento de tokens representa uma resistência a curto prazo. A Orca já foi um participante competitivo, mas enfrenta desafios significativos em reter liquidez e eficiência de capital, tornando-se um ativo cada vez mais frágil, o que reflete a perda de integrações-chave e a dificuldade de competir de frente com participantes mais estabelecidos. O Meteora tem potencial para se destacar após o lançamento bem-sucedido de seus próximos tokens. De acordo com a nossa teoria atual, as posições de investimento em bolsas descentralizadas devem se concentrar nas principais bolsas descentralizadas, agregadores de bolsas descentralizadas e agregadores de liquidez em um determinado ecossistema, e novos participantes que atendam aos critérios de catalisador também podem manter pequenas posições.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Raydium, Jupiter, ORCA e Meteora, os quatro melhores competem pela supremacia no mercado da Solana DEX.
O cenário DEX da Solana está a mudar para uma maior eficiência e concentração de Liquidez mais profunda.
Escrito por: vik0nchain, Pesquisador da Cyber Capital
Compilação: Luffy, Foresight News
No quarto trimestre de 2024 e início de 2025, o ecossistema DeFi da Solana está gradualmente mostrando um cenário competitivo, principalmente refletido no surgimento de agregadores, na abstração da experiência do usuário (UX), na integração significativa e nos padrões econômicos em evolução das tokens. Embora essas mudanças não fossem inicialmente óbvias, os dados recentes mostram claramente o impacto, especialmente na realocação da Liquidez, na geração de taxas e na mudança de participação de mercado.
Este análise analisa em profundidade a posição da Liquidez da Raydium, Jupiter, Orca e Meteora, principais exchanges descentralizadas (DEX) baseadas na Solana, destacando suas vantagens, desvantagens e impacto potencial nos investimentos em comparação com concorrentes existentes e emergentes.
Quadro de Análise de Investimento
Perspectivas otimistas para Raydium (RAY): Profunda Liquidez e vantagens de recompra
![Raydium, Jupiter, Orca e Meteora competem pelo domínio do mercado Solana DEX?])https://img.gateio.im/social/moments-5e5dcf560bdb442763c8a8d1ab0380c1(
)# Jupiter （JUP）前景乐观：市场领先的聚合器
Meteora Meteora 前景乐观：崛起的Liquidez聚合器
![Raydium, Jupiter, Orca e Meteora, quem dominará o mercado DEX da Solana?]###https://img.gateio.im/social/moments-98dd9780abe3e11f26631bb6e4fdc6f2(
( Perspectivas sombrias para Orca: falta de Liquidez retida
) Chave catalisadora e risco
Catalisadores a observar
(# Risco
) Conclusões e Perspectivas de Investimento
A paisagem das bolsas descentralizadas da Solana está mudando em direção a uma maior eficiência e concentração de liquidez. A destacada posição de liquidez da Raydium, seu mecanismo ativo de recompra e sua liderança de mercado a tornam uma bolsa descentralizada extremamente confiável. O papel agregador da Jupiter ainda é crucial, oferecendo uma barreira à concorrência, mas a diluição do fornecimento de tokens representa uma resistência a curto prazo. A Orca já foi um participante competitivo, mas enfrenta desafios significativos em reter liquidez e eficiência de capital, tornando-se um ativo cada vez mais frágil, o que reflete a perda de integrações-chave e a dificuldade de competir de frente com participantes mais estabelecidos. O Meteora tem potencial para se destacar após o lançamento bem-sucedido de seus próximos tokens. De acordo com a nossa teoria atual, as posições de investimento em bolsas descentralizadas devem se concentrar nas principais bolsas descentralizadas, agregadores de bolsas descentralizadas e agregadores de liquidez em um determinado ecossistema, e novos participantes que atendam aos critérios de catalisador também podem manter pequenas posições.