> Como o trabalho mais recente da AladdinDAO, o protocolo f(x) divide o ETH em dois novos tokens derivados: fETH e xETH.
Escrito por: Pesquisa Go2Mars
Como o trabalho mais recente da AladdinDAO, o protocolo f(x) divide o ETH em dois novos tokens derivados: fETH e xETH. A fETH é uma moeda quase estável de baixo beta com pouca volatilidade de preço e sem risco de centralização, que pode atender efetivamente às necessidades de finanças descentralizadas (DeFi).
xETH é um contrato perpétuo de ETH de longo prazo com alavancagem de alto β, que pode fornecer uma poderosa ferramenta de negociação descentralizada na cadeia. Ambos os tokens são emitidos e resgatados inteiramente com base no ETH como garantia, mantendo assim a descentralização e os recursos nativos do Ethereum.
Simplificando, o protocolo f(x) permite que os usuários usem ETH para gerar fETH e xETH e, em seguida, use esses dois tokens para desfrutar de diferentes graus de mudanças de preço de ETH. O preço do fETH seguirá apenas 10% da variação do preço do ETH, o que significa que tem um coeficiente beta de 0,1. O preço do xETH refletirá a variação do preço do ETH que o fETH não reflete, o que significa que ele possui um coeficiente beta maior que 1. Dessa forma, o fETH é equivalente a uma stablecoin flutuante e o xETH é equivalente a uma ferramenta alavancada de investimento de longo prazo.
##AladdinDAO
AladdinDAO é um DAO composto por especialistas em DeFi, com o objetivo de selecionar projetos DeFi de alta qualidade e fornecer aos membros da comunidade oportunidades de investimento de alto rendimento. Na Curve War, uma guerra pelos direitos de voto do CRV, AladdinDAO lançou duas novas ferramentas: Concentrator e Clever, para ajudar os usuários a obter mais lucros e influência.
Por meio dessas duas ferramentas, o AladdinDAO não apenas oferece aos usuários a oportunidade de obter facilmente altos retornos, mas também fornece uma solução para o DAO gerenciar fundos de tesouraria sem o processo de assinatura múltipla. Ao mesmo tempo, essas duas ferramentas também aprimoraram a voz do Convex na Curve War, influenciando assim a direção do desenvolvimento da ecologia do Curve.
Desde a crise do USDC, os principais membros da AladdinDAO reexaminaram as deficiências das stablecoins no mercado atual e propuseram uma nova solução, que é o protocolo f(x).
Stablecoins
Antes de discutir o protocolo f(x), vamos primeiro revisar a definição de uma stablecoin:
Uma stablecoin é uma moeda digital cujo valor está atrelado a outra moeda, mercadoria ou instrumento financeiro para reduzir a volatilidade dos preços em comparação com outras criptomoedas voláteis, como o Bitcoin.
O principal papel das stablecoins é fornecer liquidez e estabilidade no mercado de criptomoedas como reserva de valor e meio de troca. A maioria das stablecoins está ancorada no dólar americano ou em outras moedas fiduciárias, o que as torna fáceis de interagir e trocar com o sistema financeiro tradicional. No entanto, de uma perspectiva criptográfica nativa, se o mundo criptográfico continuar a crescer cada vez mais, as stablecoins estão relativamente infladas porque não conseguem capturar a valorização das criptomoedas em relação às moedas fiduciárias. Portanto, as stablecoins podem perder sua atratividade e competitividade, e mais pessoas buscarão um ativo que possa acompanhar o desenvolvimento do mercado de criptomoedas.
Atualmente, existem três tipos principais de stablecoins: suporte a moeda legal, algumas stablecoins algorítmicas e stablecoins algorítmicas CDP.
As stablecoins puramente algorítmicas (sem garantia ou com garantia insuficiente), como a UST da Terra, são o tipo de risco mais óbvio, pois são difíceis de garantir segurança e confiabilidade e não são adequadas como opções de longo prazo. Em seguida, divide as stablecoins existentes em três grandes categorias:
Stablecoins lastreadas em fiat (como USDC, USDT), que dependem de instituições terceirizadas para manter reservas de moeda fiduciária, mas também enfrentam o risco de centralização.
Stablecoins algorítmicas, mas parcialmente ou totalmente lastreadas em fiat (como DAI, FRAX), que também estão sujeitas ao risco de centralização das stablecoins lastreadas em fiat.
Stablecoins de algoritmo CDP totalmente descentralizado (como LUSD), que aceitam apenas garantias descentralizadas, mas ainda precisam ser aprimoradas em termos de escalabilidade e eficiência de capital.
Portanto, o objetivo do acordo é criar ativos estáveis que possam melhorar a eficiência e escalabilidade do capital, mantendo baixa volatilidade, introduzindo assim dois ativos fETH e xETH. Nas finanças tradicionais, o beta é uma medida da volatilidade de um determinado título ou carteira. em comparação com o mercado. Uma vez que fiduciário é o denominador dessas medidas, caixa tem beta = 0, e uma carteira com beta = 1 refletirá perfeitamente os retornos do mercado (por exemplo, S&P 500 ETF). As carteiras que se movem na mesma direção que o mercado, mas em uma quantidade relativamente pequena, têm β < 1, enquanto as carteiras que se movem na mesma direção mais do que o mercado têm β > 1.
No protocolo f(x), o preço do ETH é definido como o mercado, e β é uma medida da volatilidade de uma determinada criptomoeda em relação ao ETH. O β do próprio ETH é 1, enquanto o β da stablecoin perfeita é 0. O ativo X tem um beta alvo de 0,5, o que significa que reflete apenas 50% da variação no preço do ETH.
Como funciona o protocolo
Mantenha f(x) invariante ajustando o NAV (Net Asset Value) de fETH e xETH, a saber:
O protocolo então calcula um novo NAV para xETH de acordo com a invariante f(x):
Dessa forma, o xETH captura todo o movimento de preço do ETH que o fETH mascara, fornecendo assim retornos alavancados.
ETH Fracionário - Ativo de Baixa Volatilidade / Stablecoin "Flutuante"
No início do protocolo, o preço do fETH é fixado em US$ 1. O protocolo controla a volatilidade ajustando o NAV do fETH para que reflita apenas 10% das mudanças no preço do ETH (ou seja, β_f = 0,1). Quando o preço do ETH mudar, o NAV do fETH será atualizado de acordo com a seguinte fórmula:
onde rETH é a taxa de retorno de ETH entre o tempo t e t-1.
As vantagens das stablecoins se refletem principalmente na baixa volatilidade dos preços, baixo risco inerente e profunda liquidez. O fETH é um ativo de baixa volatilidade e seu β = 0,1 significa que sua variação de preço é apenas um décimo da variação de preço do ETH. Dessa forma, o fETH pode evitar o risco de centralização enquanto captura o crescimento ou o declínio de uma parte do mercado de ETH.
Em comparação com as stablecoins tradicionais, a emissão de fETH é baseada na demanda do mercado, e não na demanda do CDP, e é limitada apenas pelo fornecimento de xETH (xETH é um token que pode absorver flutuações de fETH e fornecer retornos alavancados), portanto, tem mais Alta escalabilidade e eficiência do capital. O fETH pode ser considerado uma forma de ancoragem ao ETH, mas não mantém uma taxa fixa ou próxima a fixa como o método tradicional de ancoragem, mas é ajustado de acordo com β = 0,1.
No geral, o fETH, como reserva de valor e meio de troca, fornece liquidez e estabilidade no mercado de criptomoedas, mantendo parte do potencial de crescimento do mercado.
ETH alavancado
O ETH alavancado, também conhecido como xETH, é um contrato futuro de longo prazo de ETH alavancado e descentralizado, com baixo risco de liquidação e custo zero de financiamento (em casos extremos, os mineradores xETH podem até ganhar taxas), projetado como um ativo associado ao fETH. Os detentores de xETH coletivamente suportam a maior parte das flutuações no fornecimento de fETH e, usando os módulos de cunhagem e resgate f(x) ou os pools de liquidez AMM on-chain disponíveis no mercado, os traders podem alterar as posições como quiserem.
O fETH pode ser cunhado e resgatado mediante demanda imediata, desde que haja oferta de xETH suficiente para absorver a volatilidade do fETH. A taxa de alavancagem de xETH é variável, portanto, uma quantidade relativamente pequena de xETH pode suportar uma grande quantidade de fETH.
O cálculo do índice de alavancagem de xETH
Determinado de acordo com a seguinte fórmula:
Se a quantidade de fETH cunhada for 0, então $$\lambda_f=0, L_x=1$$, xETH torna-se um contrato perpétuo com ETH duplo longo.
A alavancagem efetiva real dos tokens xETH varia ao longo do tempo conforme o fornecimento relativo de xETH e fETH é cunhado e resgatado. Quanto maior a oferta de xETH em relação a fETH, menor a alavancagem efetiva de xETH, pois o excesso de volatilidade de fETH é espalhado por mais tokens. Por outro lado, uma oferta maior de fETH concentra a volatilidade em menos tokens xETH, resultando em maior alavancagem efetiva.
Estabilidade do Sistema
Como o xETH é usado como um ativo para cobertura do fETH, quanto mais xETH houver, mais estável será o sistema. Se considerarmos a reserva total de ETH como a garantia do CDP, e o fornecimento total de fETH representa o valor do empréstimo, podemos usar o Colletral Ratio semelhante ao sistema CDP para monitorar a integridade do sistema. Para f(x) protocolo, podemos definir CR é o seguinte
Quer esteja cunhando fETH ou xETH, ou ajustando o valor patrimonial líquido dos dois tokens, isso afetará o valor de CR. Se o CR do sistema cair para 100%, significa que o valor de xETH é zero. Neste momento, o valor β de fETH é 1, o que significa que estará totalmente exposto às flutuações de preço do ETH e não existirá mais como um ativo de baixa volatilidade. Portanto, f(x) projetou um módulo de gerenciamento de risco de quatro níveis para controle de risco.
Controle do vento
O sistema de controle de risco de f(x) é um módulo de quatro níveis, que é usado para tomar medidas correspondentes para manter a baixa volatilidade de fETH e o valor patrimonial líquido positivo de xETH quando a taxa de hipoteca (CR) do sistema cai para um certo limite, melhorando assim o CR. Essas medidas incluem:
**Modo estável: ** Quando CR é inferior a 130%, a cunhagem de fETH é proibida, a taxa de resgate de fETH é cancelada, a taxa de resgate de xETH é aumentada e recompensas adicionais são dadas aos cunhadores de xETH.
**Modo de saldo do usuário: **Quando o CR for inferior a 120%, os usuários são incentivados a resgatar o fETH para aumentar a taxa de hipoteca do sistema, e recompensas adicionais são dadas aos resgatadores.
**Modo saldo do protocolo: **Quando o CR for menor que 114%, o protocolo usará automaticamente o ETH na reserva para comprar e destruir fETH no mercado para aumentar a taxa de hipoteca do sistema.
Recapitalização: Nos casos mais extremos, o protocolo tem a capacidade de recapitalizar emitindo tokens de governança para levantar ETH, seja cunhando xETH ou comprando e resgatando fETH.
Ganhos
A receita do protocolo f(x) é obtida cobrando taxas para a cunhagem e resgate de fETH e xETH. Essas taxas são um parâmetro operacional e serão determinadas no lançamento. Além disso, quando o módulo de gerenciamento de riscos entra em ação, os titulares de fETH também são obrigados a pagar taxas de estabilidade, que são distribuídas para outros usuários que ajudam a equilibrar o sistema ou para o próprio protocolo.
β - o parâmetro chave para ajustar a volatilidade
Para entender melhor o impacto de β nos ativos, analisaremos e avaliaremos a mudança de β de 0 para 1 sob três perspectivas diferentes: armazenamento de valor, meio de transação e criptografia nativa. Essas três perspectivas abrangem as principais funções e características dos ativos, bem como seu lugar e papel no mercado de criptomoedas.
Reserva de valor
Do ponto de vista de uma reserva de valor, à medida que β vai de 0 a 1, a estabilidade de valor dos ativos diminui gradativamente, pois eles são cada vez mais afetados pelas flutuações do mercado. As stablecoins (β = 0) podem manter o mesmo poder de compra das moedas fiduciárias, enquanto o ETH (β = 1) aumentará e diminuirá à medida que o mercado sobe e desce. fETH (β = 0,1) está no meio e preserva parte do potencial de crescimento do mercado, limitando a volatilidade.
Meio de transação
Do ponto de vista do meio de troca, conforme β vai de 0 a 1, a liquidez e escalabilidade dos ativos aumentam gradativamente, pois estão cada vez mais alinhados com as necessidades e características do mercado de criptomoedas. As stablecoins (β = 0) podem ser facilmente trocadas por moedas fiduciárias, mas também há riscos de centralização e problemas de confiança. ETH (β = 1) é um ativo totalmente descentralizado e nativo do Ethereum, mas também sofre de alta volatilidade e incerteza de preços. fETH (β = 0,1) está no meio, evita o risco de centralização, mantendo baixa volatilidade e alta liquidez.
nativo criptografado
De uma perspectiva cripto-nativa, à medida que β vai de 0 a 1, o grau de descentralização e inovação dos ativos aumenta gradualmente, pois eles incorporam cada vez mais o espírito e o valor das criptomoedas. Stablecoins (β = 0) são ativos ancorados em moeda fiduciária e contam com o apoio e supervisão de sistemas e instituições financeiras tradicionais. ETH (β = 1) é o ativo nativo da rede Ethereum, líder e inovador no espaço das criptomoedas. fETH (β = 0,1) é um novo tipo de ativo criado com base no protocolo f(x). É um ativo Ethereum nativo de baixa volatilidade, descentralizado, escalável. É emparelhado com xETH, que é um ativo de alta volatilidade, alavancado , tokens de contrato perpétuo.
Suposições em situações extremas de mercado
Vamos explorar o desempenho do fETH em condições extremas de mercado e compará-lo com o USDT da stablecoin centralizado. Se você está procurando uma ferramenta de hedge de curto prazo e espera manter baixa volatilidade, o USDT pode ser mais adequado porque pode manter uma taxa de conversão fixa com moeda fiduciária. No entanto, se uma reserva de valor de longo prazo for buscada, o fETH pode ser um ajuste melhor. A relação entre fETH e ETH é relativamente estável, podendo acompanhar o crescimento do mercado de criptomoedas sem ser afetada pela desvalorização da moeda legal. É importante ressaltar que o fETH possui um certo grau de resiliência e, mesmo no caso de flutuações violentas no preço do ETH, pode manter a baixa volatilidade por meio do módulo de gerenciamento de risco para atingir sua meta de β = 0,1.
Para ilustrar com um exemplo prático: suponha que o preço atual do ETH seja 2.000 dólares americanos e o preço do fETH seja 1 dólar americano (ou seja, o NAV do fETH é igual a 1 dólar americano). Se o preço do ETH cair para US$ 900, o preço do fETH cairá cerca de 10%, para US$ 0,9. Apesar da desvalorização em relação às moedas fiduciárias, a fETH ainda mantém baixa volatilidade. Se for esperado que o ETH se recupere no longo prazo, ou as moedas fiduciárias continuem a se depreciar, o fETH pode servir como uma moeda levemente deflacionária para armazenar valor. Por outro lado, embora o USDT possa manter uma taxa de câmbio fixa com moeda fiduciária, ele não resiste ao risco de desvalorização da moeda fiduciária e há riscos de centralização, como crise bancária ou intervenção regulatória. Portanto, fETH e USDT têm suas próprias vantagens e desvantagens, e você precisa escolher de acordo com suas próprias necessidades e expectativas
Resumir
Em geral, as posições de fETH e xETH no ecossistema Ethereum e suas futuras tendências de desenvolvimento não são isoladas, mas serão afetadas de perto pela demanda do mercado e pelo comportamento do trader. A demanda do mercado é determinada por uma combinação de fatores, como a tendência de preço do Ethereum e as condições gerais do mercado de criptomoedas. O comportamento dos traders é determinado por vários fatores, como suas expectativas sobre as tendências do mercado, tolerância ao risco e sua compreensão e ênfase no valor da descentralização e da capacidade de composição. Esses fatores estão interligados e moldam conjuntamente as funções e perspectivas de desenvolvimento de fETH e xETH no ecossistema Ethereum. Portanto, para prever e entender a tendência de desenvolvimento de fETH e xETH, é necessário explorar profundamente as mudanças na demanda do mercado e no comportamento do trader, entender como eles interagem e afetar conjuntamente o status e a direção de desenvolvimento desses dois ativos no ecossistema Ethereum .
Ver original
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Como quebrar a volatilidade do ETH? Desmantelamento de F_X_ Novos Ativos Estáveis e Esquema de Alavancagem
> Como o trabalho mais recente da AladdinDAO, o protocolo f(x) divide o ETH em dois novos tokens derivados: fETH e xETH.
Escrito por: Pesquisa Go2Mars
Como o trabalho mais recente da AladdinDAO, o protocolo f(x) divide o ETH em dois novos tokens derivados: fETH e xETH. A fETH é uma moeda quase estável de baixo beta com pouca volatilidade de preço e sem risco de centralização, que pode atender efetivamente às necessidades de finanças descentralizadas (DeFi).
xETH é um contrato perpétuo de ETH de longo prazo com alavancagem de alto β, que pode fornecer uma poderosa ferramenta de negociação descentralizada na cadeia. Ambos os tokens são emitidos e resgatados inteiramente com base no ETH como garantia, mantendo assim a descentralização e os recursos nativos do Ethereum.
Simplificando, o protocolo f(x) permite que os usuários usem ETH para gerar fETH e xETH e, em seguida, use esses dois tokens para desfrutar de diferentes graus de mudanças de preço de ETH. O preço do fETH seguirá apenas 10% da variação do preço do ETH, o que significa que tem um coeficiente beta de 0,1. O preço do xETH refletirá a variação do preço do ETH que o fETH não reflete, o que significa que ele possui um coeficiente beta maior que 1. Dessa forma, o fETH é equivalente a uma stablecoin flutuante e o xETH é equivalente a uma ferramenta alavancada de investimento de longo prazo.
##AladdinDAO
AladdinDAO é um DAO composto por especialistas em DeFi, com o objetivo de selecionar projetos DeFi de alta qualidade e fornecer aos membros da comunidade oportunidades de investimento de alto rendimento. Na Curve War, uma guerra pelos direitos de voto do CRV, AladdinDAO lançou duas novas ferramentas: Concentrator e Clever, para ajudar os usuários a obter mais lucros e influência.
Por meio dessas duas ferramentas, o AladdinDAO não apenas oferece aos usuários a oportunidade de obter facilmente altos retornos, mas também fornece uma solução para o DAO gerenciar fundos de tesouraria sem o processo de assinatura múltipla. Ao mesmo tempo, essas duas ferramentas também aprimoraram a voz do Convex na Curve War, influenciando assim a direção do desenvolvimento da ecologia do Curve.
Desde a crise do USDC, os principais membros da AladdinDAO reexaminaram as deficiências das stablecoins no mercado atual e propuseram uma nova solução, que é o protocolo f(x).
Stablecoins
Antes de discutir o protocolo f(x), vamos primeiro revisar a definição de uma stablecoin:
Uma stablecoin é uma moeda digital cujo valor está atrelado a outra moeda, mercadoria ou instrumento financeiro para reduzir a volatilidade dos preços em comparação com outras criptomoedas voláteis, como o Bitcoin.
O principal papel das stablecoins é fornecer liquidez e estabilidade no mercado de criptomoedas como reserva de valor e meio de troca. A maioria das stablecoins está ancorada no dólar americano ou em outras moedas fiduciárias, o que as torna fáceis de interagir e trocar com o sistema financeiro tradicional. No entanto, de uma perspectiva criptográfica nativa, se o mundo criptográfico continuar a crescer cada vez mais, as stablecoins estão relativamente infladas porque não conseguem capturar a valorização das criptomoedas em relação às moedas fiduciárias. Portanto, as stablecoins podem perder sua atratividade e competitividade, e mais pessoas buscarão um ativo que possa acompanhar o desenvolvimento do mercado de criptomoedas.
Atualmente, existem três tipos principais de stablecoins: suporte a moeda legal, algumas stablecoins algorítmicas e stablecoins algorítmicas CDP.
As stablecoins puramente algorítmicas (sem garantia ou com garantia insuficiente), como a UST da Terra, são o tipo de risco mais óbvio, pois são difíceis de garantir segurança e confiabilidade e não são adequadas como opções de longo prazo. Em seguida, divide as stablecoins existentes em três grandes categorias:
Stablecoins lastreadas em fiat (como USDC, USDT), que dependem de instituições terceirizadas para manter reservas de moeda fiduciária, mas também enfrentam o risco de centralização.
Stablecoins algorítmicas, mas parcialmente ou totalmente lastreadas em fiat (como DAI, FRAX), que também estão sujeitas ao risco de centralização das stablecoins lastreadas em fiat.
Stablecoins de algoritmo CDP totalmente descentralizado (como LUSD), que aceitam apenas garantias descentralizadas, mas ainda precisam ser aprimoradas em termos de escalabilidade e eficiência de capital.
Portanto, o objetivo do acordo é criar ativos estáveis que possam melhorar a eficiência e escalabilidade do capital, mantendo baixa volatilidade, introduzindo assim dois ativos fETH e xETH. Nas finanças tradicionais, o beta é uma medida da volatilidade de um determinado título ou carteira. em comparação com o mercado. Uma vez que fiduciário é o denominador dessas medidas, caixa tem beta = 0, e uma carteira com beta = 1 refletirá perfeitamente os retornos do mercado (por exemplo, S&P 500 ETF). As carteiras que se movem na mesma direção que o mercado, mas em uma quantidade relativamente pequena, têm β < 1, enquanto as carteiras que se movem na mesma direção mais do que o mercado têm β > 1.
No protocolo f(x), o preço do ETH é definido como o mercado, e β é uma medida da volatilidade de uma determinada criptomoeda em relação ao ETH. O β do próprio ETH é 1, enquanto o β da stablecoin perfeita é 0. O ativo X tem um beta alvo de 0,5, o que significa que reflete apenas 50% da variação no preço do ETH.
Como funciona o protocolo
Mantenha f(x) invariante ajustando o NAV (Net Asset Value) de fETH e xETH, a saber:
O protocolo então calcula um novo NAV para xETH de acordo com a invariante f(x):
Dessa forma, o xETH captura todo o movimento de preço do ETH que o fETH mascara, fornecendo assim retornos alavancados.
ETH Fracionário - Ativo de Baixa Volatilidade / Stablecoin "Flutuante"
No início do protocolo, o preço do fETH é fixado em US$ 1. O protocolo controla a volatilidade ajustando o NAV do fETH para que reflita apenas 10% das mudanças no preço do ETH (ou seja, β_f = 0,1). Quando o preço do ETH mudar, o NAV do fETH será atualizado de acordo com a seguinte fórmula:
onde rETH é a taxa de retorno de ETH entre o tempo t e t-1.
As vantagens das stablecoins se refletem principalmente na baixa volatilidade dos preços, baixo risco inerente e profunda liquidez. O fETH é um ativo de baixa volatilidade e seu β = 0,1 significa que sua variação de preço é apenas um décimo da variação de preço do ETH. Dessa forma, o fETH pode evitar o risco de centralização enquanto captura o crescimento ou o declínio de uma parte do mercado de ETH.
Em comparação com as stablecoins tradicionais, a emissão de fETH é baseada na demanda do mercado, e não na demanda do CDP, e é limitada apenas pelo fornecimento de xETH (xETH é um token que pode absorver flutuações de fETH e fornecer retornos alavancados), portanto, tem mais Alta escalabilidade e eficiência do capital. O fETH pode ser considerado uma forma de ancoragem ao ETH, mas não mantém uma taxa fixa ou próxima a fixa como o método tradicional de ancoragem, mas é ajustado de acordo com β = 0,1.
No geral, o fETH, como reserva de valor e meio de troca, fornece liquidez e estabilidade no mercado de criptomoedas, mantendo parte do potencial de crescimento do mercado.
ETH alavancado
O ETH alavancado, também conhecido como xETH, é um contrato futuro de longo prazo de ETH alavancado e descentralizado, com baixo risco de liquidação e custo zero de financiamento (em casos extremos, os mineradores xETH podem até ganhar taxas), projetado como um ativo associado ao fETH. Os detentores de xETH coletivamente suportam a maior parte das flutuações no fornecimento de fETH e, usando os módulos de cunhagem e resgate f(x) ou os pools de liquidez AMM on-chain disponíveis no mercado, os traders podem alterar as posições como quiserem.
O fETH pode ser cunhado e resgatado mediante demanda imediata, desde que haja oferta de xETH suficiente para absorver a volatilidade do fETH. A taxa de alavancagem de xETH é variável, portanto, uma quantidade relativamente pequena de xETH pode suportar uma grande quantidade de fETH.
O cálculo do índice de alavancagem de xETH
Determinado de acordo com a seguinte fórmula:
Se a quantidade de fETH cunhada for 0, então $$\lambda_f=0, L_x=1$$, xETH torna-se um contrato perpétuo com ETH duplo longo.
A alavancagem efetiva real dos tokens xETH varia ao longo do tempo conforme o fornecimento relativo de xETH e fETH é cunhado e resgatado. Quanto maior a oferta de xETH em relação a fETH, menor a alavancagem efetiva de xETH, pois o excesso de volatilidade de fETH é espalhado por mais tokens. Por outro lado, uma oferta maior de fETH concentra a volatilidade em menos tokens xETH, resultando em maior alavancagem efetiva.
Estabilidade do Sistema
Como o xETH é usado como um ativo para cobertura do fETH, quanto mais xETH houver, mais estável será o sistema. Se considerarmos a reserva total de ETH como a garantia do CDP, e o fornecimento total de fETH representa o valor do empréstimo, podemos usar o Colletral Ratio semelhante ao sistema CDP para monitorar a integridade do sistema. Para f(x) protocolo, podemos definir CR é o seguinte
Quer esteja cunhando fETH ou xETH, ou ajustando o valor patrimonial líquido dos dois tokens, isso afetará o valor de CR. Se o CR do sistema cair para 100%, significa que o valor de xETH é zero. Neste momento, o valor β de fETH é 1, o que significa que estará totalmente exposto às flutuações de preço do ETH e não existirá mais como um ativo de baixa volatilidade. Portanto, f(x) projetou um módulo de gerenciamento de risco de quatro níveis para controle de risco.
Controle do vento
O sistema de controle de risco de f(x) é um módulo de quatro níveis, que é usado para tomar medidas correspondentes para manter a baixa volatilidade de fETH e o valor patrimonial líquido positivo de xETH quando a taxa de hipoteca (CR) do sistema cai para um certo limite, melhorando assim o CR. Essas medidas incluem:
Ganhos
A receita do protocolo f(x) é obtida cobrando taxas para a cunhagem e resgate de fETH e xETH. Essas taxas são um parâmetro operacional e serão determinadas no lançamento. Além disso, quando o módulo de gerenciamento de riscos entra em ação, os titulares de fETH também são obrigados a pagar taxas de estabilidade, que são distribuídas para outros usuários que ajudam a equilibrar o sistema ou para o próprio protocolo.
β - o parâmetro chave para ajustar a volatilidade
Para entender melhor o impacto de β nos ativos, analisaremos e avaliaremos a mudança de β de 0 para 1 sob três perspectivas diferentes: armazenamento de valor, meio de transação e criptografia nativa. Essas três perspectivas abrangem as principais funções e características dos ativos, bem como seu lugar e papel no mercado de criptomoedas.
Reserva de valor
Do ponto de vista de uma reserva de valor, à medida que β vai de 0 a 1, a estabilidade de valor dos ativos diminui gradativamente, pois eles são cada vez mais afetados pelas flutuações do mercado. As stablecoins (β = 0) podem manter o mesmo poder de compra das moedas fiduciárias, enquanto o ETH (β = 1) aumentará e diminuirá à medida que o mercado sobe e desce. fETH (β = 0,1) está no meio e preserva parte do potencial de crescimento do mercado, limitando a volatilidade.
Meio de transação
Do ponto de vista do meio de troca, conforme β vai de 0 a 1, a liquidez e escalabilidade dos ativos aumentam gradativamente, pois estão cada vez mais alinhados com as necessidades e características do mercado de criptomoedas. As stablecoins (β = 0) podem ser facilmente trocadas por moedas fiduciárias, mas também há riscos de centralização e problemas de confiança. ETH (β = 1) é um ativo totalmente descentralizado e nativo do Ethereum, mas também sofre de alta volatilidade e incerteza de preços. fETH (β = 0,1) está no meio, evita o risco de centralização, mantendo baixa volatilidade e alta liquidez.
nativo criptografado
De uma perspectiva cripto-nativa, à medida que β vai de 0 a 1, o grau de descentralização e inovação dos ativos aumenta gradualmente, pois eles incorporam cada vez mais o espírito e o valor das criptomoedas. Stablecoins (β = 0) são ativos ancorados em moeda fiduciária e contam com o apoio e supervisão de sistemas e instituições financeiras tradicionais. ETH (β = 1) é o ativo nativo da rede Ethereum, líder e inovador no espaço das criptomoedas. fETH (β = 0,1) é um novo tipo de ativo criado com base no protocolo f(x). É um ativo Ethereum nativo de baixa volatilidade, descentralizado, escalável. É emparelhado com xETH, que é um ativo de alta volatilidade, alavancado , tokens de contrato perpétuo.
Suposições em situações extremas de mercado
Vamos explorar o desempenho do fETH em condições extremas de mercado e compará-lo com o USDT da stablecoin centralizado. Se você está procurando uma ferramenta de hedge de curto prazo e espera manter baixa volatilidade, o USDT pode ser mais adequado porque pode manter uma taxa de conversão fixa com moeda fiduciária. No entanto, se uma reserva de valor de longo prazo for buscada, o fETH pode ser um ajuste melhor. A relação entre fETH e ETH é relativamente estável, podendo acompanhar o crescimento do mercado de criptomoedas sem ser afetada pela desvalorização da moeda legal. É importante ressaltar que o fETH possui um certo grau de resiliência e, mesmo no caso de flutuações violentas no preço do ETH, pode manter a baixa volatilidade por meio do módulo de gerenciamento de risco para atingir sua meta de β = 0,1.
Para ilustrar com um exemplo prático: suponha que o preço atual do ETH seja 2.000 dólares americanos e o preço do fETH seja 1 dólar americano (ou seja, o NAV do fETH é igual a 1 dólar americano). Se o preço do ETH cair para US$ 900, o preço do fETH cairá cerca de 10%, para US$ 0,9. Apesar da desvalorização em relação às moedas fiduciárias, a fETH ainda mantém baixa volatilidade. Se for esperado que o ETH se recupere no longo prazo, ou as moedas fiduciárias continuem a se depreciar, o fETH pode servir como uma moeda levemente deflacionária para armazenar valor. Por outro lado, embora o USDT possa manter uma taxa de câmbio fixa com moeda fiduciária, ele não resiste ao risco de desvalorização da moeda fiduciária e há riscos de centralização, como crise bancária ou intervenção regulatória. Portanto, fETH e USDT têm suas próprias vantagens e desvantagens, e você precisa escolher de acordo com suas próprias necessidades e expectativas
Resumir
Em geral, as posições de fETH e xETH no ecossistema Ethereum e suas futuras tendências de desenvolvimento não são isoladas, mas serão afetadas de perto pela demanda do mercado e pelo comportamento do trader. A demanda do mercado é determinada por uma combinação de fatores, como a tendência de preço do Ethereum e as condições gerais do mercado de criptomoedas. O comportamento dos traders é determinado por vários fatores, como suas expectativas sobre as tendências do mercado, tolerância ao risco e sua compreensão e ênfase no valor da descentralização e da capacidade de composição. Esses fatores estão interligados e moldam conjuntamente as funções e perspectivas de desenvolvimento de fETH e xETH no ecossistema Ethereum. Portanto, para prever e entender a tendência de desenvolvimento de fETH e xETH, é necessário explorar profundamente as mudanças na demanda do mercado e no comportamento do trader, entender como eles interagem e afetar conjuntamente o status e a direção de desenvolvimento desses dois ativos no ecossistema Ethereum .