Tenho olhado a Fluor recentemente e há de fato algumas coisas interessantes acontecendo com essa empresa que não recebem atenção suficiente.

Então, aqui está o ponto - a Fluor costumava ficar presa a muitos contratos de preço fixo. Se eles entregavam abaixo do orçamento, ótimo, ficavam com a diferença. Mas se os projetos ultrapassavam o orçamento, eles arcavam com os custos. Como era de se esperar, isso se tornou um grande problema. Eles basicamente inverteram o roteiro agora e passaram a contratos reembolsáveis, onde os estouros de custos não são mais problema deles. Sua carteira de pedidos de 25,5 bilhões de dólares é composta por 81% de contratos reembolsáveis, o que na prática lhes dá uma base de receita muito mais estável. É um modelo de negócio realmente mais inteligente do que o que tinham antes.

Mas aqui é onde acho que as pessoas se confundem sobre a Fluor - elas veem as melhorias no negócio e pensam que a empresa está de repente protegida dos ciclos econômicos. Isso não é exatamente assim que funciona. Construção ainda é construção. Quando a economia está forte, todo mundo faz grandes projetos de capital. Quando as coisas apertam, esses projetos são adiados ou cancelados. A Fluor não consegue mudar essa realidade fundamental, por mais que otimize suas operações.

Agora, outra coisa que todo mundo está falando é sobre a posição deles na NuScale Power. Entraram cedo nessa startup de energia nuclear, e tem sido um grande sucesso. No final de 2025, venderam 605 milhões de dólares em ações da NuScale, e já arrecadaram 1,35 bilhão de dólares até agora neste ano. Ainda têm 40 milhões de ações para vender, provavelmente finalizando isso em algum momento de 2026. Então, estamos falando de mais de 2 bilhões de dólares em receita total. Isso é dinheiro de verdade e certamente dá à Fluor mais flexibilidade financeira.

Mas - e esse é o ponto principal - essa saída da NuScale é uma coisa única. É empolgante, mas não muda a história fundamental do que a Fluor realmente é: uma empresa cíclica de construção. O negócio principal não mudou drasticamente, mesmo que a empresa tenha ficado melhor em gerenciá-lo.

Então, se você está pensando na Fluor, saiba exatamente o que está comprando. É uma construtora bem administrada, com uma carteira sólida, mas ainda vai oscilar com os ciclos econômicos. Essa venda da NuScale é uma boa vantagem, mas não vai transformar isso em uma ação defensiva, à prova de recessão ou algo assim.