O presidente do Federal Reserve, Powell, anunciou que não haverá corte de juros, mantendo a taxa entre 3,5% e 3,75%, mas veio uma notícia mais estimulante: a probabilidade de aumento de juros aumentou. O que isso significa? Antes, achávamos que seria uma distribuição de dinheiro, mas não só isso, pode até fazer você pagar mais. O que está acontecendo? A discussão sobre o aumento de juros certamente ocorre porque a inflação está bastante alta. No final do ano passado, Powell até garantiu que, desde que o governo dos EUA não aumentasse as tarifas de forma descontrolada, a inflação poderia diminuir em janeiro deste ano. Mas o que aconteceu? A Suprema Corte acabou rejeitando as tarifas de Trump, e a inflação não caiu. Mas todos sabem que o que está impulsionando a inflação agora não são mais tarifas, e sim a crise energética. Powell está influenciado por esses conflitos? Mas o que mais o preocupa é o preço do petróleo alto. O preço do petróleo, por um lado, pressiona os preços para cima, e por outro, puxa a economia para baixo. A crise energética, somada aos riscos para o mercado de ações dos EUA, configura uma crise. Quanto ao aumento de juros pelo Federal Reserve, é melhor analisar a situação: eles não têm espaço para isso. Na verdade, há votos internos, incluindo Powell, que prefeririam cortar juros, mas as condições não permitem. Além disso, os dados econômicos e o mercado financeiro não parecem indicar uma necessidade de aumento de juros. Os principais membros do Fed, incluindo Powell, desejam reduzir os juros, mas as condições objetivas atuais não permitem, e eles não se arriscam a fazer isso. Com base nessas três realidades principais, o aumento de juros simplesmente não é viável. Primeiro, há preocupações ocultas no mercado de trabalho, que não consegue sustentar um aumento de juros. Os dados oficiais mais recentes mostram que, em março de 2026, houve 178 mil novas contratações não agrícolas nos EUA. Parece um número acima do esperado, uma recuperação de curto prazo, mas os dados de fevereiro foram revisados para baixo, com uma redução de 9,2 mil empregos inicialmente, ajustada para uma redução de 13,3 mil, indicando que o mercado de trabalho ainda está fraco. A base de dados de emprego anterior ainda está presente. Aumentar os juros de forma precipitada elevaria os custos de financiamento e impactaria diretamente a economia real, aumentando o risco de recessão. Segundo, o sistema financeiro dos EUA tem riscos ocultos, e aumentar os juros equivale a pisar em uma armadilha. A crise de crédito de fundos de investimento privado que tem sido destaque recentemente não é uma moda passageira, mas uma ameaça invisível na cadeia financeira, expondo a fraca resistência das pequenas e médias instituições financeiras americanas. Com a liquidez no mercado já bastante apertada, a pressão sobre o fluxo de caixa dessas instituições é enorme. Se os juros aumentarem e fecharem as fontes de captação, isso pode desencadear uma cadeia de inadimplências, levando a uma crise financeira generalizada. O Fed não quer arriscar essa divisão entre inflação e deflação, e não há necessidade de aumentar os juros para controlar os preços. Além disso, conflitos geopolíticos de curto prazo elevam o preço do petróleo, o que pode elevar o CPI de forma passiva, mas a inflação núcleo, que exclui energia e alimentos voláteis, está sob controle, refletindo a renda dos residentes e o consumo real offline. Atualmente, os salários nos EUA não estão crescendo, o consumo das pessoas está fraco, e o ciclo positivo de preços, salários e consumo não consegue se estabelecer. A alta de energia externa não consegue sustentar uma inflação núcleo contínua; os preços não representam um risco de descontrole total. Por um lado, há riscos no mercado de trabalho e ameaças financeiras que pressionam o Fed a manter uma política de afrouxamento, e por outro, a inflação núcleo permanece fraca, sem necessidade de aumento de juros. O Fed pode simplesmente observar passivamente, e uma redução de juros no futuro é apenas uma questão de tempo. Além disso, Powell deixará o cargo oficialmente em 15 de maio, e seu substituto provavelmente será Waller. Será que ele será influenciado por Trump a cortar juros? Waller prometeu que, se eleito, não será um fantoche do presidente, e afirmou que promoverá uma reforma institucional no Fed, incluindo a redução do número de reuniões de política e a criação de uma nova estrutura para lidar com a inflação. Mas, atualmente, Trump enfrenta dificuldades internas e externas, e o principal problema é resolver a crise energética derivada de conflitos geopolíticos. Se não conseguir estabilizar o preço do petróleo e evitar sinais de estagflação, a economia e o bem-estar social ficarão prejudicados, e suas chances nas eleições médias serão mínimas. Por motivos políticos, é provável que a situação geopolítica se suavize. A saída de Powell pode afetar a independência do Fed, e tudo isso só poderá ser observado com o tempo.