Compra de dinheiro em espécie vs venda a descoberto de futuros... Bitcoin em recuperação com 'tensão coexistente'

Entrando em abril, o mercado de ativos virtuais continuou seu impulso de recuperação moderada. O Bitcoin(BTC) subiu cerca de 16% em um mês, ultrapassando a marca de 78.000 dólares, e o valor de mercado total das criptomoedas também aumentou cerca de 10%, retornando ao nível de 27 trilhões de dólares.

Apesar da pressão de conflitos geopolíticos de longa duração e da instabilidade no mercado de energia, os ativos de risco em geral apresentaram uma recuperação a partir das mínimas de março. O Ethereum(ETH) também subiu aproximadamente 14%, mantendo a dominância do Bitcoin(BTC) em cerca de 57%, com análises indicando que a tendência “centrada no Bitcoin” ainda persiste.

O ETF de spot reacende a demanda institucional… A estratégia de compras também oferece suporte

No aspecto de oferta e demanda, o fluxo de fundos voltou a entrar nos ETFs de Bitcoin(BTC) de spot nos EUA. Em um mês, o fluxo líquido atingiu aproximadamente 1,7 bilhão de dólares, marcando o maior fluxo mensal desde outubro de 2025, e o índice de prêmio do Coinbase também virou positivo, confirmando a influência da demanda de spot dos EUA.

A força de compra das empresas também contribui. A estratégia adquiriu adicionalmente 56.238 BTC (cerca de 4,1 bilhões de dólares) em abril, elevando sua posse para 818.334 BTC, um volume superior aos aproximadamente 802.654 BTC detidos pelo iShares Bitcoin Trust(IBIT) da BlackRock. Sua característica é a mudança na forma de financiamento, que passou de emissão de ações ordinárias para maior uso de ações preferenciais perpétuas “STRC” (com dividendos flutuantes de 11,5%).

Futuros em vantagem para posições “curtas”… Alto volume de contratos em aberto e taxas de financiamento negativas revelam

Por outro lado, no mercado de derivativos, a cautela se manifesta de forma bastante evidente. Os contratos futuros de Bitcoin(BTC) em aberto aumentaram para quase 50 bilhões de dólares, mas a maior parte do tempo em abril, a taxa de financiamento permaneceu negativa, indicando que posições short ou de hedge dominam o mercado.

Esse padrão de “compra de spot - venda de futuros” aumenta a possibilidade de squeezes de posições short no curto prazo. De fato, desde março, ocorreram liquidações de short de aproximadamente 1,9 bilhão de dólares, com alguns argumentando que parte da alta não se deve a uma forte convicção de alta, mas a “liquidações forçadas”. O volume de holdings nas exchanges caiu para cerca de 2,3 milhões de BTC, atingindo o menor nível em sete anos, o que também indica um aumento na tendência de manutenção de posições de longo prazo.

Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados emergem como “camada de referência” para rendimentos na cadeia… É preciso reavaliar riscos

No mercado de rendimentos on-chain, os “títulos do Tesouro dos EUA tokenizados” ganharam destaque rapidamente. Produtos como o US Dollar Yield(USDY) da Ondo, fundos de títulos do Tesouro de curto prazo(OUSG), o Janus Henderson Anemoy Treasury Fund(JTRSY) e o BUIDL da BlackRock, que começaram quase do zero no início de 2024, expandiram sua oferta baseada na Ethereum(ETH) até atingir níveis máximos em 2026, além de se expandirem para o cross-chain.

Em um ambiente de altas taxas de juros, os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados se posicionam como uma alternativa de “rendimento básico” a stablecoins sem juros. Contudo, riscos de emissores, contratos inteligentes e liquidez ainda existem; por outro lado, stablecoins de rendimento, LST/LRT, empréstimos/seguradoras oferecem retornos adicionais, mas também carregam maiores riscos operacionais, de governança e de re-mortgage. Além disso, a publicação de uma pesquisa pelo Google Quantum AI estima que o número de qubits físicos necessários para quebrar a criptografia de chaves públicas(ECDSA) caiu cerca de 20 vezes, para aproximadamente 500 mil qubits, o que traz novamente a “risco quântico” como variável estrutural de mercado a médio e longo prazo.

Resumo por TokenPost.ai

🔎 Interpretação de mercado - O mercado de criptomoedas em abril pode ser resumido como “recuperação em meio a oscilações”, com Bitcoin(+16%) e Ethereum(+14%) em recuperação conjunta, e o valor de mercado total também cresceu cerca de +10% (aproximadamente 27 trilhões de dólares). - A dominância do Bitcoin permanece em cerca de 57%, indicando que não foi uma alta generalizada das altcoins, mas uma continuidade do movimento “centrado no Bitcoin”. - No lado spot, há demanda de compra (ETFs, empresas), mas no mercado de futuros predomina a posição de short/hedge (taxas de financiamento negativas), refletindo uma postura de “acreditar na alta, mas cauteloso com a volatilidade”. 💡 Pontos estratégicos - A força do mercado spot combinada com a vantagem de posições short em futuros aumenta a possibilidade de squeezes de short (causados por liquidações forçadas), portanto, para posições alavancadas, é necessário gerenciar cuidadosamente os preços de liquidação e a margem de segurança. - Os fluxos líquidos mensais de aproximadamente 1,7 bilhão de dólares nos ETFs de BTC de spot dos EUA, juntamente com a reversão do prêmio do Coinbase para positivo, sinalizam que a “demanda de spot dos EUA voltou a se reacender”, devendo-se observar se, em eventuais recuos de curto prazo, oferta e demanda poderão sustentar os preços. - Os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados estão superando as stablecoins como uma alternativa “sem juros”, tornando-se uma “referência de rendimento” na cadeia, mas riscos de emissores, contratos inteligentes e liquidez ainda requerem análise detalhada de suas estruturas, garantias e condições de resgate. - O risco quântico (potencial vulnerabilidade da criptografia de chaves públicas) atualmente não é uma variável de impacto imediato nos preços, mas sim uma questão de segurança e atualização a longo prazo; revisar os roteiros de resposta das principais blockchains (incluindo a discussão sobre a transição pós-quântico) será mais vantajoso. 📘 Termos essenciais - ETF de spot: ETF que possui e rastreia Bitcoin de fato, podendo ser negociado como uma ação, servindo como uma ferramenta de investimento indireto. - Contratos em aberto(OI): volume de contratos futuros/opções ainda não liquidados, indicando o grau de alavancagem do mercado. - Taxa de financiamento: valor pago periodicamente entre posições longas e curtas quando há divergência entre preço de futuros e spot; se for negativo, indica que posições short ou de hedge predominam. - Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados: títulos de curto prazo (ou fundos de títulos) emitidos em forma de tokens na blockchain, permitindo posse e transferência de ativos físicos relacionados.