Investidores de varejo podem comprar ETFs de criptomoedas no exterior? Comissão de Valores Mobiliários: Avaliará após receber relatório se permitirá a delegação de compra e venda

Taiwan abriu para investidores profissionais “subcontratar” investimentos em ativos virtuais no exterior, incluindo ETFs de criptomoedas à vista, há mais de um ano. Quando será a vez dos investidores de varejo? A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) deu uma resposta.

Observação do primeiro ano de negócios de subcontratação, investidores profissionais lideram a entrada para testar o mercado

O grau de aceitação do mercado financeiro de Taiwan em relação a ativos virtuais (Virtual Assets) está entrando em um novo marco. A CVM já publicou uma circular relacionada em setembro de 2024, aprovando oficialmente as corretoras locais a utilizarem o canal de “subcontratação” para comprar e vender ETFs de ativos virtuais à vista listados em bolsas estrangeiras. A implementação dessa política inicialmente foi bastante rigorosa, limitada apenas à participação de investidores profissionais definidos por regulamentação.

Fonte da imagem: CVM A CVM já publicou uma circular relacionada em setembro de 2024, aprovando oficialmente as corretoras locais a utilizarem o canal de “subcontratação”

Essa decisão foi baseada na alta volatilidade dos ativos virtuais e na complexidade de seus produtos. As autoridades reguladoras desejam, ao abrir inicialmente para grupos de alto patrimônio, observar o funcionamento do mercado sob um ambiente financeiro controlado e avaliar a viabilidade de uma abertura mais ampla no futuro. Com as corretoras concluindo as atualizações de seus sistemas de backend e testes de estresse, essa atividade começou oficialmente no início de 2025 e já opera há mais de um ano.

No sistema atual, os investidores profissionais qualificados incluem investidores institucionais profissionais, fundos de alto patrimônio, clientes com alto patrimônio, pessoas jurídicas ou fundos considerados investidores profissionais, e indivíduos que atendam aos critérios de capacidade financeira e experiência profissional. A CVM inicialmente excluiu os investidores de varejo da primeira fase de abertura, principalmente devido ao risco elevado de investimento em ativos virtuais, que é muito maior do que o de títulos tradicionais. Para investidores sem conhecimento de hedge ou com baixa tolerância ao risco, entrar nesse mercado pode significar perdas patrimoniais significativas.

Por isso, o governo adotou uma abordagem gradual de abertura. Atualmente, o mercado de ativos virtuais está em um período crítico de regulação e inovação, e essa estratégia de “de ponto a ponto” ajuda a CVM a captar riscos potenciais de negociação, ao mesmo tempo em que garante a estabilidade do sistema financeiro e expande gradualmente a diversificação de ativos.

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Interpretação de dados de mercado: crescimento estável, mas participação geral ainda baixa

De acordo com as últimas estatísticas fornecidas pelo Departamento de Valores Mobiliários e Futuros da CVM, até o final de março de 2026, 14 corretoras locais estavam oficialmente oferecendo serviços de subcontratação de ETFs de ativos virtuais. A lista de participantes inclui UBS Securities, Union Securities, China Trust Securities, Pocket Securities, Mega Securities, Taishin Securities (incluindo a fusão com Yuanta Securities), Kanghe Securities, E.SUN Securities, Cathay Securities, KGI Securities, Fubon Securities e Yongfeng Securities.

Em termos de desempenho operacional, de início de 2025 até março de 2026, o volume total de negociações de investidores profissionais em ETFs de ativos virtuais estrangeiros atingiu 9,899 bilhões de dólares taiwaneses, demonstrando forte interesse de grupos de alto patrimônio em alocação de criptomoedas.

Apesar do volume de negociações acumulado ser impressionante, ao observar o “saldo de estoque”, o mercado mostra uma postura mais cautelosa. Até março deste ano, o valor de estoque dos investidores era de aproximadamente 1,204 bilhões de dólares taiwaneses, representando apenas 0,06% do volume total de negócios de subcontratação, uma proporção extremamente baixa. Esses dados refletem que os investidores profissionais atualmente preferem operações de curto prazo ou alocações táticas de ativos, em vez de manter posições de longo prazo.

O vice-diretor da CVM, Huang Zhonghao, afirmou que, embora o volume de negociações varie com o interesse do mercado, o tamanho atual do negócio ainda é marginal em relação ao mercado de subcontratação como um todo. Essa evolução gradual reflete a cautela do sistema financeiro tradicional ao introduzir ativos descentralizados e fornece dados valiosos para futuras decisões sobre a abertura ao público geral.

Questões centrais de supervisão, proteção ao investidor e tendências internacionais

A CVM mantém uma avaliação cautelosa, mas aberta, sobre a possibilidade de relaxar restrições para investidores não profissionais (de varejo). As autoridades reguladoras solicitaram à associação de corretoras uma investigação abrangente do desempenho do setor nos últimos mais de um ano, compilando um relatório detalhado. Os principais critérios de avaliação incluem:

• Primeiro, verificar se houve disputas ou reclamações significativas envolvendo investidores profissionais durante a participação;
• Segundo, avaliar se as corretoras, ao realizar KYC (conheça seu cliente) e avaliações de adequação de produtos, garantiram que os investidores compreendessem as extremas volatilidades dos ativos virtuais;
• Terceiro, coletar informações sobre as evoluções regulatórias em mercados internacionais de destaque.

No cenário internacional, os Estados Unidos, como líder global, já lançaram com sucesso vários ETFs de ativos virtuais à vista, impulsionando uma onda global de interesse por ativos digitais. Além disso, Hong Kong, centro financeiro asiático, também demonstra uma postura ativa, promovendo listagens de ETFs e permitindo a participação de investidores de varejo sob certas estruturas. Em contrapartida, muitos países asiáticos e europeus ainda consideram os ativos virtuais altamente especulativos, restringindo o acesso a certos participantes.

Huang Zhonghao afirmou que a CVM acompanha de perto as regulações de outros países, como os EUA, e, se a maioria deles avançar na regulamentação e o mercado operar de forma estável, Taiwan considerará suas experiências ao reavaliar a viabilidade de permitir que investidores de varejo comprem e vendam ETFs de ativos virtuais no exterior, bem como as condições necessárias.

Relatório da associação de corretoras como indicador de tendência

As expectativas de abertura ao público de varejo continuam crescendo. A associação de corretoras planeja apresentar em breve um relatório de avaliação oficial, que influenciará diretamente a decisão da CVM. Com a entrada de ativos digitais como Bitcoin ($BTC) na lista de alocações de grandes instituições globais, as corretoras locais também estão coletando feedback do mercado, buscando expandir seus serviços de forma a equilibrar proteção ao investidor e inovação.

Para investidores comuns, investir em ETFs no exterior via canais legais de subcontratação oferece maior segurança patrimonial e proteção legal do que abrir contas em exchanges de criptomoedas não regulamentadas no exterior.

No entanto, mesmo que a política futura seja de abertura, a CVM planeja manter mecanismos de proteção rigorosos. Isso inclui reforçar o conteúdo dos avisos de risco, estabelecer limites de investimento ou restringir tipos de ETFs disponíveis (como apenas ETFs à vista, excluindo produtos alavancados).

Atualmente, as autoridades estão na fase final de coleta de dados. Após receber o relatório completo da associação de corretoras, será feita uma avaliação final entre os departamentos envolvidos. A resposta sobre se Taiwan poderá acompanhar o ritmo da financeira de criptomoedas global, permitindo que o público geral também possa facilmente alocar ativos digitais, pode ser revelada em breve.