#Gate13周年现场直击

Solana Q1 receita caiu 68%: qual o valor subjacente do SOL restante?

A receita do primeiro trimestre da Solana despencou 68%, com uma perda de 30% de desenvolvedores ativos, ao mesmo tempo em que as taxas totais da rede caíram para 89,9 milhões de dólares, atingindo o menor nível desde o terceiro trimestre de 2023; os desenvolvedores ativos mensais diminuíram cerca de 30% ano a ano, em sintonia com a onda de substituição por IA em todo o setor. A maré de especulação está recuando rapidamente, o volume de negociações de moedas meme encolheu drasticamente, e a bolha do rendimento na cadeia foi uma a uma estourada. Uma questão inevitável surge para todos os detentores de tokens: quando a receita e o desenvolvimento desaceleram simultaneamente, qual o valor subjacente do token SOL restante?

Dificuldade de dados: a tripla retração do primeiro trimestre da Solana

A receita do primeiro trimestre da Solana caiu 68%, com uma perda de 30% de desenvolvedores ativos. Por trás dessa queda de receita, estão a demanda especulativa, a atividade na cadeia e o envolvimento dos desenvolvedores em retração tripla. Como referência, a taxa do Ethereum L1 no mesmo período foi de 82 milhões de dólares, e a diferença entre os dois já se estreitou significativamente.

Vamos analisar especificamente: a estrutura de taxas, a gorjeta Jito (MEV), caiu 72,3% em relação ao ano anterior, e as taxas prioritárias diminuíram 68,8%. Pump Fun ainda é o maior contribuinte para o PIB da rede (1,03 bilhão de dólares), mas a discrepância entre sua avaliação e o preço do SOL gerou preocupações no mercado.

Mais alarmante ainda, o custo médio para gerar 1 dólar de valor econômico real na rede aumentou 93% em relação ao ano anterior, chegando a 8,10 dólares, indicando uma eficiência claramente deteriorada. Além disso, o número de desenvolvedores ativos mensais na Solana caiu cerca de 30% em relação ao mesmo período do ano passado, em sintonia com a tendência geral de substituição por IA no setor Web3.

Dor na estrutura: dependência excessiva de especulação em um modelo de perna única

A receita do primeiro trimestre da Solana caiu 68%, com uma perda de 30% de desenvolvedores ativos, levando a Solana a uma armadilha estrutural típica.

Imaginamos essa cadeia como um shopping de moda rápida dependente de moedas meme e de traders de varejo: na alta temporada, está lotada, na baixa, quase vazia. O número de endereços ativos caiu de um pico de 40 milhões em março para cerca de 34 milhões, o volume diário de negociações na DEX caiu 4% em relação ao ano anterior, e a participação de moedas meme no volume de negociações da DEX da Solana chegou a um pico de mais de 63%, formando uma bolha que posteriormente recuou significativamente no primeiro trimestre.

Em termos de rendimento, o rendimento médio real na cadeia no primeiro trimestre foi de apenas 0,17% (anualizado), uma queda de 67% em relação ao ano anterior. Dos 6,7% de rendimento total na cadeia, 89% vêm de novos tokens SOL emitidos, não de atividades econômicas reais. Embora a oferta de stablecoins tenha crescido 18% para 15,9 bilhões de dólares, a velocidade de circulação caiu 69% em relação ao trimestre anterior, indicando que o capital não está realmente fluindo. O número de tokens criados na plataforma Pump Fun aumentou 21% para 3 milhões, mas muitos ativos de baixa qualidade diluíram o valor real da rede.

Valor do SOL como âncora: avanços tecnológicos e resiliência comunitária na construção de ativos remanescentes

A receita do primeiro trimestre da Solana caiu 68%, com uma perda de 30% de desenvolvedores ativos, mas apesar da pressão de curto prazo, o valor subjacente da Solana ainda se manifesta em duas dimensões insubstituíveis: revolução de desempenho e consenso de posse.

Âncoras tecnológicas

A atualização do protocolo Alpenglow foi lançada na mainnet no início de 2026, reduzindo o tempo de confirmação final de blocos de 12 segundos para 100-150 milissegundos. A competição de auditoria do Firedancer V1 começou em 9 de abril, com Jump Crypto oferecendo uma recompensa de 1 milhão de dólares, e a versão completa da mainnet deve ser implementada até 2026. A equipe do Firedancer também propôs a remoção do limite de cálculo de blocos com a proposta SIMD-0370, abrindo caminho para expansão ilimitada.

Âncora de posse

O número de detentores de SOL subiu para um pico histórico de 166,9 milhões no início de abril. A quantidade de tokens em staking atingiu 426,4 milhões, representando 74,4% da oferta circulante. O Standard Chartered mantém uma meta de preço de 250 dólares até o final de 2026 e acredita no potencial de longo prazo da Solana no segmento de micropagamentos com stablecoins. No momento da redação, o preço do SOL está em 85,67 dólares.

A confiança da comunidade na Solana mudou de uma motivação emocional para uma crença na infraestrutura. O crescimento de posições e a queda de preço ocorreram simultaneamente, indicando que os detentores não estão apostando em uma nova onda de moedas meme, mas sim apostando que as estratégias Alpenglow e Firedancer podem, finalmente, sustentar uma blockchain capaz de suportar qualquer aplicação.