Acabei de perceber algo interessante de um economista do Dai-ichi Life Research Institute que pode importar para a perspectiva de política monetária do Japão.

Hideo Kumano aponta que tensões geopolíticas no Oriente Médio estão elevando as expectativas de inflação globalmente, e isso está tendo um efeito cascata sobre como devemos pensar na taxa de juros neutra do Japão. Seu argumento: a taxa neutra nominal — que é a taxa neutra real mais a inflação esperada — poderia estar na verdade entre 0,5 a 1,0 ponto percentual mais alta do que as estimativas anteriores sugeriam.

Isso importa porque muda o cálculo para o Banco do Japão. Se as expectativas de inflação do Japão realmente aumentaram devido a essas pressões externas, então manter as taxas em pausa por muito tempo envia um sinal equivocado. Kumano está basicamente dizendo que o BOJ deveria ajustar sua meta de taxa neutra nominal para refletir essa nova realidade.

O que chamou minha atenção, no entanto, é que ele alerta que, se o BOJ não levar em conta essas mudanças ambientais e continuar sinalizando uma pausa prolongada nos aumentos de taxa, isso poderia na verdade acelerar a depreciação do iene. Essa é uma advertência bastante direta sobre as implicações cambiais.

O timing também é importante. A reunião do Conselho de Política do BOJ acontece nos dias 27-28 de abril, então essa análise chega bem antes de um ponto de decisão importante. Se o banco central reconhecer essa mudança na inflação e ajustar sua postura de política de acordo, será algo para acompanhar de perto.