Acabei de conferir os dados mais recentes de inflação da zona do euro e a reação do EUR/CHF é interessante. O par estava em torno de 0,9230 quando os números caíram, tendo se recuperado de uma mínima intradiária de 0,9198. O que chamou minha atenção é que a inflação principal veio mais alta do que o esperado — 2,6% ano a ano para março, a mais alta desde julho de 2024. De mês para mês, subiu para 1,3%, superando a estimativa inicial de 1,2%.

Porém, o que acontece é que a inflação núcleo na verdade caiu para 2,3%, o que indica que os custos de energia estão fazendo a maior parte do trabalho pesado na inflação da zona do euro neste momento. Essa divergência importa porque pode levar o BCE a adotar uma postura mais dura na reunião de 29-30 de abril. Christine Lagarde tem falado sobre manter uma postura "completamente ágil" em relação às taxas, mas o mercado já precifica duas altas de 25 pontos base neste ano. Alguns membros do BCE, como François Villeroy de Galhau, estão segurando as rédeas, dizendo que ainda é cedo para aumentar as taxas em abril.

Do lado do franco suíço, o SNB acabou de divulgar atas mostrando que estão preocupados com a recente valorização do franco, que está apertando as condições monetárias. Eles esperam um crescimento do PIB de cerca de 1% neste ano e 1,5% no próximo, mas reconhecem que as coisas estão bastante incertas com tudo que está acontecendo globalmente.

Então, a configuração é: os dados de inflação da zona do euro sugerem potencial hawkish, mas os oficiais do BCE estão sendo cautelosos. Esse tipo de mensagem mista geralmente mantém pares como EUR/CHF dentro de uma faixa até que tenhamos mais clareza. Fico de olho nas atas da reunião do BCE e em quaisquer discursos de oficiais mais tarde para ver se conseguimos sinais melhores de direção.