Então Tim Cook acabou de vender quase $3M de ações da Nike em dezembro, comprando 50.000 ações. Isso não é exatamente troco de pinga, e o mercado definitivamente percebeu. Mas aqui está o que todo mundo está deixando passar - só porque o CEO da Apple fez um movimento não significa automaticamente que seja um bom sinal para o resto de nós.

Sim, Cook faz parte do conselho da Nike, então ele é um insider. E sim, foi uma compra no mercado aberto pelo preço total, o que sugere alguma convicção. Mas deixe-me ser real - membros do conselho têm incentivos além de simplesmente ganhar dinheiro. Às vezes, é sobre mostrar alinhamento com os acionistas ou estabilizar a empresa durante tempos difíceis. O movimento de Cook pode ser tanto um voto de confiança genuíno quanto uma jogada de governança.

Agora vamos olhar para o que realmente está acontecendo com os negócios da Nike, porque isso importa muito mais do que uma compra de insider. A empresa acabou de divulgar os resultados do segundo trimestre e, honestamente? Está confuso. A receita cresceu apenas 1% ano a ano. Isso é praticamente estável. O verdadeiro problema, porém, é de onde veio esse crescimento. A receita de atacado subiu 8%, mas a Nike Direct - o canal direto ao consumidor através de lojas e digital - caiu 8%. Esse é o canal que mostra a demanda real do consumidor, e está regredindo.

As margens também estão sendo comprimidas. A margem bruta caiu 300 pontos base para 40,6%, e o lucro líquido despencou 32%. O CEO da Nike, Elliott Hill, está falando sobre estar nas "meias innings de uma recuperação", que é um código para "ainda temos um longo caminho a percorrer". Enquanto isso, o espaço de athleisure está absolutamente brutal no momento. Lululemon, Vuori, Hoka, Adidas - todo mundo lutando pelos mesmos clientes. A marca da Nike ainda é enorme globalmente, mas esse fosso não é mais o que costumava ser.

Aqui é onde eu tenho dificuldade em comprar a níveis atuais: a ação está sendo negociada a um P/E de 37. O P/E futuro é ainda pior, em 40. Quando os lucros estão caindo e as vendas mal se movem, esses múltiplos simplesmente não fazem sentido para mim. Sim, o rendimento de dividendos é sólido, em 2,6%, e o balanço patrimonial é forte. Mas, com a incerteza tarifária, pressão nas margens e fraqueza no canal direto ao consumidor, não vejo a relação risco-retorno adequada neste momento.

A compra do Tim Cook é interessante, não me leve a mal. Mas, para mim, não é suficiente para justificar uma carga de Nike nessas avaliações. A recuperação pode dar certo a longo prazo, mas a empresa ainda tem trabalho demais a fazer e a ação não parece barata o suficiente para compensar esse risco de execução.