Então, a prata teve uma verdadeira montanha-russa no primeiro trimestre. Estamos falando de preços de três dígitos pela primeira vez — algo que as pessoas realmente não achavam possível até pouco tempo atrás. Começou o ano a 74 dólares a onça, e no final de janeiro já atingia 121. Isso é um impulso selvagem.

O que mais chamou minha atenção foi a rapidez com que as coisas se inverteram. Meados de janeiro foi euforia — a prata ultrapassou 100 no dia 26 e continuou subindo. Então, boom, dia 2 de fevereiro e tivemos uma queda de 35 por cento, para 71. A razão? Trump nomeou um candidato hawkish para a presidência do Fed, e de repente as expectativas de corte de juros desapareceram. O mercado reprecificou tudo em cerca de 48 horas.

Depois veio a questão geopolítica. As tensões entre EUA e Irã escalaram para um conflito real no início de março, e você pensaria que isso seria um impulso para ouro e prata, certo? Fluxos de refúgio seguro e tudo mais. Exceto que não foi tão simples assim. Os preços do petróleo dispararam, as preocupações com inflação voltaram, e o Fed teve que manter as taxas estáveis em vez de cortá-las. Isso é o oposto do que os metais preciosos querem. Em 23 de março, a prata caiu para 61 antes de se recuperar para 75 no final do mês.

Mas o que é interessante é que o futuro dos preços da prata pode ser bastante sólido, apesar de todo esse caos. O lado da oferta está realmente apertado. Estamos projetando um déficit de 67 milhões de onças para 2026, e leva cerca de uma década para colocar uma nova produção de prata em operação. A China acabou de restringir as exportações, os EUA adicionaram a prata à sua lista de minerais críticos. Isso não é uma política casual.

A demanda industrial também está explodindo. Nos últimos cinco anos, a demanda industrial por prata saltou de 50 por cento do uso total para cerca de 65-67 por cento. Painéis solares, infraestrutura de IA, veículos elétricos — toda essa tecnologia precisa de prata. Um analista mencionou que a prata tem cerca de 10.000 aplicações diferentes. Quando a demanda industrial continua crescendo, ela realmente aperta a oferta disponível para investimento, o que é favorável aos preços.

Então, sim, temos volatilidade e obstáculos reais por causa da política monetária e da geopolítica. Mas, estruturalmente, o futuro dos preços da prata parece interessante para mim. A oferta é limitada, os usos industriais estão se expandindo, e as principais economias estão tratando a prata como infraestrutura crítica agora. A dor de curto prazo pode ser real, mas a longo prazo isso pode estar preparando algo substancial. Vários analistas ainda preveem que a prata teste a faixa de 90 a 100 até o final do ano, e alguns estão ainda mais otimistas do que isso.

A coisa mais importante a observar é se o Fed realmente cortará as taxas ainda este ano ou continuará jogando duro. Essa provavelmente é a maior variável para determinar se teremos outro impulso ou se ficaremos em uma faixa de preço. De qualquer forma, o cenário estrutural para metais preciosos continua bastante atraente se você pensar além dos próximos poucos trimestres.