Acabei de conferir as últimas declarações 13F e há movimentos realmente interessantes no último trimestre da Berkshire Hathaway. Warren Buffett oficialmente deixou o cargo de CEO no final de 2025, e sua última atividade de negociação conta uma história bastante reveladora.

Então, aqui está o que chamou minha atenção: o Oráculo de Omaha estava basicamente em modo de liquidação total de suas posições gigantes. Estamos falando de vender 7,7 milhões de ações da Amazon, quase 10,3 milhões de ações da Apple e mais de 50 milhões de ações do Bank of America. A posição na Amazon foi reduzida em 77%, a Apple foi cortada em 75% desde o final de 2023, e o Bank of America sofreu uma redução de 50% desde meados de 2024. Isso não foi uma redução gradual — foi uma saída intencional.

A história da avaliação fica bastante clara ao olhar para os números. A Apple passou de uma relação P/E na faixa de 12 a 15 quando Buffett comprou em 2016, e agora está em 33. O Bank of America era uma pechincha em 2011, quando a Berkshire apoiou com um desconto de 62% sobre o valor contábil, mas agora está sendo negociado com um prêmio de 37%. Essas não são avaliações que deixam Warren Buffett confortável, para ser honesto.

Mas aqui está o ponto principal — enquanto ele vendia essas posições monstruosas, Buffett decidiu investir $352 milhões em algo completamente novo: The New York Times. São mais de 5 milhões de ações do NYT no final do ano. Essa jogada faz sentido se você entender como Buffett pensa. O Times tem aquela barreira de marca que ele adora, a base de assinantes digitais continua crescendo ( atingiu 12,78 milhões até o final do ano ), e eles têm um poder de precificação sólido.

O que é interessante é que Buffett pagou um P/E futuro bastante agressivo de 24 pelo The New York Times — o que é notável porque, historicamente, ele é o cara que fica com dinheiro em caixa esperando preços melhores. Mas a combinação de força da marca, momentum de assinantes e crescimento de anúncios digitais de dois dígitos aparentemente o deixou disposto a agir.

O padrão mais amplo aqui é clássico Warren Buffett: quando as avaliações deixam de fazer sentido, você segue em frente. Após 13 trimestres consecutivos de vendas líquidas, seu último trimestre antes da aposentadoria mostra um cara que estava realmente focado na disciplina de avaliação até o fim. Se essa é a decisão certa para essas ações específicas, é uma discussão diferente, mas a lógica é difícil de contestar.