A matemática simplesmente não funciona para os mineradores de bitcoin no momento, e está ficando pior a cada semana.

Tenho acompanhado de perto o setor de mineração, e o índice de dificuldade caiu 7,76% no sábado, para 133,79 trilhões. Essa é a segunda maior ajuste negativo este ano, e diz tudo sobre o estresse que os mineradores estão enfrentando. Estamos falando de custos médios de produção em torno de US$ 88.000 por moeda, enquanto o BTC está sendo negociado a US$ 74.100. Isso representa uma perda de aproximadamente US$ 14.000 por bloco minerado, ou cerca de 18% de prejuízo para o operador médio.

A pressão começou a se intensificar em outubro, quando caímos de US$ 126.000, mas a situação geopolítica no Oriente Médio acelerou tudo. O petróleo acima de $100 afeta diretamente os custos de eletricidade para operações de mineração, especialmente os 8-10% da taxa de hash global que operam em mercados de energia sensíveis ao abastecimento do Oriente Médio. O Estreito de Hormuz, que movimenta cerca de 20% do fluxo mundial de petróleo e gás, sendo efetivamente fechado para a maior parte do tráfego comercial? Isso está criando uma fricção real nos preços de energia.

Você pode ver isso nas métricas da rede. A taxa de hash recuou para cerca de 920 EH/s, bem abaixo do recorde de 1 zetahash atingido em 2025. Os tempos médios de bloco durante a última época se estenderam para 12 minutos e 36 segundos, bem acima da meta de 10 minutos. O índice de dificuldade está agora quase 10% abaixo de onde começamos o ano e muito abaixo do recorde de quase 155 trilhões em novembro de 2025.

O hashprice está em torno de US$ 33,30 por petahash por dia, de acordo com a maioria dos rastreadores. Isso é basicamente o ponto de equilíbrio para a maior parte do hardware e perigosamente próximo do mínimo histórico atingido em fevereiro. Quando os mineradores não conseguem cobrir os custos, eles precisam vender bitcoin para financiar as operações. Essa venda forçada aumenta a pressão de oferta em um mercado que já lida com 43% do fornecimento total em prejuízo, baleias distribuindo em altas, e posições alavancadas dominando tudo.

O que é interessante é como os mineradores de capital aberto estão se adaptando. Marathon Digital, Cipher Mining e outros têm expandido a capacidade de data centers junto às suas operações de mineração, pivotando para IA e computação de alto desempenho para receitas mais previsíveis. Minerar bitcoin com prejuízo simplesmente não funciona mais quando você pode diversificar para fluxos de renda mais estáveis.

A próxima atualização do índice de dificuldade está prevista para o início de abril e deve diminuir ainda mais. Se o bitcoin permanecer abaixo de US$ 88.000 e não houver sinais de retorno a esse nível em breve, a saída de mineradores continua e a dificuldade continua caindo. A rede se autocorrige por design, tornando mais barato minerar à medida que os participantes saem, mas esse período de transição é onde o dano real acontece, tanto para os mineradores quanto para o mercado à vista que absorve suas vendas forçadas. Isso não é mais apenas uma história do setor. É uma história da estrutura do mercado.