Há algo interessante acontecendo no mercado de ouro recentemente.

Apesar da tensão geopolítica no Oriente Médio continuar aumentando desde fevereiro, o preço do ouro caiu cerca de 10% desde o início da guerra.
Isso contrasta com a narrativa tradicional de que o ouro é um refúgio seguro.
Ainda mais extremo, o ouro já caiu quase 20% de sua máxima histórica em janeiro, chegando a uma condição tecnicamente de baixa (bearish).

A causa é relativamente clara: expectativas de taxas de juros permanecendo altas.
O mercado já está reprecificando as perspectivas de corte de juros, com a maioria dos cortes adiados até dezembro de 2026.
Além disso, o aumento do preço do petróleo, impulsionado pelo risco geopolítico, aumenta a pressão inflacionária, fortalecendo um ambiente de taxas altas por mais tempo.
Essa combinação se torna um obstáculo principal para o ouro.

Bem, se olharmos sob a perspectiva do M2 ou da oferta de dinheiro global que inclui dinheiro em espécie e depósitos, o ouro na verdade é negociado em níveis historicamente muito altos.
Ele está próximo do nível de pico de 1974, quando o preço estava em $200 por onça, e de 2011, quando atingiu $1.800 por onça.
Isso oferece uma visão interessante de como a forma de dinheiro na época era diferente da de hoje.
A liquidez global muito maior atualmente faz com que a avaliação do ouro precise ser ajustada para entender sua posição real.
O ouro parece estar formando uma base no ciclo relativo à liquidez global mais ampla.

O Bitcoin segue um caminho diferente.
Em relação ao M2, o Bitcoin ainda está em uma fase de consolidação semelhante a 2024, e ainda cerca de 40% abaixo de seu pico em outubro.
Com base no ajuste de liquidez, esse é um intervalo de consolidação típico antes do próximo ciclo de alta.
Historicamente, cada ciclo do Bitcoin ultrapassa o pico anterior quando ajustado pelo volume de dinheiro em circulação.

Do ponto de vista do mercado, há uma mudança significativa na dinâmica de correlação.
O ouro e o Bitcoin começaram a se mover em sincronia desde que o ouro caiu de $5.000 na quarta-feira, indicando um elemento de correlação positiva após anteriormente se moverem de forma diferente do mercado de criptomoedas.
Isso pode ser um indicador de que ambos os ativos estão começando a responder de forma semelhante à dinâmica da liquidez macroeconômica.

Enquanto isso, há também uma história interessante do lado do Ethereum.
Empresas que anteriormente focavam na mineração estão rapidamente se transformando em tesouraria de Ethereum com alavancagem, dobrando seu número de ações em seis meses e arrecadando mais de $10 bilhões para acumular quase 5% de todo o Ether.
Elas agora possuem 4,87 milhões de Ether, com um custo médio de $2.206 por token.
A estratégia de tesouraria de criptoativos está se tornando uma tendência entre empresas institucionais.