Acabei de perceber algo selvagem nos mercados ultimamente. O ouro tem estado a subir de forma absolutamente vertiginosa, e os indicadores de sentimento estão a gritar ganância extrema em relação aos metais preciosos neste momento. Entretanto, os indicadores de criptomoedas estão presos no modo medo—total desconexão. O que me chamou a atenção foi a escala disso: o valor de mercado notional do ouro aumentou cerca de 1,6 triliões de dólares num único dia. Para contexto, isso é aproximadamente o tamanho de toda a capitalização de mercado do Bitcoin. Bastante insano quando se pensa nisso.

A parte estranha? O Bitcoin ainda está a ficar atrás, apesar de toda a narrativa de 'ativos tangíveis' que todos estão a promover. Está a negociar como um ativo de risco de alta beta, enquanto as pessoas à procura de uma verdadeira reserva de valor estão a apostar em ouro e prata físicos, em vez de tokens digitais. O BTC está a rondar os 72.840 dólares, nada perto do que deveria estar se a tese macro estivesse a funcionar. Os dados de sentimento mostram que o índice de medo e ganância do ouro está a indicar uma extrema otimismo, mas isso começa a parecer-me uma operação demasiado concorrida.

Há também um detalhe interessante sobre o Butão—eles silenciosamente venderam cerca de 70% das suas participações em bitcoin nos últimos meses, reduzindo para cerca de 3.954 BTC. Parece que também reduziram as operações de mineração. Portanto, enquanto todos falam do bitcoin como ouro digital, os verdadeiros compradores à procura de refúgio estão a preferir barras e moedas físicas em vez de tokens. A subida na capitalização do mercado do ouro é real, mas levanta questões sobre para que serve realmente o bitcoin neste momento.