Percebi uma dinâmica interessante no mercado de metais preciosos. A capitalização do ouro este ano aumentou cerca de 6 trilhões de dólares — mais do que a avaliação atual de uma das maiores empresas de tecnologia. O preço spot do ouro mantém-se em torno de 5514 dólares por onça, e isso não é uma coincidência.

Os bancos centrais estão a comprar ativamente, com a procura a exceder as 800 toneladas. Os investidores de retalho também não ficam de braços cruzados — os fluxos para ETFs de ouro estão a crescer. As tensões geopolíticas e as guerras comerciais estão a fazer o seu efeito. Todos os fatores tradicionais de fuga para ativos seguros estão a funcionar a pleno vapor.

Aqui está o que é interessante: a capitalização do ouro está a crescer independentemente das criptomoedas. O Bitcoin, por exemplo, já está a ser negociado na ordem de 66.9K, mas a correlação entre ouro e BTC praticamente desapareceu desde meados de 2025. Antes, eles moviam-se em sincronia, agora — cada um na sua direção.

Isto indica que o mercado está a repensar o papel de diferentes ativos. O ouro é uma proteção contra o risco sistémico, enquanto as criptomoedas estão a jogar o seu próprio jogo. A capitalização do ouro continuará a crescer enquanto a incerteza persistir. É importante acompanhar esta divergência.