Sai, estava a refletir sobre um dos fenómenos mais recorrentes na história das finanças e lembrei-me de quanto os escândalos de insider trading tenham realmente moldado a nossa relação com os mercados.

Toma Ivan Boesky nos anos 80 — este tipo era o símbolo do problema. Um arbitrador respeitado que depois se descobriu ter ganho mais de 200 milhões de dólares graças a informações confidenciais passadas por banqueiros de investimento. Praticamente expôs toda uma rede de corrupção em Wall Street e arrastou consigo também Michael Milken. Três anos de prisão e uma multa de 100 milhões: o preço de ser o rosto da ganância financeira.

Mas talvez o caso mais sofisticado tenha sido o de Raj Rajaratnam com o Galleon Group em 2009. Este construiu uma verdadeira rede de insiders em empresas como Intel, IBM e McKinsey. Setenta milhões de ganhos ilegais. O que realmente o apanhou foi o uso de escutas telefónicas — uma técnica rara na época para crimes económicos. 11 anos de prisão.

E depois houve a história de Martha Stewart com a ImClone em 2001. O interessante é que ela nem foi condenada por insider trading propriamente dito, mas por obstrução à justiça e declarações falsas. Mesmo assim, cumpriu cinco meses de prisão. O que me impressiona é como o caso demonstrou que o insider trading não se limita apenas a Wall Street — chega até às ícones culturais.

Jeffrey Skilling da Enron é outro exemplo que não se pode ignorar. Vendeu 60 milhões de ações antes do colapso, sabendo exatamente o que estava para acontecer. O maior caso de insider trading ligado a um escândalo corporativo ainda maior. 24 anos de sentença, depois reduzidos a 14.

Também o Sam Waksal, CEO da ImClone, merece atenção — muitas vezes as pessoas lembram-se de Martha Stewart, mas Waksal foi o verdadeiro centro do escândalo. Avisou familiares e associados antes da decisão negativa da FDA. Sete anos de prisão.

R. Foster Winans do Wall Street Journal é interessante porque representa outra categoria: um jornalista que revelava histórias iminentes na sua coluna "Heard on the Street" a corretores antes da publicação. Simples, mas devastador. 18 meses.

E Steven A. Cohen com a SAC Capital em 2013 — aqui o sistema estava tão enraizado que oito funcionários foram condenados e a empresa multada em 1,8 mil milhões. Cohen próprio nunca foi criminalmente acusado, mas o dano já tinha sido feito.

O que emerge destes casos de insider trading na história é que o problema nunca foi realmente resolvido — apenas se tornou mais sofisticado. Reguladores como a SEC e a FINRA estão mais agressivos, mas o mecanismo de base permanece: quem possui informações privilegiadas lucra ilegalmente. A lição é que estes escândalos realmente mudaram a forma como pensamos sobre transparência nos mercados financeiros.