Se ainda não o fez, por favor, leia a minha última nota de pesquisa sobre os principais pontos do Strategy World 2026. Abordo uma vasta gama de assuntos lá, e hoje quero focar no que acredito ser o desenvolvimento mais importante do Bitcoin no último ano: STRC.

STRC e volatilidade

A estratégia projetou o STRC como um instrumento financeiro de taxa variável destinado a manter um preço de mercado fixo de $100. Se a faixa de negociação do STRC cair abaixo de $100, a estratégia compromete-se a aumentar o pagamento de dividendos, incentivando ofertas de compra de volta ao alvo de $100. Por outro lado, se o STRC for negociado acima de $100, a estratégia usa sua oferta no mercado (ATM) para vender mais ações ou reduzir o dividendo, permitindo que o preço se ajuste de volta a $100.

Essa engenharia financeira substitui a volatilidade de preço pela volatilidade de rendimento. Dado que o mercado prefere estabilidade de preço, a estratégia criou um instrumento com preço estável, mas rendimento variável. À medida que a confiança do mercado na capacidade da estratégia de manter a paridade via dividendos melhora, espera-se que a frequência de ajustes nos dividendos diminua. Isso cria um ciclo de feedback positivo: estabilidade de preço e alto volume de negociação facilitam a capacidade da estratégia de vender quantidades substanciais de STRC.

O resultado de um preço estável de $100 e de uma oferta ativa no mercado é um mecanismo para o Dollar Cost Averaging (DCA) global em Bitcoin que opera—nas margens—independentemente do preço à vista do Bitcoin. Isso é um avanço muito significativo.

Explicando o Dollar Cost Averaging

O Dollar Cost Averaging (DCA) é um conceito simples: calcular a média do custo em dólares de uma aquisição de ativo. Geralmente, é implementado ao comprometer uma quantia fixa em dólares para comprar um ativo em intervalos regulares, independentemente do preço. Esse método compra mais unidades quando os preços estão baixos e menos quando estão altos. Geralmente, isso impõe uma tendência marginal de redução do custo médio a longo prazo, desde que o ativo apresente volatilidade razoável.

Financiamento em Bitcoin da estratégia até agora

Antes da estabilização do preço do STRC em $100, a estratégia frequentemente adquiria Bitcoin em picos de preço locais. Isso acontecia porque todos os seus veículos de financiamento existentes tinham correlação positiva com o preço à vista do BTC. Por exemplo, as ações ordinárias da MSTR são negociadas como um proxy de alta beta para o BTC. Assim, quando o BTC sobe significativamente, vender MSTR gera financiamento substancial. No entanto, essa dinâmica significava que o capital para aquisição de BTC ficava disponível exatamente quando o preço do BTC estava em máximos locais.

Outros instrumentos preferenciais exibiam comportamento semelhante. Quando o BTC estava forte, os spreads de crédito se estreitavam. Quando o BTC estava fraco, as ações preferenciais geralmente desvalorizavam. Embora esses sejam instrumentos de renda fixa que teoricamente deveriam ter menor correlação, uma correlação prática persistia.

O STRC muda essa dinâmica.

Contanto que seja mantido um volume suficiente na faixa de preço de ou acima de $100, a estratégia pode continuamente captar capital emitindo STRC. A dependência do mercado e o desejo fervoroso por estabilidade de preço criam um instrumento de financiamento não correlacionado com o preço do BTC.

Especificamente, o financiamento via STRC é correlacionado com o volume de STRC, e não com a ação do preço do BTC. Isso é um avanço significativo, facilitando um “DCA global” em BTC.

STRC como o Dollar Cost Averaging global de Bitcoin

Um ativo de preço estável oferecendo um rendimento de 11,5% naturalmente atrai interesse global. Então, vamos seguir o rastro. Investidores adquirem STRC. A estratégia então usa esses fundos para comprar BTC. Embora o capital dos investidores não tenha sido explicitamente destinado ao BTC, ele acaba sendo canalizado para aquisição de BTC.

A demanda por um instrumento como o STRC surge—nas margens—independentemente do preço do BTC. Portanto, a atividade de financiamento resultante e as compras subsequentes de BTC permanecem inalteradas por flutuações no preço do BTC. Essa é a característica central de um programa de dollar cost averaging.

Crucialmente, os fundos para esse DCA vêm das economias coletivas de entidades que buscam as características do STRC. Essa demografia provavelmente inclui grande parte da população mundial. O único desafio restante é a distribuição. Atualmente, a estratégia pode vender STRC a qualquer pessoa com uma conta de corretagem padrão nos EUA. O desenvolvimento de produtos de “Dinheiro Digital” de Camada 3 (discutidos na nota de pesquisa anterior), baseados na fundação do STRC, tem potencial para ampliar substancialmente a distribuição. Outras ações, como educação de investidores, marketing, maturidade do mercado e uma classificação de crédito ao nível do instrumento, também podem ajudar. Essas expansões aumentariam a magnitude do funil global de DCA.

O que é notável é que o Bitcoin sozinho nunca teria alcançado esse tipo de demanda ampla. O Bitcoin é, evidentemente, considerado pela maioria das entidades como demasiado volátil, complicado ou incerto. O que era necessário era uma corporação capaz de suportar o risco de volatilidade do BTC e oferecer um perfil de retorno estável na forma de um instrumento de crédito. Esse instrumento seria amplamente atrativo e receberia investimentos regulares de uma vasta gama de investidores, permitindo que a corporação criasse um DCA de Bitcoin por procuração. Essa é a essência do que o STRC possibilita.

Algumas advertências

Usei o termo “nas margens” repetidamente por uma razão. Embora o STRC mantenha a estabilidade de preço, essa estabilidade depende de o BTC continuar a gerar retornos favoráveis. Se o retorno do BTC ficar abaixo da taxa de rendimento do STRC, os investidores de ações ordinárias da estratégia basicamente cobrem essa diferença por meio de diluição e compressão de múltiplos. Há um limite para as perdas que podem ser absorvidas pelo patrimônio comum antes que a capacidade da empresa de sustentar o instrumento STRC seja comprometida. O STRC funciona como um DCA global de Bitcoin apenas enquanto o ativo subjacente (BTC) tiver bom desempenho. Essa é uma advertência importante.

Além disso, a estabilidade é mantida principalmente em condições de mercado sem um “pânico” completo em torno do BTC. Eventos como 5 de fevereiro de 2026 ou meados de novembro de 2025, que viram quedas significativas e violentas do BTC, resultaram em vendas temporárias do STRC. Evidências históricas, portanto, confirmam que o STRC exibe alguma correlação de baixa com o BTC durante períodos de estresse extremo de mercado. Esses tipos de regimes de mercado desafiam a viabilidade de um conceito de “DCA global de Bitcoin”. Pelo menos, é possível que esse DCA seja temporariamente interrompido se vendedores suficientes empurrarem o preço abaixo de $100.

Conclusão

A realização de um DCA global via STRC está em seus estágios iniciais. Na semana passada, a estratégia emitiu mais de US$ 1,1 bilhão através do programa ATM do STRC—uma magnitude sem precedentes na história dos mercados de ações preferenciais.

É interessante considerar por quanto tempo o BTC pode permanecer abaixo de suas máximas históricas se um número crescente de entidades participar do DCA global de Bitcoin adotando o STRC.

Aviso Legal: Este conteúdo foi escrito em nome do Bitcoin para Corporações. Este artigo destina-se exclusivamente a fins informativos e não deve ser interpretado como convite ou solicitação para adquirir, comprar ou subscrever valores mobiliários.